引言

自 2024 年美國正式批准比特幣及以太坊現貨 ETF 以來，加密貨幣 ETF 市場規模呈現爆炸性增長。全球加密 ETF 管理資產突破千億美元，較年初暴增近十倍。Crypto ETF 作為創新金融工具，為投資人提供便捷、低成本且相對安全的參與方式，投資者毋須直接持有加密貨幣即可獲得市場曝險，有效降低投資門檻與技術障礙。因此，Crypto ETF 已成為連結傳統金融與加密市場的重要橋樑，吸引眾多機構及散戶積極參與。

ETF 的基本邏輯

ETF 邏輯架構圖（Gate Learn 創作者 Max）

交易所交易基金（ETF）是一種在交易所掛牌的開放式指數型基金。加密 ETF 本質上是追蹤加密資產價格表現的指數型基金，運作方式與傳統 ETF 類似，但標的資產為加密貨幣。投資者可透過證券戶自由交易 ETF 單位，無需管理錢包或私鑰。相較直接持有加密貨幣，ETF 由專業信託機構負責資產管理與託管，大幅降低安全與運維風險。

與傳統 ETF 相較，加密 ETF 投資標的較為集中，僅鎖定單一或一籃子加密貨幣（如比特幣 ETF、以太坊 ETF 等），而傳統 ETF 通常涵蓋股票、債券、商品等多元資產。在法規方面，傳統 ETF 擁有完整監管體系與資訊揭露機制；加密 ETF 監管架構尚在建立階段，各市場政策差異顯著。在交易機制上，加密 ETF 結合交易所掛牌與全天候交易特色，提供投資者更靈活的操作選擇。

BTC 與 ETH ETF 的落地

BTC ETF 資金流轉統計（來源：https://farside.co.uk/btc/）

2024 年成為加密 ETF 發展的重要契機：1 月，美國 SEC 核准首批 11 檔比特幣現貨 ETF 上市，象徵比特幣獲得主流金融市場的合法認可。投資者可透過證券戶參與比特幣市場，無需實際持有 BTC，投資門檻顯著降低。隨後於 5 月，美國 SEC 再度核准多家平台發行以太坊現貨 ETF，豐富 ETF 產品種類，健全加密投資生態。

ETF 獲批後，加密市場迅速吸引資金流入。統計顯示，貝萊德發行的比特幣 ETF 上市前兩個月累計淨流入逾 150 億美元。2024 年 7 月，美國市場比特幣現貨 ETF 持有 BTC 總量高達 500 億美元，日均成交量達 1 億美元。以太坊 ETF 上市一年累計吸金約 136 億美元，同期比特幣 ETF 累計流入約 540 億美元。資金流入帶動價格上揚：比特幣現貨 ETF 核准後不到一個月，價格從 4 萬美元漲至 5.2 萬美元（漲幅逾 30%）。以太坊市場同樣熱度高漲，分析預測 ETH 上市後可能飆至 6000 美元。

整體來看，BTC 與 ETH 現貨 ETF 推出不僅為投資人打造便捷合規管道，也有效促進資金入市及價格上揚。

知名 BTC 與 ETH ETF 盤點

近年來，伴隨比特幣與以太坊現貨 ETF 陸續獲准，市場逐漸出現一批規模大、流動性強的領導性產品。

知名 BTC ETF 一覽（來源：Gate Learn 創作者 Max）

知名 ETH ETF 一覽（來源：Gate Learn 創作者 Max）

BlackRock、Fidelity、Ark Invest 等大型金融機構積極參與市場競爭，促使 BTC 與 ETH ETF 迅速成長。整體而言，BTC ETF 規模領先，資金流入迅速，奠定「數位黃金」地位；ETH ETF 為新興合規產品，雖起步稍晚但成長極快，逐漸成為機構配置「數位科技資產」的重要選擇。

兩類 ETF 的出現，不僅拓寬了傳統投資人的入場管道，也加速加密資產市場機構化及合規化。未來，隨著更多山寨幣 ETF 申請，市場版圖預期更加多元。

向 SOL、XRP 等山寨資產擴展

隨著 BTC 與 ETH ETF 成功落地，越來越多機構將目光投向高市值山寨幣。以 Solana (SOL) 為例，目前已有多家機構遞交 SOL 現貨 ETF 申請。XRP 部分，截至 2025 年上半年已有多家機構提出 XRP 現貨 ETF 文件。LTC（萊特幣）同樣成為焦點，今年初兩家機構送件申請 LTC 現貨 ETF，SEC 已受理並進入公開意見階段。分析師預測，LTC 有望成為下一個獲准的山寨幣 ETF。

此外，多種資產加入申請行列：特朗普代幣、「Bonk」等迷因幣，以及狗狗幣（DOGE）、波卡（DOT）現貨 ETF 申請也陸續送出。市場預測，倘若獲准，SOL 和 XRP 現貨 ETF 資金規模分別有望達數十億美元，反映市場對此類山寨資產的高度熱情。

市場反應方面，ETF 新聞往往引發標的幣價劇烈波動。例如，Solana ETF 申請消息公布後，SOL 幣價曾大幅上漲，顯示市場對合規投資渠道的強烈需求。總體而言，SOL、XRP 等市值高且流動性佳的山寨幣，已成為 ETF 多元布局的首選標的。

MemeCoin ETF 的潛在可能性

隨機構與一般投資人大幅關注加密 ETF，迷因幣（MemeCoin），如狗狗幣（DOGE）、柴犬幣（SHIB）是否能納入 ETF 版圖，成為熱門話題。2025 年上半年約有 30 份以上山寨幣 ETF 申請，其中 XRP、DOGE 投件次數居冠。DOGE 以其高知名度與歷史地位，已率先獲得多家 ETF 申請案，包括部分機構計劃推出 DOGE ETF 或將現有信託轉換為 ETF，DOGE ETF 有望成為「迷因幣 ETF」先行試點。

相較之下，SHIB 等其他迷因幣尚未出現 ETF 申請。專家分析，SHIB 生態分散、核心團隊匿名且缺乏大型支持方，暫無企業提出 SHIB ETF 方案。部分研究單位預測，主動管理型加密 ETF 將於 2025 年底問世，而專注迷因幣的 ETF 可能要等到 2026 年才會推出。

然而，迷因幣 ETF 亦具爭議及風險。分析師指出，ETF 上市不必然推動幣價大漲。以太坊 ETF 核准一年後，其價格並未複製比特幣般爆發式漲幅。迷因幣本身波動劇烈、投機成分高，若推出 ETF，監管機構與投資者對其合規性及價值基礎仍將高度審視。因此，雖然迷因幣 ETF 成為新趨勢，但推出時間及監管結果仍有不確定性。

全球監管趨勢支持 ETF 多元化

GENIUS Act（創新經濟國家統一穩定幣法案）：https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/394/text

各國監管政策正積極調整，支持 ETF 產品多元發展。美國部分，2025 年新任 SEC 主席上任後即逆轉前任對加密產業的強硬作法，SEC 宣布撤銷多項先前規範並推動「創新豁免」等友善政策。美國國會通過《創新經濟國家統一穩定幣法案》（GENIUS Act），建立美元計價支付型穩定幣之聯邦監管架構，釋出美國積極提供數位資產法律保障的訊號。

歐洲方面，MiCA 法規於 2024 年 6 月正式施行，提供加密資產一致化監管標準，尤其針對穩定幣設有明確規定，有助歐盟市場穩健發展。亞洲市場同樣加速合規進程：香港啟動虛擬資產監管制度並已推出多檔現貨 ETF，新加坡則要求所有加密業者取得營業許可。整體而言，全球監管架構正朝更包容、明確方向發展，為加密 ETF 開展鋪路，同時要求產品與服務提供者達到更高合規門檻。

加密市場結構的影響

ETF 擴張重塑了市場資金流與定價模式。首先，ETF 引入大量機構資金及傳統投資者，促使加密市場參與者結構日益多元。比特幣市場主導率已由年初約 65% 下降至 59%，顯示資金逐步流向山寨幣與新興項目。Dogecoin、Shiba Inu 等迷因幣市占顯著提升，資金分流現象明顯。

其次，ETF 定價機制更貼近傳統金融：基金份額價格直追標的資產，交易方式跟股票相仿，強化市場流動性及透明度。主流 ETF 資產高度集中也帶來風險。如貝萊德比特幣 ETF 上市後快速膨脹，資產規模突破 500 億美元，影響力大，可能導致市場集中效應。ETF 資金會隨市場或宏觀情緒波動，促使加密資產與股市等傳統資產聯動性提升。

最後，ETF 降低加密投資技術門檻，更多傳統投資者得以參與。機構可透過證券帳戶配置加密資產，散戶也能利用退休金帳戶或投資平台購買 ETF，市場參與度顯著提升。這類結構優化有助市場成熟，同時可能造成部分資產過度投機。整體而言，加密 ETF 的興起加速市場與傳統金融融合，徹底重塑資金分配及資產定價生態。

風險與挑戰

Crypto ETF 擴張同時伴隨多重風險與挑戰。監管風險仍在：美國監管環境雖轉向友善，但其他市場政策未統一，任何法規收緊都可能迅速影響 ETF 發行與交易。集中化風險亦值得注意：目前 ETF 由少數大型金融機構主導，主流產品掌握絕大多數市場份額，若保管機構或基金管理端出現問題，恐引發系統性風險。泡沫及投機風險亦不容忽視：ETF 便利投機資金進入市場，部分資產價格可能脫離基本面快速膨脹，加劇市場波動，投資者應提高警覺。

未來展望

展望未來，加密 ETF 產品將更為多元。指數型 ETF 及多資產組合型 ETF 預期逐步推出，涵蓋更多主流山寨幣及特色主題；如追蹤加密總市值或熱門產業分布的指數型產品，穩定幣基金亦可能成為新趨勢。主動管理型加密 ETF 受高度期待，預計 2025 年底首批主動管理型加密 ETF 問世，其中可能包含多款熱門主題追蹤型商品。此外，ETF 與穩定幣結合的創新產品也在規劃，例如以穩定幣作為 ETF 結算工具或投資標的，提供「合規 + 收益」的新型投資模式。隨技術演進與法規明朗，Crypto ETF 有望由單一品項延伸至多元資產基金平台。

結語

整體而言，加密 ETF 為市場帶來「合規及資金入口」雙重機會，拓展投資者進入加密市場的途徑。ETF 並非萬能鑰匙，無法自動消除加密資產風險，但於當下周期具明顯策略意義。ETF 擴展應以審慎投資邏輯及監管合規為基礎。投資者應審慎評估 ETF 所帶來的便利與機會，並留意可能的系統性風險與投機泡沫。Crypto ETF 已展現顯著橋樑作用，長期影響仍有待市場實證與驗證。