Após a rejeição de várias solicitações de ETFs de Bitcoin spot pela SEC nos últimos anos, em agosto deste ano, a SEC e a Grayscale perderam um caso envolvendo a rejeição da conversão do GBTC em um ETF de Bitcoin spot. Ao mesmo tempo, a BlackRock, a maior instituição de gestão de ativos do mundo, e várias outras instituições submeteram uma aplicação para um ETF de Bitcoin spot à SEC. Os ETFs de Bitcoin spot estão chegando imparavelmente.

O que é um ETF de Bitcoin Spot?

Os fundos negociados em bolsa de criptoativos (ETFs) referem-se a fundos negociados em bolsa que acompanham o preço de um ou mais criptoativos, investindo em criptoativos ou instrumentos relacionados. O ETF de Bitcoin atualmente amplamente discutido é um ETF que acompanha o preço do Bitcoin, que inclui principalmente ETF de futuros de Bitcoin e ETF de Bitcoin à vista. A principal diferença é que o ativo subjacente correspondente às cotas de ETF de futuros de Bitcoin adquiridas pelos investidores são contratos de futuros de Bitcoin, enquanto o ativo subjacente correspondente às cotas de ETF de Bitcoin à vista é o Bitcoin.

A maior característica do ETF em comparação com os fundos públicos comuns é que ele pode negociar ações de fundos em bolsas de valores tradicionais, como ações, o que significa que se o Bitcoin spot ETF for aprovado, os investidores não precisam passar por processos complicados - como baixar um plug-in de carteira, criar um par de chaves público-privadas ou negociar através de uma exchange centralizada - em vez de comprar diretamente as ações do ETF, você pode aproveitar diretamente a taxa de retorno do Bitcoin. Esses processos não são difíceis para aqueles que estão familiarizados com eles, mas ainda há um limite para os investidores que não entendem nada sobre criptoativos. O Bitcoin Spot ETF diminui esse limite e proporciona a esses investidores, especialmente instituições, instrumentos financeiros familiares e a segurança da proteção legal.

Como funciona o Bitcoin ETF, tomando o Bitcoin spot ETF como exemplo, primeiro o emissor comprará ativos de Bitcoin, seja diretamente de detentores de Bitcoin, ou por meio de uma exchange centralizada. Esses ativos são armazenados em carteiras de Bitcoin com várias medidas de proteção, como carteiras frias. Em segundo lugar, o emissor cria ações do fundo, e o valor dessas ações segue de perto as flutuações de preço do Bitcoin. Nesse processo, os Participantes Autorizados são responsáveis pela criação e resgate de ações do fundo. Eles geralmente são grandes instituições financeiras e frequentemente atuam como formadores de mercado secundários. Os investidores podem comprar ou vender ações do fundo em uma bolsa de valores tradicional, assim como negociar ações. Além disso, os traders autorizados também precisam arbitrar a diferença de preço quando há ágio ou deságio nas ações do fundo para garantir que o preço das ações do fundo seja consistente com o custo do Bitcoin.

O primeiro ETF de Bitcoin é o ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), um ETF de futuros de Bitcoin que foi negociado na Bolsa de Mercadorias de Chicago em outubro de 2021. No entanto, atualmente a SEC não aprovou nenhum ETF de Bitcoin à vista.

O primeiro instrumento financeiro a criar ações com base no Bitcoin foi o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), que estreou em 2013 e foi oficialmente negociado publicamente em 2015. Em janeiro de 2020, o GBTC foi aprovado para registro pela SEC. Tornou-se o primeiro instrumento de investimento em ativos criptográficos em conformidade com a SEC. No entanto, o GBTC não é um fundo negociado em bolsa, mas um fundo fechado que negocia por meio de bolsas de balcão. Embora as ações do fundo GBTC permitam que investidores obtenham renda com Bitcoin sem possuir Bitcoin diretamente, como fundo fechado, o preço das ações do fundo GBTC depende da relação entre oferta e demanda no mercado secundário e não está relacionado às posições de Bitcoin do fundo. Portanto, frequentemente há uma diferença de preço entre o valor das ações do GBTC e o valor das posições de Bitcoin.

GBTC tem se comunicado ativamente com a SEC, esperando se transformar em um ETF de Bitcoin à vista, mas não foi aprovado. Foi somente em agosto de 2023 que as coisas mudaram. O Tribunal de Apelações do Circuito de Washington, D.C. decidiu que a SEC estava errada em rejeitar a aplicação da GBTC para converter GBTC em um ETF. A SEC precisava reexaminar a aplicação, mas a SEC não recorreu dessa decisão. Tal decisão não significa que a SEC deva aprovar a aplicação da GBTC, mas transmite notícias extremamente positivas para o mercado.

processo de aprovação da SEC

Para simplificar, uma instituição envia materiais relevantes para um pedido de ETF à SEC. Depois que a SEC confirma, ela publica um documento 19b-4 no Federal Register. Após isso, a SEC iniciará um processo de aprovação de 240 dias, e no 45º, 90º e Os resultados do pedido serão respondidos publicamente no 180º ou 240º dia ou anunciados para serem adiados para a próxima data.

A SEC há muito tempo expressou preocupações sobre a falta de regulamentação do mercado de criptomoedas, que foi o principal motivo pelo qual rejeitou as solicitações de ETFs de ativos de criptomoedas. Em razões anteriores para a rejeição, a SEC insistiu que a falta de regulamentação e supervisão do mercado de criptomoedas, a falta de transparência necessária das informações, a dificuldade em garantir a segurança dos ativos e outros fatores levaram a 'preocupações com possíveis fraudes e manipulações' e enfatizou que o mercado precisa de compartilhamento completo de informações e supervisão.

Depois que a SEC perdeu sua ação judicial contra a Grayscale, o tribunal decidiu que a SEC não pode mais usar “fraude e manipulação potenciais” como motivo para negar a aprovação do ETF de Bitcoin, mas a SEC ainda pode encontrar outros motivos para recusar a aprovação do ETF de Bitcoin.

Status da aplicação do ETF spot do Bitcoin

Além da Grayscale, que vem se aplicando, muitas instituições solicitaram à SEC ETFs à vista de Bitcoin em 2023. Por exemplo, a BlackRock solicitou o iShares Bitcoin Trust, a Fidelity solicitou o Wise Origin Bitcoin Trust, a Ark Invest solicitou o ARK 21Shares Bitcoin ETF, etc. Vale notar que a maioria dessas instituições não está se candidatando à SEC pela primeira vez. Depois de vários anos de luta com a SEC, eles enviaram pedidos de ETF à vista de Bitcoin para a SEC novamente quase ao mesmo tempo este ano, incluindo a primeira vez. Inscreva-se na BlackRock. A BlackRock é famosa por emitir fundos de rastreamento de índices. Seu principal produto, o iShares, tem uma participação de mercado de quase 50% no mercado de ETF dos EUA. Sua taxa de sucesso na aplicação de ETFs é próxima de 100%. Este também é um fator importante pelo qual o mercado acredita que o ETF à vista de Bitcoin será aprovado no próximo ano.

Além disso, essas instituições representadas pela BlackRock ajustaram totalmente suas estratégias. Para aliviar as preocupações da SEC, a BlackRock e outras instituições propuseram Acordos de Compartilhamento de Vigilância, que é uma forma de mitigar a manipulação de mercado e fraude. abordagem de risco. Acordo de compartilhamento de supervisão étroca de criptomoedasUm acordo com um regulador de mercado que permite que ambas as partes compartilhem dados de transações e informações para monitorar transações. Se dados ou informações de negociação suspeitos aparecerem, essas informações serão enviadas simultaneamente para reguladores, emissores de ETF e exchanges de criptomoedas. BlackRock e Ark Invest escolheram a Coinbase Custody Trust Company como sua custodiante de Bitcoin e o Bank of New York Mellon como sua custodiante de dinheiro.

Analisando situações passadas, a SEC geralmente não aprova ETFs de Bitcoin spot com antecedência e escolhe anunciar os resultados na data final de aprovação. Atualmente, o mais próximo da data final de aprovação é o ETF ARK 21Shares Bitcoin aplicado pela Ark Invest, que será anunciado em 2024. Os resultados foram divulgados em 10 de janeiro de 2024, e a data final de aprovação para BlackRock e várias outras instituições foi 15 de março de 2024. Segundo fontes citadas pela Reuters, as discussões entre a SEC e os gestores de ativos que solicitam ETFs de Bitcoin spot avançaram para detalhes técnicos-chave, incluindo arranjos regulamentares, mecanismos de subscrição e resgate. Isso sugere que a SEC pode aprovar esses produtos em breve. Podemos ver a adoção de um ETF de Bitcoin spot já em 10 de janeiro do próximo ano.

O Impacto de Mercado dos ETFs de Bitcoin Spot

Tomando o ETF de ouro como guia, em 28 de março de 2003, o primeiro ETF de ouro, ETFS Physical Gold, foi aprovado na Austrália. Mais tarde, em 18 de novembro de 2004, o maior ETF de ouro do mundo, SPDR Gold Trust, foi aprovado. Os Estados Unidos foram aprovados. Isso teve um grande impacto no mercado global de ouro. Nos próximos dez anos, o preço do ouro subiu de US$ 332 por onça para US$ 1.600 por onça.

Antes do lançamento dos ETFs de ouro, era difícil para os investidores investirem diretamente em ouro. Os investidores frequentemente só podiam se expor ao ouro comprando barras de ouro. No entanto, essa baixa liquidez e eficiência desencorajavam muitos investidores. A adoção dos ETFs de ouro spot permite aos investidores se exporem ao ouro sem possuí-lo e negociá-lo tão facilmente quanto ações. Através dos ETFs de ouro spot, muitas instituições de gestão de ativos incluíram ouro em suas carteiras de ativos, o que injetou grandes quantidades de liquidez no mercado de ouro e contribuiu para a rápida alta nos preços do ouro ao longo dos próximos dez anos.

Em certo sentido, o Bitcoin, conhecido como ouro digital, tem muitas semelhanças com o ouro. O Bitcoin é considerado pelos mercados financeiros mainstream como um ativo familiar com propriedades de proteção, propriedades de evitação de riscos e diversificação. Portanto, mesmo considerando sua volatilidade, há também um grande número de gestores de ativos dispostos a incluir o Bitcoin em suas carteiras de ativos. No entanto, devido às restrições do processo de conformidade e aprovação, as instituições mainstream de gestão de ativos não podem deter diretamente o Bitcoin. O que o mercado precisa urgentemente é um instrumento financeiro em conformidade para ajudar os investidores a superar essas dificuldades. Esta é também a razão essencial pela qual os ETFs de Bitcoin spot têm sido promovidos.

O ETF de Bitcoin spot se tornará a maior ponte conectando instituições de gestão de ativos mainstream com um tamanho de aproximadamente US$ 50 trilhões e Bitcoin com uma capitalização de mercado de menos de US$ 1 trilhão. Ele injetará trilhões de liquidez no Bitcoin. Os ETFs de Bitcoin spot têm os seguintes impactos potenciais no mercado:

1. Aumentar o investimento direto em Bitcoin: Um ETF de Bitcoin à vista atrairia investidores mainstream nos mercados financeiros. O Bitcoin sempre foi restrito por altos custos de aprendizado e falta de ferramentas financeiras, o que resultou na indústria mainstream de gestão de ativos faltando canais de investimento eficazes para investir em Bitcoin. Esses investidores institucionais não conseguem oferecer investimento direto aos clientes devido a restrições de processo de conformidade e aprovação. Serviços para Bitcoin ou outras criptomoedas. A chegada de ETFs de Bitcoin à vista proporciona aos investidores mainstream, especialmente investidores institucionais, uma ferramenta financeira familiar para obter exposição ao Bitcoin.
2. Aprimorar o reconhecimento legal do Bitcoin: Os ETFs de Bitcoin spot irão aprimorar ainda mais o status do Bitcoin no sistema financeiro convencional. As instituições tradicionais de gestão de ativos muitas vezes não conseguem deter Bitcoin diretamente ou comprar de exchanges centralizadas devido a questões legais. Os ETFs de Bitcoin spot podem resolver esse problema, pois por meio deles, os gestores de ativos poderão fornecer aos investidores ativos legalmente protegidos. Isso pode promover o reconhecimento legal do Bitcoin no mercado convencional e aumentar a confiança do mercado convencional no Bitcoin.
3. Expandindo o portfólio de ativos das instituições de gestão de ativos: o ETF de Bitcoin à vista fornecerá às instituições de gestão de ativos um portfólio de ativos mais diversificado. Comparado aos instrumentos financeiros fornecidos pelos ETFs de futuros de Bitcoin e instituições de confiança existentes, os ETFs de Bitcoin à vista podem fornecer exposição direta ao Bitcoin por um lado e podem reduzir a diferença de preço entre o valor das ações e o Bitcoin de reserva por outro. Esta é uma ferramenta financeira melhor para os gestores de ativos que desejam participar do mercado de Bitcoin.

Olhando para o futuro do Bitcoin

Após mais de dez anos de desenvolvimento, o reconhecimento do Bitcoin no mercado financeiro mainstream tem continuado a aumentar. Sob o impulso contínuo de investidores e instituições de ativos, agências reguladoras, embora relutantes, ainda precisam reconhecer legalmente o valor de ativos criptográficos como o Bitcoin, abrindo assim as portas para o Bitcoin nas instituições de gestão de ativos mainstream.

A aprovação do ETF de Bitcoin à vista é apenas o início da entrada dos mercados financeiros tradicionais no mercado de criptomoedas. Desde este ano, as autoridades reguladoras globais estão estabelecendo ativamente um arcabouço regulatório para o mercado de criptomoedas. Deve-se notar que as ações das autoridades reguladoras não afetarão a resistência à censura dos ativos criptográficos, que é determinada pelo grau de descentralização da criptografia e dos ativos criptográficos. Pelo contrário, as ações das autoridades reguladoras podem eliminar fraudes disfarçadas sob a aparência de tecnologia no mercado de criptografia para investidores, e eliminar obstáculos e estabelecer regulamentações para a entrada de instituições financeiras tradicionais no mercado de criptografia.

A União Europeia fez grandes progressos na criação de um quadro regulamentar para a indústria de criptografia este ano. A Comissão Europeia vem estabelecendo um quadro regulamentar para a indústria de criptografia desde 2018 e votou para adotar o MICA (Regulamento dos Mercados em Ativos Criptográficos) em 20 de abril deste ano. Atualmente, é o quadro regulamentar mais abrangente para a indústria de criptografia no mundo. A UE espera aproveitar o vácuo regulatório no mercado de criptografia dos EUA para estabelecer um quadro regulamentar abrangente e criar segurança jurídica para grandes empresas de tecnologia e gestores de ativos entrarem no mercado de criptografia, desempenhando assim um papel de liderança na regulação de criptomoedas globalmente.

Comparado com o Bitcoin Spot ETF, que tem como objetivo criar um instrumento financeiro para investir em Bitcoin, MICA é mais ambicioso. Seu objetivo é pavimentar o caminho para que todas as instituições possam investir diretamente ou participar do mercado de criptomoedas.

O mercado geralmente espera que, com o lançamento do Bitcoin ETF spot e o halving do Bitcoin, juntamente com o fim do ciclo de alta de juros do Federal Reserve, o valor de mercado do Bitcoin terá um aumento sem precedentes. Mas, do ponto de vista de longo prazo, isso pode ser apenas o começo. A aprovação do Bitcoin Spot ETF será, sem dúvida, um ponto de viragem importante na história do Bitcoin e até mesmo das finanças mundiais. No futuro, veremos o quadro regulamentar continuar a ser implementado em todo o mundo. O Bitcoin será profundamente integrado aos mercados financeiros mainstream e se tornará o ouro digital reconhecido por todos.

Link de referência

1.https://www.investopedia.com/spot-bitcoin-etfs-8358373

2.https://www.msn.com/en-us/money/savingandinvesting/bitcoin-jumps-amid-new-wave-of-bullishness-on-crypto-etf-approvals/ar-AA1ihqin

3.https://www.washingtonpost.com/business/2023/10/17/spot-Bitcoin-ETF-o-que-saber-sobre-os-fundos-da-Grayscale-BlackRock-iShares/12ca3ba0-6d17-11ee-b01a-f593caa04363_story.html

4.https://cn.tokeninsight.com/zh/tokenwiki/all/bitcoin-spot-etf-when-will-be-the-approval-date

5.https://www.odaily.news/post/5190473

6.https://www.odaily.news/post/5190823

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