預測市場全貌：龍頭競逐，新興業者如何突破困局？

以 Polymarket 及 Kalshi 為代表的平台，單日交易量屢屢突破 1 億美元，累計交易量更達數百億美元規模，象徵預測市場由利基工具正式邁入主流金融市場的關鍵轉捩點。

然而，繁榮的表象之下，業界仍暗潮洶湧。主流平台的中尾段市場以及大多數新興平台，都共同面臨流動性不足的挑戰；監管的不明朗如同「達摩克利斯之劍」，始終是產業發展的核心風險；同時，新興平台也在激烈競爭中積極探索差異化突破路徑。有鑑於此，本文將全面盤點並分析 Web3 預測市場的主要平台。

主流平台：雙寡頭格局

Polymarket

所屬網路：Polygon

代幣狀況：目前尚未發行原生代幣，但據 Decrypt 引述消息人士報導，Polymarket 計畫於重返美國市場後推出加密代幣，預計最快 2026 年實施。

市場規模：截至 10 月中旬，Polymarket 累計成交量突破 200 億美元，單日交易量達數千萬至上億美元，總用戶數突破 140 萬。今年以來，Polymarket 市場份額明顯受到 Kalshi 追趕甚至超越。

核心特色：

• 免 KYC，支援透過比特幣、以太坊、Solana 等多鏈多種代幣充值，以及金融卡和 PayPal 存款。
• 僅採用 USDC 經智能合約結算。
• 採訂單簿交易模式。
• 平台不收取交易手續費。
• 市場類型多元，依未平倉部位排序，政治、加密貨幣板塊為主流，其他熱門類型包括體育、川普、文化及經濟。
• 使用 UMA 協議的 Optimistic Oracle 驗證結果。針對新推出的 15 分鐘加密資產漲跌預測市場，則由 Chainlink 預言機支援。
• 提供 USDC 流動性激勵及持有獎勵。
• 流動性充沛，是目前交易量最高的去中心化預測市場之一。
• 用戶基數龐大，市場活躍度高，有助於促進資訊發掘與真相交易。

近半年關鍵進展：

• 6 月，Polymarket 預測市場結合 Grok 分析及 X 貼文引用。
• 7 月，美國司法部結束對 Polymarket 調查。隨後據彭博社報導，Polymarket 以 1.12 億美元收購小型交易所 QCX，重返美國市場。
• 8 月，Polymarket 獲得 Donald Trump Jr. 旗下創投基金數千萬美元投資，Donald Trump Jr. 亦加入 Polymarket 顧問委員會。
• 9 月，Polymarket 獲 CFTC 核准於美國上線。
• 10 月初，紐約證券交易所母公司 ICE 對 Polymarket 進行 20 億美元戰略投資，投後估值達 90 億美元。Polymarket CEO Shayne Coplan 同時曝光先前未公開的兩筆融資——今年初由 Founders Fund 領投的 1.5 億美元，以及去年大選前由 Blockchain Capital 領投的 5,500 萬美元。
• 截至 10 月中旬，Polymarket 累計成交量突破 200 億美元。

不足：

• 過去受監管問題影響，限制美國用戶訪問，但現已準備重新開放美國市場。
• 依賴 UMA 協議處理爭議，可能出現結果驗證延遲等問題。
• 中尾段市場深度不足，這是產業普遍痛點。

Kalshi

Kalshi 為受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的事件合約交易所，主打用戶可交易現實世界事件結果。2025 年以來，Kalshi 成長動能已超越 Polymarket。

代幣狀況：無

市場規模：截至 10 月 19 日，Kalshi 未平倉部位達 2.5 億美元，高於 Polymarket 的 2.15 億美元，累計名義成交量達 122 億美元。

特色：

• 合規，強制 KYC，目前僅開放美國用戶。
• 支援借記卡、Wire、銀行轉帳，並可透過以太坊、Solana、Base、Arbitrum 及 Optimism 充值 USDC、SOL 等代幣。
• 以美元法幣結算（如以加密貨幣充值，Zero Hash 會轉換為法定貨幣）。
• 採訂單簿交易模式。
• 提供流動性激勵與成交量激勵計畫。
• 現金及未平倉部位設有利率累積計畫，目前 API 設定為 3.75%，此利率具浮動性，隨時可能調整。
• 動態費率機制，詳情請點擊了解。
• 10 月中旬，Kalshi 與預言機專案 Pyth Network 合作，將即時且受監管的預測市場數據上鏈。
• 市場類型豐富，依未平倉部位排序，體育、政治板塊為主流，其他熱門類型包含經濟、加密、娛樂及選舉。

不足：

• 美國合規有助於發展，但也帶來靈活性限制，例如 KYC 要求（利弊並存）及地區限制。
• 受監管影響，部分市場無法開設。
• 平台收取交易手續費。
• 社群用戶反映價差偏大。
• 中尾段市場深度有限，這是所有預測市場的共通瓶頸。

近半年重要進展

• 2025 年 5 月，Kalshi Inc. 聘任 Donald Trump Jr. 擔任策略顧問，並與馬斯克旗下 xAI 合作。
• 2025 年 6 月，Kalshi 以 20 億美元估值完成 1.85 億美元融資，由 Paradigm 領投。
• 2025 年 6 月，美國 Webull 線上投資平台透過 Kalshi 向散戶推出加密貨幣每小時合約交易。
• 2025 年 7 月，xAI 將其 Grok 對話模型整合至 Kalshi 預測市場。
• 2025 年 10 月初，Kalshi 加密貨幣負責人 John Wang 表示，預測市場平台 Kalshi 未來 12 個月內將登陸所有大型加密貨幣應用程式及交易所。
• 2025 年 10 月，Kalshi 完成 3 億美元融資，估值達 50 億美元，並計畫宣布將開始接受來自全球 140 多國客戶的投注。

新興預測市場

已上線主網／Alpha／內測版本：

Limitless：

Limitless 是建構於 Base 網路的去中心化預測市場平台，也是 Base 生態系最大預測市場，2025 年 10 月決定擴展至 BNB Chain。

市場規模：截至 10 月中旬，Limitless 累計成交量達 5.11 億美元，雖不及 Polymarket 與 Kalshi，但在新興預測市場領域居於前段班。

代幣：Limitless 代幣 LMTS 已於 10 月 22 日上線，目前 FDV 為 3 億美元。代幣經濟學：總供給 10 億枚，其中投資方 25%、Kaito 預售 1.37%、Echo 輪 1.26%、團隊 25%、生態獎勵（空投及獎勵）24.37%（第一季空投 TGE 全數解鎖），另各有 10% 用於金庫及流動性。

代幣效用：

• 質押代幣可享手續費折扣。
• 代幣直接參與平台挑戰、獎勵及激勵計畫。
• 平台部分費用將用於回購代幣。

Limitless 發幣前兩日（2025 年 10 月 22 日）完成 1,000 萬美元種子輪融資，1confirmation 領投，總融資達 1,800 萬美元。

特色：

• 可透過 Coinbase 或 Base 網路 USDC 充值。
• 採訂單簿交易模式。
• 專注加密貨幣及股票價格預測，提供每 30 分鐘、每小時、每日、每週市場預測。
• 獨特交易機制：支援份額拆分與合併，1 美元可拆分為 1 份「Yes」與 1 份「No」份額，亦可合併回 1 美元，讓交易者可跨 Yes/No 資產無縫買賣，交易更靈活。
• Negrisk 分類市場：特殊多結果預測市場，僅一結果獲勝，所有「No」合約互相關聯，可將「No」份額轉換成其他「Yes」份額，實現快速換倉。
• 多數市場由 Pyth Network 驅動解析。
• 費用：AMM 市場交易收取 0.25% 固定費用，訂單簿市場僅向 Taker 收費，費率 0.03%～3%，低風險時費用較低，高收益時費用較高。
• 激勵：LP 獎勵、積分系統（未來可空投）。

不足／風險：

• 流動性及市場風險。
• 功能複雜：份額拆分／合併、Negrisk 分類市場份額轉換等機制需新手理解底層邏輯，學習門檻較高。
• 監管不確定性。

Opinion

Opinion 為 2024 年 Yzi Labs 第七期 MVB 加速器計畫入選項目，並隨後獲得 Yzi Labs 投資。2025 年 3 月，Opinion Labs 宣布完成 500 萬美元種子輪融資，由 Yzi Labs 領投，其他投資者包括天使社群 Echo、Animoca Ventures、Manifold Trading、Amber Group 等。

Opinion 目前處於內測階段，需邀請碼方可訪問。10 月中旬，Opinion Labs 正式啟用新品牌「Opinion」，主網在保留新聞、體育等泛用預測市場基礎上，首階段聚焦「宏觀經濟預測基礎設施」主題，使用者可交易 CPI、利率、就業等指標，對沖宏觀經濟風險。

Opinion 已於 10 月 23 日上線 BNB Chain，並將推出 OPN 交易積分系統，構建 BNB Chain 生態首個宏觀經濟與綜合預測市場。主網上線後，將開放 AI 驅動的無需許可市場創建及預言機等功能，致力結合 AI 預言機、預測市場及流動性基礎設施 Opinion Metapool、Opinion Protocol，打造宏觀經濟預測生態圈。

Melee

Melee 是 Solana 生態系預測市場，2025 年 9 月完成 350 萬美元 Pre-Seed 輪融資，Variant、DBA 等參投。10 月 21 日上線 Alpha 版本。

特色：

• Melee 自稱結合 Pumpfun 與 Polymarket，任何人都可針對任意事件創建預測市場。
• 支援使用 Melee All 功能押注市場整體成長，可投資所有結果。
• 創作者可透過觀眾獲利。
• Melee 結果定價採聯合曲線，讓投機者能早期正確預測獲利。

PMX

PMX 前身為 Polymarket Telegram 交易機器人 Polycule，近期發展為由 Meteora 驅動的 Solana 無需許可預測市場 launchpad。Polycule 團隊曾獲 Alliance DAO 56 萬美元投資。PCULE 代幣已更名為 PMX，目前市值 1,600 萬美元。

特色：

• 任何人皆可創建預測市場，類似於聯合曲線發行代幣，但採預售模式，需設定募資目標（1,000～2 萬美元）並明確市場解決標準。
• PMX 會將每個預測市場轉換為「YES」及「NO」兩種代幣，並鑄造後添加至流動性池。套利錢包可自動平衡價格，兩代幣價格總和為 1 美元。
• 採 AMM 模式（與 Meteora 合作），任何人可提供流動性。
• PMX 預測市場可在 Solana 主要 DEX 交易（如 Raydium、Orca、Meteora）。
• 每筆交易收 1% 費用，40% 分配給 LP，10% 給市場創建者，50% 給 PMX。
• 市場解決目前由內部進行，未來將由 AI 代理自動化。

Manifold

Manifold 是社交預測市場，透過遊戲化設計讓預測變得有趣且易參與。3 月宣布今年將發行 MYR 代幣，並將由 Decrypt、Rug Radio、Lucky Trader、DegenzNFT 採用。

特色：

• 任何人皆可免費創建預測市場。
• 採限價單與自動做市商混合成交機制，先限價單後做市商。
• 平台使用 Mana（Ṁ）虛擬幣／遊戲幣下注，Mana 可藉正確預測、成功交易、創建熱門市場、完成任務、推薦朋友、完成賞金等獲得，也可購買但不可兌現，可能降低部分用戶參與意願。新用戶可獲 1,000 M 起始資金。
• 多鏈協議 Myriad Protocol 關鍵元件建構於 EigenCloud。

不足：

• 不可兌現，可能降低用戶參與意願。
• 依賴創作者誠信，市場解決由創作者決定（特殊狀況由管理團隊推翻），雖賦予創作者高度自主權，但可能衍生主觀判斷與潛在爭議。
• 流動性不足。

未上線但值得關注的項目

The Clearing Company

The Clearing Company 由前團隊成員創立，主打鏈上、無需許可且受監管，支援加密、政治、體育、文化等預測市場交易。

創辦人兼 CEO Toni Gemayel 曾任職 Polymarket、Kalshi、Figma。官網顯示除 CEO 外，至少 4 名工程及產品團隊來自 Polymarket。

2025 年 8 月完成 1,500 萬美元種子輪融資，Union Square Ventures 領投，Haun Ventures、Variant、Coinbase Ventures 等參投。

pvpfun

pvpfun 智慧基礎設施即將於 Mantle 網路推出 AI 驅動預測 DApp「FUN Predict」，結合高吞吐量及模組化設計，實現即時結算與可擴充市場創建。FUN Predict 建立於 Pvpfun 的 Vibe Coding AI 架構，讓任何人皆可創建可程式化且持續演進的社交金融產品。

根據官方推特資訊，pvpfun 背後團隊為 Gametaverse，支持者包括 OKX Ventures、Animoca Brands、Dragonfly 等。

Overtime

Overtime 前身為期權協議 Thales，後轉型為體育預測市場。

哪些公司／項目正在拓展預測市場業務？

Robinhood

Robinhood 於今年 3 月宣布攜手 Kalshi 推出預測市場中心。8 月上線職業及大學美式足球預測市場事件合約，10 月新增 100 多個預測市場合約（如關稅、聯邦政策、支出削減等），全部由 Robinhood Derivatives, LLC 經 KalshiEX LLC 提供。

於今年 Token 2049 峰會期間，Robinhood CEO Vlad Tenev 接受彭博專訪時表示，預測市場潛力巨大，已成為集團年度收入超過 1 億美元的九大業務線之一。

Jupiter

Jupiter 於 2025 年 10 月推出預測市場測試版，Kalshi 供應流動性。

MetaMask

10 月 14 日，MetaMask 宣布即將於錢包整合 Polymarket 預測市場。

Bitget Wallet

Bitget Wallet 於 10 月 23 日宣布整合 Limitless 預測市場。

World

2025 年 5 月，Sam Altman 共同創立的 World 推出預測市場，支援用戶透過 Kalshi Mini App 於 World App 直接參與預測市場。10 月，Polymarket Mini App 也在 World 上線。

Rabby

Web3 錢包 Rabby 於 10 月 22 日宣布錢包將整合 Polymarket。

Drift Protocol

Drift Protocol 曾於 2024 年 8 月推出預測市場 BET，近月官方未有新更新或推廣，預測平台上也無活躍市場。

預測市場聚合器

TradeFox

TradeFox 由 Alliance DAO 與 CMT Digital 支持，為預測市場聚合器及經紀商，已全面整合 Polymarket，未來將接入 Kalshi、Limitless、Myriad 等預測市場。

特色：相較 Polymarket 原生介面，新增進階篩選器，協助用戶快速挑選市場，並支援進階訂單類型（追蹤停損、自動止盈止損等專業工具）。

Web3 老牌預測平台

Augur

Augur 於 2018 年 7 月正式上線，早於三年前即透過 ICO 籌資超過 500 萬美元。Augur 官方推特自 2021 年 11 月至 2025 年 3 月未有新訊，2025 年 3 月宣布回歸，並指出 Lituus 基金會正重振 Augur，未來將探索新方向：將預言機與底層預測市場分離，使 Augur 成為模組化、中立的真相來源——可接入任何預測市場、價格資訊、DAO、遊戲、保險協議等。

Augur 預言機將具備跨鏈特性，可查詢所有支援跨鏈訊息的鏈。解析與結算仍維持在以太坊 Layer-1 上，確保預言機經濟完整性。

Azuro

Azuro 自稱為預測市場去中心化協議，主打體育預測，為 EVM 鏈供應工具及基礎設施。部分預測市場基於其協議建構。

小結

Web3 預測市場正處於高速成長期，主流平台「雙雄爭霸」格局穩固，新興平台及跨界玩家持續豐富預測市場生態。

隨著監管逐步明朗及生態整合，預測市場預期將於金融資訊聚合、風險對沖等領域展現更大價值。但用戶仍須理性看待預測市場的核心價值，加強風險管理，審慎評估事件機率。

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