สรุปผู้บริหาร

1. Layer 2’s (L2s) are the primary way in which Ethereum will scale, and there will likely be both a proliferation and fragmentation of L2s. As L2s continue to attract more usage and activity (having recently flipped Ethereum transactions in 2023), bridges will play an increasingly important role and accrue more and more value. The bridging market is $60B annualized volume today, which represents under 10% of spot DEX volumes and we expect this percentage to grow significantly.
2. ข้ามเนื่องจากสถาปัตยกรรมที่เป็นเอกลักษณ์ให้ราคาถูกที่สุด (ถูกกว่า 75%) และประสบการณ์สะพานที่เร็วที่สุด (เร็วขึ้นถึง 90%) ในตลาดปัจจุบันในเส้นทางเชื่อมต่อที่สําคัญส่วนใหญ่ ในขณะที่สะพานส่วนใหญ่มีพูลท้องถิ่นในแต่ละห่วงโซ่เพื่อให้สภาพคล่อง Across รวมสภาพคล่องในพูลหลักบน Ethereum อาศัยเครือข่ายรีเลย์เพื่อสภาพคล่องของผู้ใช้ด้านหน้าจากนั้นจึงคืนเงินเป็นชุดผ่าน oracle ในแง่ดีของ UMA และสะพานบัญญัติ สิ่งนี้ช่วยให้มีประสิทธิภาพเงินทุนมากขึ้นค่าธรรมเนียมก๊าซที่ลดลง (ผ่านการแบทช์และการรวมศูนย์ตรรกะสัญญาอัจฉริยะ) และความเร็วสะพานที่เร็วขึ้น
3. ในขณะนี้ ด้านภาพรวมมี 25-30% ของตลาดการสะพานของบุคคลที่สามและ 10% ของตลาดสะพานโดยรวม ในการสำรวจความสามารถในตลาดผู้รวมราย Across มีส่วนแบ่งตลาดใกล้เคียงกับ 40-50% ของตลาดการสะพาน 3P เราเชื่อว่า Across สามารถเพิ่มส่วนแบ่งของตัวเองต่อไปเนื่องจากผู้รวมรายพบสะพานที่มีอัตราดอกเบี้ยและความเร็วที่แข่งขันที่สุด ได้รับประโยชน์จากลมหายใจโครงสร้างนี้
4. อย่างแสดงเชิงกระบวนการ หากเพิ่มปริมาณการเชื่อมต่อ 5-10 เท่าจาก $60 พันล้านเหรียญสหรัฐไป $300-750 พันล้านเหรียญสหรัฐเนื่องจากกิจกรรม L2 ที่เพิ่มขึ้นและ Across เพิ่มส่วนแบ่งของตัวเองจาก 30% ไปเป็น 40-50% (ส่วนแบ่งของ Across ในปัจจุบันของปริมาณรวม) จะทำให้ปริมาณรวมของ Across ต่อปีเป็น $60-250 พันล้านเหรียญสหรัฐ ที่อัตราค่าธรรมเนียมโปรโตคอล 5bp จะทำให้มีรายได้ค่าธรรมเนียมถึง $30-125 ล้านเหรียญสหรัฐสำหรับโปรโตคอล การนำไปใช้กับการคูณ 20 เท่าจะทำให้มีผลลัพธ์เป็นมูลค่าตลาด $600 ล้าน-2.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ

ภาพรวมตลาด

ในรอบล่าสุด อีเทอร์เรียมไม่สามารถขยายขึ้นได้กับการเข้าใช้งานจำนวนมากและค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่โดยปกติมีราคาสูงถึงร้อยละหนึ่งของราคาทุน อีเทอร์เรียมถูกจำกัดที่ประมาณ 1 ล้านการทำธุรกรรมต่อวัน จากการเป้าหมายกําลัง 15 ล้านกําลังต่อบล็อก ซึ่งแปลเป็น 11-12 ธุรกรรมต่อวินาที (TPS) นี้เป็นที่กลิ้งกล้องของ Layer 1s ทางเลือก ซึ่งถูกปรับให้เหมาะสำหรับความเร็วและค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมต่ำ ๆ ในขณะที่สละเสียความกระจายและ/หรือความปลอดภัย บล็อกเชนเช่น Solana, Avalanche, Binance Smart Chain และ Cardano มีมูลค่าตลาด 20-50% ของ Ethereum

เพื่อรับมือกับปัญหาแม๊ก, Ethereum ได้โฟกัสการเพิ่มความสามารถในการทำงานร่วมกัน ในเดือนกันยายน 2022, Ethereum ได้เสร็จสิ้น"การผสาน”, ซึ่งเป็นการเปลี่ยนจาก Proof-of-Work เป็น Proof-of-Stake บน Ethereum Ethereum ยังได้ทำงานเกี่ยวกับ “การเพิ่มขึ้นเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและลดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม สำคัญที่สุดคือการให้ความสำคัญกับ rollup และความสามารถใน Layer 2 (L2)

ตลอดช่วงปี 2022 และ 2023 เราเห็นการเพิ่มขึ้นของ Ethereum L2s เช่น Optimism, Arbitrum, zkSync และอื่น ๆ ในเดือนมีนาคม 2023 เราเห็นว่า L2s รายใหญ่ทำการสลับกับ Ethereum ในจำนวนธุรกรรมและกำลังทำธุรกรรม 2.5-3 เท่าของ Ethereum ณ ปัจจุบัน

แหล่งที่มา: Artemis Analytics; L2 ที่สำคัญรวมถึง Arbitrum, Optimism, Polygon zkEVM, Starknet, zkSync, Base [**]

Rollups ย้ายการคํานวณนอกเครือข่ายจาก Ethereum จัดการการดําเนินการธุรกรรมและการเปลี่ยนสถานะบนบล็อกเชนของตนเอง (เลเยอร์ 2) เมื่อธุรกรรมเสร็จสิ้นหลังจากหน้าต่างข้อพิพาทการฉ้อโกง (สําหรับการยกเลิกในแง่ดี) หรือหลักฐานความรู้เป็นศูนย์ (สําหรับ zk rollups) Ethereum จะจัดเก็บ merkle root (แฮชซ้ําของยอดคงเหลือในบัญชีทั้งหมดใน rollup) พร้อมกับข้อมูลธุรกรรมทั้งหมดเป็น calldata (ความพร้อมใช้งานของข้อมูล) Ethereum เองสามารถสร้างยอดคงเหลือของผู้ใช้ใหม่ได้อย่างไม่น่าเชื่อถือและระบุว่าหากบล็อกเชน L2 rollup ถูกบุกรุกเนื่องจากมีประวัติการทําธุรกรรมของผู้ใช้ทั้งหมด จากมุมมองของผู้ใช้พวกเขาสามารถมีค่าธรรมเนียมการทําธุรกรรมที่ถูกกว่ามากใน L2 ด้วยปัจจัย 10-20x ในขณะที่ยังคงรับประกันความปลอดภัยของ Ethereum และการเชื่อมโยงสินทรัพย์ที่เชื่อถือได้

ต้นทาง: https://l2fees.info/(ภาพหน้าจอเมื่อ 19 พฤศจิกายน 2023 ประมาณ 16:30 UTC)

ในระยะเวลาหลายเดือนหรือไตรมาสถัดไป อีเธอเรียมจะนำเสนอEIP-4844อัปเกรด ซึ่งเป็นการเพิ่มประสิทธิภาพใหม่ที่เรียกว่า “blob” ซึ่งโดยประมาณจะลดต้นทุนในการโพสต์ธุรกรรมไปยัง Ethereum ลงปัจจัยของ 10-100 เท่า, การแทนที่ข้อมูลการโทร (การจัดเก็บถาวรและแพง) ด้วย blobs (การจัดเก็บชั่วคราว) ซึ่งถูกตัดทิ้งหลังจาก 2 สัปดาห์เพียงพอสำหรับหน้าต่างการโต้แย้งการฉ้อโกงที่จะสิ้นสุดสำหรับ optimistic rollups และสำหรับนักแสดงบทบาทสำคัญทั้งหมดให้กู้คืนข้อมูลนี้ นี่จะช่วยลดต้นทุนการทำธุรกรรมบน L2s/rollups สำหรับผู้ใช้ และเป็นการขยายโอกาสให้ Ethereum สามารถขยายขอบทางเลือกได้อีกด้วย Ethereum ยังคงทำงานอยู่ในเส้นทางการขยายของ Ethereum อย่างเต็มที่danksharding, ซึ่งสามารถลดค่าใช้จ่ายในการให้บริการข้อมูลได้อีก

ภายในภูมิทัศน์เลเยอร์ 2 ทั่วไปมีผู้เล่นชั้นนําจํานวนหนึ่งเช่น Optimism, Arbitrum, Polygon, zkSync และ Starkware นอกจากนี้ยังมี L2 ใหม่หลายตัวที่ยังไม่ได้เปิดตัว รวมถึง Scroll, Linea, Celo เป็นต้น นอกจากนี้เรายังเห็นการเพิ่มขึ้นของ L2s เฉพาะแอปพลิเคชัน ในการมองโลกในแง่ดีเพียงอย่างเดียวเราได้เห็นความชอบของCoinbase(largest US spot exchange with 100M+ users), Binance(largest crypto exchange globally with 150M+ users),Worldcoin (แพลตฟอร์มการรับรองตัวตนด้วยผู้ใช้ 1-2 ล้านคน),Aevo(โปรโตคอลต่างๆ) พัฒนา L2 ของตนเองทั้งหมดขึ้นอยู่กับเทคโนโลยีสแต็กของ Optimism

With an increasing fragmentation of L2s, we believe increasing value will accrue to bridges between L2s. Users have a finite amount of assets and capital, which are used in a variety of applications across L2 chains. Optimistic rollups (Optimism, Base, Arbitrum) have a 7-day delay window if users withdraw through the canonical bridge, a wait time far too long for most users to tolerate. ZK-rollups (zkSync, Polygon zkevm) while still nascent, often have 15-60+ minutes wait windows through the canonical bridge, due to the periodic schedules zk-proofs are generated (which are expensive today, so can only be done every so often). In contrast, third party bridges are able to process asset movement across L2 chains in as little as 1 minute, for a very small fee.

วันนี้ ตลาดการเชื่อมโยงสนับสนุนประมาณ 60 พันล้านดอลลาร์ต่อปี ซึ่งเทียบเท่ากับ 9% ของตลาด DEX แบบ spot

Source:Defi Llama

บทนำสู่ Across Protocol

Across Protocol ได้เปิดตัวในเดือนพฤศจิกายน 2022 หลังจากได้รับการฟื้นฟูจาก UMA Labs โดย Across ได้นำเสนอโมเดลใหม่เพื่อสร้างสะพานที่ใช้การออกแบบใหม่ โดยการใช้ intents และเครือข่ายของ relayers

สะพานในอดีตจำเป็นต้องใช้ทุนบนทุกโซนที่เชื่อมต่อกันด้วย พร้อมกับสระเงินทุนที่แยกจากกันสำหรับทุกสินทรัพย์บนทุกโซน สิ่งนี้ส่งผลให้เกิดสภาพเหมือนแยกส่วนของเงินทุน ซึ่งเป็นเหตุให้มีค่าใช้จ่ายสำหรับการสร้างสะพานสูงสำหรับผู้ใช้

Across ได้แก้ปัญหานี้ด้วยการรวม likuidity ด้วย pool เดียวกันบน Ethereum mainnet แทนที่จะพึ่งพูลในพื้นที่ในแต่ละ Layer 2 chain สำหรับ likuidity Across มีเครือข่ายของ relayers เหล่านี้มองเห็นการฝากของผู้ใช้บน chain ต้นทาง และหลังจากที่ตรวจสอบแล้ว แข่งขันเพื่อให้เงินกับผู้ใช้บน chain ปลายทาง หลังจากนั้น relayers ส่ง proof ไปยัง UMA’sOracle ที่เชื่อมั่น, และได้รับค่าชดเชย โดยยอมรับความเสี่ยงที่สิ้นสุดลงและการล่าช้า

โมเดลนี้ทำให้การโอนเงินผ่านสะพานเร็วและมีประสิทธิภาพทางเงินทุนอย่างมาก ในช่วงเร็วๆนี้ วงการได้เริ่มเรียกโมเดลสะพานนี้ว่า "โมเดลการส่งต่อที่มีจุดประสงค์"

แหล่งที่มา:เอกสารข้าม (เมื่อวันที่ 18 พฤศจิกายน 2566)

UMA's Optimistic Oracle ทำงานร่วมกับเกมการเพิ่มความรุนแรงที่ถูกทั่วไป:

1. ผู้ขอรับรองจะโพสต์การรับรองที่มีการพันเงินเกี่ยวกับสถานะบางอย่างของโลก (เช่น ผู้ขายขอคำขอคืนเงินจากสระเงินข้าม)
2. มีช่วงเวลาท้าทาย ซึ่งในช่วงนั้น ผู้ท้าทายได้รับอนุญาตให้โพสต์พันธบัตร และส่งความขัดแย้งไปยัง UMA DVM (กลไกการตรวจสอบข้อมูล)
3. หากมีข้อพิพาทที่ถูกส่งเข้ามา กระบวนการลงคะแนนโหวตการชี้ข้อพิพาทของ DVM จะเริ่มต้น โดยมีระยะเวลาโหวต 48-96 ชั่วโมง
4. UMA token holders (who are required to stake) จะลงคะแนนเสียงแยกต่างหากเกี่ยวกับผลลัพธ์
5. โหวตถูกรวบรวมแล้ว ผู้ถือ UMA ที่โหวตในค่ายของคนน้อยถูกตัดสิทธิ์ โดยมีการโอนสิทธิ์ของพวกเขาไปยังผู้ถือสิทธิ์ที่โหวตถูกต้อง

ต้นทุนในการทำให้ DVM เสื่อมเสียต้องได้รับ UMA 51% ขึ้นไป

แหล่งที่มา:เอกสาร UMA

เนื่องจากการออกแบบนวัตกรรมนี้ ราคาของ Across ที่เสนอให้กับลูกค้ามีราคาที่ดีมากกว่าการแข่งขัน โดยราคาถูกลงถึง 75% ในเส้นทางบางเส้นทางหลัก สาเหตุมาจากประสิทธิภาพของเงินทุนจากการมีสระน้ำหลักซึ่งทุก relayers จะได้รับเงินคืน ไม่ใช่สระน้ำท้องถิ่นหลาย ๆ บนแต่ละเชนที่ Across ต้องสร้างแรงจูงใจและจ่ายให้ผู้ให้บริการความเหมาะสมในเรื่องความเป็นเหมาะสมให้

แหล่งที่มา: ค่าธรรมเนียมสะพานมัติศรีในไตรมาสที่ 2 ปี 2023 จากโปรโตคอล Acrossบทความมัั้ง

ข้ามยังมีค่าธรรมเนียมก๊าซต้นทางและปลายทางที่ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับสะพานคู่แข่ง นี่เป็นเพราะแนวทางในแง่ดีและไม่ต้องพึ่งพาการตรวจสอบแบบ on-chain ที่เข้มข้นของก๊าซ นอกจากนี้ Across ยังสามารถรวมค่าธรรมเนียมก๊าซที่จ่ายเพื่อคืนเงินให้กับผู้ถ่ายทอด (โดยการเชื่อมโยงเงินทุนในการทําธุรกรรมขนาดใหญ่ผ่านสะพานบัญญัติ) สิ่งนี้นําไปสู่การประหยัดเพิ่มเติมและอัตราการแข่งขันที่มากขึ้นสําหรับผู้ใช้เทียบกับสะพานคู่แข่งอื่น ๆ

แหล่งที่มา: ค่าธรรมเนียมแก๊สตามจุดเริ่มต้นและจุดหมายในเดือนสิงหาคม 2023 จาก Across Protocolบทความมัติ

Source: AcrossTwitter. คะแนนก๊าซทฤษฎีขั้นต่ำ (MTG) แทนปริมาณที่สะพานใช้สำหรับการโอนเงินเทียบกับค่าใช้จ่ายขั้นต่ำสำหรับการโอนเงินเพื่อให้เข้าใจถึงประสิทธิภาพในการใช้ก๊าซของพวกเขา

โดยที่สำคัญที่สุดคือค่าส่วนต่ำที่สุดและค่าธรรมเนียมการส่งสินค้าที่ได้รับด้วยเวลาการส่งสินค้าที่เร็วที่สุดเนื่องจากสถาปัตยกรรมของ Across ที่ช่วยให้ relayers สามารถให้บริการผู้ใช้งานเงินทุนบนเชนปลายทางและจากนั้นได้รับเงินคืนจาก UMA's optimistic oracle

ในช่วงไตรมาสที่ 2 ปี 2023, Across มีเวลาโอนสะพานเฉลี่ยประมาณ 2 นาที เปรียบเทียบกับ 5-7 นาทีสำหรับสะพานที่แข่งขันอย่างเข้มข้น (Stargate, Synapse, cBridge)

แหล่งที่มา: เวลาโอนสะพานเฉลี่ยสำหรับไตรมาสที่ 2 ปี 2023 จาก Across Protocol บทความขนาดกลาง

ผลลัพธ์จากประสบการณ์ผลิตภัณฑ์ที่ยอดเยี่ยมสำหรับผู้ใช้ (ค่าสำหรับการเชื่อมต่อที่ต่ำที่สุด/ค่า Gas + เวลาในการเชื่อมต่อที่เร็วที่สุด) ได้เป็นการเติบโตอย่างรวดเร็วผ่านปี 2023 ผ่านการเชื่อมต่อได้เติบโนมาจากปริมาณการเชื่อมต่อรายเดือนประมาณ 30 ล้านเหรียญสหรัฐถึง 400 ล้านเหรียญสหรัฐขึ้นไปในเดือนพฤศจิกายน 2023

แหล่งที่มา:Token Terminal,Defi Llama [2]

สำคัญอยู่ที่โมเดลการออกแบบเรเลย์และจุดมุ่งหมายของ Across เหมาะสำหรับความหลากหลายของเงินทุนอย่างมาก

ปริมาณรายเดือนของ Across โต 12 เท่า โดยเริ่มต้นในปี 2023 ในขณะที่ TVL เพิ่มขึ้นเพียง 50% (จาก $46 ล้านเป็น $70 ล้าน) ด้วยผลลัพธ์อัตราการหมุนเวียนรายปีสำหรับผู้ให้สินเชื่อที่มี Likuiditas บน TVL โต 8 เท่าของปีนี้จาก 9 เท่าเป็น 78 เท่า

แหล่งที่มา:Token Terminal,Defi Llama [2]

Across เป็นสะพานที่มีประสิทธิภาพทางทุนมากที่สุดเมื่อวัดโดยปริมาณรายปีเทียบกับ TVL ทุกเงินดอลลาร์ของ TVL ใน Across จะถูกหมุนเวียน 70-80 เท่าต่อปีเปรียบเทียบกับ 20 เท่าสำหรับ Stargate และ 4-13 เท่าสำหรับโปรโตคอลสะพานอื่น ๆ ส่วนใหญ่ สิ่งนี้เป็นเพราะโครงสร้างการออกแบบของ Across และเราเชื่อว่าการให้สารสาธารณะใน Across นั้นยังเป็นไปได้ให้เป็นรายได้และกำไรในระยะยาว นอกจากนี้ยังลดพื้นที่โจมตี (TVL) ซึ่งเป็นเป้าหมายและถูกถอนออกจากการโจมตีบาดใจในสะพานหลายแห่ง

แหล่งที่มา: โทเค็นเทอร์มินัล,Defi Llama,Synapse Explorer,Axelar Scanปริมาณรายได้รายปีถูกคำนวณขึ้นอยู่กับอัตราการทำงานของเดือนพฤศจิกายน 2023 และ TVL โดยใช้ค่าเฉลี่ยของเดือนพฤศจิกายน 2023

ผู้ให้ความสะดวกทางการเงินได้รับอัตราผลตอบแทน APY ที่น่าสนใจบน Across เมื่อเปรียบเทียบกับโปรโตคอล Likuiditas อื่นๆ [3]:

1. ผู้ให้ Likwiditi ของ ETH และ WETH บน Across ได้รับ 4% APY ฐาน เปรียบเทียบกับสระน้ำ stETH/ETH บน Curve ที่มี 2% APY ฐาน
2. ผู้ให้ Likuidity ของ USDC และ USDT บน Across ได้รับ 2% base APY เปรียบเทียบกับ 0.5% base APY สำหรับ 3pool (DAI, USDC, USDT) บน Curve

เราเชื่อว่ามีพื้นที่สำหรับ Across LP APYs ที่จะเกิดการเติบโตต่อไป ในระยะเวลาที่เป็นเวลา ให้สามารถแข่งขันกับทางเลือกของรายได้จากการจัดการเงิน ETH (3-4%) และรายได้จากการจัดการเงิน USD (5%) โดย Across ยังคงเพิ่มปริมาณให้มากกว่า TVL

การวิเคราะห์ตลาดสะพาน

ตลาดการสะพานรวมโดยรวมมีประมาณประมาณ $60B ปริมาณต่อปี โดยประมาณ 2/3 ของตลาดนั้นมาจากสะพานฝังค่า (ที่เป็นทางการหรือรันโดยมูลนิธิ) และประมาณ 1/3 ของตลาดมาจากสะพานอิสระของผู้ที่สาม (ซึ่งเรียกค่าธรรมเนียมบางส่วนเป็นการเปลี่ยนเป็นเวลาสะพานได้เร็วขึ้นมาก)

เนื่องจากมีการเปลี่ยนแปลงมากขึ้นในกิจกรรมที่เป็น L2 แยกส่วนและจาก L2 ไปยัง L2 (เทียบกับ L1 ไปยัง L2) เราคาดว่าสะพานบุคคลที่สามจะเพิ่มการใช้งานและรับส่วนแบ่ง เนื่องจากประสบการณ์ผู้ใช้ที่ดีกว่าโดยทั่วไปเมื่อเทียบกับค่าธรรมเนียมเล็ก ๆ มาก

ยิ่งไปกว่านั้น การเชื่อมโยง L2<>L2 มีค่าธรรมเนียมที่ต่ำมาก ๆ โดยทั่วไปถูกกว่า L1<>L2 bridging 90% ขึ้นไป (เนื่องจากการลด gas on Ethereum mainnet) ทำให้นี้เป็นกิจกรรมที่เหมาะสมและที่ใช้บ่อยมากขึ้นสำหรับผู้ใช้

Source:Defi Llama

ในตลาดการทำสะพาน Stargate มักจะปรากฏเป็นผู้เล่นอันดับ 1 (ส่วนแบ่ง 40% ในพฤศจิกายน 2023) โตจากส่วนแบ่ง 14% เมื่อมกราคม 2023 ไปจนถึงส่วนแบ่ง>80% ในเดือนยอดเยี่ยมของกรกฎาคม-สิงหา 2023

แหล่งที่มา: Token Terminal,Defi Llama,Synapse Explorer,Axelar Scan [4]

Stargate พบการกระทบที่สังเกตเห็นได้ในปริมาณหลังจากการระดมทุน $3 พันล้านประกาศในเดือนเมษายน 2023 ในช่วงเวลานี้ หลายแดชบอร์ดดูนดัชนั้นเป็นที่นิยมอันดับต้นๆ ที่เกี่ยวข้องกับการมีสิทธิ์เข้าร่วมโปรโมชั่นแจกแอร์ดรอปโทเค็น LayerZero

นอกจากนี้ Stargate ยังเห็นการเพิ่มขึ้นที่สังเกตได้ในจำนวนที่ใช้งานรายวันจาก ~5K (ก่อนประกาศระดมทุน $3B) ถึง 165K+ ที่จุดสูงสุด (การเติบโต 30 เท่า) ซึ่งเปรียบเทียบกับจำนวนที่ใช้งานรายวันจากผู้ให้บริการสะพานอื่น ๆ ที่อยู่ระหว่าง 1-5K (Across, Hop, Synapse) ซึ่งมีความคล้ายคลึงกับ Stargate ก่อนประกาศระดมทุนที่มีจำนวนที่ใช้งานรายวันเท่ากับ 5K

เมื่อเปรียบเทียบกับช่วงเวลาเดือนพฤษภาคมถึงกรกฎาคม 2023 จำนวนที่อยู่กำลังการทำงานรายวันสำหรับ Stargate ลดลง 75-80% จากจุดสูงสุดที่ 165K เป็น 36K รายวัน (ยังคงสูงกว่าระดับก่อนประกาศเก็บเงินล่วงหน้า 7 เท่า)

แหล่งข้อมูล: การวิเคราะห์ Artemisตัวสร้างแผนภูมิ

ปริมาณ Stargate เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจาก $300 ล้านเดือนกุมภาพันธ์ 2023 ไปจนถึง $2-3 พันล้านต่อเดือนตลอดเดือนเมษายนถึงสิงหาคม 2023

ตั้งแต่นั้น เลขความจำปกติกลับมาที่ $500-600M ต่อเดือน (พฤศจิกายน 2023) ระดับเหล่านี้เป็นระดับที่สอดคล้องกับระดับ Q1 2023 ก่อนที่จะประกาศการระดมทุน

แหล่งที่มา:Token Terminal [2]

ยกเว้น Stargate ปริมาณการสะพายชานเจรีย์ของบุคคลที่สามมีความเสถียรสูงเมื่อเทียบด้วย DEXs ที่เป็นสถานที่ในช่วง 1-2%

จากการวิเคราะห์ทั้งหมดข้างต้น มีโอกาสที่กิจกรรม Stargate ที่เห็นระหว่างเดือนเมษายน-สิงหาคม 2023 อาจมีผลจากผู้ใช้ที่ตั้งใจจะเข้าร่วมในการแจกจ่ายโทเค็น LayerZero ที่เป็นไปได้

Source: Defi Llama สะพาน และSpot DEXแดชบอร์ด

Across ได้เติบโตเรื่อย ๆ จนถึงการครอบครอง 20-30% ของตลาดการเชื่อมต่อ 3P โดยเร็ว ๆ นี้เราเชื่อว่า Across จะครองความสำคัญถึง 50% ของตลาด

เมื่อดูส่วนแบ่งตลาดโดยไม่รวม Stargate พบว่า Across ได้รับส่วนแบ่งที่สำคัญโดยเฉพาะ พวกเขาได้เพิ่มขึ้นจากส่วนแบ่ง 20-30% ไปสู่ 50% ในปัจจุบัน

ที่มา: Token Terminal,Defi Llama,Synapse Explorer,Axelar Scan [4]

สะพานผสมได้เริ่มเล่นบทบาทที่สำคัญมากขึ้นในพื้นที่สะพาน เมื่อผู้ใช้เลือกสินทรัพย์ที่ต้องการสะพานและเชื่อมต่อและเชื่อมต่อปลายทาง ตัวรวมสะพานจะแสดงโปรโตคอลสะพานที่ถูกที่สุดและเร็วที่สุด ด้วยความสะดวกในการใช้งานและประสบการณ์ของผู้ใช้ การรวมสะพาน (เมื่อไม่รวม Stargate) มียอดเสริมเปอร์เซ็นต์ที่ตั้งใจอยู่ในตลาดทั้งหมดในระยะเวลาหลายเดือนที่ผ่านมา ตัวรวมเช่น Socket ก็เป็นที่เกิดขึ้นแบบไฮบริดบูรณาการไปยัง Coinbase Wallet

ด้วยค่าธรรมเนียมที่ต่ำที่สุดและเวลาการสร้างสะพานที่เร็วที่สุด Across ได้รับส่วนแบ่งตลาดมากที่สุดจากตัวรวมสะพาน แทน 40-45% ของส่วนแบ่งรวมของตัวรวม

ในกรณีของตัวรวมเช่น Socket (ซึ่งดำเนินการ แลกเปลี่ยนบังกี) ผู้ใช้จะโต้ตอบกับสมาร์ทคอนแทรค SocketGatewayในทางที่คล้ายกันกับการให้ผู้ใช้ของตัวรวม DEX มีปฏิสัมพันธ์กับสมาร์ทคอนแทรค 1inch หรือ Paraswap แทนที่จะติดต่อโดยตรงกับสัญญา Uniswap หากต้องการที่จะได้รับรางวัลจากการแจกจ่ายฟรี ผู้ใช้จำเป็นต้องติดต่อโดยตรงกับสมาร์ทคอนแทรคของ Stargate เราเชื่อว่าการแบ่งปันของตัวรวมแสดงให้เห็นภาพที่แท้จริงของส่วนแบ่งตลาดสะพานในระยะยาว

Stargate ถือหุ้นในตัวรวม Socket 9% สำหรับเดือนพฤศจิกายน 2023

CCTP ซึ่งเป็นสะพานธรรมชาติของ Circle สำหรับ USDC ได้รับส่วนแบ่งของ Socket aggregator 25%

แหล่งที่มา: Token Terminal,Defi Llama,Socket APIข้อมูล

การกำไร

ในขณะที่ Across ไม่มีการเพิ่มรายได้จากโปรโตคอลในปัจจุบัน เราเชื่อว่า Across สามารถรองรับอัตราการเรียกเก็บค่าธรรมเนียม 5bp ตลอดเวลาเมื่อพิจารณา 1) การเปรียบเทียบราคากับสะพานอื่น ๆ; 2) โปรโตคอล defi ที่เปรียบเทียบได้

Across ในปัจจุบันมีการกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่ 10-15 คะแนนพื้นฐานของค่าธรรมเนียมทั้งหมด ซึ่งจะไปทั้งหมดสู่ผู้ให้บริการเงินสดและผู้เผยแพร่

ต้นฉบับ:Token Terminal

โปรโตคอลที่ใช้ผู้ให้บริการความสามารถในการจับความสามารถ 15-45% ของค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่สร้างขึ้น เราเชื่อว่า Across สามารถจับส่วนที่เหมือนกัน (1/3 ของ 15bp ที่พวกเขาเรียกเก็บ), ทำให้มีอัตราค่าใช้จ่าย 5bp สู่ Across DAO และผู้ถือ $ACX ดังนั้น

Uniswap ไม่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมในวันนี้ แต่มีproposedการสลับค่าธรรมเนียม 10% ในอดีต (สำหรับโปรโตคอล Uniswap บนสระที่เลือก). นอกจากนี้พวกเขายังเพิ่มเข้ามาเมื่อไม่นานมานี้ค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม 0.15%สำหรับ Uniswap front-ends (เช่นเว็บไซต์ Uniswap.org, แอปพลิเคชันมือถือ Uniswap) ซึ่งอยู่เหนือค่าธรรมเนียมที่จ่ายให้กับผู้ให้บริการ Likuidity ของ Uniswap และมีการเสริมกันประมาณ 100% ของค่าธรรมเนียมที่มีอยู่ที่จ่ายให้กับผู้ให้บริการ Likuidity

แหล่งที่มา:Token Terminal,Synapse Explorer

การประเมินมูลค่า & การวิเคราะห์สถานการณ์

ด้านล่างเรานำเสนอสถานการณ์บางสถานการณ์ที่ทำให้คุณสามารถขับเคลื่อนไดรเวอร์หลักของ Across ในการสมมติฐานของเรา:

1. เราได้สมมติว่าปริมาณการซื้อขาย DEX ในสถานที่เพิ่มขึ้น $700 พันล้านเหรียญสู่ $1.5 ล้านล้านเหรียญ
   1. ปริมาณการซื้อขาย Spot DEX สูงสุดที่ 2.8 ล้านล้านเหรียญและตอนนี้ได้ถึง 700B บาท (รวมถึงหลังจาก FTX เมื่อธันวาคม 2022) ปัจจัยที่ทำให้ปริมาณการซื้อขาย Spot DEX เพิ่มขึ้นคือ 1) ทุนตลาดคริปโต (เพิ่มขึ้น 2-3 เท่าจาก 1 ล้านล้านเหรียญกลับไปที่ 3 ล้านล้านเหรียญ); 2) ปริมาณการซื้อขายสปอต CEX ที่หมุนเวียนเทียบกับทุนตลาด (5 เท่าในวันนี้เทียบกับตัวคูณ 10-30 เท่าที่เราเคยเห็นมาตรวจ); 3) การ Penetration ของ DEX เทียบกับ CEX (การ Penetration ของ DEX เพิ่มขึ้นจาก LSD ไปสู่วัยทีนในวันนี้และควรจะดำเนินต่อไปเมื่อกิจกรรมย้ายไปที่เชื่อมโยง)
2. การสะพานปริมาณเป็นเปอร์เซ็นต์ของปริมาณ DEX เพิ่มขึ้นจาก 9% เป็น 20%
   1. เราเชื่อว่าการเข้าถึงนี้จะถูกขับเคลื่อนโดยการแพร่กระจายและการแยกแยะของ L2s โดยพิจารณาจำนวนของแอปพลิเคชันและผู้ใช้ที่ย้ายมาใช้ L2s เราเชื่อว่าการเข้าถึงนี้จะมีความยั่งยืน
3. ปริมาณการสะพานของบุคคลที่สาม มีอยู่ที่ 50%
   1. แม้ว่าเราจะไม่ได้สะท้อนสิ่งนี้ในกรณีฐานของเรา แต่เราเชื่อว่าปริมาณการเชื่อมต่อของบุคคลที่สามจะได้รับการแบ่งปัน ด้วยการแยกแยะที่เพิ่มขึ้นของ L2 เราเชื่อว่าผู้ใช้ส่วนใหญ่จะเลือกใช้สะพานและผู้รวมตัวบุคคล อีกทั้ง จากที่มีการเปลี่ยนแปลงจาก L2 เป็น L2 สะพานส่วนที่ 1 จะไม่สามารถรองรับเส้นทางเหล่านี้
4. Across share increases from 23% to 40% of 3rd party bridging volumes
   1. ยกเว้น Stargate, Across มีบทบาทในตลาดการเชื่อมต่อแล้วถึง 50%
   2. ข้ามเป็น 40-45% ของส่วนแบ่งการตลาดรวม
5. สลับค่าธรรมเนียมเปิดให้อัตราการรับเครือข่ายเป็น 5bps
   1. โดยทฤษฎี จากพลังในการกำหนดราคาที่ Across มี และค่าธรรมเนียม defi protocols ที่เปรียบเทียบกันเรียกเก็บเก็บ คิดว่า Across สามารถเก็บ 5bps ได้

คำประกัน: ทุกการพยากรณ์ สมมติฐาน และการวัดผลเป็นเพียงสมมติฐาน

ความเสี่ยง & วิธีลดความเสี่ยง

มีความเสี่ยงหลักๆ ที่เรากำลังติดตามอย่างใกล้ชิดสำหรับการลงทุนของเราใน ACX มีดังนี้:

1. CCTP - Circle, ผู้ออก USDC ในลักษณะเจ้าของต้นแบบ,เปิดตัวCCTP ในเดือนเมษายน 2023 ซึ่งอนุญาตให้ผู้ใช้สร้างและแลก USDC บนบล็อกเชนต่างๆ วันนี้เราได้เห็น CCTP ถึง 25% ของส่วนแบ่งรวมในเดือนพฤศจิกายน 2023 เดือน อย่างไรก็ตาม USDC คิดเป็นเพียงประมาณ 40% ของสินทรัพย์บริดจ์และ Circle ไม่ได้ทํางานส่วนหน้าของการแข่งขันและจะรวมเข้ากับสะพานที่มีอยู่ นอกจากนี้ CCTP ยังคงช้ากว่า Across อย่างมีนัยสําคัญ (10-15 นาทีในการตัดสินเทียบกับ 1-2 นาทีสําหรับ Across) สุดท้าย Across สามารถเติบโตอย่างต่อเนื่องพร้อมกับการเติบโตของ CCTP ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการอยู่ร่วมกันในตลาดกับกลุ่มผู้ใช้ที่แตกต่างกัน
2. การแข่งขัน – ตลาด Crypto มีการแข่งขันและมีตัวเลือกการเชื่อมโยงมากมาย Stargate ทํางานได้ดีมากกับการตลาดและการพัฒนาธุรกิจโดยคาดหวัง LayerZero airdrop Hop/Synapse ทํางานได้ดีในการเป็นผู้เสนอญัตติแรกให้กับเครือข่ายใหม่และจับผู้ใช้รายย่อย Axelar ได้เห็นรถกระบะในกิจกรรมจากกิจกรรมล่าสุดใน Cosmos chains (เช่น Celestia, dYdX, Sei) เรากําลังใช้เวลาติดตามคู่แข่งทั้งรายเดิมและรายใหม่ในพื้นที่อย่างใกล้ชิด เราเชื่อว่าการเชื่อมโยงการออกแบบสถาปัตยกรรมและสภาพคล่อง / ประสิทธิภาพเงินทุนยังคงเป็นคูน้ําที่ป้องกันได้
3. Hacks - การแฮ็กที่ใหญ่ที่สุดใน crypto เกิดจากปัญหาด้านความปลอดภัยรอบ ๆ สะพาน ด้วยความซับซ้อนทางเทคนิคสะพานจึงเป็นเวกเตอร์การโจมตีที่สุกงอม เหล่านี้รวมMultichain ($130M+), Wormhole ($300M+), Nomad ($190M), Poly Network ($610M). อย่างไรก็ตาม จากการใช้ Across ใช้สะพานแบบคานอนิคอลสำหรับการโอนเงินเหล่านี้ ส่งผลให้ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยโดยรวมลดลงอย่างมาก นอกจากนี้ Across ใช้การออกแบบแบบเต็มใจที่ปลอดภัยกว่าการออกแบบ MPC ซึ่งเป็นต้นกำเนิดของการโจมตีเร็ว ๆ นี้ ท้ายที่สุด โดยมีความสมบูรณ์ทางทุน (75-80x ประมาณการมูลค่าการเปลี่ยนแปลงรายปี) ค่า TVL ของ Across น้อยกว่าคู่แข่งต่อเหลี่ยมสำหรับดอลลาร์ของปริมาตรการเปลี่ยนแปลง ซึ่งทำให้การโจมตี >51% บน Oracle ที่เต็มใจของ UMA น้อยกว่ากำไรสำหรับผู้โจมตี
4. การครอบคลุม L1 อื่น ๆ - ข้อจำกัดหนึ่งของวิธีการเชื่อมต่อของ Across คือในอดีตพวกเขาได้ถูก จำกัด ไว้กับเชื่อมต่อแบบคานอนิคอลไป/มาจาก Ethereumความร่วมมือเร็ว ๆ นี้ด้วย Succinct (ซึ่งใช้ไคลเอ็นต์เบาและพิสูจน์ zk) จะช่วยให้ Across สามารถขยายตัวไปสู่เชนที่ไม่มีสะพานแคนอนิคอลและเพิ่มความเร็วในการเปิดตัวเชนใหม่
5. Atomic Composability – many L2s are currently working on shared sequencers to enable atomic composability of transaction execution across rollup chains. This is still a very early effort today (withEspresso Labsเมื่อได้รับความร่วมมือกับ Optimism, Arbitrum และ Polygon) ด้วย optimistic rollups ผู้ใช้ยังต้องอยู่ในช่วงเวลาล่าช้า 7 วันในการสร้างสะพานสำหรับสินทรัพย์ แม้ว่าพวกเขาจะสามารถสร้างการดำเนินการทำธุรกรรมระหว่างโซน rollup ที่แตกต่างกันได้ ด้วย zk-rollup chains มีความเป็นไปได้ที่จะทำการสร้างอะตอมิค ข้ามโซน กับชั้น proof ที่ใช้ร่วมกัน จะลดความจำเป็นในการมีสะพานสำหรับสินทรัพย์ เช่น Across ในสถานะสุดท้าย เนื่องจากโซนทุกโซนบนชั้น proof ที่ใช้ร่วมกัน มีการสมมติความปลอดภัยที่ใช้ร่วมกันเมื่อ proof ถูกสร้างขึ้นและสามารถสร้างสะพานได้โดยไม่ต้องเชื่อถือ
6. Token Supply - 10% ของการจัดหา ACX ถูกขายให้นักลงทุน ซึ่งในปัจจุบันการลงทุนโทเค็น ซึ่งครบกําหนดในวันที่ 30 มิถุนายน 2025 ด้วยการประเมินมูลค่ารายการ 200 ล้านดอลลาร์ FDV กว่า 50% ของอุปทานโทเค็น ACX อยู่กับ DAO Treasury ซึ่งจําเป็นต้องได้รับการโหวตเพื่อจัดสรร (ทําผ่าน ภาพถ่าย และoSnap15% ของสินทรัพย์ ACX อยู่กับมูลนิธิซึ่งใช้เพื่อการชดเชยด้วยการตรวจสอบ 4 ปี ผลที่ได้คือการปล่อยสินทรัพย์สำหรับโทเค็น ACX โดยอย่างละเอียดต่อไปในปีหลายๆ ข้างหน้า

Special thanks toฮาร์ท แลมเบอร์ (Co-Founder, Across Protocol),Kevin Chan (Treasurer, Risk Labs), Chase Coleman(ผู้นำด้านวิทยาศาสตร์ข้อมูล, Risk Labs),Josh Solesbury (พาราฟี),Mobius Researchสำหรับการตรวจสอบและข้อเสนอของพวกเขา

[1] การพยากรณ์และการสมมติเป็นสมมติฐาน ดูส่วน "การวิเคราะห์มูลค่าและสถานการณ์" สำหรับรายละเอียด

ปริมาณในเดือน พฤศจิกายน 2566 ใช้อัตราการใช้งานรายเดือนผ่านวันที่ 18 พฤศจิกายน 2566 เนื่องจากข้อมูลของเดือนเต็มยังไม่พร้อมใช้งาน

[3] อัตราผลตอบแทนประมาณมาจากเว็บไซต์ Curve และ Across Protocol ในวันที่ 19 พฤศจิกายน 2023

Axelar typically processes $50-100M of monthly volumes. On August 21-22, 2023, Axelar processed $765M and $2.87B of daily volume respectively (= $3.6B total in 2 days), primarily related to bridging between BNB Chain to Sei Network for its launch and related token airdrop/claim. For context, the entire bridge space does $5-10B in monthly volumes. We exclude this $3.6B volume from our analysis to normalize for what we view as regular, ongoing bridge behavior and volumes

โลโก้เป็นเครื่องหมายการค้าที่ได้รับการคุ้มครองจากเจ้าของแต่ละอย่างและ Modular Capital ไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับพวกเขาและสิทธิที่เกี่ยวข้องกับเครื่องหมายการค้าเช่นนั้น

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบทางกฎหมาย

โพสต์นี้มีไว้เพื่อการให้ข้อมูลเท่านั้นและไม่ควรใช้เป็นข้อมูลในการลงทุน โพสต์นี้ได้รับการเตรียมโดย Modular Capital Investments, LLC ("Modular Capital") และไม่ได้ตั้งใจที่จะเป็น (และอาจไม่ได้ใช้เป็นในทางใดในเชิงกฎหมาย ภาษี การลงทุน บัญชี หรือคำแนะนำอื่น ๆ หรือเสนอขายหรือขอเสนอซื้อหลักทรัพย์ของผลิตภัณฑ์การลงทุนใด ๆ หรือบริการที่ให้คำปรึกษาด้านการลงทุน ข้อมูลที่ประกอบด้วยในโพสต์นี้ถูกเพิกเฉยด้วยเอกสารเสนอขายและมีคุณสมบัติโดยสมบูรณ์โดยเอกสารเหล่านี้

โพสต์นี้ไม่ใช่คําแนะนําสําหรับความปลอดภัยหรือการลงทุนใด ๆ การอ้างอิงถึงการลงทุนในพอร์ตโฟลิโอใด ๆ มีวัตถุประสงค์เพื่อแสดงให้เห็นถึงการประยุกต์ใช้กระบวนการลงทุนของ Modular Capital เท่านั้นและไม่ควรใช้เป็นพื้นฐานในการตัดสินใจใด ๆ เกี่ยวกับการซื้อการถือครองหรือการขายหลักทรัพย์ใด ๆ ไม่มีสิ่งใดในที่นี้ที่ควรตีความหรือใช้ในลักษณะใด ๆ เป็นคําแนะนําในการลงทุน ข้อมูลที่ให้ไว้เกี่ยวกับการลงทุนในพอร์ตโฟลิโอเหล่านี้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นภาพประกอบและไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้เป็นตัวบ่งชี้ผลการดําเนินงานในปัจจุบันหรืออนาคตของการลงทุนในพอร์ตโฟลิโอของ Modular Capital

การลงทุนในกองทุนนั้นเสนอภาวะความเสี่ยงสูง รวมถึงความเสี่ยงในการสูญเสียเงินทุน ไม่มีการรับรองว่าวัตถุประสงค์ในการลงทุนของกองทุนจะได้รับการบรรลุ หรือว่านักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนจากเงินทุนของพวกเขา นักลงทนต้องอ่านและเข้าใจความเสี่ยงทั้งหมดที่ได้ระบุไว้ในหนังสือข้อเสนอส่วนตัวสุดท้ายของกองทุนและ/หรือโพสต์การสมัครสมาชิกที่เกี่ยวข้องก่อนทำการยอมรับ ผู้รับต้องปรึกษาที่ทนของตนเองด้านกฎหมาย บัญชี และที่ปรึกษาภาษีเกี่ยวกับเรื่องที่เกี่ยวข้องกับข้อมูลที่ระบุในโพสต์นี้เพื่อทำการตัดสินใจอย่างอิสระและผลของการลงทุนที่เป็นไปได้ รวมถึงผลของภาษีรัฐบาลสหรัฐอเมริกา รัฐ ท้องถิ่น และผลกระทบจากภาษีที่ไม่ใช่ของสหรัฐอเมริกา

PAST PERFORMANCE IS NOT INDICATIVE OF FUTURE RESULTS OR A GUARANTEE OF FUTURE RETURNS. The performance of any portfolio investments discussed in this post is not necessarily indicative of future performance, and you should not assume that investments in the future will be profitable or will equal the performance of past portfolio investments. Investors should consider the content of this post in conjunction with investment fund quarterly reports, financial statements and other disclosures regarding the valuations and performance of the specific investments discussed herein. Unless otherwise noted, performance is unaudited.

อย่าพึ่งพาความคิดเห็นการคาดการณ์การคาดการณ์หรือข้อความคาดการณ์ล่วงหน้าใด ๆ ที่มีอยู่ในที่นี้ ข้อมูลบางอย่างที่มีอยู่ในโพสต์นี้ถือเป็น "ข้อความคาดการณ์ล่วงหน้า" ที่ไม่น่าเชื่อถือโดยเนื้อแท้และเหตุการณ์หรือผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นจริงอาจแตกต่างจากที่สะท้อนหรือไตร่ตรองในที่นี้ Modular Capital ไม่ได้รับประกันความถูกต้องของการคาดการณ์หรือข้อความคาดการณ์ล่วงหน้าเหล่านั้น Modular Capital ขอปฏิเสธอย่างชัดแจ้งต่อภาระผูกพันหรือการดําเนินการใด ๆ ในการปรับปรุงหรือแก้ไขข้อความคาดการณ์ล่วงหน้าดังกล่าว มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นของ Modular Capital ณ วันที่นี้และอาจมีการเปลี่ยนแปลงตามสภาวะตลาดและเศรษฐกิจที่มีอยู่และจะไม่ได้รับการปรับปรุงหรือเพิ่มเติม การประมาณการการคาดการณ์เป้าหมายโอกาสและ / หรือความคิดเห็นที่แสดงในบล็อกนี้อาจมีการเปลี่ยนแปลงโดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้าและอาจแตกต่างหรือขัดกับความคิดเห็นที่แสดงโดยผู้อื่น

EXTERNAL SOURCES. ข้อมูลบางส่วนที่ปรากฏอยู่ในที่นี้ได้รับจากแหล่งที่มาจากบุคคลที่สาม แม้ว่า Modular Capital จะเชื่อว่าข้อมูลจากแหล่งที่มาเช่นนั้นเป็นเชื่อถือได้ แต่ Modular Capital ไม่มีการแสดงเป็นไปว่าข้อมูลดังกล่าวมีความถูกต้องหรือครบถ้วน โพสต์นี้อาจมีลิงก์ไปยังเว็บไซต์บุคคลที่สาม ("External Sites") การมีลิงก์เช่นนี้ไม่แสดงถึงการสนับสนุนของเว็บไซต์เหล่านั้น หรือเนื้อหาของเว็บไซต์ หรือผู้ใช้งานของเว็บไซต์นั้น ลิงก์เหล่านี้ให้เพื่อความสะดวกสบายของคุณเท่านั้น และไม่ใช่การสนับสนุนจากเราในเนื้อหาบน External Sites ใด ๆ

คำประกาศ：

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ซ้ำจาก [ โมดูลาร์แคปปิตอล]. สิทธิ์ในการคัดลอกทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [GateJames Ho, Vincent Jow]. หากมีการท้าทานในการพิมพ์ฉบับนี้ กรุณาติดต่อ Gate Learnทีม และพวกเขาจะดูแลมันโดยเร่งด่วน
2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงเพียงของผู้เขียนเท่านั้นและไม่เป็นคำแนะนำในการลงทุนใด ๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นๆ โดยทีม Gate Learn ถูกดำเนินการ การคัดลอก การแจกจ่าย หรือการลอกเลียนบทความที่ถูกแปลถ้าไม่ได้กล่าวถึงไว้ว่า ห้าม