これは私の3回目の暗号サイクルであり、毎回市場はさらに狂っているように見えます。数字は意味をなさなくなり、非合理的なFOMOが市場価値や全発行済み評価を理解していない小売りのディーゲンを引き寄せます。

2023年11月の狂ったブル相場を航行する経験を書きました。この投稿では繰り返しませんので、お気軽にお読みください

我々はまだここにいません。マーケットトップのためのミーム・プロキシはまだここにはありません：CoinbaseアプリがAppleストアで1位ではありません。スーパーボウル中に暗号広告がなかったし、小売りのFOMOもまだ来ていません。

現在、市場はどれだけ膨らんでいますか？

私の2番目に重要な記事は、私の個人的な経験からのもので、どのようにして新しいストーリーを作成して、さらに高い評価でトークンをより多く印刷するかに焦点を当てていました。

2017-18年、総暗号通貨市場の時価総額はICOトークンによって膨らまされました。これらのトークンには技術革新が欠け、単にホワイトペーパーとセクシーなストーリーだけで裏付けられていました。

2020-21年のブルランはより複雑でした。

DeFiおよびCeFiでレバレッジが急速に蓄積されました。Grayscaleの「ウィドウメーカー」トレードで急速にレバレッジが構築され、中央集権型の貸出会社がお互いにお金の実際の所在をほとんど理解せずに貸し付けを行いました。

DeFiは、流動性マイニング（流動性を提供することでガバナンストークンを報酬として受け取れる）やAaveやMakerなどの貸出プロトコルの革新によって拡大しました。これらはオンチェーンレバレッジを可能にしています。

私たちは、Olympus OHM（3,3）ポンジやSNX（sUSDを鋳造するためのもの）など、新しいトークンモデルを生み出しました。これにより、それらのエコシステムを活用しています。

問題は、毎回のブルランが来るたびに、トークンの印刷が容易になっていることです。ERC20の前は、トークンの印刷は複雑でした。Bitcoin Cash、SV、GoldなどのBitcoinフォークは高価なPOWマシンが必要でした。

私が何を意味するかをもっと学ぶには、私のをチェックしてください。過去のエコー。

では、2024-25年の牛市バブルではどこにいますか？

はい、暗号通貨では常にバブルが形成されています。

BTCのすべてのCEXの資金調達率が過去最高に達しています。怖いです。

ポジティブな資金調達率があり、トレーダーが市場が上昇すると賭けているので、これは上昇相場です。市場があまり大幅に下落せず、ロングポジションが清算されない限り。

オンチェーンDeFiデータは、レバレッジが低い（しかし増加傾向にある）ため、より健全でブルッシュな状態にあります。

AaveのTVL、最も流動性の高い借入市場のTVLは上昇しています。通常、借り手はETH/BTCおよびその他の資産を預け、安定したコインを借りて、1)より多くのETH/BTCを購入するか、2)他の節税対策に安定したコインを使用します。

DeFiの総TVLは$75Bに達しましたが、2022年11月11日の$175B USDのATHから約270%離れています。

しかし、DeFi全体で借入金利が上昇しています。 Ipor's Indexによると、借入金利は最大で10%のAPYになることがあります。

もう1つの重要なファクターは、オンチェーンの清算に従うことです。Defillamaにはダッシュボードがありますが、数週間更新されていません。

現在、どこでインフレしていますか？

市場インフレーション/レバレッジの焦点はいくつかあります。

ここでの最初の「インフレーション」とは、新しいトークンの発行です。私は1B $IGNASトークンを作成して、1トークンを1米ドルで販売することができます。この場合、合計$IGNAS時価総額は$1B米ドルになります。

以下のスレッドで詳細について説明します。

ここでの問題は、私のトークンを購入してもらうことを説得することです。そのために、「Research4YouBaby」プロトコルを作成し、ポイントを立ち上げ、本当に素敵なストーリーを販売します。

あなたは、エアドロップを受けたいから、ETH/SOL/ステーブルコインを私のプロトコルに預けることでポイントを獲得します。それは無料のお金だと思っています。

他のデージェンもそれをやります。TVLが高くなるほど、プロトコルが金融の未来であるという市場への信頼が高まります。

私のプロトコルにとって素晴らしいことです。忠実なコミュニティを築き、そのTVLから手数料を得ることができました。Research4YouBabyプロトコルは、その製品市場適合性（PMF）を見つけました！

でも、私だけがここにいるスマートプロトコル開発者ではありません。みんながポイントを与えています！それは宴会です！

もちろん、ポイントは狂った速度で膨らんでいますが、ポイントはトークンではありません。私の目標は、ピークのハイプを待って、私のトークンを立ち上げることです。JitoのJTOはタイミングが良かったです。ジュピターはさらに良くやりました。

ただし、両方のトークンはダンピングされています。

初期のハイプは、エアドロップを逃した人々がオープンマーケットで購入することにより、非常に高い完全希釈時価評価（ただし、低%が流通している）に結びついた。 持ち続けられるロック解除は、価格に大きな影響を与えるでしょう。

JTOまたはJUPを購入したかもしれません。いくつかの人気トークンを購入するために。2021-22年のトークンはすべてつまらなく、誰も買いたがりません。

しかし、すべてのホットなエアドロップには、誰かがこのプロトコルこそが金融の未来だという物語を飲み込む必要があり、トークンを購入する必要があります。JTO、JUPを購入し、現在損失を被っている場合、将来新しい輝かしいホットなトークンを購入し直すことを考え直すかもしれません。

ありがたいことに、BTCとETHの価格が上昇すると、デゲンがBTC / ETHを売ってクソコインを購入できるため、市場に燃料が投入されます。しかし、BTCとETHが下がり始めた瞬間...。何が起こるかはお分かりでしょう。

少し話題が desu ますが、トークンを発行するプロトコルは、過信しています。

彼らは、ポイントを保持すればするほど、より多くのユーザー/TVLを獲得できると考えています。しかし、市場に発行されるトークンが増えれば増えるほど、人々がシットコインに費やす現金が少なくなります。市場のタイミングが重要です。

だから、私たちはトークンを印刷しています。

新しくトークンの価格変動に従って需要があるかどうかを確認する必要があります。現時点では、JUP/JTOは下落していますが、DYM/TIA/PYTHは堅調です。市場は混在したシグナルを送っています。

TIA/PYTH/DYMは、TIAまたはDYM/PYTHを保持することで、より多くのshitcoinのエアドロップを受けると信じているため、JTOやJUPよりもストーリーテリングが優れています。一時的には機能するかもしれませんが、エアドロップは次第に小さくなり、数ドルのエアドロップを受け取ったことに誰もが関心を持たなくなり、TIA/DYM/PYTHを売却するようになる時が来るかもしれません。

要するに、新しい魅力的でホットなトークンが登場するたびに、1）費やされる金額と2）ユーザーの注意が希薄化されています。いつか市場に登場するトークンの数を維持するには十分な量が得られなくなり、大きな暴落が起こる段階に達するでしょう。

私たちはここにはいません。しかし、私たちは速く印刷しています。トークン印刷を容易にする2つの主要なカテゴリがあります。

• RaaS（Rollup as a service）を使用すると、わずか数分でチェーンまたはプロトコルを簡単に立ち上げることができます。Dymension、AltLayer、Caldera、さらにはArbitrum L3チェーンなど。Dymensionだけでも何百ものRollApsがあるとされています。それらのトークンを誰が購入すると思いますか？
• Restakingは、マルチレイヤートークンプリンターです:
  • AVS: restaked ETHを使用してユーティリティを向上させるdAppsはAVSと呼ばれます。 たとえば、AltLayerもAVSプロトコルです。 複数のAVSが立ち上がる予定で、Eigenlayerがメインネットでローンチされるとさらに増えるでしょう。詳細はこちらをご覧ください。
  • LRTプロトコル：すべてのLiquid Restaked Protocolにはトークンがあります。

その後、システムには、トークン派生物から来る2番目のタイプのインフレーション/レバレッジがあります。

Liquid Restaked Tokens

リキッド再ステークされたトークンは、最も明らかなものです。システムリスクを引き起こす可能性があると考えています。

LRT ETH、KelpDAOによるrsETHのようなETH派生アセットは、次にさらされています：

• 複数のETH LST（ETHx、stETHなど）。 LSTにバグがある場合、rsETHもrektされます
• 複数のAVSプロトコル。ETHのバックアップrsETHは、AVSプロトコルのセキュリティを担保することになります。スラッシングイベントでETHを失う可能性があります。
• Eigenlayer自体。 Eigenlayerにはハックがないことを願っています...

今、我々はLRT ETHsがDeFi 1.0エコシステムに統合されているのを見ています。私はすぐにAave、および複数のステーブルコインプロトコルがLRTsを受け入れるのを見ると信じています。なぜなら彼らはより高い収益を提供しているからです！

Restaking + Liquid restakingはすでにTVLトップ10に入っています。そしてEigenlayerはまだ完全に稼働していません。神様、私たちを助けてください。

でも、今のところ、システム全体にリスクをもたらすことはないと思います。リスクについては、この研究を読んでください。

Ethena - 町に新しいホットなステーブルコイン

第二に、町には新しいポンジではないポンジプロトコルがあります：疑惑のある安定通貨 - stablecoin。

Ethenaは、暗号通貨業界の半数が支持しており、それが革命的であるというスレッドをたくさん見るかもしれません。

実際、それは単純でありながら強力なコンセプトに基づいています：1：1のレートでUSDeステーブルコインを鋳造するためにstETHを預け入れます。 このペッグは、さまざまなDEX / CEXプラットフォームでETHのショーティングを通じて維持され、それによってデルタニュートラルな立場を維持しています。

このUSDeはstETH収益（〜4％）を生成し、取引所のポジティブなファンディングレートに基づいて異なる％のAPYを提供します。デジェンは主に長期的傾向であるため、ファンディングレートはポジティブのままで、ロングポジションがショートポジションに支払いを行います。ファンディングの仕組みについてよくわからない場合は、以下のスレッドをチェックして、簡単な説明をご覧ください。

ショート売りの部分はトリッキーです。CEXに預ける必要がある資金もありますが、分散型のパープディーエックスもいくつかあります。

もし取引所の1つが倒産した場合、何が起こりますか？出金が停止された場合はどうなりますか？ファンディングレートがマイナスになった場合はどうなりますか？これらすべてが X で問題になっているポイントです。

Ethenaは現在r比較的小規模で、2.5億USDeが発行されていますただし、その巧妙に設計されたポイント（シャードと呼ばれる）や、他の人を紹介し、紹介を利用することで10%の報酬を提供する紹介プログラム、またバイナンスのような著名な投資家からの支援を受けているため、それは大きく成長するでしょう。

それは失敗するにはあまりにも大きくなるかもしれません。

現在、選択された取引所のオープンインタレストにおけるEthenaの支配率は3.57％ですが、その支配率が増加するとどうなるか。その影響は重要ですが、市場への影響は時間がかかります。

いずれにしても、オープンインタレストを通じた市場でのレバレッジの直接的な増加、およびstETHへの依存度の増加です。

何が間違う可能性があるのか？わからないけど、私のルールは、早いところまでファームすることlol

プラス、このマーケットで置き去りにされている場合、ステーブルコインを持って座っている場合は、新しいホットな機会です。

彼らは3ヶ月間のキャンペーンを実施するか、USDe供給が10億ドル米ドルに達するまで実施します。

だから、もし調査をしたなら、永久的な紹介リンクを使用して、あなたのポイントシャードに10%のボーナスを受け取る。

自分でstETHでUSDeを作成することはできません（KYCも必要です）、そのため、USDeを購入して20倍のポイントでCurveのプールの1つに入金する必要があります。

リスクが増大し、ループ農家？

最終的に、ポイントを最大化するために貸付プロトコルでポジションをループさせるエアドロップファーマーによる過剰レバレッジリスクがあるかもしれません。MarginFiでUSDTを借りるためにSOLを預け、次にUSDTをJupiterでさらに多くのSOLに交換してKaminoにSOLを預けてさらに多くのUSDTを借りる...

他にも心配な領域はありますか？コメントで知らせてください。

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さて、次に何が起こるのでしょうか？ 3つの主要なブロックチェーンにはいくつかの重要な触媒があります。

イーサリアム

ETHには少なくとも4つの上昇要因があります。

最初、BTC ETFの登場により、憶測がETH ETFに移行しています。

Secondly, Ethereum has a significant Dencun upgrade going live sometime in March/April which 9つのEIPを含む, EIP-4844（proto-dansharding）が最も重要です。

Proto-dankshardingは、新しいセグメント化されたスペースである「ブロブ」を導入して、L2のトランザクション手数料を低減し、データ可用性のコストを低減することを目指しています。

L2での取引手数料を10倍に削減することで、L2でのネットワーク活動が増加し、L2トークンの価格が上昇する可能性があります。

それだけではありません。

Uniswap v4はアップグレード後間もなく登場します（まあ、そんなに早くはないかもしれません）。V4には、ネットワークコストを削減するために不可欠なEIP-1153: '一時的なストレージ'が必要です。

Uniswap v4は、流動性プールのライフサイクルのさまざまな段階で動作するプログラマブルな契約である「フック」をもたらします。これにより、Uniswapはプロトコルから開発者が構築できるプラットフォームに変換されます。

V4ローンチは、$UNI価格を押し上げる可能性があります（トークンがホールドしにくいため、短期的には笑）。

第3四半期、Eigenlayerは2024年上半期にメインネットでローンチされます。

ETHのAPYは上昇し、Ethへの関心が高まるでしょう。これは、よりリスキーな資産が人気を失い、ディージェンたちがETHに焦点を戻すようになると特に当てはまります。市場にさらに多くのトークンを投入することで、これらのトークンから生み出される利益が最終的にETH/BTCに戻ることで、ETHに対する好感情がさらに高まるでしょう。

LRTを利用することで、Ethereumのステーキング収益（~5%）+ Eigenlayerの再ステーキングからのリワード（~10%）+ LRTプロトコルトークンの発行（~10%以上）を得ることができます。 Eigenlayerが完全に稼働すると、ETHで約25%の収益を期待できます。Pendleではすでに40%のAPYを得ることができます。-LRTウォーズをナビゲートし、賭け事は何ですか。

ついに、ステーキングされたETHの量が増えています。これは、ETHステーカーが長期的なETH価格の上昇に自信を示す重要な指標です。

出金と入金の動向を追うことは、市場の頂点をタイミングするために役立つ指標だと私は信じています。

Bitcoinハルヴィング

「ハーフ」はミームと真剣なビジネスの興味深い組み合わせです。

ミームの側面が明らかであり、ビットコインはハルビングイベントの時期に価値を上げています。

しかし、それには複数の側面がある厳しい側面もあります。

最初に、ブロック報酬は6.25 BTCから3.125 BTCに減少し、月額22.5億ドルの「ダンピング」力が低下します。

第二に、ハーフにすることでビットコインのエコシステムの物語が活性化します。その効果は既に現れています。

StackのSTXは、チームが中本アップグレードに備えている間に、1週間で75%上昇しています。これにより、ブロック時間が使い物にならない10分から5秒に短縮されます。これは大規模なアップグレードで、Stacksを最終的に使用しやすくします。StacksエコシステムでのdAppsやエアドロップが増えることを期待しています。

Stacksはビットコイン上の唯一の（おそらくトップの）L2ではありません。BTC L2の語りが、ハーフィングイベントの周辺でMerlinを含む複数のL2が登場することで急速に広まっています。

しかし、これらのL2は複雑なので、DYORをしてください。

ついに、厳密にはブロック840,000で、Ordinals Theoryの創設者によるルーンプロトコルが開始されます。これにより、Solana degensさえ嫉妬する新しいshitcoin取引の時代が到来します。

全体的に、BTC ETFへの機関投資家の法定通貨流入やBTCFiによる高いdegen精神のおかげで、Bitcoinの将来は明るいようです。

Solana

私は正直に言わなければならない、ソラナは私をがっかりさせました。実際、私をかなり悲しくさせました。 :(

ブロックの鋳造を中断することなく、ほぼ1年間続きました。

Solanaの周りのブルな感情が下がった結果、しかし、Solanaが市場の信頼を取り戻すための重要な触媒があります。

Solana Firedancerは、Solanaをより速く、より安全にし、同時に分散化の向上も図ろうとしています。これは、取引を処理するノードである検証者がSolanaネットワークで使用するソフトウェアの新バージョンです。

それは重要です。なぜなら、Solanaが一度により多くの取引を処理するのに役立ち、1M取引/秒に到達することを目指しているからです！これにより、SolanaはVisaのような多くの伝統的な支払いシステムよりも速くなる可能性があります。

Firedancerは、ネットワークの部分がどのように相互作用するかを変えることで、ハッキングを防ぎ、より安定したものにすることでネットワークを安全にすることに焦点を当てています。うまくいけば。

Jump Cryptoによって開発されたFiredancerは、2024年夏にフルローンチ予定です。

全体的に、Mertによるプレイブックはここでは適切に思えます：Firedancerが稼働するまで、EthereumがSolanaから光を奪う可能性があります。

しかし、それは保証されていません。SolanaがFiredancerアップグレード後も障害を起こし続ける可能性があります....

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