Pengenalan

Dalam laporan ini, kami akan menganalisis Threshold Network Bitcoin (tBTC) sebagai aset jaminan potensial. Tujuan dari analisis ini adalah untuk menilai risiko yang terkait dengan tBTC secara komprehensif untuk menentukan kesesuaian penggunaannya sebagai jaminan. Evaluasi kami akan menggunakan metode kuantitatif dan kualitatif, menyediakan wawasan tentang keamanan mengintegrasikan tBTC sebagai jaminan dan merekomendasikan batasan paparan yang diperlukan.

Kami akan mengkategorikan risiko yang teridentifikasi ke dalam tiga area utama:

• Risiko Pasar - Keberatan terkait likuiditas pasar dan volatilitas.
• Risiko Teknologi - Pertimbangan yang berkaitan dengan kontrak pintar, ketergantungan, dan umpan harga Oracle.
• Risiko Kontra-Pihak - Aspek yang berkaitan dengan tata kelola, potensi sentralisasi, dan faktor hukum/regulasi.

Kategori risiko ini akan dirangkum dalam bagian akhir laporan ini, memberikan informasi berharga kepada pemegang token untuk membuat keputusan yang terinformasi mengenai integrasi tBTC dan penetapan parameter yang sesuai.

Bagian 1: Dasar-dasar Protokol

Bagian ini membahas dasar-dasar jaminan yang diusulkan. Penting untuk menyampaikan (1) proposisi nilai tBTC dan (2) arsitektur keseluruhan Threshold Network. Bagian ini berisi elemen deskriptif yang tidak dapat dihitung dan berfungsi sebagai pengantar deskriptif untuk jaminan.

Bagian ini dibagi menjadi dua sub-bagian:

1.1: Deskripsi Protokol
1.2: Arsitektur Sistem

1.1 Deskripsi Protokol

Jaringan Ambang adalah hasil daripenggabungan Keep Network dan NuCypherKeep Network menyumbang infrastruktur dan wadah privasi off-chain yang disebut "keep," sementara NuCypher menyediakan alat privasi dan jaringan node terdistribusi.

Pusat dari Jaringan Threshold adalah kriptografi ambang, sebuah metode yang mendistribusikan operasi kriptografi di seluruh jaringan node independen. Pendekatan ini memastikan bahwa informasi sensitif dapat diproses secara bersama-sama tanpa entitas tunggal memiliki akses ke kunci rahasia lengkap, menjaga privasi.

Jaringan Ambang dikendalikan oleh Threshold DAO, mencakup Token Holder DAO dan sebuah multisig Dewan Terpilih. Saat ini operasi tBTC dikelola oleh multisig dengan rencana untuk beralih ke tata kelola on-chain.

Saat ini, Threshold Network menawarkan tiga produk dan layanan yang berbeda:

1. tBTC v2: tBTC v2 adalah jembatan terdesentralisasi antara Bitcoin dan Ethereum, memungkinkan pemegang Bitcoin untuk mengakses DeFi dan alam semesta Web3 yang berkembang tanpa bergantung pada pihak perantara. Ini memungkinkan pengguna untuk menjembatani aset Bitcoin mereka secara aman dan tanpa perlu kepercayaan pada pihak ketiga.
2. Kontrol Akses Ambang Batas (TACo): TACo memfasilitasi berbagi data dan komunikasi terenkripsi ujung ke ujung tanpa perlu mempercayai otoritas terpusat. Ini adalah lapisan kontrol akses terdesentralisasi yang mencapai desentralisasi sejati melalui jaringan yang dijamin dengan baik dari sekitar 150 node yang dioperasikan secara independen.
3. thUSD (Threshold USD): thUSD adalah stablecoin terdesentralisasi yang dipegkan 1:1 terhadap harga USD. Untuk meminjam thUSD, pengguna memberikan tBTC sebagai jaminan. Setiap thUSD sepenuhnya didukung oleh tBTC dengan rasio jaminan minimum 110%, didukung oleh kolam stabilitas yang secara otomatis membeli likuidasi, memungkinkan rasio likuidasi yang lebih rendah dibandingkan dengan lelang tradisional.

Mengingat bahwa tujuan laporan ini adalah untuk menilai risiko jaminan, kami akan fokus pada tBTC v2 untuk sisa laporan. Produk-produk terkait akan disebutkan di mana pun relevan.

Sejarah Jaringan Threshold:

Dengan sejarah yang kaya dari Threshold Network, di bawah ini adalah gambaran singkat dari peristiwa kronologis dan tentang protokol yang bergabung ke dalam Threshold, yaitu Keep Network dan NuCypher.

Ringkasan Kronologis Jaringan Ambang

• 2015-01-01 Pendirian Nucypher
• 2017-01-01 Pendirian Jaringan Keep
• 2018-06-19 Rilis whitepaper Nucypher
• 2020-04-28 Token Penjagaan Awal
• 2020-08-30 Token Nucypher Inception
• 2020-09-15 Pembuatan Kontrak tBTC v1 sebagai produk dari Jaringan Keep
• 2021-05-28 Diskusi seputar penggabungan NuCypher dan Keep
• 2021-08-17 Ambang Kreasi Kontrak tBTC v2 Jaringan Produk
• 2021-12-21 Penyelesaian Penggabungan Dao
• 2023-01-31: Pencetakan mulai berjalan (dengan grup pencetak berizin)

Jaringan Keep

Didirikan pada tahun 2017 oleh Matt Luongo dan Corbin Pon, Jaringan KeepDiciptakan sebagai respons terhadap kebutuhan yang semakin meningkat akan alat-alat privasi yang ditingkatkan dalam ekosistem Ethereum. Keep menggunakan enkripsi dan komputasi multi-pihak (sMPC) untuk melindungi data pribadi, memungkinkan kontrak pintar berinteraksi dengannya sambil mempertahankan transparansi dan auditabilitas.

Ini dicapai melalui sistem wadah data off-chain yang dikenal sebagai "keeps." Keeps ini diberikan kepada sekelompok peserta yang disebut "penanda tangan," yang bertanggung jawab untuk mengelola dan menjaga data pribadi. Aplikasi inti Keep Network, Random Beacon, menyediakan sumber acak untuk memastikan bahwa penanda tangan individu tidak dapat mengakses atau mendekode informasi yang disimpan. Untuk berpartisipasi dalam jaringan, penanda tangan mempertaruhkan token KEEP dan menerima biaya layanan sebagai imbalan.

Salah satu kasus penggunaan utama untuk Jaringan Keep adalah aplikasi tBTC, yang berfungsi sebagai jembatan yang minim kepercayaan antara blockchain Bitcoin dan Ethereum. Penandatangan Jaringan Keep memfasilitasi pertukaran dan penyimpanan BTC yang aman untuk token tBTC berbasis Ethereum, memungkinkan pemegang BTC untuk mengakses DeFi di Ethereum. Meskipun tBTC mengalami kerentanan shortly setelah peluncuran awalnya pada Mei 2020, itu menjalani audit keamanan yang ketat dan pengujian sebelum berhasil diluncurkan kembali pada September 2020.

Nucypher

Didirikan pada tahun 2015, NuCypherbertujuan untuk mengamankan data di cloud menggunakan Proxy Re-Encryption (PRE). Mereka kemudian mengadaptasi teknologi mereka untuk kontrak pintar blockchain. Pada tahun 2017, mereka beralih ke model berbasis token dan melakukan penjualan SAFT sebesar $4,4 juta. Testnet publik diluncurkan pada tahun 2019, mengumpulkan $10,7 juta dalam putaran SAFT kedua.

NuCypher menawarkan infrastruktur kriptografi untuk aplikasi yang berfokus pada privasi. Ini menyediakan Kontrol Akses Ambang (TAC) untuk berbagi data yang aman dan dapat dipercaya dan Dekripsi Berbasis Kondisi (CBD) untuk mengelola akses data berdasarkan kondisi on-chain.

Middleware berbasis Ethereum NuCypher menyediakan layanan re-enkripsi ke aplikasi terdesentralisasi (dApps) dengan memungkinkan pengguna untuk melakukan staking token NU. Mekanisme WorkLock mendorong partisipasi melalui escrow ETH sebagai imbalan untuk token NU, menyelaraskan insentif untuk pertumbuhan jaringan.

1.1.1 Jaminan Dasar

tBTC adalah token ERC-20 yang mewakili dan didukung 1:1 oleh Bitcoin. Tujuan dari tBTC adalah memungkinkan pengguna mengakses nilai Bitcoin mereka dalam ekosistem DeFi tanpa memerlukan kepercayaan pada pihak ketiga pusat.

1.1.2 Mekanisme Akural Hasil

Tidak ada Mekanisme Akuisisi Hasil bawaan. tBTC bertindak sebagai jembatan antara Bitcoin dan Ethereum, memungkinkan pengguna untuk memanfaatkan nilai BTC mereka dalam ekosistem DeFi.

1.1.3 Biaya Penyedia

The biaya platformberbasis tindakan. Saat ini, seorang pengguna dikenai biaya mint dan penarikan. Biaya mint saat ini telah diturunkan dengan TIP-54, saat ini diatur ke 0.1%dengan seluruhnya diberikan kepada kas. Biaya penebusan diatur menjadi 0.2%menuju ke kas negara.

Ada sebuahproposaluntuk pembelian kembali token governance T dari dana kas internal yang telah disetujui namun belum dilaksanakan.

1.1.4 Node Operator Set

Para operator node dapat dilihat secara publik di tBTCscanSaat ini jaringan memiliki 322 node terdaftar yang khususnya memilih masuk ke aplikasi tBTC v2. Menurut Threshold Network, operator node saat ini dibatasi untukdaftar Beta Stakersdaripada semua Stakers.

Alasan untuk ini adalah:

• Selama awal sistem, Jaringan Ambang membutuhkan Stakers yang siap menguji perubahan dan menangani bug-bug kritis dengan cepat, dan memiliki akses langsung kepada mereka yang dikenal oleh tim pengembangan sangat penting.
• Algoritma tanda tangan, GG18, tidak bisa mengidentifikasi penandatangan yang berperilaku buruk, yang mengakibatkan risiko. Para penyeimbang yang berperilaku buruk bisa mengganggu transaksi Bitcoin. Mengidentifikasi mereka akan memungkinkan kita untuk mengecualikan mereka dari proses penandatanganan.

Sebuah algoritma alternatif (FROST/ROAST) sedang dikembangkan secara publik Repositori Githubuntuk mengidentifikasi penandatangan yang berperilaku buruk. Selain dari sifat dapat diatribusikan, FROST/ROAST akan memungkinkan Threshold untuk sangat memperluas set penandatangan ke misalnya 501-dari-1000

1.1.5 Pemilihan Validator

Threshold Network efektif menjalankan skema seleksi berbobot token (pikirkan Delegated Proof-of-Stake (dPoS)) untuk kumpulan validator berizin saat ini dari tBTC v2. Operator node dapat berpartisipasi di jaringan Threshold dengan menjalankan node dan memilih modul mana yang ingin mereka dukung. Mereka akan mendapatkan imbalan dalam token T (mata uang asli Threshold) untuk layanan mereka. Threshold Network memilih Node untuk tBTC v2 terutama untuk pengawasan BTC di blockchain Bitcoin. Stakers dapat mendepositokan Token T ke dalam Kontrak Staking dan dapat menugaskanke Node yang tersedia.

Sumber: P2P.org

1.1.6 Jaminan Validasi

Untuk menjalankan sebuah node, operator memerlukan minimum 40,000 token T untuk melakukan staking, ditambah dana untuk menutupi biaya gas. Dokumen staking tBTC v2 juga menekankan bahwa operator node harus menjaga saldo ETH positif dan merekomendasikan setidaknya 0,5 ETH.

1.1.7 Model Tata Kelola

Threshold Network dikelola oleh dua badan: DAO Pemegang Token dan Dewan Threshold. model tata kelolamenggunakan tata kelola berbobot token (yaitu satu token sama dengan satu suara) dengan pemungutan suara on-chain melalui implementasi Gubernur Bravo. Mata uang yang berlaku adalah token T.

Operasi tBTC saat ini tidak dikendalikan oleh DAO on-chain. Saat ini, pemungutan suara dilakukan di Snapshot dengan operasi on-chain dikelola oleh Dewan Ambang. Dewan Ambang adalah 6-of-9 multisig. Ada rencana untuk menghapus atau mentransfer manajemen yang saat ini dipercayakan kepada multisig saat sistem tBTC mengeras.

1.2 Diagram Arsitektur Sistem

Gambaran Umum Arsitektur Jaringan 1.2.1

Sumber: Diagram Kustom

Jaringan Ambang mendasari generasi kedua tBTC (tBTC v2). Aplikasi ini diarsitekidengan komponen inti berikut dirujuk dengan nomor yang sesuai dalam diagram:

1) Komponen Jembatan:
Komponen Jembatan bertindak sebagai antarmuka ke blockchain Bitcoin dan klien off-chain. Ini bertanggung jawab untuk mendengarkan pengungkapan deposit, menyapu mereka, membuktikan tindakan, dan melaporkan informasi yang relevan ke Bank. Selama penebusan, mendengarkan permintaan, menyebarkan dana, membuktikan tindakan, dan melaporkan ke Bank. Mengelola segala hal tentang dompet Bitcoin.

2) Komponen Bank:
Komponen bank mengelola akun saldo Bitcoin untuk alamat Ethereum. Ini menyediakan dua pemetaan untuk melacak saldo dan izin. Ini tidak mengeluarkan token ERC-20, hanya melakukan akuntansi.

3) Komponen Brankas:
Komponen Vault adalah kontrak pintar yang diotorisasi yang berinteraksi dengan Bank. Menjaga saldo dan memungkinkan operasi seperti pencetakan dan pembakaran token tBTC. tBTC (token) diimplementasikan sebagai Vault andalan dalam sistem ini.

4) Penghargaan dan Kondisi Penalti:
The Fungsionalitas pemotongan dan imbalandiwakili dalam cara yang diabstraksikan di atas dalam lingkaran 4. Operator yang terdaftar di kolam sortisi ECDSA menerima imbalan, kecuali mereka yang ditandai sebagai tidak memenuhi syarat karena tidak aktif atau diskualifikasi selama Distributed Key Generation (DKG). Imbalan ini didistribusikan berdasarkan bobot operator di kolam. Namun, ada kondisi pemotongan ditempatkan untuk T taruhan. Jika hasil DKG dianggap jahat dan berhasil dilawan, pengirim menghadapi hukuman pemotongan, sementara individu yang melaporkan hasil jahat menerima imbalan. Selain itu, operator yang secara permanen tidak aktif dapat menjadi subjek klaim ketidakaktifan operator, ditandatangani oleh ambang anggota grup. Jika klaim tersebut diajukan dan diterima, anggota tidak aktif ini dikecualikan dari menerima imbalan dari kolam sortisi selama periode yang dapat diatur.

5) dompet dengan ambang batas 51-of-100 ECDSA-backed
ECDSA memperkenalkankonsep dompet ECDSA ambang batas. Dalam sistem ini, kekuatan untuk mengeluarkan tanda tangan digital di bawah kunci publik tunggal didistribusikan di antara ‘n’ pihak. Ambang batas tertentu, dilambangkan sebagai ‘t’, ditetapkan. Ini berarti bahwa sementara setiap kelompok ‘t + 1’ peserta dapat secara kolaboratif menandatangani dokumen, setiap kelompok yang lebih kecil dari ini tidak dapat.

Kontrak pintar WalletRegistry berfungsi sebagai buku besar on-chain untuk dompet ECDSA, yang dikelola oleh jaringan node off-chain. Protokol generasi kunci yang digunakan oleh jaringan off-chain ini dirancang untuk memastikan tiga atribut utama:

1. Kunci Publik Terpadu: Seluruh kelompok penandatangan memiliki kunci publik ECDSA kolektif. Kunci ini diungkapkan pada rantai host (biasanya Ethereum) dan sesuai dengan dompet Bitcoin yang dimiliki secara kolektif oleh kelompok penandatangan.
2. Bagian Kunci Rahasia Terdistribusi: Setiap anggota dalam grup penandatanganan memegang bagian kunci rahasia ECDSA ambang batas. Bagian ini memungkinkan mereka untuk menghasilkan bagian tanda tangan ECDSA ambang batas untuk transaksi apa pun yang terkait dengan dompet grup penandatanganan.
3. Kombinasi Tanda Tangan: Setiap anggota dari kelompok penandatangan dapat menggabungkan bagian tanda tangan dari diri mereka sendiri dan anggota kelompok lainnya. Penggabungan ini menghasilkan versi yang ditandatangani sepenuhnya dari transaksi tertentu, mewakili niat kolektif dari kelompok penandatangan.

7) Pembuat dan Penjaga:
Berizin Penjaga dan Pembuat Koinmenangani penyertaan tBTC untuk mencegah aktivitas jahat. Penyertaan tBTC secara teknis tanpa izin, dengan deposit akhirnya akan diambil oleh seorang penjaga jika Penyerta optimis mencoba mencegah deposit. Penyerta optimis yang berizin, pada dasarnya memungkinkan penyertaan yang lebih nyaman, "fast-track".

8) Kolam Perlindungan:
Coverage Pool memainkan peran penting sebagai buffer perlindungan dalam protokol tBTC, berfungsi sebagai jaring pengaman untuk aset yang dijamin oleh sistem. Dalam kejadian yang tidak menguntungkan di mana Bitcoin yang dipegang sebagai jaminan hilang atau terganggu, Coverage Pool mulai bertindak. Ini memfasilitasi konversi aset pool menjadi BTC, yang kemudian dikembalikan ke protokol untuk menjaga stabilitas peg pasokan. Pengelolaan aset dalam Coverage Pool diawasi oleh Threshold DAO, memberikan pendekatan terdesentralisasi dan berbasis komunitas dalam pengelolaannya. Selain itu, ada ruang untuk evolusi strategi aset pool, memungkinkan untuk diversifikasi aset dan potensi untuk memberikan insentif kepada deposit eksternal. Pendekatan strategis ini bertujuan untuk meningkatkan cakupan dan memperkuat ketahanan protokol terhadap tantangan yang tidak terduga, menjadikannya ekosistem yang tangguh dan aman bagi pengguna dan pemangku kepentingan.

1.2.2 Diagram Arsitektur Sistem

Diagram Alir yang digambarkan dalam diagram terdiri dari beberapa komponen kunci dan kontrak yang terorganisir ke dalam berbagai area fungsional.

Sumber: Threshold Network Github

Di sisi kiri, ada kontrak yang terkait dengan staking dan aplikasi. Kontrak IStaking mendefinisikan antarmuka untuk operasi staking, dan kontrak TransparentUpgradeableProxy mengimplementasikan antarmuka ini, yang menunjukkan perannya dalam menangani aktivitas terkait staking. Selain itu, kontrak TokenStaking dikaitkan dengan aplikasi dan berinteraksi dengan IApplication.

Di tengah diagram, terdapat komponen penting yang disebut Beacon Acak, terdiri dari kontrak IRandomBeacon dan RandomBeacon. Beacon Acak ini bertanggung jawab untuk menghasilkan nilai acak atau entri beacon yang penting untuk berbagai proses dalam sistem. Ia berinteraksi dengan dua instansi kontrak SortitionPool, SortitionPoolRB dan SortitionPoolWR, yang digunakan untuk tujuan pemilihan acak.

Di sisi kanan diagram, kontrak yang terkait dengan ECDSA (Elliptic Curve Digital Signature Algorithm) dan manajemen dompet diwakili. Kontrak Jembatan terlibat dalam komunikasi ke Bitcoin. Kontrak IWalletRegistry mendefinisikan antarmuka untuk manajemen dompet.

Perhatikan panah yang diberi label “implements,” menunjukkan kontrak mana yang mengimplementasikan antarmuka tertentu. Hubungan ini menunjukkan bagaimana berbagai kontrak memenuhi peran masing-masing dalam sistem. Selain itu, label proyek di bagian atas diagram memberikan informasi tentang lokasi kode sumber kontrak dan komponen.

1.2.3 Komponen Kunci

Pemilihan Grup

Tabel di bawah ini berkaitan dengan proses penghasilan kunci untuk dompet tBTC menggunakan protokol tss-lib. Anggota dipilih dari kolam sortition untuk mencoba penghasilan kunci. Meskipun tidak semua anggota yang dipilih mungkin berpartisipasi aktif, jumlah minimum, yang ditandai sebagai C (Ukuran Kritis), sangat penting untuk Keberhasilan Penghasilan Kunci Terdistribusi (DKG) yang sukses. Tabel menampilkan berbagai konfigurasi jumlah total anggota (N) dan ambang (T) yang diperlukan untuk tanda tangan ECDSA, menunjukkan tingkat keamanan mereka terhadap pihak lawan potensial.

Sumber: Keep Github

Tingkat keamanan, diukur dalam bit, menunjukkan seberapa tahan setiap konfigurasi terhadap lawan dari kekuatan yang berbeda. Nilai bit yang lebih tinggi menunjukkan keamanan yang lebih kuat. Misalnya, konfigurasi 51 dari 100 berarti bahwa dari 100 anggota, diperlukan 51 untuk tindakan, dan keamanannya terhadap lawan yang mengendalikan 15% dari total operator lebih besar dari 54 bit. Perhitungannya didasarkan pada sekelompok 10.000 operator.

Di antara 321 Operator Node, staking didistribusikan sebagai berikut:

Sumber:tBTCScan

18 Node teratas bersama-sama membentuk 51.1% dari total stake. Namun, mengingat bahwa operator node dipilih dari Early Node Operators, metrik ini dianggap kurang penting.

Penjaga & Pembuat Koin

JaminanModel Pencetakan Optimisdalam tBTC v2 menyederhanakan proses konversi BTC ke tBTC. Pengguna mendepositkan BTC, yang kemudian terdaftar di jaringan Ethereum. Sebelum BTC ini diubah menjadi tBTC, kelompok khusus yang disebut “Minters”, yang terdiri dari protokol DeFi seperti Curve DAO, Euler, dan Synthetix, memvalidasi deposit. Untuk memperkuat keamanan, lapisan pengawasan tambahan ditambahkan melalui “Guardians,” sebuah perhimpunan lebih luas dari Threshold DAO dan komunitas DeFi, yang dapat menolak pembuatan uang koin yang dianggap meragukan. Selain itu, jeda bawaan selama tiga jam sebelum pembuatan uang koin memastikan Guardians memiliki waktu yang cukup untuk intervensi yang diperlukan. Periode jeda terus dipadatkan seiring sistem semakin matang.

Coverage Pool

The Coverage Pooladalah jaring pengaman untuk aset yang dijamin oleh protokol tBTC. Jika Bitcoin hilang dari protokol, Coverage Pool menyediakan aset untuk menjaga stabilitas protokol. Manajer risiko untuk kolam ini adalah entitas multisig.

Saat ini, Coverage Poolterdiri dari 17 Juta T token yang disimpan dari kas DAO (lihat Kontrak Kolam Aset) , dengan Threshold DAO mengawasi operasinya. DAO memutuskan berapa banyak T masuk atau keluar dari kolam saat Bitcoin hilang, dengan alokasi maksimum 50 juta T. Strategi di balik ini dijelaskan secara detail di Forum Jaringan Ambang.

Pool Cakupan adalah bagian yang berkembang dari manajemen risiko tBTC. DAO Ambang Batas dapat memilih untuk melakukan diversifikasi aset dalam kolam untuk mengurangi ketergantungan pada satu jenis aset. Selain itu, DAO dapat mengusulkan sistem imbalan untuk menarik deposito eksternal ke dalam kolam sebagai imbalan untuk T rewards, yang dapat meningkatkan ukuran kolam dan menawarkan lebih banyak perlindungan kepada pengguna tBTC.

Bagian 2: Analisis Kinerja

Bagian ini mengevaluasi tBTC dari sudut pandang kuantitatif. Ini menganalisis penggunaan token dan metrik kompetitif serta memperhitungkan aktivitas ekonomi yang disubsidi.

Bagian ini dibagi menjadi tiga sub-bagian:

2.1: Metrik Penggunaan
2.2: Metrik Analisis Kompetitif
2.3: Subsidi Pembiayaan Aktivitas Ekonomi

2.1 Metrik Penggunaan

2.1.1 Total Value Locked (TVL)

tBTC saat ini, pada 16-10-2023, pasokan token sekitar 2.185 BTC dalam tahanan. Ini setara dengan 60,755,792 USD. tBTC mengalami ledakan pertumbuhan awal pada bulan Februari ketika tBTC v2 ditayangkan di mainnet. Pada bulan Juli, penebusan diaktifkan dan sejak itu diikuti oleh pertumbuhan eksponensial dalam pasokan dan pemegang.

Kontrak token tBTC diterapkan ke mainnetpada 17 Agustus 2021. Itu mendapatkan beberapa daya tarik mencapai TVL sebesar 40 Juta. TVL v1 kemudian turun menjadi ~1,5 Juta.

Sejak 30-01-2023, tBTC mengalami pertumbuhan yang baru, melampaui TVL sebelumnya 3 kali lipat.

2.1.2 Volume Transaksi

Grafik di bawah ini menggambarkan Volume Transaksi yang dihitung berdasarkan jumlah acara transfer harian dari token tBTC v2 untuk Ethereum mainnet.

Sama halnya dengan TVL, volume transaksi telah mengalami pertumbuhan berkelanjutan yang berarti sejak 30-01-2023 melonjak secara teratur ke ratusan transaksi per hari yang rendah pada bulan lalu.

Rata-rata bergerak 30 hari saat ini antara sekitar 50 hingga 70 transaksi harian. Dalam dolar, ini berarti volume transfer harian antara 2 hingga 4 Juta USD.

2.1.3 Volume DEX

Volume perdagangan harian di seluruh pasar (CEX & DEX) menunjukkan penyegaran tBTC v2. Namun, saat ini tBTC v2 belum mendapatkan kembali tingkat sebelumnya dalam hal Volume Dollar di seluruh pasar. Hal ini lebih mungkin dijelaskan oleh siklus pasar dan harga BTC yang relatif lebih rendah (oleh karena itu tBTC) daripada penurunan aktivitas tBTC secara khusus.

Sumber: API Coingecko

2.1.4 Ukuran Transaksi Rata-Rata

Rata-rata ukuran transaksi dalam USD dan tBTC menurun sejak siklus pasar sebelumnya. Namun, jumlah transfer yang lebih sedikit dibandingkan dengan level historis juga bisa berarti bahwa ada peningkatan kegunaan untuk tBTC sebagai jaminan dalam DeFi.

2.1.5 Volume Transaksi On-chain terhadap Rasio Kapitalisasi Pasar

Rasio Volume Perdagangan terhadap Kapitalisasi Pasar (dikenal juga sebagai Rasio Omset) adalah metrik keuangan yang digunakan untuk normalisasi analisis aktivitas perdagangan.

Secara umum, rasio vol-to-mcap yang tinggi menunjukkan likuiditas tinggi dan minat pasar yang tinggi. Namun, ketika kami silang-referensi dengan Grafik 'Jumlah Transaksi Harian' dalam 2.1.2 dan Grafik 'Volume Transaksi Harian' dalam 2.1.2, itu menunjukkan periode volatilitas pasar yang lebih tinggi pada BTC (diperkuat melalui kap pasar yang rendah dari tBTC) atau perubahan besar dalam pasokan tBTC (lihat mint besar baru-baru ini pada 2023-10-06) mengarah pada periode pergantian tinggi.

2.1.6 Kecepatan Token

Token velocity adalah ukuran dari kecepatan dimana sebuah token beredar atau digunakan dalam periode tertentu. Ini memberikan wawasan tentang aktivitas token dan seberapa sering token tersebut berpindah tangan di pasar.

Grafik di bawah ini menggambarkan Kecepatan Token dari tBTC untuk interval 90 hari (yaitu Kecepatan Token = Volume Transaksi Harian / Kapitalisasi Pasar Rata-rata 90 Hari).

2.1.7 Daily Active Addresses (DAA)

Kami mendefinisikan pengguna aktif sebagai alamat unik yang telah berinteraksi dengan kontrak token tBTC v2 selama periode 24 jam.

Jumlah pengguna unik tBTC telah meningkat secara signifikan sejak penarikan mulai diaktifkan pada bulan Juli.

Pertumbuhan Pengguna 2.1.8

tBTC telah mengalami pertumbuhan pengguna yang signifikan dengan jumlah pemegang unik meningkat dari di bawah seratus menjadi sekitar 350. Pertumbuhan ini memiliki arti penting mengingat siklus pasar yang sedang lesu saat ini.

2.1.9 Integrasi DeFi

Pemegang tBTC terbesar adalah pasar crvUSD LLAMMA dengan sekitar 1/3 dari pasokan tBTC yang digunakan sebagai jaminan untuk crvUSD. Ini juga memiliki jumlah yang substansial di kolam Curve tBTC/WBTC dan Curve crvUSD/tBTC/wstETH Tripool.

Sumber: Etherscan || Catatan: Label telah ditambahkan secara manual

Sejumlah besar pasokan token dijembatani melalui Wormhole TokenBridge ke Arbitrum, Optimism, Polygon, Solana, dan Base. Sejumlah kecil tBTC juga ada di kolam Balancer tBTC/WBTC dan kolam Uniswap tBTC/WBTC. Lihat daftar alamat kontrak teratas yang memegang tBTC di bawah ini:

2.2 Metrik Analisis Kompetitif

2.1.2 Pangsa Pasar

tBTC bersaing dengan representasi token lain dari BTC di Ethereum. Kami mengidentifikasi Bitcoin Bridges berikut:

Kami mengevaluasi Pangsa Pasar berdasarkan jumlah total unit BTC yang diproduksi. Pendekatan ini menawarkan keuntungan memfasilitasi perbandingan langsung, terlepas dari fluktuasi harga antara berbagai representasi BTC. Namun, penting untuk diakui bahwa metode ini memiliki keterbatasan, terutama karena tidak semua representasi BTC memiliki nilai yang sama karena faktor-faktor seperti pelanggaran keamanan dan sentimen pasar.

Grafik menunjukkan bahwa tBTC menyumbang persentase yang tidak signifikan dari total pangsa pasar BTC ter-tokenisasi (1,3%). WBTC menunjukkan dominasi pasar yang jelas, menyumbang sekitar 90% dari pasar. tBTC menempati peringkat ke-4 berdasarkan TVL di belakang WBTC, hBTC, dan bBTC.

2.2.2 Bagikan Volume Perdagangan dalam Total Volume Perdagangan Bitcoin yang Ditetapkan Token

Di bawah ini ditunjukkan bagian volume di seluruh protokol dalam hal volume dolar untuk periode antara 18-06-2023 dan 18-10-2023. Analisis dengan WBTC pada dasarnya tidak memiliki arti, karena dominan dalam hal volume.

Sumber: API Coingecko

Dengan mengecualikan wBTC, kita dapat melihat bahwa tBTC mengalami peningkatan volume relatif terhadap pesaing sejak sekitar bulan Agustus.

Sumber: API Coingecko

Namun, penting untuk dicatat bahwa tBTC, meskipun kadang-kadang berhasil merebut sebagian pangsa pasar, masih merupakan aset marginal.

Sumber: Coingecko API

2.3 Subsidiisasi Aktivitas Ekonomi

Threshold Network memiliki Program Bootstrapping Likuiditas yang luas untuk tBTC. Kami telah merangkum inisiatif bootstrapping likuiditas kunci di bawah ini:

• GP-002Binance Belajar dan Dapatkan: Alokasikan anggaran minimum senilai $150.000 dari token asli $T ke program Belajar dan Dapatkan Binance.
• TIP-45Usulan Node Bootstrap v2: Mengalokasikan $10k/bulan untuk tiga penyedia node bootstrap Boar, P2P, dan Staked dengan persyaratan uptime dan server yang spesifik.
• TIP-46Defi Likuiditas Bootstrap dan Pertumbuhan Bagian I - Market Maker: Memberikan Modal Sense dengan pinjaman token T sebesar 50 juta untuk meningkatkan likuiditas untuk tBTC di seluruh ekosistem DeFi yang akan dikembalikan dalam bentuk keranjang aset kripto berbasis ETH. Persyaratan penyebaran likuiditas dan pengimbangan inventaris ditentukan.
• TIP-47Liquidity Bootstrappening Bagian 2 - PCV (Gubernur Bravo): Rencana multi-fase untuk meningkatkan likuiditas tBTC dan mendirikan Likuiditas Milik Protokol berbasis BTC (POL). Setelah mendirikan POL, Threshold akan menawarkan insentif untuk suara ke pengukuran kolam Curve. 10 juta T dialokasikan untuk insentif suara dan 40 juta T dialokasikan untuk pembelian langsung Nilai yang Dikendalikan oleh Protokol yang berdenominasi dalam BTC (PCV).
• TIP-60Kemitraan Pertumbuhan Solana: Tingkatkan kehadiran tBTC di Solana dengan bermitra dengan Mango & Dual DAO untuk meningkatkan likuiditas dan utilitas. Alokasikan 20 juta token T ke Threshold Treasury Guild, jembatani ke Solana, dan menerbitkan token opsi T menggunakan program Keuangan Dual

Secara ringkas, Threshold Network telah merancang Program Bootstrapping Likuiditas yang komprehensif untuk produk tBTC-nya, yang meliputi berbagai proposal dan kemitraan. Inisiatif-inisiatif ini menawarkan insentif kepada berbagai peserta, termasuk penyedia node, pembuat pasar, dan penyedia likuiditas. Tujuan utamanya adalah meningkatkan likuiditas, utilitas, dan kehadiran tBTC di berbagai jaringan blockchain. Melalui kolaborasi strategis, hibah, dan tonggak-tonggak yang terdefinisi dengan baik, Threshold Network secara aktif bekerja untuk menetapkan tBTC sebagai representasi Bitcoin yang terkemuka dan terpercaya dalam ekosistem DeFi.

Bagian 3: Risiko Pasar

Bagian ini membahas kemudahan likuidasi berdasarkan kondisi pasar historis. Ini bertujuan untuk menjelaskan (1) Dasar Ketertutupan-ke-Peg & Volatilitas tBTC, dan (2) profil likuiditas dari jaminan. Risiko pasar mengacu pada potensi kerugian keuangan akibat perubahan buruk dalam kondisi pasar.

Bagian ini dibagi menjadi 2 sub-bagian:

3.1: Analisis Volatilitas
3.2: Analisis Likuiditas

3.1 Analisis Volatilitas

3.1.1 Kedekatan ke Dasar yang Mendasari

Analisis berikut ini menguji metrik 'Kedekatan dengan yang mendasari' (c2u) secara harian. Metrik ini mengukur perbedaan antara harga penutupan aset sintetis dan aset yang mendasarinya.

Perhatikan analisis ini didasarkan pada OHLC harian yang paling likuid tBTC/WBTCkolam di Curve Finance. Waktu analisis dari 2023-08-15 hingga 2023-10-18, karena tanggal mulai menandai penciptaan kolam.

Sumber: API Kraken || API Terminal Gecko

Analisis ini mencakup 64 titik data harian. Secara rata-rata, aset sintetis cenderung ditutup sekitar 0.1145% lebih rendah dari aset yang mendasarinya, dengan beberapa variasi harian yang dicatat. Deviasi negatif terbesar yang diamati selama periode ini sekitar -0.0152, sementara deviasi positif terbesar sekitar 0.0121. Selain itu, nilai persentil ke-25 sekitar -0.0039, menunjukkan bahwa seperempat waktu, aset sintetis ditutup dengan harga yang relatif lebih rendah dibandingkan dengan aset yang mendasarinya, sementara nilai persentil ke-75 sekitar 0.0016, menunjukkan bahwa cenderung ditutup di bawah aset yang mendasarinya untuk sebagian besar waktu.

Sumber: API Kraken || API Geckoterminal

Kami menganalisis metrik “Absolute Closeness to Underlying” (c2u_abs) secara harian, terdiri dari 64 titik data. Rata-rata, deviasi absolut harian antara harga penutupan aset sintetis dan harga penutupan aset yang mendasarinya sekitar 0.351%. Standar deviasi sekitar 0.3009 menunjukkan variasi dalam deviasi ini. Deviasi absolut terkecil yang diamati adalah 0.0101, sementara yang terbesar sekitar 1.5233. Nilai persentil ke-25 sekitar 0.138%, dan nilai persentil ke-75 sekitar 0.502%. Data ini mencerminkan fluktuasi dalam kedekatan absolut dengan yang mendasari sepanjang periode yang dianalisis.

Sumber: API Kraken || API Geckoterminal

Analisis menunjukkan bahwa tBTC umumnya diperdagangkan dengan spread rata-rata sekitar -29,70 unit dibandingkan dengan BTC, menunjukkan nilai yang lebih rendah. Namun, spread ini menunjukkan variabilitas yang signifikan, dengan standar deviasi sebesar 119,76. Deviasi negatif yang paling mencolok adalah -399,57, sementara deviasi positif maksimum mencapai 313,17.

3.1.2 Volatilitas Relatif

Analisis volatilitas relatif antara tBTC dan BTC selama periode waktu yang berbeda memberikan wawasan berharga. Selama seluruh periode observasi, tBTC menunjukkan volatilitas sekitar 0.0211, sedangkan BTC menampilkan volatilitas sedikit lebih tinggi sebesar 0.0244, menunjukkan bahwa BTC mengalami fluktuasi harga yang lebih besar.

Dalam periode 90 hari terakhir, volatilitas tBTC tetap konsisten di 0.0211, sementara volatilitas BTC menurun menjadi 0.0167, menunjukkan volatilitas yang lebih rendah untuk BTC selama periode ini. Selama 60 hari terakhir, volatilitas tBTC adalah 0.0209, dan BTC adalah 0.0165. Namun, selama 30 hari terakhir, volatilitas tBTC meningkat menjadi 0.0261, sementara volatilitas BTC adalah 0.0153, menunjukkan kenaikan yang signifikan dalam volatilitas relatif tBTC dibandingkan dengan BTC.

3.2 Analisis likuiditas

3.2.1 DEXs dan CEXs yang Didukung

Menurut Coingecko, tBTC didukung secara eksklusif oleh Kraken CEX, yang mencantumkan 3 pasang aktif.

Sumber: Coingecko

Volume USD di Kraken dianggap tidak signifikan dengan rata-rata $181.34 dengan deviasi standar sebesar $84.03, berkisar dari minimum $92.16 hingga maksimum $259.05 di 3 pasangan dalam 24 jam terakhir pada 18-10-2023. Demikian pula, Persentase Selisih Bid-Ask pada hari ini memiliki rata-rata 5.87% dengan deviasi standar sebesar 3.76%, berkisar dari minimum 1.87% hingga maksimum 9.32%.

tBTC memiliki kehadiran yang lebih banyak di berbagai kolam DEX, termasuk Curve, Uniswap V3, Balancer, Velodrome, Aerodrome, dan Orca. Konsentrasi terbesar ada di kolam Curve berbasis Ethereum.

Sumber: Coingecko

Pada tanggal 18 Oktober 2018, analisis dari 20 pasangan perdagangan di enam bursa terdesentralisasi mengungkapkan volume perdagangan harian rata-rata sekitar 6.479,21 USD, bersama dengan rata-rata persentase spread bid-ask sekitar 0.6404. Terutama, terdapat variabilitas yang signifikan, dengan deviasi standar yang substansial sebesar 28.970,47 untuk volume perdagangan. Volume perdagangan berkisar dari minimum 0.000696 USD, menyoroti tidak adanya pasar yang ada, hingga maksimum 129.561,10 USD. Persentase spread bid-ask juga bervariasi, dengan yang terendah tercatat sebesar 0.6028 dan maksimum 0.914806. Pasar DEX menunjukkan berbagai ukuran pasar dan kondisi perdagangan dalam pertukaran terdesentralisasi dengan konsentrasi di kolam Curve.

3.2.2 Likuiditas Token On-chain

Total Likuiditas Token on-chain tBTC adalah $ 18.670.710 pada 18 Oktober dengan pangsa 95% dari total likuiditas di Curve DEX. Likuiditas Token yang dilaporkan pada hasil DEX Guru dari nilai tBTC dapat ditukar (sebagai lawan dari jumlah TVL di seluruh kumpulan).

Sumber: DexGuru

Kolam likuid terbesar adalah kolam WBTC/tBTC dengan $16.73 Juta dalam TVL diikuti oleh $10.74 Juta di kolam crvUSD/tBTC/wstETH.

Sumber: DexGuru

3.2.3 Tingkat Pemanfaatan Likuiditas

Tingkat Pemanfaatan Likuiditas (LUR) mengukur efisiensi pemanfaatan likuiditas yang tersedia untuk perdagangan tBTC. Ini dihitung dengan membagi total volume perdagangan harian dengan total likuiditas tBTC. Analisis dilakukan untuk rentang waktu antara 18 Juli 2023 dan 18 Oktober 2023.

Sumber: API DexGuru

LUR memiliki nilai rata-rata sekitar 0,1047, menunjukkan bahwa, rata-rata, sekitar 10,47% dari total likuiditas digunakan setiap hari untuk perdagangan. Simpangan baku 0,2933 menunjukkan beberapa variabilitas dalam tingkat pemanfaatan harian. LUR minimum yang diamati adalah 0,0020, sedangkan maksimum secara signifikan lebih tinggi pada 2,7325, menyoroti berbagai tingkat pemanfaatan dalam dataset. Nilai kuartil (persentil ke-25, ke-50, dan ke-75) memberikan wawasan tentang distribusi, dengan median (persentil ke-50) LUR pada 0,0393, menunjukkan bahwa setengah dari pengamatan berada di bawah tingkat ini.

3.2.4 Rasio Leverage

Ada tidak ada pasar pinjamanlisting tBTC di Ethereum. Namun, pengguna dapat mendapatkan leverage dengan mencetak crvUSD terhadap jaminan tBTC.

Chaos Labs telah menyediakan monitoring crvUSD dan dashboard risiko yang menunjukkan band likuidasi untuk tBTC di berbagai titik harga. Algoritma crvUSD LLAMMA menggunakan proses yang disebut likuidasi lunak yang secara bertahap melikuidasi jaminan ke crvUSD saat harga tBTC berubah.

Sumber: Analisis Chaos Labs crvUSD | Tanggal: 10/30/2023

Leverage dari jaminan tBTC juga akan segera tersedia dengan mendepositokan ke Threshold USD ( thUSDadalah stablecoin yang terikat lunak ke USD dan didukung oleh ETH dan tBTC, menjaga rasio jaminan minimum sebesar 110%.

3.2.5 Selip

Alat estimator geseran DefiLlama (Likuiditas Token) menunjukkan bahwa perdagangan tBTC-> WBTC sebesar $8,312,500 (288.78 WBTC) di atas Paraswap akan menghasilkan geseran perdagangan sebesar 1.57% di tBTC. Karena pasangan WBTC adalah likuiditas terdalam yang tersedia untuk tBTC saat ini, kemungkinan likuidasi besar akan melewati WBTC.

Sumber: Defillama | Tanggal: 10/18/2023

Bagian 4: Risiko Teknologi

Bagian ini membahas ketahanan properti jaminan dari sudut pandang teknologi. Tujuannya adalah untuk menyampaikan, (1) di mana risiko teknologi muncul yang dapat mengubah properti dasar jaminan (misalnya masalah audit yang belum terselesaikan), dan (2) apakah persyaratan komposabilitas/ketergantungan menimbulkan isu potensial (misalnya apakah oracle pricefeed yang dapat diandalkan tersedia?).

Bagian ini dibagi menjadi 3 sub-bagian:

• 4.1: Risiko Kontrak Pintar
• 4.2: Komposabilitas Produk dan Lapisan
• 4.3: Ketersediaan Oracle Pricefeed

4.1 Risiko Kontrak Pintar

4.1.1 Audit Protokol

Kode Jembatan tBTC v2 telah diaudit oleh 3 pemeriksa independen: Least Authority, Chain Security, dan Certik. Audit tersebut tercantum di Threshold Network Github.

Otoritas Minimum
The audit keamananoleh Least Authority tanggal 29 September 2022, membahas keamanan dan fungsionalitas tBTC Bridge v2. Audit mencakup berbagai repositori kode dan difokuskan pada area seperti kebenaran implementasi, tindakan adversarial potensial, pengelolaan dana, dan kerentanan dalam kode. Temuan utama menyoroti keprihatinan dengan Bitcoin SPV Merkle Proofs dan pembaruan antara izin non-nol. Laporan juga menawarkan beberapa saran untuk perbaikan, termasuk optimisasi kode dan peningkatan pada suite uji.

Keamanan Rantai
Pada 09 November 2021, ChainSecurity melakukan audit keamanan sistem Threshold Network, menilai kontrak pintarnya. Meskipun tidak ada isu kritis atau berat yang diidentifikasi, dua masalah sebagian besar dan delapan masalah sebagian kecil ditemukan. Sistem Threshold Network, yang merupakan hasil dari penggabungan Keep Network dan NuCypher, memperkenalkan token asli baru yang disebut T. Audit juga mencakup Mesin Penjual, yang memfasilitasi konversi token, dan Kontrak Staking, mendukung kontrak staking warisan.

Certik
The Laporan Audit Certik, dilakukan pada 19 November 2021, untuk Jaringan Threshold secara khusus tentang VendingMachine.sol yang digunakan untuk mengonversi Token $NU Nucypher dan kontrak Keep Network $KEEP menjadi $T dari Jaringan Threshold. Temuan berkisar dari informatif hingga minor, termasuk masalah potensial terkait ketergantungan pihak ketiga dan ketepatan perhitungan. Laporan tersebut memberikan rekomendasi untuk meningkatkan kualitas kode dan keamanan, menekankan pentingnya memantau entitas pihak ketiga dan menggunakan perhitungan yang tepat untuk proyek yang kokoh dan aman.

4.1.2 Mengenai Tanda Audit

Ringkasan temuan-temuan yang signifikan dalam laporan audit tercantum di bawah ini:

Otoritas Paling Sedikit (Isu) || Pembaruan antara Izin Non-nol Dapat Mengakibatkan Eksploitasi
Audit oleh Least Authority mengidentifikasi kerentanan terkait dengan bagaimana pembaruan antara alokasi non-nol dikelola di Threshold Network. Kekurangan ini bisa mengakibatkan potensi eksploitasi sistem. Tim Threshold Network sejak itu mengatasi dan menyelesaikan masalah tersebut.

Otoritas Paling Sedikit (Isu) || Bukti Merkle SPV Bitcoin Dapat Dipalsukan
Audit Least Authority mengungkapkan bahwa tBTC Bridge v2 memiliki celah potensial di mana bukti Merkle SPV Bitcoin bisa dipalsukan. Kerentanan seperti itu mungkin telah membahayakan integritas transaksi Bitcoin dalam sistem. Tim Threshold Network telah menangani dan memperbaiki masalah tersebut.

Keamanan Rantai (Isu) || Pernyataan Try Catch yang Tidak Efektif
Audit menunjukkan penggunaan try-catch statement yang tidak efektif dalam fungsi authorizationDecrease. Idealnya, try-catch statement seharusnya efektif mengelola segmen kode kritis yang mungkin gagal. Namun, dalam hal ini, jika fungsi tidak berhasil, ia gagal diam-diam, yang berpotensi menyebabkan penurunan otorisasi yang tidak benar. Tim Threshold Network telah menerima risiko tersebut dan memperkenalkan AuthorizationInvoluntaryDecreased event untuk memantau penurunan yang tidak disengaja, yang mencakup sebuah field yang menunjukkan keberhasilan atau kegagalan dari panggilan aplikasi.

Otoritas Terkecil (Saran) || Perluas Jenis Data untuk Timestamp
Pada tanggal 7 Februari 2106, timestamp epoch akan melampaui batas maksimum uint32, menyebabkan overflow. Untuk mengatasi hal ini, disarankan untuk menggunakan tipe data yang lebih besar untuk Unix timestamp. Namun, tim Threshold Network memilih untuk tetap menggunakan representasi uint32 untuk alasan efisiensi gas dan tidak menerapkan perubahan yang disarankan. Akibatnya, masalah ini tetap belum terselesaikan.

Least Authority (Suggestion) || Buat Bank.sol dan TBTC.sol Sesuai dengan EIP-2612
Audit oleh Least Authority menyoroti bahwa kontrak pintar Bank dan tBTC tidak sesuai dengan standar EIP-2612. Ketidakpatuhan tersebut menimbulkan risiko ketidakcocokan dengan beberapa pustaka pihak ketiga tertentu. Tim Threshold Network menangani masalah dengan memperbarui kode, memastikan kompatibilitas, dan menyelesaikan kekhawatiran.

4.1.3 Bug Bounty

Threshold Network memiliki program Bug Bountydengan ImmuneFi.
Siapa pun yang mengidentifikasi kerentanan dalam Jaringan Ambang dapat mendapatkan imbalan hingga $500,000, tergantung pada tingkat keparahan ancaman. Imbalan tersebut terstruktur sebagai berikut:

• Kontrak Pintar:
  • Level Kritis: $100,000 hingga $500,000
  • Tingkat Tinggi: $10,000 hingga $50,000
  • Tingkat Menengah: $1,000 hingga $5,000
  • Tingkat Rendah: $1,000
• Situs web dan Aplikasi:
  • Tingkat Kritis: $10,000 hingga $25,000
  • Level Tinggi: $1,000 hingga $10,000
  • Tingkat Menengah: $1,000

4.1.4 Ketidakberubahannya

Di bawah ini kami menggambarkan Diagram Imutabilitas dan Kontrol Akses untuk kontrak kunci yang terkait dengan produk tBTC v2. Kontrak dalam Warna Kuning mewakili Kontrak Proksi yang Dapat Ditingkatkan Transparan.

Sumber: Penelitian Manual || Etherscan

Ketiga kontrak inti untuk produk tBTC v2 seperti yang sebelumnya disorot dalam Bagian 1.2.3 Komponen Kunci adalah Bank, Jembatan, dan Lumbung tBTC. Bank adalah sentral dan tidak dapat diupgrade. Jembatan dapat diupgrade melalui Proksi Transparan yang dapat diupgrade. Upgrade TBTCVault adalah proses dua langkah dengan penundaan tata kelola 24 jam.

4.1.5 Aktivitas Pengembang

Aktivitas Pengembang menunjukkan sejauh mana proyek sedang aktif dikembangkan. Artemis.xyz mendasarkan perhitungan Aktivitas Pengembang pada Kerangka Laporan Pengembang Electric Capital. Komitmen Mingguan cenderung menjadi proksi yang baik untuk produktivitas pengembang, karena mewakili unit kerja terkecil seorang pengembang. Namun, perlu dicatat bahwa panjang sebuah komitmen dapat bervariasi secara signifikan.

Pengembangan ambang batas meliputi 3 repositori GitHub: Simpan(memiliki kode untuk tBTC),nuCypher, dan AmbangGrafik di bawah kiri menggambarkan Komit Mingguan Aktivitas Pengembang khususnya untuk Keep GitHub di mana pengembangan tBTC di-host. Grafik di bawah kanan menggambarkan Pengembang Aktif Mingguan. Seorang Pengembang dianggap aktif jika setidaknya satu komit telah didorong:

Sumber: Artemis.xyz

Kedua grafik menunjukkan perkembangan yang berkelanjutan yang menunjukkan perkembangan yang stabil. Namun, ada sedikit pengembang aktif mingguan (yang kemungkinan besar terkait dengan Tim Pengembangan Inti itu sendiri).

4.1.6 Kematangan Kontrak Pintar

Sistem asli tBTC v1 diluncurkan pada 15 September 2020 dan secara signifikan memengaruhi kode tBTC v2 berikutnya, yang diterapkan pada 17 Agustus 2021. tBTC v1 menahan sekitar 1900 BTC pada puncaknya, sementara tBTC v2 saat ini menahan sekitar 2500 BTC. Mengingat jumlah BTC yang signifikan di bawah pengawasan di kedua versi, pelanggaran berhasil terhadap Threshold Network mencakup hadiah yang potensial signifikan.

Perlu dicatat bahwa tBTC sedang dalam pengembangan aktif dengan rencana untuk mengimplementasikan fitur-fitur yang meningkatkan desentralisasi jaringan dan keamanan. Seiring dengan perkembangan sistem, kontrol secara bertahap dialihkan dari individu-individu tepercaya dan tim multisig ke fungsionalitas tanpa izin atau governance yang dikendalikan oleh DAO on-chain.

4.1.7 Kejadian Sebelumnya

Tidak ada eksploitasi yang mengakibatkan kerugian dana pengguna. Namun, Jaringan Threshold baru-baru ini mengalami sejumlah tantangan keamanan yang telah ditangani tanpa mengalami kerugian.

Vulnerabilitas Penolakan Layanan dan Penebusan

Sebuah alamat yang terkait dengan eksploitasi FTX mentransfer dana di berbagai proyek, terutama tBTC. Hal ini terungkapdua kerentanan:

Eksploitasi Penolakan Layanan:
Tantangan pertama muncul ketika alamat yang berafiliasi dengan FTX membuat permintaan penebusan BTC. Meskipun permintaan ini awalnya disetujui, permintaan selanjutnya dari alamat terkait FTX lainnya tiba-tiba terhalang. Halangan ini disebabkan oleh transaksi BTC yang unik dari sumber yang tidak dikenal. Transaksi ini menyesatkan klien penandatanganan tBTC untuk percaya bahwa dompet telah sibuk, yang efektif membekukan semua penebusan tBTC. Tim pengembangan Keep merumuskan dan menerapkan patch untuk melawan eksploitasi penolakan layanan ini.

Kerentanan Persetujuan Penebusan:
Kerentanan kedua berakar pada desain Threshold DAO, yang saat ini memperbolehkan delegasi hanya kepada satu alamat pemberi persetujuan. Cacat desain ini menjadi jelas ketika perusahaan berbasis AS eksklusif, yang memiliki kontrol atas alamat tersebut, tidak dapat memberikan sanksi pada penebusan yang terkait dengan FTX. Untuk mengatasi hal ini, sistem baru yang dinamai “penebusan optimis” telah diusulkan. Dalam sistem ini, semua penebusan akan dianggap sah secara default. Namun, alamat-alamat tertentu akan memiliki otoritas untuk menolak penebusan apa pun. Meskipun pendekatan ini mungkin memperkenalkan keterlambatan kecil dalam proses penebusan, ini menjanjikan keamanan dan adaptabilitas yang ditingkatkan.

Kerentanan Skema Tanda Tangan Ambang GG18

Ada desain tingkat protokolkerentanandilaporkan pada Agustus 2023 dalam skema penandatanganan ambang batas GG18 yang secara bertanggung jawab diungkapkan dan diperbaiki di tBTC sebelum pengungkapan publik. Kerentanan tersebut lebih lanjut memotivasi tBTC untuk beralih ke algoritma penandatanganan FROST/ROAST.

Kerentanan Kejutan Binance TSSShock

Ada kerentanan tingkat implementasi di perpustakaan tss-lib Binance (TSSShock), yangdiungkapkan dengan tanggung jawabmeskipun tBTC tidak rentan. Kerentanannya mendorong keputusan Threshold untuk mempertahankan versi miliknya sendiri daritss-libdaripada bergantung pada versi Binance yang telah mengalami beberapa masalah historis.

Kerentanan L2WormholeGateway

Ada sebuahkerentanan kritisdiumumkan melalui program bug bounty Threshold terkait kontrak L2WormholeGateway yang telah diatasi.

Insiden Sebelumnya di tBTC v1

Threshold Network telah diberitahu tentang dua kerentanan dalam implementasi kriptografi ambangnya pada tahun 2021, sangat penting untuk solusi privasinya dan aplikasi tBTC. Meskipun tidak ada pengguna atau dana yang terancam, tim dengan cepat merilis perbaikan dan menyarankan node tBTC untuk memperbarui. Kerentanan-kelentanan ini, terkait dengan fork pustaka Binance yang digunakan oleh banyak orang dalam ruang Web3, disorot oleh Trail of Bits. Tim Threshold tidak hanya memastikan semua nomor ID pengguna aman tetapi juga mengusulkan perbaikan yang berhasil kepada pustaka Binance. Upaya kolaboratif ini menegaskan komitmen komunitas terhadap keamanan dan kerjasama.menangani situasicepat dan profesional.

4.2 Komposabilitas Produk dan Lapisan

4.2.1 Dependensi

Relai Bitcoin

Ketergantungan utama adalah Relai Bitcoin mekanisme yang dirancang untuk memfasilitasi verifikasi transaksi Bitcoin pada blockchain Ethereum, khususnya untuk sistem tBTC. Ide intinya adalah menyediakan cara untuk membuktikan setoran Bitcoin ke kontrak pintar Ethereum, memanfaatkan bentuk SPV (Verifikasi Pembayaran Sederhana) yang disederhanakan yang disebut Light Relay. Berikut adalah pemecahan fungsionalitasnyadan bagaimana cara kerjanya:

1. Verifikasi Deposit Bitcoin:
   • Fungsi utama dari Light Relay adalah memungkinkan seorang deposito untuk membuktikan deposit Bitcoin mereka ke kontrak pintar Ethereum. Hal ini penting untuk mencetak token setara di blockchain Ethereum, seperti yang terlihat dalam sistem tBTC.
2. Bukti SPV:
   • Relai Cahaya menggunakan versi disederhanakan dari SPV (Simple Payment Verification) untuk memverifikasi transaksi Bitcoin. Berbeda dengan SPV tradisional, yang mungkin memerlukan sejumlah data yang signifikan, Relai Cahaya dioptimalkan untuk mengurangi jumlah data yang diperlukan untuk verifikasi sambil tetap memberikan bukti yang dapat diandalkan.
3. Memanfaatkan Penyesuaian Kesulitan Bitcoin:
   • Mekanisme ini memanfaatkan fitur penyesuaian kesulitan Bitcoin untuk memastikan kebaruan bukti. Dengan memantau perubahan dalam kesulitan pertambangan Bitcoin, Light Relay dapat memberikan jaminan bahwa bukti tersebut cukup baru, yang sangat penting untuk memastikan integritas interaksi lintas rantai.
4. Optimisasi Penyimpanan Header:
   • Daripada menyimpan semua header blok, yang dapat menjadi data-intensif, Light Relay hanya menyimpan header tertentu yang terkait dengan penyesuaian kesulitan. Penyimpanan selektif ini secara signifikan mengurangi jumlah data yang diperlukan kontrak pintar Ethereum untuk ditangani dan disimpan, sehingga membuat proses verifikasi lebih efisien dan hemat biaya.

Bagaimana Cara Kerjanya:

1. Deposit dan Pembuatan Bukti:
   • Ketika seorang pengguna melakukan deposit Bitcoin dengan tujuan membuat tBTC di Ethereum, mereka perlu membuat bukti deposit ini.
2. Interaksi Relai Cahaya:
   • Penyetor kemudian berinteraksi dengan Light Relay di blockchain Ethereum untuk mengirimkan bukti ini. Light Relay adalah kontrak pintar yang mampu memverifikasi transaksi Bitcoin menggunakan metode SPV yang disederhanakan.
3. Pengajuan Header dan Verifikasi:
   • Header blok Bitcoin yang relevan, terutama yang sekitar penyesuaian kesulitan, diserahkan ke Light Relay. Light Relay memverifikasi header ini dan bukti yang disertakan terhadap header yang disimpan dan aturan penyesuaian kesulitan Bitcoin.
4. Jaminan Kebaru
   • Dengan memeriksa informasi penyesuaian kesulitan dalam header yang dikirimkan, Light Relay dapat memastikan bahwa bukti tersebut adalah terbaru. Jaminan kebaruan ini penting untuk mengurangi jenis serangan atau penipuan tertentu.
5. Validasi Bukti:
   • Setelah Light Relay memvalidasi bukti, itu mengonfirmasi deposit Bitcoin ke kontrak pintar Ethereum yang sesuai. Konfirmasi ini memicu pencetakan token yang sesuai (misalnya, tBTC) di blockchain Ethereum, menyelesaikan interaksi lintas rantai.
6. Penyimpanan Header yang dioptimalkan:
   • Sepanjang proses ini, kontrak pintar Light Relay menjaga seperangkat header blok Bitcoin yang dioptimalkan untuk memudahkan verifikasi di masa depan, mengurangi data dan overhead komputasi secara keseluruhan di blockchain Ethereum.

Jembatan Wormhole untuk Layer 2

The kolaborasi antara tBTC dan Wormholediatur untuk secara signifikan memperluas jangkauan tBTC dengan memungkinkan kompatibilitas lintas rantai dengan lebih dari 20 ekosistem berbeda. Kemitraan ini mencakup dua komponen kunci: mekanisme jembatan dan kampanye pemberdayaan likuiditas. Lubang cacing mengusulkan integrasi inike komunitas Threshold pada bulan April, dan mendapat dukungan yang kuat, menerima persetujuan penuh pada 29 April.

Integrasi ini akan memungkinkan tBTC untuk mentransfer dengan mulus ke berbagai lingkungan blockchain, termasuk rantai Ethereum Virtual Machine (EVM) seperti Arbitrum dan Polygon, serta rantai non-EVM seperti Solana dan Cosmos. Rencana bridging, berdasarkan RFC-8, meningkatkan efisiensi modal dengan mencetak tBTC di Ethereum dan mendeploy token asli untuk setiap rantai baru.

TheL2WormholeGateway adalah sebuah kontrakyang memungkinkan transfer token tBTC antara ekosistem blockchain yang berbeda. Ini memberi wewenang pencetakan kepada Jembatan Wormhole untuk membuat token tBTC di Layer 2 (L2) dan sisi. Prosesnya melibatkan pengguna mengunci token tBTC mereka di Layer 1 (L1), menunggu konfirmasi, dan kemudian mencetak token setara di L2. Sebaliknya, pengguna dapat membakar token di L2, menunggu konfirmasi, dan membuka kunci token tBTC mereka di L1. Kontrak ini terintegrasi ke dalam proses jembatan dan memastikan jumlah tBTC yang tepat dibuat atau dihancurkan selama transfer. Ini dirancang agar dapat ditingkatkan melalui proxy transparan.

4.2.2 Proses Penarikan

Sumber: Diagram Kustom

Proses penarikan memungkinkan pengguna untuk mengonversi saldo akun mereka menjadi Bitcoin.

• Langkah 1: Pengguna menyediakan alamat Bitcoin
• Langkah 2: Sistem mengurangi jumlah yang setara dari saldo akun mereka
• Langkah 3: Sistem mentransfer Bitcoin yang sesuai ke alamat yang ditentukan pengguna dari dompet Bitcoin penarikan

Ada batasan ukuran penebusan maksimum, ditentukan oleh ukuran dompet terbesar, jadi jika seorang pengguna ingin menebus jumlah melebihi batas ini, mereka perlu membaginya ke dalam beberapa permintaan penebusan untuk memastikan proses berjalan lancar. Ada juga keterlambatan yang terlibat untuk memproses penebusan yang Threshold perkirakan sekitar 3-5 jam.

4.3 Ketersediaan Oracle Pricefeed

4.3.1 Memahami Oracle

tBTC saat ini tidak memiliki feed harga Chainlink yang tersedia. Tim telah bekerja untuk menjadikannya tersedia, serta Bukti Cadangan yang akan memverifikasi BTC yang disimpan di rantai Bitcoin. Jangka waktu untuk feed Chainlink belum pasti, meskipun direncanakan dalam waktu dekat.

crvUSD dapat mencantumkan tBTC sebagai jaminan dengan menggunakan EMA kumpulan Curve sebagai umpan harga oracle. Si CryptoWithStablePriceTBTCkontrak mengambilcrvUSD/wstETH/tBTC tripoolEMA. The ma_timediatur menjadi ~6.9 menit (nilai param * ln(2) menghasilkan ma_time dalam detik). Orakel crvUSD mengambil harga yang diagregasi dari crvUSD dipasangkan dengan beberapa stablecoin (USDC, USDT, USDP, dan TUSD) dikalikan dengan harga EMA yang dilaporkan oleh kolam tricrypto untuk menghasilkan harga yang dirujuk oleh pasar AMM LLAMMA untuk pemrosesan likuidasi.

4.3.2 Likuiditas dan Distribusi Token

Likuiditas token tBTC on-chain pada 18 Oktober memiliki 95% dari total likuiditas di Curve DEX, sebagian besar berada di dalam pool WBTC/tBTC dan pool crvUSD/wstETH/tBTC (lihat bagian 3.2.2 Likuiditas Token On-chain).

4.3.3 Vektor Serangan

Orakel mungkin menjadi tidak dapat diandalkan dalam keadaan tertentu:

Ketergantungan Tinggi pada Protokol Tunggal: Integrasi crvUSD sangat bergantung pada kolam likuiditas Curve crvUSD/wstETH/tBTC untuk mendapatkan umpan harga. Sistem dapat menjadi rentan dalam kasus kegagalan yang melibatkan bug dalam kontrak kolam atau aset kontra dalam kolam (misalnya wstETH). Keandalan umpan harga tergantung pada likuiditas dalam kolam; jika likuiditas bermigrasi ke tempat lain, hal itu dapat menyebabkan kolam menjadi rentan terhadap manipulasi.

Latensi Data: Orakel EMA diatur dengan nilai yang cukup rendah, yaitu 6,9 menit. Namun, orakel secara inheren terlambat untuk membuat manipulasi pool menjadi mahal. Ini adalah karakteristik yang sesuai untuk desain LLAMMA crvUSD, tetapi mungkin bukan orakel yang cocok untuk integrasi lainnya.

4.3.4 Kerentanan Terkait

Penciptaan Utang Buruk: Dalam serangan manipulasi feed harga yang sukses, salah satu dampak langsungnya bisa menjadi penciptaan utang buruk bagi protokol. Protokol peminjaman mengandalkan feed harga yang akurat untuk mempertahankan rasio jaminan yang sesuai. Jika feed harga dimanipulasi untuk mencerminkan harga yang tidak akurat, para penyerang dapat melakukan tindakan jahat untuk menciptakan utang buruk.

Likuidasi Cacat: Jika sebuah oracle dimanipulasi untuk secara drastis menurunkan harga aset jaminan dalam protokol peminjaman, hal itu bisa memicu likuidasi yang tidak adil dari posisi pengguna, menyebabkan kerugian finansial dan mengganggu operasi normal protokol.

Bagian 5: Risiko Kontrahen

Bagian ini membahas ketahanan properti tBTC dari perspektif hak kepemilikan (yaitu kepemilikan, penggunaan, transfer, eksklusi, mencari keuntungan, kontrol, klaim hukum). Pembaca harus mendapatkan gambaran jelas tentang (1) siapa yang secara sah dapat mengubah properti jaminan (misalnya membuat unit tambahan) dan reputasi mereka, (2) sejauh mana perubahan dapat dilaksanakan dan dampaknya terhadap jaminan.

Bagian ini dibagi menjadi 3 subbagian:

• 5.1: Tata Kelola
• 5.2: Kinerja Ekonomi
• 5.3: Hukum

5.1 Tata Kelola

5.1.1 Lingkup Tata Kelola

tBTC sedang menjalani proses desentralisasi progresif dalam hal tata kelola. Ada sistem tata kelola on-chain yang saat ini berlaku untuk proses yang terkait dengan token T, tetapi belum diperluas ke tata kelola langsung dari sistem tBTC. Saat jaringan mengeras, tim Threshold berencana untuk mentransfer kontrol ke DAO on-chain dari pemegang token T, tetapi untuk saat ini dikendalikan oleh Elected Council 6-of-9 multisig dengan pemungutan suara token yang dilakukan melalui Snapshot.

Threshold direncanakan akan diawasi oleh DAO yang didorong oleh komunitas yang terdiri dari anggota dari jaringan bekas NuCypher dan Keep. DAO ini terdiri dari dua komponen utama: DAO Pemegang Token dan Dewan Terpilih. Setiap badan pemerintahan ini memiliki tanggung jawab yang berbeda tertanam dalam kerangka pemerintahan secara keseluruhan.

Sumber: Dokumen Ambang Batas

Tokenholder DAO menggunakan model tata kelola Gubernur Bravo, memanfaatkan Tata Kelola OpenZeppelin, diterapkan pada Ethereum Mainnet di alamat 0xd101f2B25bCBF992BdF55dB67c104FE7646F5447. Sementara itu, Dewan Terpilih adalah multisig 6-dari-9 Gnosis Safe, dikerahkan di alamat 0x9F6e831c8F8939DC0C830C6e492e7cEf4f9C2F5f.

Pemilih token dimaksudkan untuk mengatur aspek-aspek kunci dari sistem, termasuk upgrade kontrak dan perubahan parameter, sementara Dewan Terpilih berperan sebagai veto pencegahan pada tindakan pengaturan yang berpotensi berbahaya. Saat ini, Dewan Terpilih menangani kedua tanggung jawab tersebut selama peluncuran tBTC yang terkendali. Representasi visual dari arsitektur pengaturan yang dimaksudkan ditampilkan di bawah ini.

Sumber: Dokumen Ambang Batas

Delegasi Suara

Delegasi suaraDalam tata kelola DAO memungkinkan pemegang staker atau token untuk menetapkan kekuatan suara mereka ke delegasi yang dipilih, yang bisa jadi mereka sendiri atau pihak ketiga. Proses ini tidak mentransfer aset sebenarnya tetapi hanya bobot suara yang mereka wakili dalam Threshold DAO. Delegasi pihak ketiga, yang merupakan relawan aktif dalam tata kelola Threshold, memberikan alamat ETH bagi orang lain untuk menugaskan kekuatan suara mereka. Delegasi tersebut kemudian mewakili komunitas dengan memberikan suara pada proposal tata kelola. Bagi anggota komunitas yang kurang terlibat dalam tata kelola harian, mereka dapat menugaskan suara mereka kepada anggota DAO yang proaktif ini, memastikan suara mereka tetap terdengar secara tidak langsung. Penting untuk dicatat bahwa tidak ada kompensasi finansial bagi delegasi pihak ketiga, dan saat ini, token di kolam AMM, seperti Curve, tidak dapat ditugaskan, meskipun hal ini mungkin berubah di masa depan.

Gilda

Threshold DAO memiliki tiga komunitas yang dipimpingilda: Pemasaran, Integrasi, dan Treasury. Setiap guild dikelola oleh komite terpilih dan mengadakan pemilihan secara reguler. Guild Treasury mengelola keuangan DAO, termasuk likuiditas dan diversifikasi treasury. Guild Integrasi berfokus pada membangun kemitraan dengan protokol dan organisasi lain, sementara Guild Pemasaran bertanggung jawab atas pemasaran, pertumbuhan komunitas, dan edukasi tentang layanan dan nilai Threshold. Anggota dapat bergabung dengan guild ini berdasarkan minat dan keahlian mereka.

proses tata kelola

Dalam Proses Komunitas Proposal Komunitas Ambang, gagasan beralih melalui empat langkah:

1. Pengecekan Suhu: Anggota mengirimkan proposal di forum, terlibat dalam diskusi untuk mendapatkan dukungan, dan lulus seorang suara snapshot offchaindengan tidak ada ambang batas token minimum.
2. Pembuatan Usulan: Anggota dengan cukup suara atau bobot taruhan mengajukan usulan di rantai, memulai penundaan pemungutan suara selama dua hari.
3. Periode Voting: Voting berlangsung selama 10 hari, bergerak ke langkah berikutnya jika lolos atau dibatalkan jika gagal. Proposal yang telah dimodifikasi dapat diajukan kembali dengan perubahan.
4. Eksekusi: Proposal yang disetujui dieksekusi oleh instansi GovernorBravo yang ditunjuk.

Kontrol Akses 5.1.2

Kebanyakan kontrak dimiliki atau dimiliki secara tidak langsung oleh 6-of-9 Dewan multisigDi bawah ini kami menggambarkan Diagram Imutabilitas dan Kontrol Akses untuk kontrak kunci yang terkait dengan produk tBTC v2.

Sumber: Penelitian Manual || Etherscan

Dewan Ambang terdiri dari 9 anggota. Dewan asli termasuk 4 anggota yang terpilih dari komunitas Keep asli, 4 anggota yang terpilih dari komunitas NuCypher asli, dan 1 anggota yang ditunjuk secara bersama-sama oleh kedua tim untuk memastikan netralitas. Anggota dewan yang terpilih saat ini adalah:

Sumber: Threshold Forum

Akses Ruang Lingkup Kontrol pada kontrak inti, saat ini dioperasikan oleh multisig di atas, termasuk:

Bank

• Modifier onlyOwner memungkinkan pemilik untuk meningkatkan alamat Bridge. Fungsi ini tidak menerapkan penundaan tata kelola apa pun dan tidak memeriksa status Bridge, yang menyiratkan bahwa pemilik perlu memastikan semua persyaratan untuk peningkatan dipenuhi sebelum menjalankan fungsi ini.

Vault tBTC

• Pemilik dapat memulai dan menyelesaikan peningkatan ke brankas baru dan memulihkan token ERC20 dan ERC721 yang dikirimkan secara keliru dari alamat kontrak token tBTC dan alamat brankas.

Jembatan

• Kontrak ini adalah Proxy yang dapat diupgrade
• Modifier Governance hanya memungkinkan pemilik untuk menandai alamat vault dan alamat pemelihara SPV sebagai tepercaya atau tidak, memperbarui parameter deposit dan penarikan, memperbarui parameter pemindahan dana, memperbarui parameter dompet, memperbarui parameter penipuan, dan memperbarui alamat kas.

5.1.3 Distribusi Tata Kelola

Governansi token saat ini dilakukan melalui Snapshot sampai governansi on-chain dialihkan ke pemegang token. Snapshot Ambang Batas menetapkan pemilih yang memenuhi syarat sebagai pemegang T Token yang likuid dan dipertaruhkan.

Sumber: Snapshot

Distribusi token T memberikan beberapa wawasan tentang distribusi kekuatan tata kelola.

Sumber: Etherscan|| Pelabelan manual dengan Arkham/ Sumber Daya yang Tersedia untuk Publik

Secara keseluruhan, sebagian besar pasokan T berada di bursa terpusat. Meskipun demikian, sekitar 28% terkunci dalam kontrak penjatahan. T yang digunakan dalam tata kelola dapat berubah kapan saja karena kontrak VendingMachine.sol memungkinkan Pemegang $KEEP dan $NU untuk menukar Token mereka dengan T.

Delegasi T dan kekuatan suara mereka dapat dilihat pada Voting DAO BoardroomHalaman. Enam pemilih teratas menyumbang lebih dari 50% dari total kekuatan suara.

5.1.4 Frekuensi Usulan

Rata-rata, terdapat sekitar 3,25 proposal per bulan di Snapshot, dengan deviasi standar sekitar 2,07, menandakan adanya variasi dalam tingkat pengajuan bulanan. Data berkisar dari minimum 1 proposal hingga maksimum 9 proposal per bulan, menunjukkan keragaman dalam aktivitas.

Median berada pada 3 proposal per bulan, memberikan gambaran bulan yang khas. Selain itu, persentil ke-25, pada 1,75 proposal, dan persentil ke-75, pada 4,25 proposal, menawarkan batas bawah dan atas untuk separuh tengah data, masing-masing. Secara keseluruhan, tampaknya ada pengajuan proposal yang berkelanjutan yang menunjukkan aktivitas yang berlangsung.

Topik Suara Historis

Kami mengekstrak istilah kunci menggunakan tf-idfdari tubuh suara snapshot. Ruang lingkup tata kelola berdasarkan proposal dapat dirangkum ke dalam kategori-kategori utama berikut:

Sumber: Ambang Batas Snapshot

5.1.5 Partisipasi

Threshold Network memiliki forum aktif dengan total 292 pengguna terdaftar. Partisipasinya dapat dirangkum sebagai berikut:

Sumber: Forum Ambang Batas

Partisipasi ini secara sedikitnya diterjemahkan menjadi suara (subset acak dari proposal oleh Tally):

Sumber: Tally

Seperti yang tertera dalam tabel, partisipasi bersifat satu sisi (sedikit atau tidak ada suara) dengan sekelompok alamat yang aktif memberikan suara. Perlu dicatat bahwa suara dapat diwakilkan.

5.2 Kinerja Ekonomi

5.2.1 Sumber Pendapatan

Pendapatan untuk tBTC v2 berasal dari biaya pencetakan dan penarikan. Ini dapat langsung ditanyakan di rantai dalamKontrak Pintar Jembatan.

Biaya deposit saat ini adalah 0.1%.

Biaya penarikan saat ini adalah 0,2%.

Sumber: Etherscan

5.2.2 Pendapatan

TheTimelockControllerkontrak diatur sebagai kas protocol dan merupakan penerima semua biaya. Sejak 31/1/2023, kontrak telah menerima total 4,85 tBTC (per 31/10/2023). Pendapatan tahunan, berdasarkan angka ini, adalah total pendapatan 6,46 tBTC senilai $223k.

5.2.3 Laba Bersih

Biaya operasional saat ini belum jelas. Beberapa sumber tersedia tetapi tidak ada neraca yang disediakan. Beberapa wawasan dapat diperoleh dari benang forum di mana kontraktor DAO memposting gaji mereka secara publik - biasanya berkisar dari USD 30.000 hingga USD 40.000 per bulan (atau setara) di antara 5 kontributor.

5.3 Hukum

5.3.1 Struktur Hukum

Secara umum Jaringan Ambang beroperasi sebagai DAO. DAO memiliki Yayasan Kepulauan Cayman, Yayasan Ambang. Struktur hukum juga dapat ditemukan di balik tim pengembangan kontribusi (Nucypher & Keep), dua jaringan sebelumnya yang digabungkan.

Simpan SEZC (sekarang Keep Ltd)

Keep SEZC(sekarang Keep Ltd) adalah sebuah korporasi yang terletak di Grand Cayman, di bawah yurisdiksi negara bagian E9. Telah ditugaskan Nomor Identifikasi Majikan(EIN) 000330025, yang kadang-kadang juga disebut sebagai Nomor Identifikasi Wajib Pajak (TIN) atau Nomor IRS. Perusahaan ini termasuk di antara mereka yang mengajukan laporan 10-K ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Kunci Indeks Pusat (CIK) untuk Keep Ltd adalah 1808274, pengidentifikasi unik yang digunakan oleh sistem komputer SEC untuk mengenali perusahaan dan individu yang telah mengajukan pengungkapan dengan SEC.

Keep Ltd’s (https://eintaxid.com/company/000330025-keep-sezc/) terdaftar sebagai Lantai 4, Willow House, Cricket Square, Grand Cayman, dengan kode pos KY1-9010. Nomor telepon bisnis mereka adalah 650-513-2125.

Selain itu, sebuah pengajuan dalam Pengadilan Besar Kepulauan Cayman mengenai Keep SEZCtelah disebutkan, menunjukkan proses hukum atau aplikasi restorasi, meskipun rincian kasus ini tidak dijelaskan.

Nucypher

NuCypher adalah perusahaan kriptografi yang menyediakan infrastruktur dan protokol yang mempertahankan privasi, dengan produk-produknya kantor pusat yang terletak di San Francisco, CaliforniaDidirikan oleh MacLane Wilkison dan Michael Egorov pada tahun 2015. Perusahaan menawarkan layanan re-enkripsi proksi terdesentralisasi dan diakui atas kontribusinya terhadap enkripsi terdesentralisasi, kontrol akses, dan sistem manajemen kunci pada blockchain publik. Selain itu, NuCypher menyediakan solusi berbagi data terenkripsi ujung ke ujung pada blockchain publik, serta solusi penyimpanan terdesentralisasi.

Dalam hal detail hukum dan inkorporasi, NuCypher beroperasi di bawah nama hukum ZeroDB, Inc. Jenis pendanaan terakhir yang didaftarkan oleh perusahaan adalah Initial Coin Offering (ICO).

5.3.2 Lisensi

Undang-Undang Penyedia Layanan Aset Virtual Kepulauan Cayman (VASP) menyebutkan beberapa pengecualian, termasuk:

• platform yang hanya merupakan tempat pertemuan di mana penjual dan pembeli dapat mengirimkan penawaran dan tawaran dan di mana pihak-pihak melakukan perdagangan dalam lingkungan peer-to-peer saja;
• penyedia layanan fintech yang menggunakan teknologi inovatif untuk meningkatkan, mengubah, atau meningkatkan layanan keuangan tetapi bukan layanan aset virtual; dan
• token layanan virtual yang tidak dapat dipindahkan atau ditukarkan dan mencakup token yang fungsi utamanya adalah memberikan akses ke aplikasi atau layanan.

Jembatan lintas rantai dapat ditafsirkan sebagai pengecualian yang sah berdasarkan ketentuan Undang-Undang VASP, berkat peran penting mereka dalam memungkinkan interoperabilitas yang lancar di antara jaringan blockchain yang berbeda, tanpa keterlibatan dalam layanan pertukaran inti sebagaimana digambarkan oleh Undang-Undang VASP. Namun, tidak ada data yang tersedia untuk umum mengenai pengecualian yang secara khusus menguntungkan Threshold Network, juga tidak ada pengungkapan dokumentasi terkait, seperti pendapat hukum atau surat non-tindakan, ke domain publik. Informasi yang tersedia untuk umum tidak memberikan rincian tentang lisensi khusus yang dipegang oleh Threshold Network.

5.3.3 Tindakan Penegakan

Ambang tidak muncul di publikDaftar Aset Kripto dan Tindakan Penegakan Hukum SiberSelain itu, kami belum menemukan informasi spesifik tentang gugatan terhadap Threshold Network yang diajukan oleh otoritas lain.

5.3.4 Sanksi

Kami tidak menemukan informasi spesifik tentang bagaimana Threshold Network mematuhi sanksi OFAC dan program sanksi internasional lainnya. Ada kemungkinan bahwa mungkin tidak ada catatan publik tentang langkah-langkah yang diambil oleh protokol untuk mematuhi kerangka peraturan tertentu dan bekerja sama dengan pihak berwenang.

5.3.5 Risiko Kewajiban

Mengingat sifat jaringan blockchain dan platform cryptocurrency, risiko tanggung jawab mungkin melekat, namun tidak ada penyebutan eksplisit yang diidentifikasi. Risiko tanggung jawab yang terkait dengan memanfaatkan platform tetap sulit dipahami untuk pemeriksaan mendalam, terutama karena tidak diungkapkannya entitas operasional yang mengelola platform dan kewajiban berikutnya terhadap pengguna akhir. Terutama absen adalah Syarat & Ketentuan / Ketentuan Penggunaan untuk platform tersebut—dokumen yang secara tradisional menguraikan batas tanggung jawab untuk pihak yang berinteraksi, menghitung hak pengguna, penolakan, pembebasan, peringatan risiko, dan sejenisnya. Kurangnya kerangka hukum yang dapat diakses ini dapat membuat pengguna tanpa pemahaman yang jelas atau jalan untuk mengetahui sejauh mana risiko tanggung jawab yang mungkin mereka tanggung saat berinteraksi dengan platform.

5.3.6 Pemeriksaan Media yang Merugikan

Kami tidak dapat menemukan laporan media buruk atau tuduhan terkait pencucian uang, korupsi, paparan sanksi, pembiayaan ancaman, atau keterlibatan dalam kegiatan ilegal yang terkait dengan Jaringan Threshold. Kami menyerahkan kepada pembaca untuk terus memantau sumber berita terkemuka atau pengumuman regulasi untuk pembaruan terkait Jaringan Threshold.

Bagian 6: Manajemen Risiko

Bagian ini akan merangkum temuan laporan dengan menyoroti faktor risiko paling signifikan di setiap dari tiga kategori risiko: Risiko Pasar, Risiko Teknologi, dan Risiko Kontra-pihak.

6.1.1 Risiko Pasar

LIKUIDITAS: Apakah token ini memiliki pasar likuid yang dapat memfasilitasi likuidasi dalam semua peristiwa pasar yang dapat diprediksi?

Perlu diambil tindakan untuk memantau likuiditas tBTC, karena masih dalam tahap bootstrap dengan kapitalisasi pasar yang relatif rendah jika dibandingkan dengan pemimpin sektor (WBTC). Ambang telah secara aktif menerapkan kemitraan untuk memperluas likuiditas, terutama di kolam Curve, dengan insentif POL dan likuiditas.

Sejumlah besar pasokan tBTC disimpan sebagai jaminan untuk crvUSD (727 tBTC atau 30% dari total pasokan), dan juga merupakan satu-satunya pasar DeFi di mana tBTC saat ini dapat digunakan sebagai jaminan. Utang maksimum crvUSD adalah 50 juta, yang merupakan sekitar 60% dari kapitalisasi pasar tBTC saat ini. Meskipun tidak mungkin menyebabkan masalah likuiditas dalam jangka pendek (leverage tBTC saat ini cukup konservatif), ada kemungkinan situasi di mana likuiditas tidak mencukupi untuk memproses likuidasi, dan hal itu dapat mengakibatkan utang buruk pada protokol peminjaman.

VOLATILITAS: Apakah aset tersebut mengalami peristiwa depeg yang signifikan?

Selama periode waktu yang kami amati sejak pertengahan Agustus, tBTC cenderung rata-rata ditutup sekitar 0.1145% lebih rendah dari aset yang mendasarinya, dengan beberapa variasi harian. Deviasi negatif terbesar yang diamati selama periode ini sekitar -1.52%, sementara deviasi positif terbesar sekitar 1.21%.

Secara keseluruhan, tBTC telah menunjukkan peg yang diperkuat setelah melaksanakan redemptions pada Juli 2023. Deposit dan penarikan bersifat tanpa izin, selalu tersedia selama operasi normal, dan melibatkan periode tunggu yang relatif singkat. Biaya deposit adalah 0,1% dan biaya redemptions saat ini adalah 0,2%, menciptakan kepercayaan yang wajar dalam peg BTC yang terbatas antara +0,1% dan -0,2%.

6.1.2 Risiko Teknologi

KONTRAK SMART: Apakah analisis audit dan aktivitas pengembangan menunjukkan alasan untuk khawatir?

Terdapat tantangan besar dalam merancang protokol jembatan yang sangat aman dan tanpa izin. tBTC adalah solusi baru dengan desain sistem yang unik yang dapat meningkatkan peluang mengandung bug kontrak pintar. Sudah beroperasi di mainnet selama beberapa tahun, termasuk tBTC v1, dan telah mengalami peluncuran bertahap untuk mengurangi peluang kerugian pengguna. Peluncuran tersebut melibatkan pengenalan fitur secara bertahap seperti penebusan dan menemukan keseimbangan antara operasi berizin dan pemantauan Guardian dengan akses tanpa izin ke protokol. Sudah dilakukan beberapa audit terhadap protokol dan terdapat program bug bounty aktif. Meskipun memiliki sejarah beberapa pengungkapan kerentanan, protokol ini belum mengalami kerugian pengguna apa pun.

DEPENDENCIES: Apakah analisis ketergantungan (misalnya orakel) menunjukkan adanya alasan untuk khawatir?

Sebagai protokol jembatan, ada sejumlah besar dependensi eksternal yang diperlukan untuk menjaga keamanan jaringan. tBTC bergantung pada jaringan node untuk secara dapat diandalkan meneruskan BTC yang terkunci di jaringan Bitcoin, untuk menyetujui pencetakan tBTC di Ethereum, dan untuk melakukan perwalian BTC di jaringan Bitcoin.

Saaf ini ada batasan dari skema penandatanganan ambang batas GG18 yang mencegah identifikasi penanda yang berperilaku buruk. Sebuah algoritma baru, FROST/ROAST, sedang dalam pengembangan yang akan memungkinkan jaringan untuk memperluas kumpulan operator node dan memperkuat keamanan jaringan. Sebuah kumpulan Minter dan Guardians yang berizin memproses minting yang memenuhi syarat dan memainkan peran dalam mencegah minting/penebusan yang tidak sah. Dompet ECDSA ambang batas 51-dari-100 memfasilitasi pengelolaan bersama BTC oleh node jaringan.

Belum ada feed harga Chainlink yang tersedia untuk tBTC, meskipun tim telah aktif bekerja untuk mengimplementasikan satu untuk kemudahan integrasi dengan platform peminjaman dan integrasi DeFi lainnya. EMA Curve cocok untuk pasar crvUSD, tetapi memiliki ketergantungan tinggi pada likuiditas dan operasi yang dapat diandalkan dari kolam Curve tunggal dari mana harga itu berasal.

6.1.3 Risiko Pihak Lawan

SENTRALISASI: Apakah ada vektor sentralisasi yang signifikan yang dapat merugikan pengguna?

Sementara mencetak tBTC melibatkan satu set Permissioned Minters dan Guardians (alamat EOA) yang memfasilitasi pencetakan yang dipercepat, pengguna masih dapat memproses transaksi mereka bahkan jika para pelaku ini bersikap hostil atau lalai melalui permissionless sweeps. Mungkin saja Minter nakal mencoba mencetak tBTC dengan jahat, namun selama ada 1 Guardian yang hidup dan jujur, si Minter dapat diblokir (saat ini ada penundaan pencetakan optimis selama 1 jam).

Dewan Terpilih 6-of-9 multisig memiliki hak kepemilikan kontrak berbasis Ethereum, dan meskipun memiliki kendali operasional yang signifikan atas kontrak tersebut, tidak memiliki akses ke BTC yang dijaga di jaringan Bitcoin. Pada akhirnya, operator node jembatan menjaga kustodi bersama dana pengguna, di antaranya ada sejumlah besar dalam ratusan.

LEGAL: Apakah analisis hukum terhadap protokol tersebut menunjukkan adanya alasan untuk khawatir?

Keputusan strategis untuk menggunakan Yayasan Cayman untuk representasi off-chain dari DAO memanfaatkan kerangka hukum yang diakui dari yurisdiksi yang didukung secara internasional, yang secara potensial menawarkan lapisan kredibilitas dan stabilitas. Sementara fitur tertentu dari operasi Threshold Network, yaitu jembatan lintas rantai, mungkin memenuhi syarat untuk pengecualian di bawah Undang-Undang VASP Kepulauan Cayman, ketiadaan rincian mengenai status kepatuhan Threshold menyuntikkan tingkat ketidakpastian regulasi. Selain itu, sifat fleksibel dari lanskap hukum dan regulasi di berbagai yurisdiksi menimbulkan tantangan, karena kerangka kerja ini tunduk pada perubahan yang sering, penafsiran yang beragam, dan aplikasi yang kadang-kadang bertentangan, menambahkan lapisan kompleksitas dalam upaya kepatuhan protokol.

Ketidakhadiran dokumen hukum yang dapat diakses pada antarmuka pengguna umum, seperti Syarat & Ketentuan, menciptakan ambiguitas seputar risiko tanggung jawab bagi operator platform dan pengguna. Tanpa pengecualian yang tegas atau perjanjian pengguna, sulit untuk menetapkan lingkup tanggung jawab dan hak pengguna, yang dapat menyebabkan sengketa hukum potensial.

6.1.4 Peringkat Risiko

Berdasarkan risiko yang diidentifikasi untuk setiap kategori, grafik berikut merangkum peringkat risiko untuk tBTC sebagai jaminan. Peringkat untuk setiap kategori dinilai dari sangat baik, baik, ok, dan buruk.

• Kami menilai tBTC ok dalam likuiditas karena masih dalam fase pendanaan awal dan saat ini merupakan aset BTC ter-tokenisasi minor. Sejumlah besar pasokan tBTC digunakan sebagai jaminan dalam crvUSD dibandingkan dengan likuiditas DEX yang tersedia, yang sangat terkonsentrasi di kolam Curve.
• Kami menilai tBTC baik dalam volatilitas karena kemudahan mints/redemptions yang tanpa izin yang memfasilitasi arbitrase, dengan biaya kecil yang dibebankan pada setiap tindakan. tBTC telah menunjukkan kekuatan peg yang kuat sejak redemptions diaktifkan pada Juli 2023.
• Kami menilai tBTC ok dalam kontrak pintar karena protokol ini masih dalam proses peluncuran bertahap dan mungkin melibatkan pembaruan lebih lanjut terhadap desain protokol.
• Kami menilai tBTC ok dalam ketergantungan karena melibatkan proses di luar rantai yang signifikan yang memperkenalkan kompleksitas ke dalam sistem. Ada oracle Curve EMA yang tersedia, tetapi belum ada oracle Chainlink.
• Kami menilai tBTC baik dalam desentralisasi karena memprioritaskan akses tanpa izin, jaringan jembatan terdesentralisasi, dan jalur yang cukup meyakinkan menuju tata kelola on-chain.
• Kami menilai tBTC ok secara hukum sebagai struktur hukum yang berkedudukan di yurisdiksi terkemuka, sementara tidak ada tindakan penegakan hukum terhadap Threshold yang jelas. Memperjelas status hukum jembatan lintas rantai dan memperkuat pertahanan protokol bisa lebih baik diimplementasikan.

Kekhawatiran paling mendesak untuk penggunaan tBTC sebagai jaminan adalah memastikan bahwa ada likuiditas yang cukup dalam semua kondisi pasar untuk memfasilitasi likuidasi. Lebih dari 30% pasokan tBTC digunakan sebagai jaminan dalam crvUSD sementara sekitar 21,11% berada di Curve WBTC/tBTC dan crvUSD/wstETH/tBTC likuiditas pools. Ini adalah tempat perdagangan DEX utama untuk tBTC. Leverage tBTC saat ini cukup konservatif, tetapi pasar crvUSD memungkinkan hutang maksimal 50 juta crvUSD di pasar tBTC, yang merupakan 60% dari kapitalisasi pasar tBTC saat ini dan 2,86x likuiditas token yang disediakan ke likuiditas pools Curve yang disebutkan di atas.

Dalam kasus kejadian pasar ekstrim yang menyebabkan tBTC tidak lagi terikat karena permintaan likuidasi melebihi likuiditas yang tersedia, tBTC dapat dengan mudah ditebus untuk menyeimbangkan peg. Namun, proses ini tidak langsung. Ada keterlambatan yang terlibat dalam penebusan yang dapat memakan waktu 3-5 jam dengan biaya penebusan (ditetapkan pada 0.2%).

Karena Threshold sedang bertanggung jawab melakukan peluncuran bertahap dari protokol untuk mengurangi masalah yang tidak terduga, Curve dan platform DeFi lain yang mengintegrasikan tBTC juga sebaiknya mengambil sikap konservatif dalam memasukkan tBTC sebagai jenis jaminan. Meskipun tBTC adalah jaminan yang cocok untuk crvUSD, mengingat memiliki likuiditas yang cukup untuk mendapatkan harga yang dapat diandalkan dari oracle EMA pool, kami percaya bahwa pendekatan konservatif dalam menetapkan batas utang adalah disarankan. DAO sebaiknya mempertimbangkan untuk mengurangi utang maksimum menjadi nilai yang konsisten dengan pasokan tBTC dan harapan likuiditas, dan secara bertahap meningkatkan nilainya seiring dengan adopsi yang diamati terhadap protokol.

Disclaimer：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [hackmd.io]. Semua hak cipta milik penulis asli [Risiko Llama]. Jika ada keberatan terhadap artikel ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.