ในสงครามนี้ ผู้ใดที่สามารถสร้างช่องทางที่กว้างขึ้น จะปรากฏเป็นกษัตริย์แท้

เหรียญเสถียรภาพถูกผลักดันให้อยู่ในจุดประท้วงอีกครั้งจากเหตุการณ์ล่าสุดในตลาดคริปโต

ในเย็นวันที่ 2 เมษายนรั่วโดย Justin Sun เกี่ยวกับ บริษัท นิทรรศการแรกของฮ่องกง First Digital Labs ทำให้ stablecoin ที่เปิด FDUSD ถูกถอดการผูกไวทันที ราคาลงถึงราคาต่ำสุดที่ $0.87 กระตุ้นการสนทนาอย่างแพร่หลายในชุมชน

Binance, เป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายหลักสำหรับ FDUSD, ตอบสนองอย่างรวดเร็วว่าสเตเบิ้ลคอยน์สามารถแลกเปลี่ยน 1:1 นี้ช่วยเสริมความมั่นใจและช่วยให้ราคาของ FDUSD กลับมาสู่มูลค่าเส้นทางได้

เสียงของตัวเลือกเหรียญที่มั่นคงใกล้เคียงกัน บริษัทค่าใหญ่ Circle—ผู้ออก USDC—ยื่นใบสมัคร IPO ไปยัง U.S. SEC ที่มีเป้าหมายที่จะรับบทบาทในตลาดโลกผ่านการลงทะเบียนและปฏิบัติตามกฎหมาย

แม้จะดูเหมือนไม่เกี่ยวข้องกัน แต่ทั้งสองเหตุการณ์ชี้ชัดไปที่ประเด็นสำคัญ:

ความสำเร็จของสกุลเงินเสถียรในปัจจุบันขึ้นอยู่กับช่องทางการกระจายของมัน ไม่ใช่เทคโนโลยี

FDUSD ต้องเผชิญกับความเสี่ยงจริงๆ ที่จะถูกทอดทิ้งโดยช่องทางของมันในช่วงเวลาสำคัญ - โดยไม่มีการอุทิศทางยิ่งใหญ่จาก Binance FDUSD อาจจะกลายเป็นสินทรัพย์ที่ไม่สามารถหมุนเวียนได้และไม่มีความต้องการจากตลาดได้เร็ว

เกี่ยวกับ IPO ของ Circle, ความจริงที่ไม่มีคนรู้กันมากเลยที่เปิดเผยในการยื่น S-1 ของตัวเองคือ แลกเปลี่ยนที่ถือ USDC สามารถได้รับรายได้จากดอกเบี้ยที่สำคัญ โดยรวมเป็นรายได้แบ่งปัน—กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ Circle กำลังจ่ายเพื่อป้องกันช่องทาง และสร้างสรรค์แรงกดดันให้แลกเปลี่ยนใหญ่ ๆ ถือ USDC

นี่เน้นถึงพลังของการกระจาย: มันไม่เพียงแต่กำหนดความมั่นใจและ Likuiditi ของ stablecoin แต่ยังมีผลต่อความเชื่อมั่นและการนำไปใช้งานของผู้ใช้โดยตรง

เสาสองของ Stablecoins: สำรองสินทรัพย์ และการกระจายช่องทาง

ในโลกของ stablecoins, การเชื่อมต่อระบบการเงินทางด้านดั้งเดิม และเศรษฐกิจคริปโตที่ผสมผสานกันอย่างสมบูรณ์ ตรรกะการอยู่รอดของ stablecoin ย่อยลงเป็นสองปัจจัยสำคัญ

สิ่งหนึ่งที่สำคัญคือสำรองสินทรัพย์ที่เพียงพอ แก้ปัญหา "เชื่อใจคุณว่าจะใช้มัน" ตัวอย่างเช่น USDC และ USDT มีการสนับสนุนจากหลักทรัพย์ของรัฐบาลสหรัฐฯในระยะสั้นหรือสำรองสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ และการถือครองอย่างใหญ่โต สร้างความมั่นใจให้ผู้ใช้ว่าพวกเขาไม่ได้รับมาตรฐานที่เป็นมูลค่าสูญหาย

ส่วนอื่น ๆ คือการกระจายช่องทาง ซึ่งแก้ไขปัญหา "สถานที่ที่จะใช้" ในโลกคริปโต ช่องทางรวมถึงการลงทะเบียนในตลาด การผสมโปรโตคอล DeFi และการใช้ในการจ่ายเงิน สกุลเงินเสถียรที่ไม่ถึงขั้นจะทำเข้าไปในคู่สกุลเงินในตลาดหลัก โพลน้ำ DeFi หรือตลาด OTC จะต้องพยายามเพื่อสร้างวงจรปิดของการใช้งาน

เมื่อเปรียบเทียบกับอุตสาหกรรมแบบดั้งเดิม การสร้างช่องทางก็เหมือนกับแบรนด์ที่แข่งขันเพื่อการเผยแพร่และการจราจร สเตเบิลคอยนต้องรักษาความเห็นในสภาพแวดล้อมผู้ใช้ที่เคลื่อนไหวมากที่สุดเพื่อที่จะทำให้ต่างหากจากคู่แข่งมากมาย

ข้อมูลก่อนหน้าแสดงให้เห็นว่าในเดือนเมษายน ค.ศ. 2024 ปริมาณการซื้อขาย stablecoin รายเดือนบนตลาดแลกเปลี่ยนที่จัดกลุ่มเซ็นทรัล (CEXs) มียอดเงินรวม 2.18 ล้านล้านเหรียญ กระโดดขึ้นมาจาก 995 พันล้านเหรียญในเดือนธันวาคม ค.ศ. 2023—เป็นการแสดงบทบาทสำคัญของ stablecoins ในระบบนิเวศคริปโต

โรงงานแนวโน้มทำนายว่าหากการเติบโตยังคงต่อไป ถึงเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2568 ปริมาณเหรียญคงที่รายเดือนอาจถึง 1.2 ล้านล้านเหรียญ พร้อมกับที่อยู่อาศัยที่เป็นที่กิ่งกขึ้นจาก 27.5 ล้านในพฤษภาคม พ.ศ. 2567 ไปจนถึง 30 ล้าน

นอกจากนี้ ข้อมูลจากเดือนกันยายน พ.ศ. 2567 พบว่าประมาณ 90% ของปริมาณการซื้อขายสกุลเงินคงที่เกิดขึ้นที่ตลาดและโปรโตคอล DeFi ชั้นนี้ชี้ให้เห็นว่าความกว้างขวางและความลึกของความครอบคลุมของช่องทางกำหนดอัตราการนำมาตรา

แม้ว่าสินทรัพย์สำรองและการกระจายช่องทางจะดูเท่าเทียมกัน ในความเป็นจริง ช่องทางมักเล่นบทบาทที่สำคัญมากกว่า

เหตุผลก็คือ: ความไว้วางใจของผู้ใช้ใน stablecoins มาจากความโปร่งใสของกองสำรอง แต่สำคัญกว่านั้นคือการมองเห็นและ Likwiditi ในตลาด

ไม่ว่าเหรียญ stablecoin จะมีสำรองทรัพย์ที่แข็งแรงเพียงใด หากไม่มีการสนับสนุนทางการค้า ผู้ใช้จะไม่สามารถเข้าถึงหรือซื้อขายได้อย่างง่าย—ทำให้มันกลายเป็น "เหรียญตายที่มองเห็นได้ แต่ไม่สามารถใช้"

สำหรับส่วนใหญ่ของเรา รายงานเงินสำรองของ Tether และ Circle เป็นเอกสารที่ห่างไกล สิ่งที่สำคัญจริง ๆ คือว่า USDC และ USDT มีจำหน่ายหรือไม่ที่สำคัญ

Exchanges as Channels

กลับสู่ตัวอย่างก่อนหน้า:

เมื่อ Justin Sun รั่วไหลว่าผู้ออกใบรับรอง FDUSD บริษัท First Digital Trust (FDT) ไม่สามารถทำการแลกเปลี่ยนสินค้าเพื่อรับเงินคืนได้ FDUSD ถูกถอดการผูกติดทันทีเป็น $0.87

ความโปร่งใสของเงินสำรอง FDUSD ก็มีขาดต่ออยู่แล้ว — ธนาคารผู้เก็บรักษาและโครงสร้างสินทรัพย์ไม่曾เปิดเผยมาก่อน ความสนับสนุนที่แท้จริงที่มีคือการอนุมัติจาก Binance เท่านั้น

ตามข้อมูลจาก CoinMarketCap พบว่า Binance ยังคงเป็นแพลตฟอร์มที่มี Likelihood FDUSD สูงที่สุด

เมื่อไบนานซ์ประกาศอย่างเป็นทางการว่า FDUSD สามารถแลกได้ 1:1 ความเชื่อของตลาดก็ฟื้นตัว และราคาก็เริ่มค่อย ๆ กลับสู่ระดับที่ต้องการ

เหตุการณ์นี้ในความเป็นจริงแสดงให้เห็นถึงจุดสำคัญ: เมื่อสเตเบิลคอยน์ขาดความโปร่งใสในสินทรัพย์สำรอง การรับรองจากช่องทางสำคัญสามารถกลายเป็นเส้นชีวิตของมัน โดยไม่มีการสนับสนุนที่แข็งแกร่งจาก Binance ยังไม่แน่ใจว่า FDUSD จะสามารถกู้คืนการผูกของมันอย่างไรในกลุ่มคนที่มีความรู้สึกเชิงลบ

เพื่อพูดโดยง่าย นี่คือกรณีของสกุลเงินเสถียรที่ถูกช่องช่องของมันช่วยชีวิตในระหว่างการ FUD

แน่นอน ไม่ใช่เหรียญทุ่มนิ่มทั้งหมด บางรายก็พยายามสร้างช่องทางไปหาพวกเขาอย่างใจเย็น

ข้อมูลสาธารณะแสดงให้เห็นว่า USDT ควบคุมตลาด stablecoin มากกว่า 60% ในขณะที่ USDC เพียงประมาณ 25% เท่านั้น
เพื่อทำให้ตำแหน่งของ USDC มั่นคง วงกลม - ผู้ออก USDC - ได้ขยายกิ่งอ้อยไปยังแลกเชนชั้นนำ เสนอให้พวกเขาเก็บสำรอง USDC มากขึ้น

ตัวอย่างเช่นตามรายงานการเสนอขายหุ้น IPO ล่าสุดของ Circle กับ SEC บริษัท Circle จ่ายค่าบริการล่วงหน้ารายครั้งให้กับ Binance ในจำนวน 60.25 ล้านเหรียญ และตกลงที่จะให้การชำระเงินส่งเสริมรายเดือนตามปริมาณ USDC ที่ Binance ถืออยู่

“Binance ต้องส่งเสริม USDC บนแพลตฟอร์มของตนและถือ USDC ในสำรองเงินของตน เงินชดเชยรายเดือนจะได้รับเฉพาะหาก Binance ถือ USDC อย่างน้อย 1.5 พันล้าน USDC โดยมีความมั่นใจว่าจะถือ USDC ได้สูงสุด 3 พันล้าน USDC”

จากทางอื่น ๆ ก็ได้ทำข้อตกลงที่เหมือนกันกับ Coinbase ซึ่งเป็นบริษัทแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอลในสหรัฐฯ Coinbase จะได้รับ 50% ของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิจากสำรอง USDC

รายละเอียดของข้อตกลงนี้แสดงให้เห็นว่าสัดส่วนของรายได้จากกองสำรองที่ Coinbase ได้รับเป็นสัมบูรณ์กับปริมาณ USDC ที่ถืออยู่ในแพลตฟอร์มของมัน

หากผู้ใช้เก็บ USDC บน Coinbase มากขึ้น ส่วนแบ่งของอัตราดอกเบี้ยสำรองของบิทคอยน์เพิ่มขึ้น; ในทางกลับกัน หากผู้ใช้ถือ USDC โดยตรงผ่าน Circle หรือแพลตฟอร์มอื่น ๆ ส่วนแบ่งของ Coinbase ลดลง

ดังนั้น Circle กำลังจ่ายค่าเข้าถึงช่องทาง - ให้ค่าธรรมเนียมและสิ่งส่งเสริมเพื่อส่งเสริมให้แลกเปลี่ยนเก็บรักษาและส่งเสริม USDC

“แมวที่ดีจับเมี้ยว”: เกมจริงในความสำเร็จของสเตเบิ้ลคอยน์

นักเศรษฐศาสตร์โรงเรียนออสเตรีย Friedrich Hayek เสนอความคิดสร้างสรรค์ในหนังสือของเขาชื่อ The Denationalization of Money ครั้งหนึ่ง

“ปล่อยตลาดแข่งขันอย่างเสรี—การเลือกสรรค์ของผู้ที่แข็งแกร่งสุดท้ายจะเลือกเงินตราที่ดีที่สุด”

Hayek เชื่อว่าเงินไม่ควรถูกจำหน่ายโดยรัฐบาล แต่ว่าควรให้สกุลเงินหลายรูปแบบถูกอนุญาตให้สามารถใช้อยู่ร่วมกัน ให้การแข่งขันของตลาดกำหนดรูปแบบของเงินที่เสถียรที่สุดและน่าเชื่อถือ การเกิดขึ้นของ stablecoins ดูเหมือนเป็นการทดลองในโลกจริงตามทฤษฎีนี้: USDT, USDC และเพื่อนร่วมกันของพวกเขากำลังแข่งขันเพื่อกลายเป็น “ดอลลาร์ดิจิทัลที่ดีที่สุด” ในสายตาของผู้ใช้

แต่ในภาคปฏิบัติ ตัวเลือกของตลาดเสรีถูกเปลี่ยนแปลงอย่างสำคัญโดยช่องทางการกระจาย

การแข่งขันระหว่าง stablecoins ไม่ใช่เพียงเรื่องของสำรองทรัพย์ที่โปร่งใสหรือเทคโนโลยีที่ยอดเยี่ยม มากกว่านั้น มันขึ้นอยู่กับว่าใครสามารถรักษาช่องทางที่มีค่ามากที่สุด

ทำไม USDT ถึงได้รับความนิยมมาก

ส่วนสำคัญมากกว่าคือ มันเป็นไปได้ที่จะล็อคเข้ากับช่องทางพิเศษที่ไม่ซ้ำใคร

ในพื้นที่สีเทาเช่น อุตสหรณ์ที่ผิดกฎหมาย การชำระเงินใต้ดิน การพนัน และการฉ้อโกงออนไลน์ USDT ได้เป็นสกุลเงินหนักใต้ดินที่ใช้งานจริงๆ อย่างเงียบ ๆ คุณแทบจะไม่เห็นใครแลก USDT 1:1 เป็น USD แต่มันถูกใช้งานอย่างแพร่หลายเป็นตัวแทนการตั้งบัญชีที่เลือกใช้สำหรับธุรกิจใต้แสงสว่าง

ในภาษาอินเทอร์เน็ตมี "พบทางแนวตั้งของมัน"

ในขณะเดียวกัน USDC—ถึงแม้จะไม่ได้เป็นยอดนิยมมาก—ได้เจาะจงที่จุดบน Binance และ Coinbase ไม่ได้ผ่านความต้องการจากตลาดเท่านั้น แต่เช่นที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ คือเพราะว่า Circle จ่ายค่าที่นั่งเหล่านั้น สิ่งนี้เปิดเผยในเอกสาร IPO ของ Circle

สองสกุลเงินที่มีความมั่นคงสองประเภทของการนำมาใช้ ไม่ใช่เงินกฎหมาย ไม่ได้เลือกโดยชะตากรรม—พวกเขาแทนแนวโน้มการพัฒนาของสกุลเงินดิจิทัลจากขอบของกลางไปสู่ระดับที่กว้างขวาง

ในโลกของสกุลเงินดิจิตอลที่มืดมนนี้ ทั้ง USDT และ USDC สาธารณะให้เหรียญเดียวกันผ่านวิธีการที่แตกต่างกัน:

ไม่ว่าคุณจะเป็นมาตรฐานใต้ดินหรือจ่ายค่าเล่น-ถ้าคุณจับหนู คุณก็เป็นแมวที่ดี

การเคลื่อนไหวที่สำคัญในการขยายเหรียญสเตเบิ้ลโลก

โดยทั้งสิ้นแล้ว ตรรกะของ stablecoin ที่ยังชีพอยู่ ขึ้นอยู่กับการต่อสู้ของความไว้วางใจและสถานการณ์การใช้งาน

ช่องทางการกระจายไม่ใช่เพียงเลือดสำคัญของการอยู่รอดเท่านั้น แต่ยังเป็นความสำคัญสำคัญในการเป็นเจ้าของ

เช่นเดียวกับที่ Hayek วางแผนเส้นทางของอนาคตที่มีการแข่งขันในตลาดเงิน พื้นที่สเตเบิ้ลคอยนอัลอาจบางวันในอนาคตมองเห็นเหรียญดิจิตอลที่ดีที่สุด

แต่ในสงครามนี้ ผู้ควบคุมคู่สกุลเงินมากกว่า บ่มเพาะ Likelihoods และการผสมการเงิน DeFi และการบูรณาการการชำระเงินจะชนะความไว้วางใจของผู้ใช้—และด้วยมัน ความเอื้อเฟื้อตลาด

USDT ได้รับความนิยมในตลาดสีเทา USDC ซื้อทางเข้าเข้าสู่ความถูกต้องที่ขับเคลื่อนด้วยการปฏิบัติและคู่แข่งของ stablecoin ที่เกิดขึ้นกำลังต่อสู้เพื่ออยู่รอดภายใต้การอนุมัติของโปรโตคอล DeFi และแลกเปลี่ยนและเครือข่ายที่เฉพาะเจาะจงเส้นทางที่แตกต่างกัน แต่ความจริงเดียวกัน: ช่องเป็นพระราชา

มองไปข้างหน้า ขณะที่กฎหมายกำหนดมากขึ้น DeFi เติบโต และสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลายเป็นเรื่องที่สำคัญ เส้นทางสู่ความเป็นเจ้าของสกุลเงินคงที่ระดับโลกจะเริ่มเป็นเรื่องที่ซับซ้อนมากขึ้น

แต่ไม่ว่ากฎกติกาจะเปลี่ยนแปลงอย่างไร ตรรกะของการกระจายจะไม่เปลี่ยนแปลง

ในสงครามนี้โดยไม่มีกระสุนปืน ผู้ใดที่สร้างการกระจายที่กว้างที่สุดจะชนะมงกุฎ

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ:

1. บทความนี้ถูกเผยแพร่ใหม่จาก [ TechFlow] with credit to the original author [TechFlow]. หากมีข้อกังวลใด ๆ เกี่ยวกับการเผยแพร่นี้ โปรดติดต่อGate เรียนทีม ซึ่งจะดำเนินการตามกระบวนการที่เกี่ยวข้องโดยเร็ว
2. มุมมองที่แสดงอยู่ในบทความนี้เป็นมุมมองส่วนบุคคลของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นที่ปรึกษาด้านการลงทุน
3. การแปลเป็นภาษาอื่นจะมาจากทีม Gate Learn โปรดทราบว่าเวอร์ชันที่ถูกแปลอาจไม่ถูกคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบโดยไม่มีการกล่าวถึงอย่างชัดเจนGate.io.