1. Вступ

З поступовим згасанням ринку мемекоїнів зросло зацікавленість у DeFi. В рамках цього тренду екосистема Berachain, яка має низьку волатильність токенів і пропонує високі доходи, також почала привертати нових користувачів.

З моменту випуску головної мережі Berachain 6 лютого 2025 року до написання цієї статті 4 березня, TVL Berachain стабільно зростає, досягаючи $3,2 мільярда, обігнуючи Base в загальному рейтингу TVL, і займаючи шосте загальне місце.

Тенденція TVL Berachain; Джерело:Вогонь Defi

Kodiak、Yeet таRamen FinanceЕкологічні основні проекти, такі як ці, були підготовлені з моменту тестової мережі Berachain і були запущені один за одним після запуску основної мережі Berachain. Однак ці екологічні протоколи ще не були зареєстровані в сховищі винагород, яке видає $BGT, і наразі лишеBeraSwapНадайте ліквідність у межах п'яти пулів ліквідності, щоб заробити $BGT.

Список скарбниць винагород; Джерело:Бути підключеним

Користувачі можуть надавати ліквідність для пулу ліквідності BeraSwap, отримувати токени LP та депонувати їхІнфрачервоний таКрокПісля того, як з'являється протокол, який підтримує рідинні токени $BGT, отримані рідинні токени $BGT можна використовувати в інших протоколах DeFi. Крім того, користувачі також можуть депонувати ті ж самі токени LP в агрегатори ліквідностіBeradromeДля отримання власного токена Beradrome $BERO, а також штовхання $BERA, ви можете отримати нагороди, накопичені в Beradrome, тим самим реалізуючи різноманітні стратегії екологічної участі.

Крім того, перша фаза управління Berachain ( Фаза управління 1) почав запитувати реєстрацію в касі екосистеми протоколу 26 лютого. Оскільки ці запити інтегруються в протокол і винагороди за протокол сплачуються валідаторам, очікується, що екологічна геймплей Berachain стане більш різноманітним. У цьому процесі роль $BGT, яка має право на отримання винагород і розподіл мережевих винагород, стане важливішою, і рушій на основі структури PoL (Proof of Liquidity) також буде активовано, що призведе до притоку більшої кількості користувачів і ліквідності в Berachain.

У цій статті ми докладно розглянемо структуру мухоловки Berachain, щоб допомогти новим користувачам у керуванні ризиками, а також обговоримо основні ризики мухоловки Berachain, а також запобіжні заходи.

2. Зрозуміти рушій Берачейн

Berachain використовує структуру PoL, а учасники мережі, такі як валідатори, екологічні протоколи та постачальники ліквідності, повинні запропонувати та надати взаємну цінність один одному.

Кожен учасник мережі формує стан вирівнювання стимулів, а зріст і спад кожної ролі безпосередньо пов'язані один з одним. Коли кожен учасник має позитивний вплив на інших учасників, працює наступне доброчесне колесо.

1. По мірі зростання та розширення екосистеми інцентиви, які протокол виплачує валідаторам, також збільшаться.
2. При збільшенні винагород, розподілених серед власників $BGT, зростає потреба в отриманні $BGT за рахунок забезпечення ліквідності, зменшується потреба у спалюванні $BGT, і видача $BERA буде зменшуватися.
3. Зі збільшенням постачання ліквідності загальна екосистема росте та розширюється.

Коли цей безшкідний маховик працює, ціна $BERA, TVL екологічного протоколу та загальний екологічний прибуток збільшаться, що дозволить усім екологічним учасникам скористатися цим. Однак для плавного функціонування маховика повинні бути виконані наступні три умови:

• Втрата виплат винагород за протоколом < Прибуток від виплат винагород за протоколом та гарантована ліквідність
• Ризик волатильності, що виникає при купівлі/утриманні екологічних токенів < $BGT прибуток від забезпечення ліквідності
• Відкриття волатильного ризику від утримання $BERA < Бонусний прибуток від делегування $BGT

Коли виконуються вищевказані умови, має почати працювати маховик. Як тільки він вступить в рух, кожна умова позитивно впливає на інші, надаючи маховику можливість продовжувати обертатися, а стійкість та міцність маховика залежать від того, наскільки добре виконуються умови.

Ця структура маховика Berachain, здається, є унікальною особливістю та перевагою, яку не знайдете в інших структурах PoS, але коли одна з умов не може бути виконана з певної причини (і не може бути відновлена до первинного стану в короткострокову перспективу), тоді ці умови почнуть негативно впливати на інші умови, і маховик почне працювати у зворотньому напрямку наступним чином:

1. При зменшенні екосистеми винагорода, яку протокол виплачує валідаторам, зменшується.
2. По мірі зменшення винагороди для власників $BGT зменшується потреба в придбанні $BGT за допомогою надання ліквідності, збільшується потреба в спалюванні $BGT та збільшується випуск $BERA.
3. При зменшенні постачання ліквідності екосистема звузується.

У цьому стані реверсивного маховика ціна $BERA, TVL екологічного протоколу та загальний прибуток екосистеми будуть зменшуватися до тих пір, поки знову не будуть виконані умови для роботи маховика.

Якщо ми розглянемо лише попит в межах екосистеми в найближчому майбутньому, 1) очікується, що багато протоколів побажають випустити свої власні токени в якості винагороди; 2) оскільки емісія $BGT тільки почалася, ефективність фармінгу кожного $BGT дуже висока, тому попит на надання ліквідності та накопичення $BGT буде відносно високим。

З цих причин Літовець, ймовірно, буде працювати на початкових етапах запуску основної мережі, але такі фактори, як макроринки та інвестиційні тенденції в інших галузях, також впливатимуть на роботу Літовця, тому важко сказати, чи Літовець буде успішно працювати.

Наступного разу ми розглянемо кілька факторів ризику та сценаріїв, які можуть спровокувати зворотний літак під час роботи літакового колеса.

3. Графік реверсивного маховика

3.1. $BERA крах

$BERA відіграє наступні ключові ролі в екосистемі Berachain:

• Стейкінг для запуску вузла
• Гарантоване мінімальне значення $BGT
• Використовується як актив депозиту в різних ліквідних пулах

Отже, спадна тенденція вартості $BERA також може бути сприйнята як ослаблення безпеки мережі, зменшення мінімальної вартості $BGT та зниження екологічної ліквідності. Для учасників мережі Berachain ціна $BERA відіграє більш важливу роль, ніж ціна основних токенів для учасників інших мереж.

Коли маховик працює плавно, навіть якщо ціна $BERA падає до певної міри, попит на $BERA може продовжувати створюватися, якщо зберігається інцентивний вихід. Але навпаки, зниження вартості $BERA може мати негативний вплив на екологічний протокол, знижуючи інцентивний вихід, що призводить до того, що попит користувачів палить $BGT, щоб обміняти на $BERA, або видаляти $BERA, надані ліквідному пулу, і продавати їх на ринку. Це може бути початком реверсивного маховика, що призводить до зниження вартості $BERA знову.

Тому ми повинні приділити особливу увагу наступним ситуаціям:

3.1.1. Розблокування великого масштабу $BERA

Крім $BERA, який випускається шляхом $BGT спалювання, також існує запланований план розблокування $BERA з загальною сумою випуску 500 мільйонів, а графік розблокування наступний:

$BERA Розклад розблокування; Джерело:Документація Berachain

Лінійний план розблокування для інвесторів, ранніх основних учасників та незалежних розподілів у спільноті розпочнеться у лютому 2026 року, через рік після запуску головної мережі. До цього можуть входити фактори, які можуть спричинити продажовий тиск на ринку через збільшену ліквідність $BERA в короткострокову перспективу включають:

• Розподіл, отриманий протоколом та спільнотою через програму RFB (приблизно 2,04% від загального обсягу випуску)
• Котирування будуть розподілятися за допомогою програми Boyco (приблизно 2% від загального обсягу випуску)

Серед них сума, розподіленою протоколом та спільнотою користувачам через програму RFB, повинна мати строк розподілу принаймні 6 місяців, і оскільки час розподілу кожного протоколу буде різним, не очікується значного продажного тиску на ринок протягом короткого періоду часу.

Проте розподіл кількості Boyco очікується близько за 2 місяці, подібно до поточних airdrops. У цьому випадку $BERA, що еквівалентно приблизно 2% від загального обсягу, буде поставлено на ринок, що потенційно спричинить продажний тиск. Крім того, активи, що вкладені в план Boyco, також будуть розблоковані під час розподілу airdrop $BERA, що може призвести до зменшення ліквідності в екосистемі. Це створить сприятливе середовище для спровокування реверсивного вінця, що призведе до одночасного зниження ціни $BERA та екологічної ліквідності.

Тому буде важливо побачити, чи може Еко створити привабливе літакове колесо до завершення плану Бойко для ефективного поглинання ліквідності $BERA та Еко, що випущені на ринок.

3.1.2. Масовий вихід та панічний продаж власників $BGT

Щоб заробити $BGT, користувачі повинні внести ліквідність у пул ліквідності, здатний видавати винагороди у BGT та вкласти достатньо часу. Однак, заBeraHubзВикупитиЗа допомогою функції користувачі можуть у будь-який момент спалити делеговані $BGT валідатору та отримати $BERA для продажу, що займає всього близько 5 годин для розблокування.

Berachain потребує часу Unboost приблизно 5 годин; Джерело:BeraHub

Якщо користувачі, які утримують велику кількість $BGT, вийдуть з екосистеми одночасно, обіг $BERA може стрімко збільшитися. Якщо ціна $BERA стрімко падає протягом короткого періоду часу, це може спровокувати панічний продаж іншими власниками $BGT та користувачами, які забезпечують ліквідність $BERA, що призведе до ще більшого зниження. Тому необхідно відстежувати тенденцію обсягу знищення $BGT, щоб зрозуміти динаміку поточної екосистеми.

$BGT Тенденція емісії та знищення; Джерело: @thj

Крім того, швидкість винагороди та тенденції до доходності $BGT за надання ліквідності є найбільш критичними факторами у визначенні процесу згоряння $BGT та попиту на делегування. Продовжуючи спостерігати за кожною тенденцією, можна прогнозувати, до певної міри, потенційні ризикові сценарії, що спричиняють вищезазначене, а також ймовірність відновлення реакції літакового гвинта у разі великого згоряння $BGT.

У той же час попит на рідкісні токени $BGT збільшиться при збільшенні ставки стимулювання, що призведе до зростання ціни; і при зменшенні ставки стимулювання попит зменшиться, а ціна зменшиться. Тому, якщо складно отримати дані про минулі ставки винагород та доходи від $BGT, їх приблизна вартість може бути оцінена за тенденцією премії рідких $BGT відносно $BERA, що відображає внутрішню вартість $BGT.

iBGT/B

ERA Price Chart; Джерело:Диспетчер Dex

Проте ціна ліквідних токенів $BGT піддається впливу не лише внутрішньою вартістю $BGT, але й тим, як розподіляються стимули в протоколі ліквідності та факторами, пов'язаними з протоколом, тому ці фактори також слід розглядати разом.

3.2. Збільшення темпів інфляції та зростання

Крім 500M $BERA, розподілених учасникам мережі протягом трьох років після запуску mainnet, Berachain має щорічну інфляцію в розмірі $BGT приблизно 10%. Хоча деякі з комісій за мережу, які подають користувачі, будуть спалені, оскільки основною діяльністю Berachain є депонування активів у ліквідні пули та збір відсотків, важко очікувати, що значна сума буде спалена.

Це означає, що навіть якщо Berachain встановить позитивний рульовий механізм через три роки, коли буде розблоковано весь $BERA, щоб підтримати його протягом року потрібно мати спосіб привернення притоку зовнішніх коштів, які перевищують темп інфляції протягом цього періоду.

Засновник BerachainSmokey The BeraПрийняття кривої дзвонуінтерв'юзазначив, що вони розробляють динамічну модель інфляції, яка змінюється в залежності від швидкості винагороди за розподіл $BGT, щоб компенсувати вищезазначені проблеми.

Хоча ця функція може допомогти контролювати прискорення маховика та сприяти сталому розвитку, поки триває «інфляція», неминуче на певній стадії виникне зворотний маховик, що призведе до падіння ціни на $BERA та екологічного скорочення. Тому, навіть з довгострокової перспективи, кілька вказаних вище екологічних показників повинні бути постійно моніторингом для діагностики поточного стану екології.

Крім того, в Berachain стратегія простого утримання $BERA на місці протягом тривалого часу без використання його в екосистемі є неефективним методом і не зможе відновити розведену вартість через «інфляцію». Тому для користувачів, які хочуть скористатися $BERA для відкриття позиції, вкладення його в екологічний протокол для активного генерування відсотків є дуже важливою стратегією.

Якщо користувачі хочуть встановити стабільну позицію в екосистемі на довгий час, консервативне використання активів, які менше піддані впливу цін на літак, (таких як $BTC, $ETH, стейблкоїни тощо) для накопичення $BGT або виконання операцій подвійного введення може бути ефективним методом.

3.3. Монополія $BGT

У структурі PoS, яку використовують більшість недавно запущених головних мереж, сутності з більшими ставками отримують більші мережеві винагороди. Це призводить до консолідації ставок валідатора та створює ризик централізації мережі.

Частка ринку ставок валідатора в мережі Ethereum; Джерело:@hildobby

Berachain, яка була створена шляхом модифікації основної структури PoS, також зазнала цього явища. Крім того, в Berachain валідатори, які утримують велику кількість $BGT, можуть безпосередньо втручатися в екосистему та односторонньо розробляти структуру, яка є вигідною для себе. Тому монополія $BGT призведе до екологічної монополії. Порівняно з іншими мережами на основі PoS, існуватиме більший ризик монополії на мережевий токен.

Щоб уникнути цієї проблеми, команда обмежила стейкінг $BERA, який впливає на авторитет створення блоку, до 10 млн та ввела метод, за яким підвищення надмірно зростає зі збільшенням кількості представлення $BGT, яке визначає кількість $BGT, генеровану за блок. Однак ці обмеження можуть бути обійдені шляхом експлуатації кількох вузлів, розподілених однією сутністю, або через змову між кількома валідаторами.

Зокрема, протокол Liquidized $BGT має перевагу у приверненні ліквідності для використання в Берачейн Винагороді Волт, оскільки потенційна вартість 'ліквідності' висока і може безпосередньо накопичувати $BGT від імені користувачів, збираючи ліквідність, одержану від користувачів, у Винагородний Волт. Крім того, нагороджуючи цим $BGT вузли, які вони використовують або співпрацюють, цей вид угоди може отримати велику кількість прав на голосування на емісію $BGT без узгодження з іншими екологічними суб'єктами.

Якщо ці протоколи вивільняють додаткові $BGT цих виборчих прав у резервний пул, що містить ліквідовані токени $BGT, протокол, який ліквідував $BGT, може створити свій власний незалежний рушій, збільшуючи попит на надану протоколу ліквідність навіть без необхідності платити незалежні винагороди.

У цьому випадку маховик розрідження самого протоколу $BGT стає таким же потужним, як і співвідношення $BGT, що утримуються протоколом, до загальної $BGT, що випускається в екосистемі. Якщо кілька протоколів Liquid $BGT отримують велику кількість $BGT вищезазначеним способом і продовжують рухатися в напрямку лише збільшення попиту на пропозицію ліквідності власних токенів Liquid $BGT, це може перешкоджати покращенню ліквідності інших протоколів і перешкоджати запуску та розвитку нових протоколів, тим самим обмежуючи різноманітність екосистеми, В кінцевому підсумку це призводить до скорочення екологічного масштабу і спрацьовує зворотний маховик.

Як зазначалося раніше, монополія $BGT може бути структурно обмежена за допомогою механізму роботи протоколу, але цілком блокувати її важко. Тому найважливішим способом запобігання конкретним суб'єктам монополізації екосистеми є досягнення учасниками консенсусу щодо екологічної стійкості до того, як структура монополії буде закріплена, і продовження уваги та наполегливої роботи над цим консенсусом у спільноті.

4. Огляд

До цього часу ми дослідили, як працює маховик Berachain, умови, за яких він працює, та графік зворотного маховика. Окрім можливостей, введених у цій статті, зворотний маховик також буде працювати, якщо не будуть виконані три умови для приведення маховика в рух, тому дуже важливо продовжувати звертати увагу на мережеві та екологічні показники, щоб оцінити робочий стан маховика в Berachain.

Крім того, незнайомі механізми PoL і різноманітні форми протоколів DeFi, які їх експлуатують, поєднуються для створення складних похідних і синтетичних активів, які складно інтуїтивно розуміти. Тому користувачам потрібно активно розуміти структуру своєї позиції та бути обізнаними з перекриваються структурними та безпековими ризиками напередодні.

З довгострокової перспективи викликом, який стоїть перед Berachain, є продовження розширення екосистеми, а також розробка стратегії щодо збільшення мережевих комісій для впорядкування з можливістю зворотного полотна, спричиненого інфляцією. Необхідно уважно стежити за тим, чи можуть додатки для споживачів, такі як Perp DEX або on-chain ігри, вирішити в екосистемі, щоб генерувати реальний користувацький трафік поза «простими депозитами».

Сподіваюся, що ця стаття зможе чітко допомогти користувачам зрозуміти екосистему Berachain та ефективно реагувати, коли наступає зворотний маховик.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття відтворена з [ DeSpread], і авторське право належить оригінальному автору [Tranks], якщо у вас є які-небудь зауваження до перепублікації, будь ласка, зв'яжіться з Уроки Gateкоманда, команда якнайшвидше вирішить це відповідно до відповідних процедур.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, представляють лише особисті погляди автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn і не згадуються в Gate.io, перекладена стаття не може бути відтворена, поширена або узята з чужих джерел.