Введение:

В этой статье анализируются причины принятия биткоин-ETF и проводится глубокий анализ его возможного рыночного воздействия. Также подробно объясняется процесс создания и погашения ETF, а также возможности арбитража, которые могут существовать во время работы биткоин-ETF.

Оригинальное название: "ETF Wif Hat"

Оригинальный автор: Артур Хейес

Оригинальная компиляция: Джойс, BlockBeats

Примечание редактора:

После утверждения ETF Биткоина как криптовалютной отраслью, так и традиционные финансовые учреждения внимательно следят за влиянием этого события на мировой финансовый рынок.

В этой статье Артур Хейз анализирует причины утверждения Биткоин ETF - антиинфляционные свойства Биткоина делают его идеальным активом в текущей глобальной инфляционной среде, а Биткоин ETF предоставляет возможность тем, кто хочет избежать инфляционных эффектов, но не может покинуть традиционный государственно-контролируемый диапазон фондов. Затем Артур Хейз проводит глубинный анализ рыночного влияния, которое может принести Биткоин ETF на месте, и подробно объясняет процесс создания и погашения ETF, а также возможности арбитража, которые могут существовать в работе Биткоин ETF.

BlockBeats компилирует оригинальный текст следующим образом:

(Любые мнения ниже являются личными мнениями автора и не должны служить основанием для инвестиционных решений, также их нельзя рассматривать как рекомендации или предложения для участия в инвестиционных сделках. Изображение взято у пользователя X@CryptoTubeYT）

Почему сейчас?

Последние мгновения жизни являются самыми дорогими с точки зрения здравоохранения. Мы готовы тратить бесконечные деньги на любое лечение, рекламируемое для предотвращения неизбежного. Точно так же элиты, отвечающие за Pax Americana, и ее вассалы готовы сделать все возможное для сохранения нынешнего мирового порядка, потому что они получили наибольшую выгоду от его существования. Но с 2008 года, когда сомнительные ипотечные кредиты, выданные разорившимся американцам, вызвали глобальный экономический кризис, настолько серьезный, что он напомнил Великую депрессию 1930-х годов, Pax Americana находится на смертном одре. Какое лекарство прописывали средневековые неокейнсианские парикмахеры, слепо руководимые Беном Бернанке? То самое рудиментарное лекарство, которое всегда предписывают умирающей империи... Денежный принтер Идите бррр.

США, Европейские, Японские, стратегические конкуренты и союзники печатали деньги для решения различных симптомов того же гниения. Гниение заключается в глобальной экономической и политической архитектуре, которая грубо несбалансирована. Америка, возглавляемая Федеральной резервной системой (Fed), печатала деньги и покупала государственные облигации США и ипотечные кредиты. Европа, возглавляемая Европейским центральным банком (ECB), печатала деньги и покупала облигации государств-участников еврозоны, чтобы поддержать дефектный денежный — но не фискальный — союз в живых. Япония, возглавляемая Банком Японии (BOJ), продолжала печатать деньги в своем стремлении создать иллюзорную инфляцию, которая ушла после краха рынка недвижимости 1989 года.

Результатом этого безудержного печатания денег стало ускорение глобального долга по отношению к ВВП. Процентные ставки по всему миру достигли своих минимальных уровней за 5 000 лет. Почти 20 триллионов долларов корпоративных и государственных облигаций имели отрицательную доходность на пике. Поскольку проценты являются компенсацией за временную стоимость денег, если проценты отрицательные, это означает, что время больше не ценно?

Спасибо Danielle DiMartino Booth вQuill Intelligenceдля графика. Как видно, в ответ на кризис 2008 года на мировом финансовом рынке (КФР), процентные ставки были снижены до уровня 5 000-летних минимумов.

Это индекс Bloomberg общего объема глобального долга с отрицательной доходностью. С нуля до кризиса 2008 года он вырос до уровня в $17.76 триллиона в 2020 году. Это было возможно благодаря глобальному снижению ставок центральными банками до 0% и ниже.

Большинство населения мира не имеет достаточного количества финансовых активов, чтобы извлечь пользу из обесценивания глобальной фиатной валюты. Инфляция в различных товарах в различных местах возникла по всему миру. Помните арабскую весну 2011 года? Помните, когда авокадо тост стоил менее 20 долларов в каждом крупном финансовом центре мира? Помните, когда семья со средним доходом могла позволить себе дом по средней цене без обращения к помощи от банка мамы и папы?

Единственным способом было иметь немного золота. Но золото физически непрактично владеть. Оно тяжелое и сложно скрывать от хищных правительств в больших количествах. В результате люди лишь ели свой скромный пирог, чтобы элиты могли продолжать веселиться в Давосе, как будто это 2007 год.

Но, подобно лотосу, который расцветает в пруду с навозом, лорд Сатоши опубликовал «Белую книгу» биткоина, барахтаясь в морально, политически и экономически обанкротившейся империи. В «белой книге» излагалась система, с помощью которой люди могли использовать подключенные к Интернету машины и криптографические доказательства, чтобы отделить деньги от государства глобальным масштабом впервые в истории человечества. Я говорю «глобально масштабируемый», потому что Биткойн невесом. Независимо от того, храните ли вы 1 сатоши или 1 миллион биткойнов, вес будет одинаковым. Кроме того, вы можете защитить свои биткойны, используя только свой разум, запомнив мнемоническую фразу, которая разблокирует ваш биткойн-кошелек. Биткойн предлагает каждому полностью законченную финансовую систему с подключенным к Интернету устройством, не привязанным к древнему режиму.

Наконец, люди нашли способ уйти от глобального дебошира фиатных валют. Однако к моменту последствий Великого финансового кризиса 2008 года Биткойн был слишком незрелым, чтобы предложить правдоподобный клапан для верующих. Биткойн и криптовалютные рынки в целом должны были вырасти в числе пользователей и доказать, что они могут выдержать тяжелый кризис.

Мы, верные, получили наш кузнечный горшок в 2022 году. ФРС, за которой последовали большинство центральных банков по всему миру, отправились в путешествие, чтобы ужесточить финансовые условия наибыстрейшим образом с 1980-х годов. Банковская система и рынки долгов Пакс Американы не смогли выдержать натиск ФРС. В марте 2023 года три американских банка (Silvergate, Silicon Valley Bank и Signature Bank) обанкротились в течение двух недель. Американская банковская система была и по-прежнему неплатежеспособна, если бы их долги по казначейским векселям и ипотечные обеспеченные ценные бумаги были/есть помечены по рыночной стоимости. В результате министр финансов США Бэд Герл Йеллен создала программу финансирования банковских срочных срочных займов (BTFP) как скрытый способ спасения всей американской банковской системы.

Криптовалюта не была застрахована от потрясений, вызванных высокими и растущими процентными ставками. Централизованные кредиторы, такие как BlockFi, Celsius и Genesis, обанкротились из-за того, что кредиты торговым фирмам с чрезмерным кредитным плечом, таким как Three Arrows Capital, ушли в прошлое, птичка. Terra Luna, стейблкоин, привязанный к доллару США, также обанкротился из-за падения цены Luna, его токена управления, который поддерживал выпущенные стейблкоины UST. Это событие уничтожило более 40 миллиардов долларов стоимости фугази в течение двух дней. Затем начали разоряться централизованные биржи, крупнейшей из которых была FTX. FTX, управляемая «правильным» белым парнем Pax Americana Сэмом Бэнкманом-Фридом, украла деньги клиентов на сумму более 10 миллиардов долларов, и его обман был раскрыт, когда цены на криптоактивы резко упали.

Что произошло с Биткойном, Эфириумом и проектами DeFi, такими как Uniswap, Compound, Aave, GMX, dYdX и т. д.? Они потерпели неудачу? Они позвонили домой и получили помощь от центрального банка криптовалют? Абсолютно нет. Переусердные позиции были ликвидированы. Цены упали. Люди потеряли много денег. Централизованные компании прекратили свое существование. Но блоки Биткойна продолжали производиться в среднем каждые 10 минут. Платформы DeFi сами по себе не обанкротились. Короче говоря, не было помощи, потому что криптовалюту не могут спасти. И мы получили по шапке, но продолжаем двигаться вперед.

Из пепла в 2023 году стало ясно, что Пакс Американа и ее вассалы не могли продолжать ужесточение денежной политики. Сделать это означало бы банкротство всей системы, поскольку рычаг и стопка долгов слишком высоки. Произошло любопытное явление, когда доходы по долгосрочным облигациям США начали постепенно расти. Биткойн и криптовалюты росли, в то время как цены на облигации падали.

Биткоин (белый) против доходности 10-летних облигаций США (желтый)

Как видно на приведенной выше диаграмме, Биткойн вел себя так же, как и все другие долгосрочные активы, когда ставки по процентам росли ... он падал.

Отношения изменились после программы банковского терминированного финансирования (BTFP). Биткойн вырос на фоне увеличения доходности. Растущие доходности, особенно растущие доходности в медвежьем стиле, свидетельствуют о том, что инвесторы не верят в "систему". В ответ они избавляются от самых безопасных государственных облигаций в империи, облигаций США. Этот капитал в основном ушел в бесподобные 7 технологические акции ИИ (Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Tesla, Nvidia) и в меньшей степени в криптовалюту. Почти через 15 лет Биткойн наконец показал свои истинные цвета как "деньги народа", а не просто еще один рискованный актив, производный от империи. Это создало очень проблемную ситуацию для TradFi.

Капитал должен оставаться в системе, чтобы надуть огромную кучу неэффективного долга. Биткойн находится вне системы и сейчас демонстрирует нулевую или слабо отрицательную корреляцию с облигациями (помните, цены на облигации падают, когда доходность растет). Глобальная финансовая система рушится, если облигационные вигиланты выражают свое недовольство государственными облигациями, продавая их и покупая Биткойн и другие криптовалюты. Она рушится, потому что внутренние потери, которые прокормляются в системе, наконец, признаются, и крупные финансовые фирмы и правительства должны будут радикально сократиться в размерах.

Чтобы избежать этого расплата, элита должна финансировать Биткоин, создав высоколиквидный фонд, торгуемый на бирже (ETF). Это тот же трюк, который они сыграли на рынке золота, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) утвердила ETF, такие как SPDR GLD в 2004 году, которые, предположительно, держат золотые слитки в хранилищах по всему миру. Если весь капитал, желающий уйти от взрыва на мировом рынке государственных облигаций, приобретет управляемый крупными фирмами TradFi Bitcoin ETF, такие как Blackrock, то капитал все еще безопасно находится в системе.

Поскольку стало очевидно, что для защиты глобальных рынков облигаций ФРС и все другие крупные центральные банки должны снова перейти к печати денег, Blackrock официально подал заявку на Биткоин ETF в июне 2023 года. Blackrock последовал за длинной очередью фирм, которые хотели получить одобрение на Spot Bitcoin ETF в США. Однако в 2023 году SEC США наконец показало себя открытым для такой заявки. Я представляю следующее, чтобы подчеркнуть странность текущих событий, связанных с процессом утверждения ETF. Близнецы Уинклвосс подали заявку на Spot Bitcoin ETF в 2013 году, и SEC отклонило их заявку на протяжении более десяти лет. Blackrock подает заявку и в течение шести месяцев получает одобрение. Вещи, заставляющие задуматься, "хммм".

Как я писал в своем последнем эссе, " ВыражениеSpot Bitcoin ETF — торговый продукт. Вы приобретаете его за фиат, чтобы заработать еще больше фиата. Это не Биткойн. Это не путь к финансовой свободе. Это не выход за пределы TradFi системы. Если вы хотите уйти, вы должны купить Биткойн, вывести его с биржи и самостоятельно его хранить.

Я написал это длинное вступление, чтобы объяснить «почему сейчас?» Почему именно сейчас торговый биткойн ETF наконец-то получает одобрение на этом критическом этапе для империи и ее финансовой системы? Надеюсь, вы оцените масштаб этого события. Глобальный рынок облигаций оценивается в $133 трлн; представьте себе притоки в торговый биткойн ETF, если цены на облигации продолжат падать, даже если ФРС, возможно, начнет снижать ставки в марте. Цены на облигации могут продолжать падать, если инфляция достигнет дна и возобновит свой рост. Просто помните, что война инфляционна, а периферия империи определенно находится на войне.

Влияние на рынок спот-биткойн-фондов ETF

Оставшаяся часть этой статьи обсуждает рыночное воздействие спот-биткоин-ETF. Я сосредоточусь только на ETF Blackrock, потому что Blackrock - крупнейший управляющий активами в мире. У них лучшая платформа распространения ETF в мире. Они могут продавать продукты семейным офисам, финансовым консультационным фирмам для розничных инвесторов, пенсионным фондам, фондам суверенного богатства и даже центральным банкам. Все остальные фирмы будут стараться изо всех сил, но ETF Blackrock будет неоспоримым победителем по объему управляемых активов (AUM). Будет ли эта прогноз верным или нет, следующие стратегии будут работать, если объемы ETF любого эмитента будут значительными.

Эта статья будет обсуждать следующее и как внутренние механизмы ETF будут создавать удивительные торговые возможности для тех, кто способен торговать на рынках TradFil и криптовалют:

Процесс создания и погашения ETF, арбитраж на срочной бирже и анализ временных рядов торговли, производные ETF, такие как опционы, и влияние сделок по финансированию ETF.

Отложим все это и давай заработаем денег!

Деньги правят всем вокруг меня

Это решено. Деньги в (создание) и из (погашение) могут быть использованы только наличными. Самый опасный аспект этого ETF заключается в том, что позволяется простым людям покупать ETF за фиат и выбирать погашение ETF в виде биткойнов. Этот продукт предназначен для хранения фиата, а не для удобного способа покупки физических биткойнов с вашего пенсионного счета.

Создание

Для создания акций ETF уполномоченные участники (AP) должны отправить долларовое значение корзины создания, которое представляет собой определенное количество акций ETF, в фонд к определенному времени каждый день.

AP - это крупные торговые фирмы TradFi. В списке участников AP для различных выпусков ETF - знаменитые вампирские осьминоги TradFi. В проекте участвуют фирмы, чьи генеральные директоры призывали правительство запретить криптовалюту, например Джейми Даймон, генеральный директор JP Morgan. Это меня удивило ;).

Пример:

Каждая акция ETF стоит 0,001 BTC. Создание корзины составляет 10 000 акций; в 16:00 по восточному времени данные биткойны стоят 1 000 000 долларов США. AP должен перечислить эту сумму денег в фонд. Затем фонд поручит своим торговым контрагентам приобрести 10 биткойнов. После покупки биткойнов фонд начислит AP акции ETF.

1 корзина = 0.001 BTC * 10,000 акций = 10 BTC

10 BTC * 100,000BTC/USD = 1,000,000 USD

Погашение

Для погашения единиц ETF АП должен отправить акции ETF в фонд к 16:00 по восточному времени. Затем фонд поручит своим торговым контрагентам продать 10 биткоинов. После продажи биткоинов фонд начислит АП $1,000,000.

1 корзина = 0.001 Биткойн * 10 000 акций = 10 Биткойн

10 BTC * 100,000BTC/USD = 1,000,000 USD

Для нас трейдеров важно знать, где должен торговаться Биткойн. Конечно, контрагенты, которые помогают фонду покупать и продавать Биткойн, могут торговать на любой площадке, которая им нравится, но чтобы снизить проскальзывание, они должны соответствовать чистой стоимости активов фонда (NAV).

Чистая стоимость фонда основана на цене BTC/USD CF Benchmark в 16:00 по восточному времени. CF Benchmark получает цены между 15:00 и 16:00 по восточному летнему времени от Bitstamp, Coinbase, itBit, Kraken, Gemini и LMAX. Любой трейдер, желающий идеально соответствовать чистой стоимости, минимизируя риск исполнения, просто торгует непосредственно на всех этих биржах.

Биткойн - это глобальный рынок, и основное обнаружение цен происходит в основном на Binance (предположительно, базирующемся в Абу-Даби). Другая крупная азиатская биржа, исключенная из CF Benchmark, - OKX. Впервые за долгое время на рынках Биткойна будет предсказуемая и долгосрочная возможность для арбитража. Надеюсь, что миллиарды долларов потока будут сконцентрированы в течение часа на биржах, которые менее ликвидны и следуют за ценами своих крупных восточных конкурентов. Я ожидаю, что будут доступны сочные возможности для арбитража по текущим ценам.

Очевидно, что если ETF станут чрезвычайно успешными, процесс формирования цен может переместиться с Востока на Запад. Но не забывайте о Гонконге и его аналогичных продуктах ETF. Гонконг разрешает торговлю только на своих регулируемых биржах. Binance и OKX, вероятно, обслужат этот рынок, но также появятся новые биржи.

Что бы ни произошло в Нью-Йорке и Гонконге, ни один из этих городов не позволит управляющим фондами торговать биткоином по лучшей цене, но они могут торговать только на «выбранных» биржах. Это неестественное состояние вещей лишь способствует возникновению большего количества рыночных неэффективностей, от которых мы, как арбитражники, можем получить прибыль.

Вот простой пример арбитража:

Дни среднего объема торгов в день (ADV) = (Весовой коэффициент CF биржи * Ежедневный рыночный закрытие (MOC) сумма в долларах) / CF Бенчмарк биржи в долларах ADV

Выберите наименее ликвидную биржу CF Benchmark — то есть ту, у которой самые высокие показатели ADV. Если давление проявляется с покупательской стороны, цена Биткоина на бирже CF Benchmark будет выше, чем на Binance. Если давление проявляется с продавательской стороны, цена Биткоина на бирже CF Benchmark будет ниже, чем на Binance. Затем вы продаете Биткоины на дорогой бирже и покупаете их на дешевой бирже. Вы можете оценить направление потока создания/выкупа по премии или дисконту, по которому ETF торгуется по отношению к его внутридневной чистой стоимости (INAV). Если ETF торгуется с премией, будет поток создания. Участник рынка (AP) продает коротко дорогой ETF и создает его по более низкой стоимости NAV. Если ETF торгуется со скидкой, будет поток выкупа. Участник рынка (AP) покупает дешевый ETF на вторичном рынке и выкупает его по NAV, который выше.

Для осуществления этой сделки в ценовой нейтральной манере вам нужно расположить доллары и биткойны как на биржах CF Benchmark, так и на Binance. Однако, как трейдер-арбитражник, ориентированный на риск, ваши биткойны должны быть защищены. Для этого купите биткойн за доллары США и откройте короткую позицию по контракту на биткойн/USD с использованием биткойнов на BitMEX. Разместите некоторую маржу в биткойнах на BitMEX, а оставшиеся биткойны могут быть разделены на соответствующие биржи.

Опционы ETF

Чтобы действительно запустить казино ETF, нам нужны кредитные деривативы. Рынок опционов с нулевым сроком исполнения (0DTE) в США взорвался. Опционы с однодневным сроком исполнения подобны лотерейным билетам, особенно если вы покупаете их out of the money (OTM). Опционы с нулевым сроком исполнения теперь являются наиболее торгуемым опционным инструментом в США. Ну, Мофосы обожают азартные игры.

После того как ETF был внесен в список на некоторое время, появятся опционы, внесенные в список, на американских биржах. Теперь начинается настоящее веселье.

В TradFi сложно получить плечо 100x. У них нет мест вроде BitMEX, которые удовлетворяют желания. Но опционы за пределами денег с короткими сроками исполнения имеют очень низкие премии, что создает высокий рычаг или плечо. Чтобы понять почему, пожалуйста, освежите свои теоретические знания о ценообразовании опционов, изучив, например, Black-Scholes.

Торговцы Дегенеративными счетами у брокеров, которые могут торговать на американских опционных биржах, теперь смогут ликвидно размещать высоко маржинальные ставки на цену биткойна. Основой этих опционов будет ETF.

Вот простой пример:

ETF = 0.001 BTC за акцию

BTC/USD = $100,000 Цена акции ETF = $100

Вы считаете, что к концу недели цена биткойна вырастет на 25%, поэтому вы покупаете опцион колл с ударом $125. Опцион OTM, потому что текущая цена ETF на 25% ниже текущей цены удара. Волатильность высокая, но не чрезмерно высокая, поэтому премия относительно низкая, $1. Максимальная потеря составляет $1, и если опцион очень быстро станет прибыльным (выше $125), вы сможете заработать гораздо больше на изменении премии по опционам, чем 25%, которые вы бы получили, если бы просто купили и продали сами акции ETF. Это очень грубый способ объяснить плечо.

На американских капитальных рынках эти увлеченные трейдеры - серьезная компания. С этими новыми продуктами ETF с высоким уровнем плеча они вызовут некоторое замешательство с неявной волатильностью Биткоина и его структурой вперед.

Арбитраж вперед

Цена на опцион на покупку - Цена на опцион на продажу = Длинный форвардный контракт

Поскольку цены на опционы ETF поднимаются из-за игроков, приобретающих лотерейные билеты, цена на опцион на состояние "при деньгах" (ATM) также увеличится. Это открывает возможности для арбитража между постоянными контрактами на Bitcoin/USD на биржах, таких как BitMEX, и опционами на состояние "при деньгах", вытекающими из цен на опционы ETF.

Базис фьючерсов = Цена фьючерсов - Цена на месте

Я ожидаю, что базис ETF ATM будет торговаться дороже, чем базис фьючерсов BitMEX. Вот как вы это торгуете.

Откройте короткую позицию по ETF ATM forward, продавая ATM колл и покупая ATM пут. Также откройте длинную позицию по фьючерсному контракту BitMEX на Биткойн/USD с фиксированным сроком исполнения схожей даты истечения.

Ждите, когда цены сойдутся к моменту истечения. Это не будет идеальный арбитраж, поскольку BitMEX и ETF используют разные биржевые цены для формирования индексной цены на месте Биткоина.

Арбитраж волатильности (Vol)

В значительной степени, когда вы торгуете опционами, вы торгуете волатильностью. Типы трейдеров опционов на ETF и их предпочтения по срокам и страйкам отличаются от тех, кто в настоящее время торгует опционами на Bitcoin на криптовалютных неамериканских биржах. Я предсказываю, что объем торговли опционами на ETF будет доминировать в глобальных потоках опционов на Bitcoin. Поскольку два пула трейдеров, основанных в США и не в USD, не могут взаимодействовать на одних и тех же биржах, возникнут арбитражные возможности.

Прямые арбитражные возможности будут существовать там, где опционы с одинаковым сроком исполнения и страйком торгуются по разным ценам. Также будут существовать более общие возможности для волатильного арбитража, где части поверхности волатильности ETF-опционов значительно отличаются от поверхности волатильности Биткоина за пределами США. Для обнаружения и капитализации на этих возможностях требуется немного больше торговой искусности, но я знаю, что многие французские спекулянты будут заниматься арбитражем на этих рынках.

Потоки MOC (рынок закроется)

Поскольку ETF вызовет взрывной рост объемов производных ETF, публикация индекса CF Benchmark в 16:00 станет очень важной. Производная получает свою стоимость от базового актива. С почти миллиардами опционов и фьючерсов, истекающих ежедневно по отношению к закрытой цене ETF, сопоставление NAV является важным.

Это создаст статистически значимое торговое поведение вокруг 16:00 по восточному времени по сравнению с остальным торговым днем. Те из вас, кто хорошо разбирается в наборах данных и имеет хорошие торговые боты, заработают крупные деньги, арбитражируя эти рыночные неэффективности.

Финансирование ETF (Создание для займа)

Централизованные платформы кредитования, такие как Blockfi, Celsius и Genesis, были очень популярны среди держателей биткойнов, которые хотели занять фиат, обеспеченный своими биткойнами. Увы, мечта об экономике биткойнов от начала и до конца еще не была реализована. Верующим все еще нужен фиат, чтобы оплатить жизненно важные вещи, используя этот грязный фиат.

Все централизованные кредиторы, о которых я только что упоминал, взорвались наряду с многими другими. Заимствовать фиат под залог биткоина стало труднее и дороже. TradFi очень привык к предоставлению займов под ликвидные ETF. Получение конкурентоспособных по цене фиатных кредитов крупного размера теперь будет возможно, если вы заложите акции Bitcoin ETF. Проблема для тех, кто верит в финансовую свободу, заключается в сохранении контроля над своими биткоинами и использовании этого более дешевого капитала.

Решением этой проблемы будет обмен Биткоина на ETF. Вот как это будет работать.

Участники рынка могут занимать в межбанковском рынке и создавать акции ETF, чтобы защитить себя от риска цены биткоина/доллара. Это бизнес по созданию займов. В терминологии дельта-один это стоимость репо акций ETF.

Здесь процесс:

1. Заимствуйте USD на межбанковском рынке и обналичьте созданные акции ETF.
2. Продать ATM колл и купить ATM пут на ETF для создания короткого синтетического форварда.
3. Создание единиц ETF создает положительную стоимость, так как базис форвардов > межбанковская ставка USD.
4. Одолживайте акции ETF в обмен на биткойн в качестве залога.

Давайте позовем Чада и поговорим о том, что ему нужно сделать с его Биткоином.

Чад является держателем 10 Биткойнов и ему нужны доллары США, чтобы оплатить свой счет в AMEX, а шампанское в тех барах дорогое. Чад связался со своим другом Жеромом, хитрым французским парнем, который работал в SocGen, заменил в бэк-офисе крупного финансового учреждения, был заключен за агрессивную торговлю фьючерсами, но вернулся на работу (во Франции нельзя уволить кого-либо) и теперь управляет крипто-торговым столом. Чад спросил у Жерома о свопе Биткойна на ETF на 30 дней. Жером предложил -0,1%. Это означает, что Чад обменяет 10 Биткойнов на 10 000 акций ETF, предполагая, что каждая акция стоит 0,001 Биткойна, и через 30 дней Чад получит обратно 9,99 Биткойнов.

В течение 30 дней, когда Чад владеет 10 000 акциями ETF вместо 10 BTC, он обещает свои акции ETF в залог, чтобы занять доллары у своего брокера по традиционным финансовым инструментам по очень низкой ставке.

Все счастливы. Чад может продолжать хвастаться в клубе, не продавая свои Биткоины. А Джером зарабатывает разницу по финансированию.

Бизнес финансирования ETF будет развиваться и станет чрезвычайно важным, влияя на процентные ставки по Биткоину. Я выделяю привлекательные сделки по финансированию ETF, физического Биткоина и деривативов Биткоина по мере развития этого рынка.

Ваш размер - мой размер

Для того, чтобы эти возможности для торговли длились долгое время и позволяли арбитражистам осуществлять их в достаточном объеме, комплекс Bitcoin Spot ETF должен торговать акциями на миллиарды долларов каждый день. В пятницу, 12 января, суточный общий объем достиг $3.1 миллиарда. Это очень обнадеживает, и по мере того, как различные управляющие фондами начнут активизировать свои огромные глобальные дистрибьюторские сети, объемы торговли будут только увеличиваться. С появлением ликвидного способа в рамках системы TradFi торговать финансовой версией Биткойна, управляющие деньгами смогут избежать ужасных доходов, которые сейчас приносят облигации в данной глобальной инфляционной среде.

Мы находимся в начальной стадии этого перехода к периоду устойчивой глобальной инфляции. Много шума, но по мере течения времени менеджерам, управляющим корреляциями акций и облигаций, станет ясно, что произошли изменения. Облигации перестают выполнять свою функцию в портфеле при нулевой процентной ставке, и еще более, когда присутствует устойчивая инфляция. Рынок медленно осознает это, и бегство из рынка облигаций более 100 трлн долларов уничтожит нации. Затем этим менеджерам придется найти другой класс активов, который не имеет существенной корреляции с акциями или любыми традиционными финансовыми активами. Биткойн справляется с этим.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья воспроизведена с [theblockbeats], авторское право принадлежит оригинальному автору [Джойс], если у вас есть возражения к перепечатке, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и команда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.

2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, представляют собой только личные взгляды автора и не являются инвестиционным советом.

3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn и не упоминаются в Gate), переведенная статья не может быть воспроизведена, распространена или использована в качестве плагиата.