Công ty đã báo lỗ ròng 12,54 tỷ đô la trong quý đầu tiên của năm 2026. Đây là mức thiệt hại hàng quý lớn nhất từng ghi nhận được cho Chiến lược dưới sự lãnh đạo của Michael Saylor. Hơn nữa, con số này còn vượt xa kỳ vọng bi quan của Phố Wall về mức lỗ 18,98 đô la trên mỗi cổ phiếu. So sánh, công ty đã báo lỗ 16,38 đô la trên mỗi cổ phiếu trong cùng quý năm ngoái; nghĩa là mức lỗ đã sâu hơn và tăng theo từng năm.

Nguyên nhân chính của khoản lỗ lớn này khá rõ ràng: sự giảm mạnh giá Bitcoin. Bitcoin, vào ngày đầu năm khoảng 87.000 đô la, đã giảm xuống còn 68.000 đô la vào ngày 31 tháng 3. Với vị thế khổng lồ của Chiến lược là 818.334 Bitcoin, sự biến động giá này không thể không phản ánh trong bảng cân đối kế toán. Công ty đã ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện 14,46 tỷ đô la trong các tài sản kỹ thuật số của mình trong quý này.

Kích thước danh mục và Chi phí của Chiến lược

Tại thời điểm này, cần hiểu rõ quy mô vị thế của Chiến lược. Trong quý đầu tiên, công ty đã mua đủ 89.000 Bitcoin, đưa tổng số nắm giữ lên 818.334 Bitcoin. Điều này chiếm khoảng 3,9% tổng cung Bitcoin. Chi phí trung bình cho mỗi lần mua là 75.537 đô la. Đây thấp hơn đáng kể so với giá đóng cửa của Bitcoin là 68.000 đô la vào ngày 31 tháng 3. Tình hình này, theo kế toán theo thị trường, được phản ánh như một gánh nặng lớn trên bảng cân đối kế toán. Tổng nợ của công ty là 8,2 tỷ đô la, trong đó 2,3 tỷ đô la là trái phiếu chuyển đổi; giá chuyển đổi trung bình của các trái phiếu này là 160 đô la mỗi cổ phiếu.

Vị trí tiền mặt và Vật chắn cổ tức

Có lẽ câu hỏi quan trọng nhất của bảng cân đối là: Chiến lược có đủ sức mạnh tài chính để vượt qua cơn bão này không? Công ty đã kết thúc quý với 2,25 tỷ đô la dự trữ tiền mặt. Số tiền này cung cấp khoảng 30 tháng đảm bảo thanh toán, xét đến nghĩa vụ cổ tức hàng năm khoảng 1,2 tỷ đô la dành cho cổ phần ưu đãi. Tỷ lệ cổ tức hàng tháng cho cổ phần ưu đãi của Stretch cố định ở mức 11,5%. Cơ cấu này tạo thành nền tảng của chiến lược mà Saylor mô tả là "mô hình lợi nhuận dựa trên dự trữ Bitcoin."

Tuy nhiên, quỹ dự trữ này được tài trợ mà không bán Bitcoin, và kế hoạch tăng tỷ lệ cổ tức từ 9% vào tháng 7 năm 2025 lên 11,5%, đánh dấu bảy tháng liên tiếp tăng, cũng là một chỉ dấu cho cam kết quyết liệt của công ty đối với các nhà đầu tư.

Kỳ vọng thị trường và Hiệu suất cổ phiếu

Thị trường dường như đã phản ánh phần lớn khoản lỗ này. Sự phục hồi của Bitcoin trên 80.000 đô la trong quý hai và các hoạt động mua vào liên tục của Chiến lược đã giúp các nhà đầu tư có thêm không khí thở. Cổ phiếu MSTR tăng khoảng 17% tính từ đầu năm. Thực tế, cổ phiếu đã tăng hơn 33% trong tháng qua. Giá hiện tại khoảng 171 đô la. Mục tiêu trung bình của các nhà phân tích là 372 đô la, cho thấy tiềm năng tăng khoảng 118%. Tuy nhiên, theo năm, cổ phiếu vẫn mất hơn 54% giá trị, và phạm vi 52 tuần từ 149 đến 457 đô la rõ ràng thể hiện mức độ biến động cao. Về doanh thu, công ty ước tính đã tạo ra khoảng 120 triệu đô la.

Saylor's Break: Dấu hiệu hay Chiến thuật?

Có lẽ điểm nổi bật nhất là tuyên bố của Saylor rằng ông đã tạm dừng mua Bitcoin hàng tuần trước báo cáo lợi nhuận. Ông tuyên bố quyết định này bằng một câu đơn: "Không mua trong tuần này." Nhắc lại, Chiến lược đã mua Bitcoin đều đặn hàng tuần kể từ nửa sau năm 2025. Để tài trợ cho các khoản mua này, công ty đã phát hành 2,176 tỷ đô la STRC và 366 triệu đô la cổ phần MSTR để mua 2,54 tỷ đô la Bitcoin. Khoảng dừng đột ngột này đang được thị trường hiểu theo hai cách: hoặc là một giai đoạn im lặng pháp lý trước kỳ báo cáo lợi nhuận hoặc là dấu hiệu công ty đang tìm kiếm mô hình tài chính mới dưới áp lực của bảng cân đối hiện tại.

Chúng ta nên chú ý điều gì tiếp theo?

Bây giờ tất cả đều hướng về hội nghị nhà đầu tư tối nay. Saylor dự kiến sẽ giải thích cách công ty sẽ định hình chiến lược tương lai sau khoản lỗ quý này. Ba câu hỏi đặc biệt quan trọng: Liệu chiến lược mua Bitcoin có tiếp tục với mức độ quyết liệt như hiện tại không? Có kế hoạch mới nào về tính bền vững của cổ tức cổ phần ưu đãi không? Và quan trọng nhất, sự phục hồi của Bitcoin sẽ ảnh hưởng như thế nào đến báo cáo lợi nhuận quý hai?

Câu chuyện của Chiến lược không thể tách rời khỏi câu chuyện của Bitcoin. Mặc dù khoản lỗ hàng quý là nặng nề, nhưng thực tế khoản lỗ này chưa được thực hiện và công ty vẫn còn dự trữ tiền mặt mạnh mẽ cho thấy bức tranh không hoàn toàn ảm đạm. Tuy nhiên, cần thừa nhận rằng đối với một công ty nắm giữ 818.000 Bitcoin, mỗi đợt tăng giá bốn năm một lần, cũng như mỗi đợt điều chỉnh mạnh, đều quyết định số phận của bảng cân đối kế toán.

Con tàu mang theo một cơn sóng lớn là con tàu bị rung lắc nhiều nhất trong cơn bão; và khi cập cảng, đó là con tàu chất hàng nhiều nhất.

⚠Đừng quên đặt Stoploss và quản lý rủi ro một cách hợp lý.
👉NFA
👉DIOR
$BTC ‌
#GateSquareMayTradingShare