Kim loại vàng giao ngay sau khi lập đỉnh mới đã trở lại tâm lý phòng ngừa rủi ro, hay là điểm khởi đầu của một xu hướng mới?

Gần đây, giá vàng giao ngay tiếp tục xác lập mức cao lịch sử, thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường. Nhìn bề ngoài, đây là một đợt thị trường phòng ngừa rủi ro điển hình, nhưng nếu phân tích sâu hơn, sẽ phát hiện ra động lực tăng giá của vàng đang diễn ra sự thay đổi mang tính cấu trúc. Nó không còn chỉ là “nơi trú ẩn tạm thời trước rủi ro đột xuất”, mà trong bối cảnh nhiều biến số vĩ mô đan xen, dần dần trở lại vị trí trung tâm của việc phân bổ tài sản dài hạn.

Trước tiên, sự không chắc chắn vĩ mô toàn cầu vẫn chưa thực sự giảm bớt. Xung đột địa chính trị, tranh chấp thương mại, thâm hụt ngân sách mở rộng vẫn tiếp tục diễn ra, nhu cầu về “neo ổn định” của thị trường rõ ràng tăng lên. So với sự biến động cao của cổ phiếu và tài sản mã hóa, lợi thế độ chắc chắn của vàng đang được định giá lại. Đặc biệt trong bối cảnh đồng USD bị thảo luận nhiều về khả năng tín dụng, tính “phi chủ quyền” của vàng lại trở thành điểm cộng.

Thứ hai, logic lãi suất thực đang chuyển hướng. Dù lãi suất danh nghĩa vẫn ở mức cao, nhưng khả năng chống chịu của lạm phát khiến kỳ vọng lãi suất thực giảm xuống tăng lên. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, chỉ cần lãi suất thực đảo chiều đi xuống, vàng thường có xu hướng trung hạn, chứ không chỉ phản ứng bùng nổ nhất thời.

Về mặt dòng vốn, các quỹ tổ chức đang tái phân bổ tài sản vàng. Các vị trí ETF tăng trở lại, các ngân hàng trung ương liên tục mua vào, cho thấy “tiền thông minh” không rút lui do giá cao, mà còn xem vàng là công cụ phòng ngừa rủi ro vĩ mô dài hạn.

Tổng thể, đợt vàng giao ngay lập đỉnh mới này giống như một sự tiếp tục và củng cố xu hướng, chứ không phải là một xung lực cảm xúc ngắn hạn. Có thể có dao động trong ngắn hạn, nhưng logic trung và dài hạn vẫn còn phù hợp.