A tecnologia blockchain, embora esteja no mainstream há menos de uma década, já viu um crescimento meteórico. O boom tem sido reminiscente de inovações revolucionárias anteriores como a imprensa, a lâmpada e o telefone. O que a internet foi para a informação, a blockchain é para o valor. Enquanto as flutuações de preço de cripto e NFTs dominam as manchetes, o verdadeiro potencial da blockchain está na sua aplicação a ativos do mundo real (RWA) e títulos.

No entanto, ao lidar com RWA e títulos, os órgãos reguladores em todo o mundo têm muitos requisitos que devem ser cumpridos. Mas como fazer cumprir essas diretrizes ao operar em uma infraestrutura de blockchain pública? A implementação do ERC3643 resolve este problema.

Neste Guia:

• Como os RWAs são a próxima etapa na evolução da blockchain
• As complexidades e ineficiências que existem nos mercados privados hoje
• Como funciona a tokenização de RWA?
• Identidades digitais verificáveis na cadeia, juntamente com o ERC3643
• O futuro da blockchain
• Perguntas frequentes
• Sobre o autor

Como as RWAs são a próxima etapa na evolução da blockchain

Nos primeiros anos da blockchain, muitos foram levados a acreditar que as criptomoedas e os NFTs são as inovações mais transformacionais a surgir das tecnologias descentralizadas.

Na verdade, isso não poderia estar mais longe da realidade. A realidade é que nem sequer se aproxima da capitalização de mercado global de RWAs. De acordo comCoinMarketCap, a partir de 1 de setembro de 2023, o valor de mercado geral das criptomoedas é de $1.09T.

Para colocar isso em perspetiva, de acordo com um relatóriointitulado: “Para Ativos Digitais, os Mercados Privados Oferecem as Maiores Oportunidades” publicado pela Bain and Co, o mercado imobiliário global sozinho excede ˜$330T. O tamanho total do mercado de criptomoedas é cerca de 0.3% apenas deste mercado, sem mencionar o mercado de capitais inteiro.

Rácio mercado privado para público: Bain & Co.

Quando combinados todos os ativos privados e públicos em todo o mundo, RWA ultrapassa em muito a capitalização de mercado de criptomoedas, NFTs e outros subconjuntos de blockchain juntos.

A blockchain é uma tecnologia transformadora com inúmeras aplicações. O seu potencial é imenso quando adaptado a RWA. A principal razão pela qual ainda não desbloqueamos o vasto valor e potencial destes ativos é a sua natureza predominantemente privada. Os mercados privados são notavelmente fragmentados e opacos. Isto resulta em ineficiências operacionais, que a blockchain visa eliminar.

As complexidades e ineficiências que existem nos mercados privados hoje

Tradicionalmente, para investidores no setor privado, lidar com a liquidez e encontrar um mercado para investimentos privados é um desafio crítico globalmente. Apesar do potencial de retornos mais altos no setor privado, um investimento ilíquido pode ser um problema sem um mercado ativo ou compradores interessados.

A principal razão para este problema é a infraestrutura desatualizada e fragmentada do quadro atual. Devido a esta infraestrutura limitada, o processo de compra e venda de ativos privados torna-se ineficiente. Isto leva a um desconto significativo na liquidez e, por vezes, até à evitação de transações.

Seja proprietário de um imóvel, de uma participação de sócio limitada (LP) num fundo ou de uma participação numa empresa privada, o vendedor tem de dar alguns passos árduos para encontrar um comprador interessado.

O processo inclui:

1. Procurar um comprador: redes pessoais, boca a boca ou trabalhando com um intermediário, como um corretor de bolsa ou banco de investimento.
2. Negociar os termos da venda: Isso pode envolver várias rodadas de discussões e revisões antes que ambas as partes concordem com os termos da venda.
3. Realizar diligência prévia: Isso pode envolver a revisão de demonstrativos financeiros, documentos legais, contratos e outros registros da empresa, bem como a elegibilidade do comprador. Todo o processo requer compartilhamento de documentos via correio, e-mails e, por vezes, até mesmo através de um fax.
4. Transferência de propriedade: Este é o fim do ciclo de vida e onde a propriedade do ativo ou segurançana realidade muda de mãos. Em muitos casos, a propriedade é registada em folhas de Excel. Noutros casos, há um processo de compensação; os depositários dos compradores e vendedores têm de garantir que o pagamento tenha chegado antes de transferir a propriedade.

A duração do processo envolvido em transações de mercado privado pode ser prolongada. Muitas vezes, pode abranger várias semanas a vários meses e, em alguns casos, até anos. É um processo de alto custo e demorado que seria melhorado se fosse conduzido na blockchain.

Ineficiências nos marketplaces privados: Tokeny

A boa notícia é que em cada mercado fragmentado, há espaço para inovação e perturbação, é aí que a blockchain entra em jogo. Um padrão de blockchain adequado deve ser especificamente projetado com contratos inteligentespara atender às necessidades regulatórias e desbloquear o vasto valor desses ativos.

Ao realizar as mesmas atividades num sistema baseado em blockchain, muitos destes processos mencionados anteriormente são alcançados de forma muito mais rápida e eficiente.

Aqui está o que é diferente nos quatro passos mencionados acima ao usar ERC3643:

1. Ao encontrar um comprador: Uma vez que os ativos são publicados na rede blockchain, eles ficam disponíveis para interagir com quaisquer aplicações na mesma rede, permitindo que os detentores de ativos tenham acesso direto a uma quantidade muito maior de potenciais contrapartes. Isso pode ocorrer em uma infinidade de mercados, incluindo as bolsas centralizadas, trocas descentralizadas, mesmo usando sua segurança como um meio para stakingou empréstimos garantidos e muito mais.
2. Negociar os termos da venda: Nas plataformas de negociação, a negociação depende do mercado e da oferta e procura. Na plataforma, o investidor está à procura de uma contraparte, negociando não tanto com um indivíduo, tornando o processo mais simplificado. Para negociação entre pares, podem ocorrer negociações on-chain ou off-chain para chegar a um acordo.
3. Condução de diligência prévia: Um certificado verificável de diligência prévia pode ser disponibilizado e incorporado nos tokens. Além disso, a elegibilidade das contrapartes também pode ser verificada por contratos inteligentes diretamente através de credenciais verificáveis. Todo o processo é otimizado para melhorar a eficiência, garantindo ao mesmo tempo conformidade.
4. Transferência de propriedade: Se o método de pagamento for um token (stablecoins, dinheiro tokenizado ou criptomoeda), a transferência/troca de tokens é instantânea sem risco de contraparte. O contrato inteligente ERC3643 garante que as transferências só ocorram quando as regras do investidor e da oferta são cumpridas, permitindo transferências de peer-to-peer, o que era impossível antes no mundo tradicional.

ERC3643: Tokeny

Como funciona a tokenização de RWA?

Devemos garantir a conformidade, uma vez que os RWA tokenizados são títulos. Na maioria das jurisdições, os RWA devem ser detidos por um veículo de investimento, e os investidores irão investir nos produtos financeiros que este veículo estrutura, como ações ou dívida. Estes produtos financeiros são títulos que exigem conformidade obrigatória com base na regulamentação existente. Isto significa que apenas certos investidores podem tornar-se proprietários de ativos (por ex., cidadãos europeus com KYC). Na Europa, o regulamento MiCA define claramente tokens de segurança como títulos de valores mobiliários, exigindo a observância do MiFID, os regulamentos existentes sobre valores mobiliários.

Processo de tokenização de RWA: Tokeny

Comparar e contrastar os principais padrões de token

Quando se utiliza o termo "padrão", refere-se a um conjunto predefinido de regras ou orientações adaptadas a um fim específico. Tais padrões garantem consistência e uniformidade, permitindo que diversas aplicações e ativos interajam suavemente através da interoperabilidade oferecida por uma rede blockchain.

No entanto, os padrões podem trazer certas limitações ao tentar utilizá-los para um propósito ou caso de uso específico. Tome RWA, por exemplo. É necessário um padrão que possa lidar potencialmente com centenas de diferentes leis de valores mobiliários jurisdicionais para uma multiplicidade de partes, todas executáveis automaticamente on-chain. Isso não é uma tarefa fácil de realizar.

Agora que se tem uma boa compreensão do que é um padrão, vamos desmembrar alguns dos padrões mais comumente utilizados como ERC20 e ERC721.

ERC20:

O que é isso? ERC20 é um padrão de token sem permissão. É o padrão mais conhecido e usado hoje e define um conjunto de regras simples que os desenvolvedores podem seguir para criar seus próprios tokens na blockchain Ethereum ou em qualquer blockchain compatível com EVM. Este padrão diz respeito a tokens fungíveis, significando que são idênticos em tipo e valor. Esta característica permite a sua fácil troca em plataformas como bolsas de negociação e para várias funções semelhantes. Qualquer token e plataforma compatíveis com ERC20 são interoperáveis.

Exemplos comuns:

Tokens: WETH, BAT, USDC

Exchanges: Trocas descentralizadasgostoUniswapouSushiswapsão compatíveis com todos os tokens ERC20

Outro DeFitokens de governança: Aave, Compound

ERC721:

O que é isso? ERC721 é um padrão popular empregado no não fungíveltoken (NFT) domínio. Ao contrário dos tokens ERC20, que são intercambiáveis entre si, os tokens ERC721 são inerentemente únicos. Cada token emitido a partir do contrato inteligente representa a propriedade sobre um ativo digital específico. A sua natureza única torna-os ideais para aplicações como colecionáveis ou qualquer item que exija uma representação distinta.

Exemplos comuns — NFTs: Macacos entediados, Cryptopunks, etc

Mercados: Opensea, LooksRare

Importante compreender: ERC721 é o padrão específico utilizado para ativos inerentemente únicos em qualquer blockchain compatível com EVM.

ERC3643:

O que é isso? ERC3643 é um padrão feito sob medida para tokens com permissão, permitindo que emissores e usuários rastreiem a propriedade de tokens e programem regras de gestão do ciclo de vida. Isso torna este padrão perfeitamente adequado para títulos.tokenização, web3programas de fidelidade ou sistemas de pagamento digitais. Dadas as regulamentações intricadas em torno de títulos, este padrão é crucial para aqueles que pretendem tokenizar RWA.

A distinção principal entre tokens RWA e ERC20/ERC721 é que são tokens sem permissão e podem ser transferidos para qualquer pessoa. Além disso, é difícil diferenciar as identidades de seus usuários. No âmbito dos valores mobiliários, isso é problemático porque não podem ser transferidos para investidores não identificados. Os usuários devem passar por verificações KYC/AML e ser qualificados pelos emissores ou seu agente de conformidade antes de fazer um investimento, conforme exigido por lei. Além disso, se os tokens RWA fossem livremente negociados por qualquer pessoa na blockchain, permitiria a compra e venda irrestritas globalmente, o que não é permitido no mundo dos valores mobiliários.

Os tokens ERC3643 garantem que as transferências só podem ocorrer quando ambas as regras do investidor e as regras da oferta são cumpridas.

Validador de conformidade ERC3643: Tokeny

É de salientar que o token ERC3643 não é usado exclusivamente para conformidade. Em vez disso, garante os direitos e deveres de diferentes partes interessadas através de identidades digitais. Isso permite aos investidores provar a sua propriedade e fazer valer os seus direitos até para ativos offchain.

Além disso, os títulos têm um ciclo de vida extenso, requerendo muito mais funções do que as fornecidas pelo padrão ERC20. Para acomodar as complexidades, o padrão ERC3643 fornece mais de 120 funções - 10 vezes mais do que os tokens ERC20 - para trazer controle e automação para as operações pós-emissão, como a capacidade de bloquear ou recuperar tokens. Essas funções capacitam os emissores a realizar operações necessárias e cumprir suas obrigações regulatórias.

Comparação de padrões de Token: Tokeny

Portanto, a questão é: "Como combinamos o melhor dos dois mundos de uma rede blockchain aberta e integrada à conformidade, protegendo a privacidade dos utilizadores?"

A resposta a isso é incorporar identidades digitais verificáveis em cadeia no token via ONCHAINID.

Identidades digitais verificáveis na cadeia, juntamente com ERC3643

ONCHAINID é um contrato inteligente de identidade auto-soberana de código aberto que permite que tokens e aplicações identifiquem indivíduos e organizações, permitindo-lhes impor conformidade automatizada e aceder a ativos digitais todos na cadeia sem intervenção de intermediários.

ERC3643 usa ONCHAINID para verificar se os utilizadores cumprem as regras de elegibilidade predefinidas pelos emissores de tokens. Os tokens ERC3643 também ligam a propriedade do token ao ONCHAINID dos utilizadores em vez de carteiraendereços.

As regras de elegibilidade são verificadas através de credenciais emitidas por um identificador. Os emissores de tokens são aqueles que decidem em qual identificador confiam. Por exemplo, eles podem designar um fornecedor de KYC ABC para ser o identificador para verificar a elegibilidade dos utilizadores A.

Uma vez que os documentos e informações dos investidores sejam verificados off-chain pelo provedor KYC ABC, uma credencial hashed/anônima será emitida como prova de que este usuário cumpre a elegibilidade A. O token ERC3643 em que esse usuário investe e adquire é verificar diretamente sua prova on-chain (credenciais), determinando suas permissões.

Esta evidência em cadeia correlaciona-se diretamente com a segurança adquirida. Como tudo funciona em cadeia, o contrato inteligente tem regras incorporadas que são automaticamente executadas ou negadas.

Considere três investidores:

Investidor A: Concluiu o KYC/AML e outros requisitos de integração e investiu na segurança X

Investidor B: Igual ao Investidor A

Investidor C: Ainda não concluiu a integração, mas possui uma carteira de auto-guarda

Agora, considere três cenários:

Cenário 1: O Investidor A procura uma contraparte numa blockchain pública para vender ao Investidor C. Devido à configuração do contrato inteligente, uma vez que o Investidor C não está verificado, a transação é recusada

Cenário 2: O investidor A procura uma contraparte em uma blockchain pública para vender o ativo X ao investidor B. A transação é autorizada e executada pela blockchain, pois tanto o investidor A quanto B cumprem as diretrizes do contrato inteligente.

Graças à incorporação das regras de conformidade na cadeia no próprio token, os investidores são livres para fazer o que desejam com seus ativos, desde que cumpram as regras.

Títulos interoperáveis desbloqueiam liquidez

Imagine quando os tokens RWA puderem ser usados ​​como qualquer outro ERC20, respeitando as regulamentações. Isso pode abrir as portas para distribuição global se conectar e fazer transferências peer-to-peer, desde que os contrapartes sejam usuários verificados. Também pode ser usado em DeFi para obter rendimentos extras ou obter fundos emprestados. Em última análise, a liquidez da RWA será desbloqueada e facilitará inclusões financeiras.

O futuro da blockchain

A blockchain está entrando em uma nova era onde a regulamentação reina suprema, e se os emissores não estiverem seguindo as diretrizes regulamentares, o tempo está se esgotando.

A próxima tendência blockchain não será caracterizada por picos e vales dramáticos, mas sim por uma sustentabilidade duradoura. As redes públicas de blockchain estão preparadas para revolucionar os mercados de capitais globais. Esta transformação democratizará a participação e o investimento, garantindo que os indivíduos mantenham o controle sobre seus dados e ativos.

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