Обмінна тріада в блокчейні: токенізація переосмислює застави, торгівлю та маржу

Автор: Jae, PANews

Коли біткоїн ще не визначився на позначці 70 тисяч доларів, фінансове серце світу Уолл-стріт за 48 годин здійснило три резонанси.

Нью-йоркська фондова біржа, NASDAQ і Чиказька товарна біржа, три гіганти, які контролюють глобальні капітальні потоки, послідовно оголосили про оновлення бізнесу токенізації. NASDAQ розробив рішення для управління токенізованим забезпеченням, Нью-йоркська фондова біржа спільно з Securitize розробила платформу для токенізованих цінних паперів, Чиказька товарна біржа запустила послугу розрахунку для установ “токенізованими грошима”.

Три провідні біржі рухаються в трьох напрямках, використовуючи технологію блокчейн для глибокої реконструкції глобального “трубопроводу” ліквідності.

Коли традиційні гіганти Уолл-стріт активно приймають токенізацію, правила гри на глобальних капітальних ринках переписуються.

Прощавай T+1, NASDAQ активізує 35 мільярдів доларів забезпечення за допомогою токенізації

35 мільярдів доларів - це оцінка NASDAQ щодо “сплячого” забезпечення в глобальній фінансовій системі.

Через затримки в розрахунках, перешкоди при операціях через різні часові пояси, обмеження традиційних банківських угод тощо, велика кількість високоліквідних активів, таких як акції, ETF на облігації США, застрягли на цінних паперах і не можуть реалізувати свою капітальну ефективність.

А в цій хвилі токенізації Уолл-стріт, NASDAQ першою взялася за справу. 23 березня вона оголосила про стратегічну співпрацю з постачальником інфраструктури цифрових активів Talos. Глибока інтеграція платформи управління ризиками та забезпечення Calypso від NASDAQ з переднім краєм цифрових активів Talos дозволить токенізувати забезпечення та реалізувати миттєві перекази.

Коли на ринку відбуваються різкі коливання, установи можуть у секундах переміщати токенізовані активи для задоволення вимог маржі від розрахункових центрів, не чекаючи вікна переказів традиційної банківської системи. Для торгівлі деривативами це означає якісну зміну від “T+1” до “атомарних розрахунків”, що забезпечує експоненційне підвищення ефективності капітальних потоків.

Рішення з токенізації від NASDAQ і Talos перетворює забезпечення з пасивних статичних активів на активні інструменти ліквідності. Установи можуть використовувати один і той же актив вранці як маржу для акцій США, а вночі як забезпечення для акцій в Азії.

Крім того, NASDAQ розширила свою систему “моніторингу торгівлі” (Trade Surveillance) до клієнтської бази Talos, що дозволяє ефективно виявляти фальшиві угоди, “взаємні угоди” та маніпуляції на ринку, забезпечуючи “комплаєнс-безпечний клапан” для торгівлі цифровими активами.

Насправді, ще до публікації цієї новини, пілотний проект токенізованих акцій NASDAQ отримав схвалення SEC 18 березня. Зараз це також заклало основу для співпраці з Talos, полегшуючи інвесторам використання токенізованого забезпечення для торгівлі акціями.

Перші токенізовані активи суворо обмежені акціями, що входять до індексу Russell 1000, а також основними ETF, що відстежують S&P 500 і NASDAQ 100.

Причини вибору цих активів очевидні. Russell 1000 охоплює 1000 найбільших компаній США за ринковою капіталізацією, достатня глибина торгівлі здатна поглинути технічний шок, що виникає на початковому етапі токенізації, забезпечуючи стабільність “найкращих цін”.

При цьому ці активи будуть використовувати модель “подвійної системи”. Токенізовані цінні папери та традиційні акції використовують один і той же код CUSIP і торговий ідентифікатор, обидва є абсолютно еквівалентними та можуть вільно обмінюватися. Це також забезпечує відповідну контрольну групу для регуляторів, щоб спостерігати за впливом блокчейн-розрахунків на ліквідність традиційного ринку.

Нью-йоркська фондова біржа пропонує оригінальні токенізовані цінні папери в боротьбі з продуктами криптобірж

Якщо дії NASDAQ можна вважати оптимізацією існуючих процесів для установ, то співпраця Нью-йоркської фондової біржі з лідером токенізації Securitize є радикальною перебудовою моделі торгівлі цінними паперами.

24 березня було підписано меморандум про взаєморозуміння (MOU), в якому чітко зазначено, що буде розроблено платформу токенізованих цінних паперів, яка підтримуватиме миттєві розрахунки та оплату стейблкоїнами.

Партнер Securitize Нью-йоркської фондової біржі є провідним гравцем у сфері токенізації реальних активів (RWA), яка раніше допомогла BlackRock випустити найбільший токенізований фонд державних облігацій BUIDL.

Генеральний директор Securitize Карлос Доминго чітко окреслив межі цієї співпраці з аналогічними продуктами на ринку: метою Нью-йоркської фондової біржі є досягнення “рідної токенізації (Native Tokenization)”, а не “токенів акцій”, подібних до криптобірж.

У цій моделі Securitize виступить як перший цифровий агент з передачі прав власності (Digital Transfer Agent), призначений Нью-йоркською фондовою біржею, безпосередньо підтримуючи реєстрацію прав власності на блокчейні.

Це означає, що кожен токен, який має інвестор, представляє собою пряме юридичне право на базовий цінний папір, надаючи повні права на дивіденди, голосування та пріоритет у розрахунках.

Це має суттєву юридичну різницю в порівнянні з моделлю, за якою третя сторона володіє акціями та випускає “токенізовані сертифікати”. Остання є лише формою відображення прав, тоді як перша є рідними цінними паперами на блокчейні.

Необхідно бути обережним: хоча Нью-йоркська фондова біржа прагне до рідної токенізації, якщо у депозитарної установи базових активів виникнуть помилки в обробці або оракул надасть неправильні ціни у ненормований час для акцій США, ці токени можуть суттєво відійти від вартості акцій, до яких вони прив’язані, що може спричинити ланцюгову ліквідацію.

Чиказька товарна біржа пропонує токенізовані гроші для розв’язання проблеми “додаткових марж”

Коли NASDAQ оптимізує забезпечення, а Нью-йоркська фондова біржа реконструює торгівлю цінними паперами, найбільша у світі біржа деривативів Чиказька товарна біржа звертає увагу на “грошові розрахунки”. 24 березня Чиказька товарна біржа спільно з Монреальським банком і Google Cloud запустила токенізовану грошову програму, націлену на найскладнішу проблему “синхронізації коштів” у токенізованій екосистемі, закладаючи основу для грошових потоків у всій токенізованій системі.

Технічна архітектура використовує загальний бухгалтерський облік Google Cloud (GCUL), який є розподіленим реєстром, спеціально розробленим для традиційних фінансових установ і має високу програмованість.

На відміну від публічних блокчейнів, таких як Ethereum, GCUL є приватною мережею з обмеженим доступом, яка зберігає характеристики миттєвих розрахунків блокчейну, а також забезпечує конфіденційність угод, відповідаючи жорстким вимогам фінансового регулювання щодо KYC/AML, що є ключовим моментом для його прийняття традиційними фінансовими установами.

Як перший банк, що приєднався до цієї системи, Монреальський банк відкрив своїм установам можливість “токенізації доларових депозитів”, які можуть бути перетворені на “токенізовані гроші”.

Основне призначення цих токенів - слугувати посередниками маржі для розрахункового центру CME Clearing. Ця зміна безпосередньо вирішує багаторічну проблему ринку деривативів: кризу додаткової маржі.

Торги деривативами, такими як ф’ючерси та опціони, мають жорсткі вимоги до терміновості маржі. У міру розвитку ринку в напрямку 7/24, у майбутньому розрахункові центри можуть ініціювати “додаткові маржі в середині дня” (Intraday Margin Calls) під час екстремальних коливань.

У традиційній моделі, якщо це трапляється під час закриття банків, установи не можуть своєчасно перемістити готівку, і те, що їх чекає, - це ліквідація позицій.

Токенізовані гроші зламають цей бар’єр, COO Чиказької товарної біржі Сюзанна Спраг зазначила: токенізовані гроші дозволять установам виконувати свої зобов’язання щодо маржі в реальному часі, звільняючи величезний капітал, який раніше змушений був залишатися без діла через закриття банків.

Це не тільки знизить витрати ліквідності для установ, але й значно підвищить надійність усієї системи розрахунків, зменшуючи ймовірність системних ланцюгових ліквідацій.

Проте інтеграція розподіленого реєстру з системою розрахунків Чиказької товарної біржі є досить складною. У разі виникнення збоїв у мережі або вразливостей у смарт-контрактах, фінансова система, що працює 24/7, може зіткнутися з ризиком “ядерного реактора” і не зможе зупинити процес.

Токенізаційна тріада від NASDAQ, Нью-йоркської фондової біржі та Чиказької товарної біржі не тільки оголошує про активне прийняття технології токенізації традиційними фінансами, але й відображає крайні прагнення глобального капіталу до ефективності.

Від того, що NASDAQ пробуджує 35 мільярдів доларів сплячого забезпечення, до Нью-йоркської фондової біржі, яка відкриває двері до токенізованої торгівлі цінними паперами для глобальних інвесторів, і до Чиказької товарної біржі, яка прокладає основу для розрахунків у токенізованих грошах, на сцені Уолл-стріт вже починає з’являтися велична картина “інтернету вартості”, що мчить по безперервному блокчейні 24/7.