Перевірка реальності — оцінки збору коштів у криптовалюті занадто завищені

В останні кілька років можна було обійтися "2 на 20" на pre-seed раунді, маючи не більше, ніж pitch deck і wireframes, а потім через 6-12 місяців провести seed-раунд "5 на 50" задовго до будь-яких реальних показників product-market fit

Я вважаю, що ці часи закінчилися (поки що)

Результатом збору коштів за такими високими оцінками є те, що команди стимулюються до TGE занадто рано і за ще вищими оцінками, що прибирає більшу частину ліквідного попиту, залишаючи дуже мало потенціалу зростання після TGE

Ринок з часом знаходить правильну ціну, і для багатьох токенів ця цифра, на жаль, ближча до 0, ніж до початкової ціни TGE

З даних нижче видно, що до 2021 року медіанна сума збору коштів у криптовалюті була приблизно такою ж або навіть трохи нижчою, ніж у всіх венчурних фондів

Але починаючи з 2021 року, крипто-фонди підтримували здорову премію по оцінці порівняно з усіма венчурними фондами

Чому? Якщо я як інвестор можу швидко отримати 2-5x, продаючи на вторинному ринку і/або швидко розпродаючи розблоковані токени, я можу показати гарні показники IRR і DPI своїм LP і залучити більші фонди, тож я менш чутливий до оцінки, доки можу потрапити в угоду

Примітка: Я не стверджую, що всі фонди працюють саме так, лише те, що існують стимули, які можуть призвести до такої поведінки

Такі високі оцінки збору коштів і TGE також стимулюють команди якнайшвидше розпродавати — хто знає, чи ціна втримується або чи буде продукт/ланцюг релевантним через 3-4 роки після всіх розблокувань, тож краще віддати усе можливе якнайраніше

Але цього року ми бачимо, що такі швидкі 2-5x вже важко отримати — ціни токенів не сприяють, а вторинний попит не такий стійкий

Тож інвестори, які ще вкладають, стали більш чутливими до оцінки

Було б набагато краще для всіх, якби всі ці оцінки були суттєво знижені — від pre-seed до початкової оцінки TGE

Тоді, можливо, ми б побачили більше органічного ліквідного попиту, якщо після TGE залишалося б більше потенціалу для зростання, що стимулювало б команди тримати токени довше і бути мотивованими створювати кращі продукти, які акумулюють більшу цінність, що, у свою чергу, призвело б до більшого органічного ліквідного попиту

Звісно, завжди є винятки, коли деякі команди настільки сильні, що зможуть залучати кошти за захмарними оцінками, і всі захочуть потрапити в угоду — це завжди буде, але я маю на увазі інші 99% угод