Від ETHLend до Aave V4: шлях еволюції децентралізованого кредитування

Aave є багатоланковим кредитним протоколом, основний бізнес якого полягає в реалізації кредитування криптоактивів через динамічну модель процентних ставок і ліквідні пулі. Наразі його загальна заблокована вартість займає третє місце серед DeFi проектів, особливо в категорії кредитування займає лідерські позиції. Материнська компанія Aave, Avara, поступово розширює бізнес у нові сфери, включаючи кросчейн-кредитування, стабільні монети, відкриті соціальні протоколи та платформу для кредитування установ.

Загальна пропозиція токенів AAVE становить 16 мільйонів штук, з яких 13 мільйонів були розподілені серед тримачів токенів, а решта 3 мільйони були введені в резерви екосистеми Aave. Наразі на ринку в обігу перебуває приблизно 14,8 мільйона токенів AAVE.

З огляду на постійне розширення та зрілість бізнесу Aave, у 2024 році на фоні відновлення ринку TVL та ціна AAVE зросли. Avara у травні оголосила про план оновлення версії Aave V4, зосереджуючи увагу на подальшому підвищенні ліквідності та використання активів Aave.

Версія Aave V3 вже практично повністю замінила версію V2, а поступова стабільність бізнес-моделі та користувацької аудиторії дозволила Aave суттєво випередити інші кредитні протоколи за TVL, обсягом торгів і кількістю підтримуваних ланцюгів.

Avara зіткнулася з деякими викликами в розширенні бізнесу. Наразі її основний дохід все ще залежить від традиційного кредитування. Стабільна монета GHO після деякого часу відокремлення нещодавно відновила прив'язку. TVL кредитної платформи Aave Arc після різкого падіння довгий час залишалася на низькому рівні.

Що стосується майбутнього розвитку Aave, рекомендується включити подальшу оптимізацію його міжланцюгової позики, зміцнити бізнес зі стабільними монетами та глибоко інтегрувати його з платформою Aave, а також інтегрувати можливості DeFi Aave в нових бізнесах, таких як соціальні платформи, об'єднавши наразі відносно незалежні бізнес-сектори в єдину цілісну екосистему.

Історія розвитку Aave

У травні 2017 року Стани Кулечов заснував проект ETHLend. Спочатку ETHLend зіткнувся з серйозними проблемами ліквідності в процесі роботи. До кінця 2018 року ETHLend здійснив стратегічну трансформацію, перейшовши від моделі рівно до рівного до моделі рівно до контракту, впровадивши модель ліквідного пулу, і офіційно змінив назву на Aave. Ця трансформація стала знаковою для офіційного запуску Aave у 2020 році.

У листопаді 2023 року компанія Aave Companies оголосила про зміну бренду на Avara. Avara поступово запроваджує нові бізнеси, включаючи стейблкойн GHO, протокол соціальної мережі Lens, а також платформу для позик для інститутів Aave Arc, і почала стратегічну експансію в кількох сферах, таких як криптогаманці, ігри тощо.

Поточна версія Aave V3 стабільно запроваджена в експлуатацію, її послуги вже розширено на 12 різних блокчейнів. Тим часом Aave Labs продовжує намагатися оновити платформу кредитування, оголосивши про пропозицію оновлення версії V4 у травні 2024 року.

За даними, наданими Defillama, станом на 15 травня 2024 року AAVE займає третє місце за загальною заблокованою вартістю в DeFi, досягнувши 1,0694 мільярда доларів.

Основна команда Aave

Головний офіс Avara розташований у Лондоні, Великобританія, спочатку складався з інноваційної команди з 18 осіб, наразі кількість співробітників становить 96.

• Засновник та генеральний директор: Стани Кулечов отримав магістерський ступінь з права в Гельсінському університеті, його магістерська дисертація була присвячена використанню технологій для підвищення ефективності комерційних угод, він також є підприємцем з досвідом безперервного стартапу в сфері Web 3.
• Генеральний директор з операцій: Jordan Lazaro Gustave з юного віку займається програмуванням, отримав магістерський ступінь у галузі управління ризиками в Університеті Париж X Нантерр.
• Головний фінансовий директор: Пітер Керр закінчив університет Массі та Оксфордський університет, раніше працював у кількох банках, у 2021 році приєднався до Avara на посаді CFO.
• Керівник корпоративного бізнесу: Ajit Tripathi закінчив IMD Business School та Індійський інститут технологій, раніше працював у кількох компаніях, пов'язаних з криптовалютами.

Історія фінансування Aave

• У 2017 році ETHLend через ICO зібрав 16,2 мільйона доларів, під час якого Aave Companies продала 1 мільярд одиниць токенів LEND.
• У 2018 році бренд проекту був оновлений на Aave.
• У липні 2020 року Aave отримала 3 мільйони доларів інвестицій у раунді A, що очолила компанія Three Arrows Capital.
• У жовтні 2020 року Aave отримав 25 мільйонів доларів інвестицій у раунді B та запустив токен управління $AAVE.
• У травні 2021 року протокол AAVE був розгорнутий на Polygon, і протягом року отримав винагороду за кредитування в Matic на суму 200 мільйонів доларів, надану Polygon.

Основна бізнес-модель протоколу Aave

З моменту свого впровадження в січні 2020 року Aave закріпила свою важливу позицію в сфері децентралізованих фінансів завдяки таким ключовим характеристикам, як позикові пулі, модель aToken, інноваційний механізм відсоткових ставок та функція миттєвих позик. З переходом Aave з V1 на V3 її бізнес-модель кредитування демонструє стійку і стабільну тенденцію розвитку.

У грудні 2020 року Aave випустила версію V2, яка значно покращила досвід користувачів шляхом спрощення та оптимізації своєї архітектури, а також введенням таких функцій, як токенізація боргу та кредитування на мить V2. Згідно з офіційним білом, оптимізація архітектури V2, як очікується, зменшить витрати на Gas приблизно на 15% до 20%. У січні 2023 року Aave запустила версію V3, яка на основі V2 ще більше підвищила ефективність використання капіталу, загальні зміни в архітектурі залишилися незначними. Версія V3 ввела три інноваційні функції: ефективний режим, ізольований режим і портал.

У травні 2024 року Aave запропонував пропозицію версії V4, у новому дизайні якої планується використання нової архітектури, впровадження єдиного шару ліквідності, розмиття контролю процентних ставок, нативна інтеграція GHO, Aave Network та інші дизайни.

ставка позики

Aave для кожного резерву розробив специфічний контракт стратегії процентних ставок. Конкретно, в базовому контракті стратегії визначено наступне:

• Оптимальне використання
• Базова ставка
• Нормативна ставка 1
• Номінальна ставка 2
• Відхилення стабільної процентної ставки позики
• Стабільна процентна ставка позики Макса
• Резервний коефіцієнт

Формула розрахунку змінної процентної ставки:

Ставка = базова ставка + використання * нахил 1 (коли використання ≤ оптимальне використання) Ставка = базова ставка + оптимальна ставка використання * нахил 1 + ( використання - оптимальна ставка використання) * нахил 2 (коли використання > оптимальна ставка використання)

Аналізуючи модель відсоткових ставок, ми можемо виявити, що коли поточне використання нижче оптимального рівня використання на заданому ринку, відсоткова ставка на позики повільно зростає. Однак, коли поточне використання перевищує оптимальне використання, ставка позики різко зростає зі збільшенням використання, а саме: коли ліквідність в торговому пулі висока, низька ставка заохочує позики; коли ліквідність низька, висока ставка підтримує ліквідність.

Aave V3 на основі ризикового стану різних активів виділяє три стратегії процентних ставок.

Процес кредитування Aave

У процесі взаємодії з Aave процес позики виглядає наступним чином:

• Депозитар отримує відповідні aToken, вносячи токени в активний пул Aave. Ці aToken служать свідоцтвом депозиту, не лише підтверджуючи депозитну операцію, а й дозволяючи вільно торгувати та передавати їх на вторинному ринку.
• Для позичальників вони можуть позичати криптовалюту за допомогою надмірного забезпечення або миттєвих кредитів. Коли позичальник готовий повернути борг, окрім повернення основної суми, також потрібно сплатити відсотки, які розраховуються відповідно до рівня використання активів та стану попиту і пропозиції на ринку. Як тільки борг буде погашено, позичальник не тільки зможе викупити свої заставлені активи, але й токени aToken, пов'язані з його заставними активами, будуть відповідним чином знищені.

Механізм ліквідації Aave

Коли ринкова вартість заставлених активів знижується або вартість позичених активів зростає, що призводить до того, що вартість застави позичальника опускається нижче встановленого порогу ліквідації, спрацьовує механізм ліквідації Aave. Різні токени мають різні співвідношення кредитної вартості та пороги ліквідації в залежності від їх ризикових характеристик. У разі ліквідації позичальник, окрім сплати основної суми та відсотків, також повинен сплатити певний відсоток ліквідаційного штрафу третій стороні, яка виконує ліквідацію.

Відповідні параметри:

• Коефіцієнт вартості кредиту: визначає максимальну суму активів, яку може позичити позичальник. Наприклад, LTV 70% означає, що для застави вартістю 100 USDT позичальник може позичити максимум 70 USDT.
• Фактор здоров'я: відображає рівень безпеки позицій позики. Чим вищий фактор здоров'я, тим сильніша здатність позичальника погасити борг; навпаки, чим нижчий фактор здоров'я, тим слабша здатність погасити борг. Як тільки фактор здоров'я падає нижче 1, це вказує на те, що заставлене майно може підлягати ліквідації.
• Поріг ліквідації: встановлює мінімальне співвідношення між вартістю заставного активу та вартістю позиченого активу. Коли позиція позичальника досягає цього порогу, його забезпечення підлягає ліквідації.

Швидкий кредит

У протоколі Aave, миттєвий кредит є проривною фінансовою інновацією, яка ґрунтується на атомарності транзакцій в Ethereum: усі операції в транзакції або виконуються повністю, або взагалі не виконуються. Цей механізм дозволяє учасникам позичати великі активи без необхідності надання застави. Позичальники в межах одного блоку (приблизно 13 секунд) позичають кошти в Aave і в межах того ж блоку здійснюють погашення, що забезпечує швидке завершення процесу кредитування.

Швидкі позики значно спростили процес виконання арбітражу цін, автоматизованих торгових стратегій та інших операцій децентралізованих фінансів, одночасно ефективно уникаючи ризиків ліквідності. У протоколі Aave V3 комісія за кожну транзакцію швидкого позики становить 0,05%, що значно нижче за 0,3% на деяких DEX, надаючи користувачам більш економічний вибір кредитування.

Механізм кредитного делегування

Aave запустив механізм кредитного делегування в серпні 2020 року. Завдяки кредитному делегуванню, вкладники можуть делегувати свої невикористані кредитні ліміти іншим користувачам, а позичальники можуть отримати додаткову позикову спроможність.

Крім того, Opium у вересні 2020 року запустив продукт кредитного дефолту для механізму кредитного делегування Aave. CDS, як інструмент управління ризиками, дозволяє інвесторам переносити ризик дефолту конкретного позичальника, що додає додатковий рівень захисту до механізму кредитного делегування.

Головні нововведення Aave V4

Згідно з описом пропозиції щодо розвитку протоколу Aave V4, Aave V4 буде побудований на основі нової архітектури, використовуючи ефективний, модульний дизайн, при цьому максимально зменшуючи вплив на третіх осіб, забезпечуючи більш зручні умови для розширення роботи третіх осіб.

Рівень ліквідності

• Уніфікований рівень ліквідності

Рівень ліквідності спроектований на основі концепції Порталу версії Aave V3. Якщо взяти Aave в цілому, то поточна версія Aave V2 та Aave V3 через оновлення версії призвела до розподілу ліквідності, а повна міграція ліквідності з V2 на V3 зайняла багато часу. Рівень ліквідності, запропонований у V4, має на меті єдине управління лімітами постачання та позик, відсотковими ставками, активами та заходами заохочення, дозволяючи іншим модулям витягувати ліквідність з нього. Коротше кажучи, коли в майбутньому Aave