У блокчейні кредитування: шлях розвитку від спекуляцій до практичного використання

У блокчейні кредитні угоди виступають основою децентралізованих фінансів, їхнє бачення полягає в тому, щоб забезпечити справедливі канали доступу до капіталу для людей і підприємств по всьому світу. Ця модель допомагає створити більш справедливі та ефективні капітальні ринки, що сприяє економічному зростанню.

Незважаючи на величезний потенціал позик у блокчейні, поточна основна група користувачів все ще складається з рідних користувачів криптовалют, і їх використання в основному обмежується спекулятивною торгівлею. Це значно обмежує загальний обсяг ринку, який може бути охоплений.

Ця стаття досліджує, як поступово розширити користувацьку базу та перейти до більш продуктивних сценаріїв кредитування, одночасно реагуючи на можливі виклики.

Стан позик у блокчейні

За короткі кілька років ринок позик у блокчейні перетворився з концептуальної стадії на кілька перевірених часом протоколів, переживши численні різкі коливання ринку і не зазнавши неплатежів. Станом на сьогодні ці протоколи залучили 43,7 мільярда доларів депозитів і видали 18,6 мільярда доларів непогашених кредитів.

Наразі основні джерела попиту на кредитні угоди у блокчейні включають:

• Спекулятивна торгівля: криптоінвестори використовують важелі для покупки більшої кількості криптоактивів.
• Отримання ліквідності: інвестори отримують ліквідність криптоактивів через позики, не продаючи активи, уникаючи, таким чином, податку на прибуток від капіталу.
• Арбітражний блискавичний кредит: це дуже короткостроковий кредит, який використовується арбітражними трейдерами для використання короткочасних дисбалансів цін на ринку та проведення корекції цін.

Ці додатки в основному обслуговують крипто-нативних користувачів і зосереджені на спекуляціях. Однак, у блокчейні позики мають набагато ширше бачення.

У порівнянні з глобальним обсягом непогашених боргів у 320 трильйонів доларів США або загальною сумою кредитів домогосподарств і нефінансових компаній у 120 трильйонів доларів США, непогашені кредити в розмірі 18,6 мільярда доларів США в рамках кредитних угод у блокчейні становлять лише незначну частину.

З ростом позик у блокчейні, які поступово переходять до більш продуктивних цілей використання капіталу (, таких як фінансування малих підприємств, особисті автокредити або іпотечні кредити ), очікується, що їх ринковий обсяг зросте на кілька порядків.

У майбутньому позики у блокчейні

Щоб підвищити практичність позик у блокчейні, потрібно здійснити дві ключові вдосконалення:

1. Розширення кола заставних активів

Наразі тільки невелика кількість криптоактивів доступні для використання в якості застави, що значно обмежує кількість потенційних позичальників. Крім того, щоб компенсувати високу волатильність криптоактивів, існуючі у блокчейні позики зазвичай вимагають застави до 2 разів або більше, що ще більше стримує попит на позики.

Розширення діапазону прийнятних заставних активів не тільки може залучити більше інвесторів до використання свого портфеля для позик, але й підвищити кредитну спроможність позикодавчого протоколу у блокчейні.

2. Сприяння наднизьким заставним кредитуванням

Наразі більшість кредитних протоколів у блокчейні використовують модель надмірного забезпечення (, згідно з якою вартість забезпечення, що надається позичальником, повинна перевищувати суму позики ). Ця модель призводить до низької ефективності використання капіталу, що ускладнює реалізацію багатьох практичних сценаріїв (, таких як фінансування малих підприємств ).

Завдяки використанню наднизьких заставних кредитів, у блокчейні кредитування може охопити ширшу групу позичальників, що ще більше підвищує його практичність.

Крім того, фіксована процентна ставка позик є важливою характеристикою розвитку у блокчейні, однак це питання можна вирішити за допомогою третьої сторони, яка візьме на себе процентний ризик позичальника (, наприклад, через процентні свопи або індивідуальні угоди між сторонами позики ).

1. Розширення діапазону заставних активів

У порівнянні з іншими класами активів у світі, такими як публічні акції на ринку ( 12,4 трильйона доларів ), ринок фіксованого доходу ( 14 трильйонів доларів ) та ринок нерухомості ( 38 трильйонів доларів ), загальна капіталізація ринку криптовалют складає всього 3 трильйони доларів, що становить лише невелику частину глобальних фінансових активів. Тому обмеження забезпечення лише частиною криптоактивів значно обмежило зростання у блокчейні кредитування, особливо коли вимоги до забезпечення досягають 2x або навіть більше, щоб компенсувати високу волатильність криптоактивів.

Поєднуючи токенізацію активів із у блокчейні кредитування, інвестори можуть ефективніше використовувати свій портфель для отримання кредитів, а не лише невелику частину криптоактивів, що розширює коло потенційних позичальників.

Першим кроком у розширенні діапазону заставних активів можуть стати активи з високою ліквідністю та частими угодами, такі як акції, фонди грошового ринку, облігації тощо (. Ці активи мають невеликий вплив на існуючі кредитні протоколи, а витрати на зміни низькі. Однак швидкість регуляторного затвердження стане основним обмежувальним фактором зростання в цій сфері.

У довгостроковій перспективі розширення на активи з нижчою ліквідністю, такі як токенізоване право власності на нерухомість ), надасть величезний потенціал для зростання, але також принесе нові виклики, такі як ефективне управління борговими позиціями цих активів.

Врешті-решт, у блокчейні кредитування може розвинутися до рівня іпотечного кредитування під заставу нерухомості, тобто видача кредитів, купівля нерухомості та внесення нерухомості до кредитної угоди як застави можуть бути атомарно завершені в одному блоці. Також підприємства можуть залучати фінансування через кредитні угоди, наприклад, купуючи обладнання для заводу та одночасно вносячи його як заставу до угоди.

( 2. Сприяти кредитуванню з низькою заставою

Наразі більшість кредитних протоколів у блокчейні використовують модель надмірного забезпечення, тобто позичальники повинні надати заставу, вартість якої перевищує суму позики. Ця модель, хоча й забезпечує безпеку кредитора, призводить до низької ефективності використання капіталу, що ускладнює реалізацію багатьох практичних сценаріїв, таких як позики на оборотний капітал для малих підприємств.

У криптоіндустрії початковий попит на низько забезпечене кредитування може виходити від маркет-мейкерів та інших криптоорієнтованих установ, які, після закриття централізованих кредитних платформ, все ще потребують фінансових каналів. Однак ранні спроби децентралізованого низько забезпеченого кредитування в основному обробляли кредитні логіки поза блокчейном або врешті-решт переходили на надмірно забезпечену модель.

Новий проект, який заслуговує на увагу, намагається знову впровадити низькі заставні кредити, зберігаючи при цьому більше компонентів у блокчейні. Цей проект виступає лише як двигун для відповідності між позичальниками та кредиторами, де кредитори самостійно оцінюють кредитний ризик позичальників, а не покладаються на офлайн процеси кредитної перевірки.

За межами криптоіндустрії, низькоцінне заставне кредитування вже широко застосовується для особистих позик ), таких як борги по кредитних картках, BNPL (передоплата) ### та комерційне кредитування (, наприклад, кредитування оборотних коштів, мікрокредитування, торгове фінансування та корпоративні кредитні ліміти ).

Максимальні можливості зростання продуктів кредитування у блокчейні полягають у тих ринках, які традиційні банки не можуть ефективно охопити, наприклад:

1. Особистий ринок кредитування: в останні роки частка нетрадиційних кредитних установ на ринку особистих низькоцінних іпотечних кредитів постійно зростає, особливо серед населення з низьким і середнім рівнем доходу. У блокчейні кредитування може стати природним продовженням цієї тенденції, пропонуючи споживачам більш конкурентоспроможні процентні ставки.

2.Фінансування малих підприємств: через невелику суму кредиту великі банки часто не бажають надавати кредити малим підприємствам, незалежно від того, чи йдеться про розширення бізнесу або оборотний капітал. У блокчейні кредитування може заповнити цю прогалину, надаючи зручніші та ефективніші фінансові канали.

Виклики, які потрібно вирішити

Хоча вищезазначені два поліпшення значно розширять потенційне коло користувачів у блокчейні та підтримають більше ефективних фінансових застосувань, вони також запроваджують ряд нових викликів, зокрема:

1. Обробка боргових позицій, які підтримуються неліквідними активами

Криптоактиви торгуються 24/7, тоді як інші високоліквідні активи (, такі як акції, облігації ), зазвичай торгуються з понеділка по п'ятницю, але ціни на неліквідні активи (, такі як нерухомість, мистецтво ), оновлюються набагато рідше. Нерегулярність оновлення цін може ускладнити управління борговими позиціями, особливо в періоди високої волатильності ринку.

2. Проблема ліквідації фізичних забезпечених активів

Хоча право власності на фізичні активи може бути відображено в у блокчейні шляхом токенізації, процес їх ліквідації значно складніший, ніж у випадку з активами в у блокчейні. Наприклад, у сценарії токенізації нерухомості, власник активу може відмовитися звільнити майно, і для його ліквідації може знадобитися правова процедура.

Зважаючи на у блокчейні кредитний договір ( та окремих кредиторів ), які не можуть безпосередньо обробляти процес ліквідації, одним із рішень є продаж ліквідаційних прав за зниженою ціною місцевим агентствам з повернення боргів, які відповідатимуть за обробку ліквідаційних справ. Такі механізми потребують глибокої інтеграції з правовою системою реального світу, щоб забезпечити можливість реалізації активів.

3. Визначення ризикової премії

Ризик дефолту є частиною кредитного бізнесу, але цей ризик має бути відображений у ризиковій премії (, тобто у додатковій процентній ставці, яка додається до безризикової процентної ставки ). Особливо у сфері низьких іпотечних кредитів точно оцінити ризик дефолту позичальників є вкрай важливим.

Наразі існує кілька інструментів для оцінки ризику дефолту, що залежить від категорії позичальника:

•Приватні позичальники: Web-підтвердження, нульове знання (ZKP) та децентралізований ідентифікаційний протокол (DID) можуть допомогти особам довести свій кредитний рейтинг, стан доходу, зайнятість тощо, забезпечуючи при цьому конфіденційність.

•Позичальники підприємств: шляхом інтеграції основного облікового програмного забезпечення та аудованих фінансових звітів підприємства можуть у блокчейні підтвердити свої фінансові показники, такі як грошові потоки, баланс тощо. У майбутньому, якщо фінансові дані повністю перейдуть у блокчейн, фінансова інформація компанії може безперешкодно інтегруватись з кредитними угодами або послугами кредитного рейтингу третіх сторін для оцінки кредитного ризику у більш децентралізований спосіб.

4. Модель кредитного ризику на основі децентралізації

Традиційні банки покладаються на внутрішні дані користувачів та зовнішні публічні дані для навчання моделей кредитного ризику, щоб оцінити ймовірність дефолту позичальників. Однак цей ефект інформаційних островів спричиняє дві великі проблеми: новим учасникам важко конкурувати, оскільки вони не можуть отримати доступ до даних такої ж величини. Децентралізована обробка даних є складною, оскільки моделі кредитної оцінки не можуть контролюватися єдиним суб'єктом, при цьому дані користувачів повинні залишатися конфіденційними.

На щастя, галузь децентралізованого навчання та обчислень з дотриманням конфіденційності швидко розвивається, і в майбутньому децентралізовані протоколи можуть використовувати ці технології для навчання моделей кредитного ризику та виконання обчислень із захистом конфіденційності, що дозволить реалізувати справедливішу та ефективнішу систему кредитної оцінки у блокчейні.

Інші виклики включають у блокчейні приватність, коригування ризикових параметрів у міру розширення пулу застави, дотримання нормативних вимог, а також більш легке використання позичених доходів для реальних потреб.

Висновок

У минулі роки, у блокчейні кредитні угоди заклали міцний фундамент, але вони ще не реалізували свій повний потенціал.

Наступний етап у блокчейні кредитування буде ще більш захоплюючим: протокол поступово переходить від сценаріїв, що в основному базуються на криптографічних активах і спекуляціях, до більш ефективних та пов'язаних із реальним світом фінансових застосувань.

Врешті-решт, у блокчейні кредитування допоможе усунути фінансову нерівність, дозволивши всім підприємствам і особам, незалежно від того, де вони знаходяться, рівноцінно отримувати капітал. Як підсумували деякі дослідницькі установи: "Наша мета - створити фінансову систему з чистим процентним маржею, зменшеним до вартості капіталу".

Це буде мета, варта боротьби!