Битва алгоритмів контрактів CEX та DEX: Глибина аналізу Hyperliquid, Binance та OKX

У березні 2025 року на платформі Hyperliquid спалахнув ринковий шум навколо контракту JELLYJELLY, що викликало глибоке осмислення сутності децентралізованих бірж. Ця подія не лише виявила основні проблеми в торгівлі криптовалютами, але й розкрила різницю в механізмах реагування різних торгових платформ на екстремальні ринкові ситуації.

Ця стаття глибоко досліджує алгоритмічні відмінності в основних механізмах безстрокових контрактів трьох платформ — Hyperliquid, Binance та OKX, включаючи індексну ціну, марковану ціну та ставку фінансування. Завдяки порівняльному аналізу ми зрозуміємо, як ці алгоритми формують різні торгові стилі, обслуговують різні типи операторів та як вони впливають на поведінку учасників ринку під час ризикових подій.

! Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX

Основні складові торгівлі безстроковими контрактами

Торгівля безстроковими контрактами складається з трьох ключових елементів:

1. Індексна ціна: відстежує зміни цін на спотовому ринку, як теоретичну базу.
2. Позначена ціна: використовується для розрахунку нереалізованого прибутку та збитків, активації ключових подій, таких як ліквідація.
3. Вартість капіталу: економічний механізм, який з'єднує спотовий та ф'ючерсний ринки, спрямовує ціну контракту до повернення до спотової ціни.

Порівняння алгоритмів трьох основних платформ

Індексна ціна/Ціна oracle

Hyperliquid використовує ціни з оракула, незалежного від власного ринку, які створюються вузлами-верифікаторами, застосовуючи метод зваженої медіани для протидії екстремальним коливанням цін. Цей метод є більш стійким до маніпуляцій, але частота оновлення є нижчою (раз на 3 секунди).

Механізм маркувальної ціни

Позначена ціна Binance ґрунтується на медіані середньої ціни покупки/продажу контрактного ринку, ціні угоди та ціні удару, поєднуючи алгоритм EMA, що забезпечує плавність змін ціни та стійкість до сплесків.

OKX використовує більш прямолінійний підхід, використовуючи лише середню ціну між купівлею та продажем на ринку як джерело міткової ціни, що робить ціну надзвичайно чутливою до незначних угод.

Hyperliquid поєднує в собі особливості Binance та OKX, об'єднуючи кілька джерел цін для розрахунку маркерної ціни, включаючи ціни Oracle, власні цінові дані платформи та зважену медіану перманентних цін кількох централізованих бірж.

Алгоритм фінансової ставки

Hyperliquid впроваджує індекс премії на основі моделі Binance, використовуючи цінові дані Oracle замість маркерної ціни для розрахунку вартості капіталу, а також застосовує високу частоту розрахунків і високі ставки у екстремальних випадках для прискорення повернення до ціни.

Фінансова ставка Binance залежить від тривалого періоду розрахунку, поєднуючи глибину книги ордерів та ставку позики, надаючи інституційним інвесторам стабільні очікування щодо вартості капіталу.

Алгоритм фінансування OKX відносно простий, розраховується на основі відхилення ціни на ринку, коливання великі, підходить для високочастотної та короткострокової торгівлі.

! Битва алгоритмів контракту CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX

Різні торгові стратегії та фінансова філософія платформ

Binance：Дизайн раціонального системи

• Основна концепція: зробити ринок передбачуваним
• Особливості механізму: згладжена ціна маркування, детальне моделювання фінансової ставки, багаторівневе ризикове буферизування
• Цільова аудиторія: інституційні інвестори та середньострокові трейдери, що прагнуть стабільного доходу і контрольованого ризику

OKX: Дизайн для торговців-інстинктивів

• Основна ідея: ринок є відображенням людської природи
• Особливості механізму: чутливість до маркувальної ціни, великі коливання процентної ставки, безпосередня та швидка механіка ліквідації
• Підходить для: високочастотних трейдерів, трейдерів на короткій дистанції, які добре вміють ловити миттєві відхилення цін.

Hyperliquid：дизайн структурних ідеалістів на блокчейні

• Основна ідея: Алгоритм встановлює порядок, а не передбачає ринок
• Характеристики механізму: консенсусна ціна валідаторів, HLP Vault як підстрахування, висока частота фінансових ставок, прозорість в ланцюгу
• Підходить для: трейдерів, які прагнуть до перевірного коду та розподіленого управління, арбітражників на блокчейні

! Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX

Висновок

Різні алгоритми проектування永续合约 відображають різні розуміння та позиціювання торгових платформ щодо сутності ринку. Binance прагне до стабільності та передбачуваності, OKX підкреслює активність ринку, тоді як Hyperliquid намагається встановити нові механізми довіри через управління в мережі. Ці відмінності не лише впливають на вибір стратегій трейдерів, але й формують різні ринкові екосистеми.

У майбутньому фінансовому світі алгоритми продовжать розширювати свій вплив. Проте ми повинні усвідомити, що за кожним алгоритмом лежить оцінка вартості. Чи то прагнення до свободи, справедливості чи прозорості, трейдери врешті-решт шукають баланс ринкового порядку. Стикаючись з постійно еволюціонуючим ринком криптовалют, зберігати почуття благоговіння та здатність до адаптації є вкрай важливим.

! Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX