Інвестори зазвичай звертаються до державних облігацій США, щоб уникнути нестабільності фінансових ринків. Під час глобальної фінансової кризи, подій 11 вересня та навіть під час зниження кредитного рейтингу США державні облігації США продемонстрували відновлення.
Проте на початку квітня, під час хаосу, викликаного запровадженням президентом Трампом "взаємних" мит, сталося дещо незвичайне. Незважаючи на обвал цін на ризикові активи, такі як акції та криптовалюти, ціни на державні облігації США не тільки не зросли, а навпаки, впали. Доходність державних облігацій США досягла найбільшого тижневого зростання за понад двадцять років.
Протягом тривалого часу облігації США, чий ринковий обсяг досягає 29 трильйонів доларів, вважалися безпечним притулком під час ринкових коливань, що завжди було унікальною перевагою найбільшої економіки світу. Протягом десятиріч вони допомагали США контролювати витрати на запозичення. Але в останній час торгівля облігаціями США більше нагадує ризиковий актив. Колишній міністр фінансів Лоренс Саммерс навіть заявив, що поведінка облігацій США схожа на борг країн, що розвиваються.
Це має глибокий вплив на світову фінансову систему. Як «безризиковий» актив у світі, державні облігації США використовуються як еталон для ціноутворення різних активів, від акцій до суверенних облігацій і іпотечних ставок, а також виконують роль забезпечення для позик на трильйони доларів щодня.
Ось деякі думки інвесторів та ринкових аналітиків щодо аномальних коливань американських облігацій у квітні, а також деякі потенційні альтернативні "тихі гавані".
Інфляція, викликана митами
Навіть якщо Трамп призупинив введення більшості "паритетних" мит на 90 днів, митні збори на імпорт з Китаю все ще значно перевищують попередні прогнози. Крім того, на автомобілі, сталь, алюміній та різні товари з Канади та Мексики все ще накладаються мита, Трамп також погрожує, що в майбутньому можуть бути введені додаткові імпортні мита.
Люди турбуються, що компанії можуть перекласти ці витрати на споживачів у вигляді підвищення цін. Інфляційний удар вплине на попит на державні облігації, оскільки він знецінює майбутню вартість фіксованих доходів, які пропонують облігації.
Якщо зростання цін супроводжується зниженням або нульовим зростанням економічного виробництва (так званою стагфляцією), грошово-кредитна політика вступить у новий період невизначеності, і Федеральна резервна система буде змушена вибирати між підтримкою економічного зростання та стримуванням інфляції.
! [Bloomberg: Чи справді казначейські облігації США втрачають привабливість безпечної гавані?] ](https://img.gateio.im/social/moments-a8a395a5d02b37995d0e03275cd7d658)
Переслідування готівки
Деякі інвестори, можливо, вже продали державні облігації США та інші активи США, шукаючи остаточну гавань: готівку. Оскільки Федеральна резервна система відклала зниження процентних ставок, обсяги активів у грошових ринкових фондах США продовжують зростати і досягли історичного максимуму за тиждень, що закінчився 2 квітня. Грошові ринкові фонди зазвичай вважаються схожими на готівку, а також мають додаткову перевагу: з часом можуть приносити прибуток.
невизначеність політики
Інвестори вимагають більш високих норм прибутку, інвестуючи в політично нестабільні та економічно нестабільні країни. Це одна з причин, чому прибутковість аргентинських державних облігацій у середині квітня становила цілих 13%.
Несподівані політичні стратегії Трампа та радикальна тарифна політика ускладнюють прогнозування, наскільки дружнім буде інвестиційне середовище в США через рік.
Ще одним фактором, що сприяє притоку грошей до Сполучених Штатів, є сприйняття того, що влада судової системи США та інших державних інститутів може зв'язати уряд США та забезпечити певну безперервність політики. Готовність Трампа кинути виклик юристам, які стоять у нього на шляху і змусити Федеральну резервну систему та інші незалежні установи підкоритися його волі, може підірвати певну довіру до системи стримувань і противаг, яка допомогла зробити Сполучені Штати найбільшим у світі місцем для іноземних інвестицій.
Фінансовий тиск
У середині 70-х років XX століття долар США замінив золото як світовий резервний актив, і центральні банки різних країн почали купувати державні облігації США для зберігання резервів у доларах. Оскільки федеральний уряд ніколи не порушував зобов'язання щодо виплати боргів, державні облігації США вважаються стабільною інвестицією.
Державний борг США наразі становить 121% від валового внутрішнього продукту. На початку президентства Трампа він став ставити на зниження податків для стимулювання економічного зростання з метою зменшення бюджетного дефіциту, нещодавно він також натякнув, що доходи від мит можуть допомогти зменшити бюджетний дефіцит.
Але також є люди, які стурбовані тим, що його політика лише погіршить державний борг. Окрім запланованих додаткових податкових знижок, Трамп намагається закріпити податкову політику, що була впроваджена під час його першого терміну. Якщо мита призведуть до рецесії в економіці, уряд може зіткнутися з тиском на збільшення витрат.
У зв'язку з цим, менеджер з фіксованих доходів Fidelity International Майк Рідделл зазначив, що спіральне зростання доходності американських державних облігацій може свідчити про "втечу капіталу", оскільки іноземні інвестори все менш охоче фінансують дефіцит США. "Глобальний 'облігаційний легіон' очевидно все ще активний".
Очікується, що рівень боргу США зросте
*Міжнародний валютний фонд прогнозує, що до * *2029* * року частка державного боргу США у валовому внутрішньому продукті становитиме **131,7%**.*
Іноземний продаж
Хоча це важко довести в режимі реального часу, коли ціна казначейських облігацій США падає, люди часто спекулюють, що іноземні країни продають. Цього разу дехто вбачає в цьому відповідь на тарифну політику Трампа. Китай і Японія є найбільшими власниками казначейських облігацій США. Офіційні дані свідчать, що обидві країни вже деякий час скорочують свої активи.
Оскільки торговельна діяльність у Китаї є строго конфіденційною, важко здогадатися про роль, яку відіграє китайський уряд. Проте стратегісти часто вказують на те, що облігації США, які має Китай, можуть бути його потенційним козирем проти США — навіть якщо масовий продаж може знизити вартість китайських валютних резервів.
Торговля хедж-фондами
Арбітражна торгівля може бути однією з причин різкого зростання доходності державних облігацій США на початку квітня. Це популярна стратегія хедж-фондів, яка отримує прибуток за рахунок різниці в цінах між готівковими облігаціями та ф'ючерсами.
Ця різниця в цінах зазвичай дуже мала, тому інвестори зазвичай використовують велику кредитну леверидж для фінансування угод. Коли ринок починає коливатися, інвестори прагнуть швидко закрити позиції, щоб повернути позики, що може викликати проблеми. Ризик полягає в тому, що це може викликати ланцюгову реакцію, що призводить до спірального зростання прибутковості, і, що ще гірше, призвести до застою на ринку державних облігацій, як це сталося під час закриття базисної торгівлі у 2020 році.
Дехто інші зазначили, що раніше популярні ставки на те, що "доходність державних облігацій США перевищує ставки свопу", раптово зазнали краху. Насправді, свопи показали відмінні результати, оскільки банки ліквідували облігації, щоб задовольнити потреби клієнтів у ліквідності, а потім збільшили кількість своп-контрактів, щоб зберегти певну відкриту позицію на випадок, якщо ринок облігацій може зрости.
Якщо це не американські державні облігації, то що це буде?
Фонди керуючих Європи та Японії виявили, що зараз, крім покупки державних облігацій США, є й надійні варіанти, які можуть зацікавити їх перенаправити капітал до ринків з більш стабільними політичними перспективами. У більш широких умовах нестабільності німецькі облігації є одним з основних бенефіціарів.
Золото, цей традиційний актив-убежище, у квітні стрімко зросло до історичного максимуму, перевершивши практично всі інші основні категорії активів. Протягом деякого часу центральні банки накопичували цей дорогоцінний метал, сподіваючись на диверсифікацію активів і зменшення залежності від доларових активів. Однак, на відміну від облігацій, інвестиції в золото не приносять фіксованого доходу. Лише при підвищенні цін продаж золота може принести прибуток.
Зрештою, жодна інвестиція не пропонує такої ліквідності та глибини, як ринок казначейських облігацій, і для виходу з ринку знадобляться роки, а не тижні. Однак деякі спостерігачі за ринком вважають, що квітневі ринкові рухи можуть сигналізувати про зміну глобального ландшафту та переоцінку активів, що мають вирішальне значення для домінування в економіці США.
Тематика: Від падіння цін до фінансової кризи, ланцюгова реакція продажу державних облігацій США
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Блумберг: Чи справді американські державні облігації втратили привабливість як безпечний актив?
Автор: Аліса Аткінс & Ліз Капо Маккормік, Bloomberg
Переклад: Felix, PANews
Інвестори зазвичай звертаються до державних облігацій США, щоб уникнути нестабільності фінансових ринків. Під час глобальної фінансової кризи, подій 11 вересня та навіть під час зниження кредитного рейтингу США державні облігації США продемонстрували відновлення.
Проте на початку квітня, під час хаосу, викликаного запровадженням президентом Трампом "взаємних" мит, сталося дещо незвичайне. Незважаючи на обвал цін на ризикові активи, такі як акції та криптовалюти, ціни на державні облігації США не тільки не зросли, а навпаки, впали. Доходність державних облігацій США досягла найбільшого тижневого зростання за понад двадцять років.
Протягом тривалого часу облігації США, чий ринковий обсяг досягає 29 трильйонів доларів, вважалися безпечним притулком під час ринкових коливань, що завжди було унікальною перевагою найбільшої економіки світу. Протягом десятиріч вони допомагали США контролювати витрати на запозичення. Але в останній час торгівля облігаціями США більше нагадує ризиковий актив. Колишній міністр фінансів Лоренс Саммерс навіть заявив, що поведінка облігацій США схожа на борг країн, що розвиваються.
Це має глибокий вплив на світову фінансову систему. Як «безризиковий» актив у світі, державні облігації США використовуються як еталон для ціноутворення різних активів, від акцій до суверенних облігацій і іпотечних ставок, а також виконують роль забезпечення для позик на трильйони доларів щодня.
Ось деякі думки інвесторів та ринкових аналітиків щодо аномальних коливань американських облігацій у квітні, а також деякі потенційні альтернативні "тихі гавані".
Інфляція, викликана митами
Навіть якщо Трамп призупинив введення більшості "паритетних" мит на 90 днів, митні збори на імпорт з Китаю все ще значно перевищують попередні прогнози. Крім того, на автомобілі, сталь, алюміній та різні товари з Канади та Мексики все ще накладаються мита, Трамп також погрожує, що в майбутньому можуть бути введені додаткові імпортні мита.
Люди турбуються, що компанії можуть перекласти ці витрати на споживачів у вигляді підвищення цін. Інфляційний удар вплине на попит на державні облігації, оскільки він знецінює майбутню вартість фіксованих доходів, які пропонують облігації.
Якщо зростання цін супроводжується зниженням або нульовим зростанням економічного виробництва (так званою стагфляцією), грошово-кредитна політика вступить у новий період невизначеності, і Федеральна резервна система буде змушена вибирати між підтримкою економічного зростання та стримуванням інфляції.
! [Bloomberg: Чи справді казначейські облігації США втрачають привабливість безпечної гавані?] ](https://img.gateio.im/social/moments-a8a395a5d02b37995d0e03275cd7d658)
Переслідування готівки
Деякі інвестори, можливо, вже продали державні облігації США та інші активи США, шукаючи остаточну гавань: готівку. Оскільки Федеральна резервна система відклала зниження процентних ставок, обсяги активів у грошових ринкових фондах США продовжують зростати і досягли історичного максимуму за тиждень, що закінчився 2 квітня. Грошові ринкові фонди зазвичай вважаються схожими на готівку, а також мають додаткову перевагу: з часом можуть приносити прибуток.
невизначеність політики
Інвестори вимагають більш високих норм прибутку, інвестуючи в політично нестабільні та економічно нестабільні країни. Це одна з причин, чому прибутковість аргентинських державних облігацій у середині квітня становила цілих 13%.
Несподівані політичні стратегії Трампа та радикальна тарифна політика ускладнюють прогнозування, наскільки дружнім буде інвестиційне середовище в США через рік.
Ще одним фактором, що сприяє притоку грошей до Сполучених Штатів, є сприйняття того, що влада судової системи США та інших державних інститутів може зв'язати уряд США та забезпечити певну безперервність політики. Готовність Трампа кинути виклик юристам, які стоять у нього на шляху і змусити Федеральну резервну систему та інші незалежні установи підкоритися його волі, може підірвати певну довіру до системи стримувань і противаг, яка допомогла зробити Сполучені Штати найбільшим у світі місцем для іноземних інвестицій.
Фінансовий тиск
У середині 70-х років XX століття долар США замінив золото як світовий резервний актив, і центральні банки різних країн почали купувати державні облігації США для зберігання резервів у доларах. Оскільки федеральний уряд ніколи не порушував зобов'язання щодо виплати боргів, державні облігації США вважаються стабільною інвестицією.
Державний борг США наразі становить 121% від валового внутрішнього продукту. На початку президентства Трампа він став ставити на зниження податків для стимулювання економічного зростання з метою зменшення бюджетного дефіциту, нещодавно він також натякнув, що доходи від мит можуть допомогти зменшити бюджетний дефіцит.
Але також є люди, які стурбовані тим, що його політика лише погіршить державний борг. Окрім запланованих додаткових податкових знижок, Трамп намагається закріпити податкову політику, що була впроваджена під час його першого терміну. Якщо мита призведуть до рецесії в економіці, уряд може зіткнутися з тиском на збільшення витрат.
У зв'язку з цим, менеджер з фіксованих доходів Fidelity International Майк Рідделл зазначив, що спіральне зростання доходності американських державних облігацій може свідчити про "втечу капіталу", оскільки іноземні інвестори все менш охоче фінансують дефіцит США. "Глобальний 'облігаційний легіон' очевидно все ще активний".
Очікується, що рівень боргу США зросте
Іноземний продаж
Хоча це важко довести в режимі реального часу, коли ціна казначейських облігацій США падає, люди часто спекулюють, що іноземні країни продають. Цього разу дехто вбачає в цьому відповідь на тарифну політику Трампа. Китай і Японія є найбільшими власниками казначейських облігацій США. Офіційні дані свідчать, що обидві країни вже деякий час скорочують свої активи.
Оскільки торговельна діяльність у Китаї є строго конфіденційною, важко здогадатися про роль, яку відіграє китайський уряд. Проте стратегісти часто вказують на те, що облігації США, які має Китай, можуть бути його потенційним козирем проти США — навіть якщо масовий продаж може знизити вартість китайських валютних резервів.
Торговля хедж-фондами
Арбітражна торгівля може бути однією з причин різкого зростання доходності державних облігацій США на початку квітня. Це популярна стратегія хедж-фондів, яка отримує прибуток за рахунок різниці в цінах між готівковими облігаціями та ф'ючерсами.
Ця різниця в цінах зазвичай дуже мала, тому інвестори зазвичай використовують велику кредитну леверидж для фінансування угод. Коли ринок починає коливатися, інвестори прагнуть швидко закрити позиції, щоб повернути позики, що може викликати проблеми. Ризик полягає в тому, що це може викликати ланцюгову реакцію, що призводить до спірального зростання прибутковості, і, що ще гірше, призвести до застою на ринку державних облігацій, як це сталося під час закриття базисної торгівлі у 2020 році.
Дехто інші зазначили, що раніше популярні ставки на те, що "доходність державних облігацій США перевищує ставки свопу", раптово зазнали краху. Насправді, свопи показали відмінні результати, оскільки банки ліквідували облігації, щоб задовольнити потреби клієнтів у ліквідності, а потім збільшили кількість своп-контрактів, щоб зберегти певну відкриту позицію на випадок, якщо ринок облігацій може зрости.
Якщо це не американські державні облігації, то що це буде?
Фонди керуючих Європи та Японії виявили, що зараз, крім покупки державних облігацій США, є й надійні варіанти, які можуть зацікавити їх перенаправити капітал до ринків з більш стабільними політичними перспективами. У більш широких умовах нестабільності німецькі облігації є одним з основних бенефіціарів.
Золото, цей традиційний актив-убежище, у квітні стрімко зросло до історичного максимуму, перевершивши практично всі інші основні категорії активів. Протягом деякого часу центральні банки накопичували цей дорогоцінний метал, сподіваючись на диверсифікацію активів і зменшення залежності від доларових активів. Однак, на відміну від облігацій, інвестиції в золото не приносять фіксованого доходу. Лише при підвищенні цін продаж золота може принести прибуток.
Зрештою, жодна інвестиція не пропонує такої ліквідності та глибини, як ринок казначейських облігацій, і для виходу з ринку знадобляться роки, а не тижні. Однак деякі спостерігачі за ринком вважають, що квітневі ринкові рухи можуть сигналізувати про зміну глобального ландшафту та переоцінку активів, що мають вирішальне значення для домінування в економіці США.
Тематика: Від падіння цін до фінансової кризи, ланцюгова реакція продажу державних облігацій США