Чи переважають медведі на ринку біткоїна? Чому зараз короткі позиції на BTC мають перевагу на тлі зростання настроїв на захист капіталу

在当前宏觀與市場情緒交織的背景下，比特幣（BTC）正處於一個高波動、低確定性的階段。避險情緒持續升溫，價格方向反覆搖擺，關鍵支撐位面臨考驗，使得市場更多由短線交易者和槓桿資金主導。這種震盪結構，反而為做空比特幣提供了更具吸引力的風險回報比。

從鏈上與衍生品數據來看，比特幣的預估槓桿率（ELR）已回升至 0.22 附近，顯示交易者正在重新加大槓桿敞口，主動博弈短期波動。Lookonchain 數據進一步印證了這一趨勢：一位交易者連續七天做空 BTC，累計盈利超過 2200 萬美元。這表明在流動性收緊的環境下，空頭策略正在形成自我強化的反饋循環。

宏觀層面同樣不利於比特幣多頭。12 月下半月將密集公布多項關鍵經濟事件，包括就業數據、日本央行（BoJ）利率決議等，均可能對風險資產構成衝擊。歷史數據顯示，自 2024 年以來，日本央行每一次加息都會引發比特幣兩位數的回調。當前市場普遍預期日本央行可能加息 25 個基點，這也解釋了為何近期 BTC 空頭流動性明顯增加。

技術結構上，比特幣周線價格維持在 8.8 萬至 9.1 萬美元區間，看似進入盤整階段，但關鍵問題在於：這一“底部”更多是由現貨買盤支撐，還是由投機性槓桿倉位堆積而成。CryptoQuant 的現貨與衍生品交易量比率已降至約 0.1，創近三個月新低，清晰表明衍生品交易正在嚴重主導市場，而現貨需求明顯不足。

換言之，當前推動比特幣價格的核心動力並非真實需求，而是槓桿資金。一旦宏觀風險兌現或情緒逆轉，高槓桿多頭極易成為被清算的對象，形成典型的多頭擠壓行情。

綜合來看，在宏觀不確定性加劇、日本央行政策預期偏緊、現貨買盤疲軟的背景下，比特幣空頭在倉位結構和風險收益比上均佔據主動。對於交易型資金而言，謹慎看多甚至順勢做空 BTC，可能是當前更為理性的選擇。