Гра з Біткойном за тиском JPMorgan на MicroStrategy: хронологія червоних прапорців

Новий прорив вниз від аналітика X Bull Theory привертає серйозну увагу в спільноті Біткойн, головним чином тому, що послідовність подій, яку він викладає, викликає набагато більше запитань, ніж відповідей. Його дослідження свідчить про те, що тиск, який здійснювався на MicroStrategy (MSTR) протягом останніх кількох місяців, можливо, не був випадковою поведінкою ринку, а частиною набагато більшого інституційного зсуву в бік банківських продуктів, контрольованих Біткойном.

Таймлайн починається в травні 2025 року, коли легендарний короткий продавець Джим Чанос зробив незвичну заяву: він був у довгих позиціях по Біткойну, але в коротких по MSTR. Виходячи з того, що людина, яка побудувала кар'єру, атакуючи компанії, які вона вважала переоціненими, це допомогло сформувати новий наратив; ви можете бути оптимістом щодо Біткойна, але все ще націлюватися на MicroStrategy окремо. Це створило перше психологічне розділення між BTC та корпорацією, яка має найбільшу корпоративну скарбницю.

Ключовий момент настав у липні, коли JPMorgan різко підвищив вимоги до маржі на MSTR з 50% до 95%. Це одне коригування змусило багатьох трейдерів зменшити ризик, викликало маржинальні дзвінки та зменшило обсяги торгів. Це був перший структурний тиск на акції MSTR, і багато хто тепер вважає це першим доміно.

Лише через місяць, у серпні, JPMorgan тихо випустила документацію для структурованого продукту, пов’язаного з IBIT від BlackRock. Згідно з Bull Theory, банки вже готували власні інструменти, пов’язані з Біткойном; тихо, і за кілька місяців до того, як новини про право MicroStrategy на індекс стали заголовками.

Тоді настала 10 жовтня. MSCI опублікувала свою консультаційну записку, попереджаючи, що компанії, які утримують більше 50% своїх активів у Біткойні або цифрових активах, можуть бути вилучені з їхніх індексів, якщо їхні операції нагадують казначейство цифрових активів. Це було прямим ударом по MicroStrategy. І тут зв'язок стає важче ігнорувати: MSCI означає Morgan Stanley Capital International, спочатку створену Morgan Stanley. Чотири дні після цієї консультаційної записки Morgan Stanley сама подала заявку до SEC на структурований продукт, пов'язаний з IBIT. Отже, та сама екосистема, яка викликала занепокоєння щодо компаній, що мають велику частку Біткойна, також в той же час впроваджувала продукти з експозицією до Біткойна.

МАНІПУЛЯЦІЯ JP MORGAN з MSTR БЕЗСУМНІВНО ПЕРЕВИЩУЄ ВАШІ УЯВЛЕННЯ. Ось як усе було сплановано. Почнемо з важливого імені: Джим Чанос. Він є одним з найвідоміших коротких продавців на Уолл-Стріт. Він побудував свою кар'єру, продаючи в коротку компанії, які, на його думку, переоцінені.… pic.twitter.com/tNluhjxyC4

— Теорія Бика (@BullTheoryio) 27 листопада 2025

Занадто чистий малюнок, щоб його ігнорувати

Два тижні тому JPMorgan випустив власний структурований нот, пов'язаний з IBIT, просуваючи цю тенденцію вперед. Але момент, який дійсно підняв тривогу, настав 20 листопада, коли JPMorgan опублікував документи для початку продажу цього продукту, і в той же день відновив ризик видалення MSCI для MSTR. Нота MSCI вже була 42 дні на ринку, але JPMorgan знову привернув до неї увагу саме тоді, коли їх новий нот був готовий до ринку.

Це перекриття переконало багатьох трейдерів, що таймлайн не є випадковим. Шаблон, який вони тепер бачать, виглядає так: сіяти сумніви навколо компаній, які мають велику частку Біткойн, посилити страхи щодо індексів, запустити нові банківські продукти з експозицією до Біткойн, а потім дозволити капіталу перейти з MSTR у ці інструменти, пов'язані з IBIT.

Теорія биків вказує на те, що цей тип сценарію має прецеденти. У 2017 році генеральний директор JPMorgan Джеймі Даймон відомо назвав Біткойн “шахрайством”, що різко знизило ціну. Через кілька місяців повідомлення показали, що заможні клієнти JPMorgan тихо накопичували BTC. Публічні наративи та приватні позиції часто рухаються в протилежних напрямках, чого крипторинок навчився багато разів.

Усе це набуло ще більшого значення, оскільки оголошення MSCI відбулося в момент, коли як Біткойн, так і MSTR вже перебували під тиском. Ліквідність була низькою, настрої були слабкими, а волатильність зростала. Коли JPMorgan знову підняв питання про видалення індексу, таймінг лише посилив цю слабкість. Майкл Сейлор врешті-решт втрутився, щоб прояснити ситуацію, що допомогло стабілізувати ринок, але послідовність подій вже закріпилася в умах трейдерів.

Висновок Бульбашкової теорії не в тому, що є беззаперечні докази маніпуляцій. Справа в тому, що час дій інституцій, запусків продуктів, змін вимог до маржі та попереджень індексів занадто чітко співпадає для зручності. І коли ті ж інституції, що випускають продукти з експозицією до Біткойна, також формують наративи про компанії, такі як MicroStrategy, трейдери природно починають запитувати, чи направляється потік капіталу, а не органічно змінюється.

Принаймні, цей графік показує, як інституції можуть впливати на ринки задовго до того, як роздрібні учасники зрозуміють, що відбувається. І оскільки все більше пов'язаних з IBIT структурованих нот з'являється на ринку, MSTR може залишатися в центрі тихої, але дуже реальної боротьби між корпоративними тримачами Біткойна та традиційними фінансовими гігантами, які тепер хочуть свою частку від зростання Біткойна.

Підписуйтесь на наш канал YouTube для щоденних оновлень криптовалюти, ринкових аналітик та експертного аналізу.

Запис “Гра з Біткойном за тиском JPMorgan на MicroStrategy: Хронологія червоних прапорців” вперше з'явилася на CaptainAltcoin.