Приватна монета останнім часом шаленіє! Перед забороною ЄС у 2027 році ринкова капіталізація Zcash зросла до 7 мільярдів.

Біткойн з історичного максимуму впав майже на 30% до 90,000 доларів, але Приватні монети різко зросли, ринкова капіталізація Zcash з 8 серпня з 10 мільярдів доларів зросла до понад 70 мільярдів доларів на початку листопада. Цей ріст відбувався на фоні безпрецедентного посилення регуляторного тиску: у 2024 році з Централізованих бірж буде делістинг близько 60 Приватних монет, ЄС заборонить ліцензованим платформам використовувати Приватні монети в 2027 році, а FATF продовжує тиснути на правила AML.

Аномалія під час ринкової капіталізації: Zcash великий памп 700%

! Zcash порушив тренд

(джерело: Trading View)

Загальна ринкова капіталізація криптовалюти з початку жовтня впала з понад 4,3 трильйона доларів до трохи більше 3,1 трильйона доларів, падіння становить приблизно 25%-28%, ціна Біткойна впала майже на 30% від історичного максимуму. На цьому фоні Приватна монета стала однією з найсильніших областей. Ринкова капіталізація Zcash зменшилася з менше ніж 1 мільярд доларів у серпні до понад 7 мільярдів доларів на початку листопада, зростання становило 600%-700%, і він на деякий час перевершив Monero, ставши найбільшою за ринковою капіталізацією Приватною монетою.

Ще більш вражаючим є різке зростання уваги з боку роздрібних інвесторів. Zcash швидко піднявся на перше місце в рейтингу внутрішнього пошуку Coinbase, перевершивши за запитами Біткойн та XRP, що свідчить про зростання інтересу з боку роздрібних користувачів. Аналітики зазначають, що подвійний ефект стрімкого зростання ціни акцій та збільшення обсягів пошуку передбачає типову популярну угоду, але складність полягає в тому, що ця ситуація відбувається на фоні зростаючого регуляторного тиску, хвилі делістингів бірж та перевірок, пов'язаних із санкціями.

Згідно з даними, ZEC за місяць піднявся більше ніж на 200% на деяких основних торгових платформах, з моменту низької точки влітку, реалізувавши тризначні відсоткові коливання в режимі peer-to-peer. Monero також піднявся, але його зростання значно менше, ніж у Zcash, що призвело до тимчасового перевищення ринкової капіталізації ZEC над Monero. Незважаючи на ренесанс, торгова ціна ZEC все ще значно нижча за історичний максимум.

Два пояснення зростання Приватних монет

Структурні та технічні фактори: Зменшення обсягу випуску внаслідок процесу халвінгу, а також заплановане оновлення NU6.1, яке більше контролю коштів передасть у руки тримачів токенів.

Наратив та ринкова структура: надто оптимістичні прогнози публічних цін, занепокоєння щодо регулювання, слабка книга замовлень та відносно невелика частка коротких позицій у ринку.

Згідно з даними категоризації CoinGecko, навіть після недавнього зростання, загальна вартість індустрії приватних монет становить лише близько 30 мільярдів до 35 мільярдів доларів, що становить приблизно 1% від загальної ринкової капіталізації криптовалюти. Ця нішова ринкова характеристика робить її схильною до різких коливань.

Регуляторний тиск: Заборона ЄС 2027 року та делістинг 60 бірж

Зростання Приватних монет всупереч трендам відбувається на фоні різкого погіршення регуляторного середовища. З 2019 року Фінансовою дією спеціальної робочої групи (FATF) були застосовані всі стандарти AML та боротьби з фінансуванням тероризму до віртуальних активів, включаючи правила подорожей, які вимагають, щоб кваліфіковані перекази супроводжувалися інформацією про ініціатора та бенефіціара. Оцінка 2024 року виявила, що приблизно три чверті оцінених юрисдикцій все ще лише частково або повністю не виконують Рекомендацію 15.

В Європі напрямок розвитку став більш чітким. Згідно з регламентом 2024/1624, нові правила AML в межах ЄС заборонять використання анонімних криптовалютних рахунків та Приватних монет на ліцензованих платформах до 2027 року. Постачальники послуг криптоактивів будуть зобов'язані впроваджувати банківські контрольні заходи AML, перевіряти бенефіціарів, що стоять за гаманцями, які взаємодіють з їхніми послугами, та поступово відмовлятися від підтримки повністю анонімних інструментів.

Регуляторне середовище почало переформатовувати місця і способи торгівлі Приватними монетами. У 2024 році кількість Приватних монет, які були делістинговані з централізованих бірж, наблизилася до 60, що є найвищим показником з 2021 року. Найбільша кількість делістингів стосується Монеро, також були під впливом Даш і деякі інші криптовалюти. Binance обмежила або скасувала доступ користувачів з кількох юрисдикцій Європи до торгівлі XMR, ZEC та DASH, посилаючись на місцеві правила і відповідність. Kraken наприкінці 2024 року оголосила, що зупинить торгівлю та депозити Монеро для клієнтів з Європейського економічного простору, термін для виведення коштів закінчується наприкінці року, і чітко зазначила зміни регулювання в ЄС, включаючи рамки ринку криптоактивів.

Деякі країни заборонили торгівлю приватними монетами ще кілька років тому. Японські регулятори вже у 2018 році закликали біржі делістингувати Monero, Dash та Zcash, тоді як Південна Корея з березня 2021 року заборонила місцевим біржам торгівлю приватними монетами, змусивши місцеві платформи повністю їх делістингувати.

Ліквідні пастки та ефекти санкційного виливу

Ці дії щодо делістингу спричинили типову проблему ліквідності. У період зростання, навіть якщо приплив коштів відносно невеликий, ринок з недостатньою ліквідністю може зазнати різких коливань. З переходом торгівлі з великих, капітально потужних майданчиків на менші або менш регульовані платформи, великим інвесторам буде все важче виходити без впливу на ціну. Ця структура, що може сприяти раптовому зростанню цін, також може підвищити ризик виходу коротких позицій під час падіння цін.

Санкції та правоохоронні дії додали ще один рівень невизначеності. У 2022 році Міністерство фінансів США наклало санкції на Tornado Cash, звинувативши цей засіб змішування на основі Ethereum у відмиванні мільярдів доларів, включаючи кошти, пов'язані з Північною Кореєю. В кінці 2024 року апеляційний суд США вирішив, що санкції на незмінні смарт-контракти перевищують повноваження Міністерства фінансів. У березні 2025 року OFAC офіційно скасував санкції проти Tornado Cash.

Однак юридичні ризики не зникли. Розробники Tornado Cash стикаються з кримінськими справами в кількох юрисдикціях, один з співзасновників був визнаний винним у веденні незареєстрованої грошової передачі. Інша справа, що стосується Samourai Wallet, також надіслала подібний сигнал. У листопаді 2025 року його засновник був визнаний винним у США та отримав багато років ув'язнення за змову з метою ведення незареєстрованої грошової компанії; прокуратура стверджує, що через цей сервіс пройшло більше 2 мільярдів доларів Біткойна.

Для команди з дотримання нормативних вимог межа між інфраструктурою та інструментами передачі коштів важко визначається. Деякі постачальники послуг з боротьби з відмиванням грошей та політичні органи наразі відносять приватні монети, міксери та деякі високоризиковані інструменти децентралізованих фінансів до одного й того ж високого рівня ризику. Під тиском FATF та регуляторних органів багатьох країн багато компаній схиляються до надмірної комплаєнсності.

Протестна торгівля чи слабка бульбашка?

Аналітики мають різні думки щодо того, що означає цей сплеск Приватних монет. Дехто вважає, що це протестна торгівля проти дедалі суворішого моніторингу в ланцюзі, правил обміну даними та перевірки санкцій. Інші вважають, що це спекулятивний сплеск, що виникає в скорочуваному сегменті ринку на завершальному етапі циклу, де рушійною силою є більше важелі та громадська думка, а не довгостроковий попит.

Варто зазначити, що більшість незаконних криптовалютних операцій не здійснюється через Приватну монету. Згідно з доповіддю про злочинність за 2025 рік, опублікованою Chainalysis, до 2024 року стейблкоїни становитимуть близько 63% від загального обсягу криптовалютних операцій, пов'язаних з незаконною діяльністю, перевершивши Біткойн і ставши вибором багатьох злочинців.

У технічному плані, такі оновлення, як зміни фінансування NU6.1 від Zcash, а також експерименти з необов'язковим рівнем приватності, проведені в основній мережі, можуть перевірити, чи можуть більш сильні заходи захисту приватності співіснувати з вимогами регуляторів щодо можливості відстеження. Наразі приватні монети перебувають між тривалою дискусією про фінансову приватність та дедалі суворішими глобальними механізмами AML та санкцій. Розуміння юридичних, ліквідних та правоохоронних ризиків є вирішальним для розуміння того, як функціонує ця сфера.