Китайський Біткойн майнінг Обчислювальна потужність тихо повернулася на третє місце у світі, Bitmain і Canaan Creative змінили стратегію роботи.

Хоча в 2021 році все ще діє заборона, обчислювальна потужність Біткойн-майнінгу в Китаї тихо відновилася до 14% світової частки ринку, займаючи третє місце у світі з обчислювальною потужністю 145 EH/s, поступаючись лише США з 37.8% та Росії з 15.5%. Це відновлення стало можливим завдяки історичному максимуму Біткойна у 126000 доларів у 2025 році, надлишковій пропозиції дешевого електрики з боку місцевих урядів та різкому зростанню продажів установок для майнінгу. У 2024 році частка доходів другого за величиною виробника установок для майнінгу, компанії Jia Nan Technology, на китайському ринку зросла з 2.2% у 2022 році до 30%, що свідчить про те, що китайські майнери застосовують нові стратегії для адаптації до регуляторного середовища.

Обчислювальна потужність: реконструкція карт майнінгу. Секретний шлях відновлення китайської індустрії майнінгу

Згідно з останніми даними Альтернативного фінансового центру Кембриджського університету, частка Китаю в обчислювальній потужності Біткойн після різкого падіння в 2021-2023 роках поступово зросла до 14% від світового обсягу. Це число означає, що Китай зараз забезпечує 145 EH/s обчислювальної потужності в усьому світі, що відповідає приблизно 1 мільйону найсучасніших установок для майнінгу. Хоча це значно нижче від пікової частки в 65% до заборони, ця тенденція відновлення дозволила Китаю обігнати Казахстан і знову увійти до трійки лідерів глобального майнінгу.

(Джерело: Hashrate Index)

З географічного розподілу видно, що активність китайських майнерів зазнала суттєвих змін. Традиційні райони з багатими водноелектричними ресурсами, такі як Сичуань та Юньнань, все ще зберігають частину обчислювальної потужності, але відновлення регіонів з багатими тепловими електростанціями, таких як Сіньцзян та Внутрішня Монголія, є більш помітним. Ці зміни в розподілі відображають уподобання майнерів до стабільної електрики, а також тонкі зміни в ставленні місцевих органів влади до інфраструктури цифрової економіки. Особливо в деяких регіонах з високим фінансовим тиском, усунення місцевими органами влади «недостатньо використаних центрів обробки даних» забезпечує майнерам простір для виживання.

Дані з продажу установок для майнінгу надають вагомі докази цього відновлення. Фінансовий звіт компанії Jia Nan Technology, другого за величиною виробника установок для майнінгу у світі, за 2024 рік показує, що 30% її загального доходу надходить з китайського ринку, що перевищує 12 разів у порівнянні з 2,2% у 2022 році. Ще більш цікаво, що обсяг продажів компанії у другому кварталі 2025 року зросла на 50% в порівнянні з попереднім кварталом, і цей момент збігається з тим, що ціна Біткойна зросла з 74 тисяч доларів у квітні до історичного максимуму в 126 тисяч доларів у жовтні, що свідчить про те, що відновлення цін є ключовим каталізатором відновлення діяльності з майнінгу.

З точки зору глобальної конкурентної ситуації, США все ще зберігають абсолютну перевагу з часткою ринку 37,8% (389 EH/s), а Росія займає друге місце з 15,5%. Якщо темпи відновлення Китаю продовжаться, то цілком ймовірно, що на початку 2026 року він перевищить Росію і знову займе друге місце у світі. Ця зміна в структурі не тільки вплине на розподіл обчислювальної потужності, але й може змінити геополітичні ризики мережі Біткойн.

Ключові дані про розподіл обчислювальної потужності майнінгу Біткойн у світі

США: частка на ринку 37.8%, обчислювальна потужність 389 EH/s, продовжує залишатися лідером

Росія: частка ринку 15,5%, новий центр майнінгу

Китай: частка ринку 14%, обчислювальна потужність 145 EH/s, відновлення сильне

Казахстан: частка ринку 8,7%, під впливом енергетичної політики

Канада: частка ринку 6,5%, перевага чистої енергії

Фактори відновлення: трійне резонанс ціни, електрики та політики

Ціни на Біткойн зазнали безпрецедентного зростання, що забезпечило основний економічний стимул для майнінгової діяльності. З квітня по жовтень 2025 року Біткойн виріс з 74 000 до 126 000 доларів, встановивши історичний рекорд, що дозволило навіть менш ефективним старим установкам для майнінгу досягати прибутковості. Згідно з даними F2Pool, за умовами ціни на електроенергію 0,05 долара за кВт·год, добовий дохід новітніх установок для майнінгу, таких як Antminer S19 XP Hyd, під час пікових цін перевищував 20 доларів, а термін окупності інвестицій скоротився до 12 місяців, що привернуло капітал назад.

Дешеве і надлишкове постачання електроенергії є основною умовою повернення китайських майнерів. Як повідомляє Reuters, деякі місцеві уряди з фінансовими труднощами надмірно інвестували в сферу дата-центрів, що призвело до надлишку електроенергії та незайнятих обчислювальних ресурсів, що забезпечує ідеальні умови для роботи майнерів. Особливо в сезон гідроелектрики в південно-західному регіоні ціна на електроенергію може знижуватися до 0,03 долара США за кВт·год, що має явну конкурентну перевагу над середньою ціною в 0,07 долара США за кВт·год у штаті Техас, США, що створює можливості для арбітражу на глобалізованому ринку обчислювальної потужності.

Політика адміністрації Трампа, прихильна до криптовалют, опосередковано сприяла відновленню майнінгу в Китаї. Дружнє ставлення США до криптовалют підвищило довіру на ринку, в той час як китайські майнери продовжували брати участь у глобальній конкуренції з обчислювальною потужністю через складну офшорну структуру. Багато майнерів створили холдингові компанії в Гонконзі або Сінгапурі, розгортаючи установки для майнінгу на материковому Китаї через угоди про оренду, що дозволяє уникнути регуляторних обмежень і підтримувати ефективність операцій.

Технологічний прогрес також сприяв відновленню майнінгу. Енергоефективність нового покоління установок для майнінгу значно зросла, наприклад, енергоефективність S21 від Bitmain становить 16 Дж/ТХ, що перевищує на 40% показники основних моделей трирічної давності. Цей технологічний прогрес зменшив енергетичний слід майнінгу, спрощуючи його інтеграцію в місцеві системи управління енергією, особливо у поєднанні з вітровою, сонячною та іншими переривчастими джерелами енергії, майнінг може слугувати гнучким інструментом для балансування електричних навантажень.

Зміни в ланцюгу постачання установок для майнінгу: адаптивні корективи від виробництва до продажу

Роль китайських виробників установок для майнінгу в глобальному ринку зазнала глибоких змін. Незважаючи на обмеження на майнінг у Китаї, такі виробники, як Bitmain і Canaan Creative, продовжують домінувати на світовому постачанні установок для майнінгу через міжнародну експансію. У другому кварталі 2025 року продажі Canaan Creative зросли на 50%, при цьому понад 70% приросту надходить з Азійсько-Тихоокеанського регіону, що свідчить про те, що китайські покупці через закордонні структури закуповують установки для майнінгу, що стало новою нормою.

Еволюція каналів продажу також заслуговує на увагу. Традиційна модель прямих продажів поступово замінюється складними міжнародними ланцюгами постачання, виробники установок для майнінгу отримують замовлення через свої філії в Гонконзі та Сінгапурі, а потім транспортують обладнання до вільних портів або митних зон, де кінцеві користувачі самостійно організовують логістику до місць фактичної експлуатації. Хоча ця модель збільшує витрати на угоди, вона надає майнерам необхідну юридичну ізоляцію, що дозволяє їм продовжувати діяльність у регуляторній сірій зоні.

Способи фінансування установок для майнінгу також демонструють інноваційні тенденції. Оскільки традиційні банківські канали все ще мають обережне ставлення до індустрії майнінгу, оренда обладнання та токенізація обчислювальної потужності стали новими способами фінансування. Частина майнерів обирає співпрацю з інвестиційними установами, які володіють правами на установки для майнінгу, а майнери лише надають послуги з експлуатації та ділять прибуток. Ця модель з низькими активами знижує політичні ризики, дозволяючи майнерам більш гнучко реагувати на зміни в регулюванні.

З технічної точки зору, китайські виробники установок для майнінгу прискорюють комерціалізацію таких передових технологій, як рідинне охолодження та занурене охолодження. Ці технології не тільки підвищують енергоефективність, але й значно знижують шум, що дозволяє розміщувати майнінг-ферми ближче до міських районів. Рідинна майнінг-ферма Bitmain, що проходить пілотний проект у Сичуані, досягла лідируючого рівня в галузі з PUE (ефективність використання електроенергії) 1.05, що така енергоефективність допомагає покращити громадський імідж майнінгу і створює можливості для пом'якшення політики.

Геополітичний вимір: новий баланс глобальної обчислювальної потужності

Геополітичне значення майнінгу Біткойн після запровадження заборони стає дедалі більш очевидним. США завдяки дружній політиці штатів Техас, Вайомінг та інших успішно залучили велику кількість китайського капіталу та технологій, але відновлення обчислювальної потужності Китаю свідчить про те, що глобальний розподіл обчислювальної потужності прагне до поляризації. Ця поляризація має позитивне значення для довгострокової безпеки мережі Біткойн, оскільки чим більше розподілена обчислювальна потужність, тим сильнішою є стійкість мережі до геополітичних ударів.

Міжнародна конкуренція в енергетичній політиці впливає на напрямок обчислювальної потужності. Росія швидко піднялася завдяки дешевій природній газовій електроенергії в період 2023-2024 років, але західні санкції обмежили імпорт її установок для майнінгу та оновлення технологій, що завадило зростанню. Близький Схід, зокрема ОАЕ та Саудівська Аравія, активно формують індустрію майнінгу, але початок був запізнілим, інфраструктура ще не досконала. Відновлення Китаю відбувається на фоні цієї глобальної енергетичної трансформації та геополітичної реконструкції.

З точки зору кібербезпеки, помірне відновлення частки обчислювальної потужності Китаю може бути вигідним для мережі Біткойн. Основні розробники Біткойн завжди турбувалися про потенційні ризики, пов'язані з надмірною концентрацією обчислювальної потужності в Північній Америці, включаючи проблеми з регуляторними координаційними атаками та точками відмови. Повернення обчислювальної потужності Китаю, разом із зростанням нових центрів обчислювальної потужності в Центральній Азії та Північній Європі, формує більш децентралізовану глобальну карту обчислювальної потужності.

Конкуренція між Китаєм і США в сфері цифрових активів також відображається в індустрії майнінгу. США намагаються включити майнінг в офіційну економіку через законодавство та регулювання, тоді як Китай підтримує свій вплив на світовому ринку обчислювальної потужності, фактично не заперечуючи цьому. Ця конкуренція може призвести до двох різних моделей розвитку: шляхом комплаєнсу в США та гнучкістю в Китаї; в довгостроковій перспективі, яка з моделей буде більш конкурентоспроможною, вплине на остаточну форму глобального ринку обчислювальної потужності.

Виклики рентабельності: операційні стратегії в умовах коливань цін на хеш

Незважаючи на відновлення обчислювальної потужності, китайські майнери все ще стикаються з серйозними викликами в отриманні прибутку. Індекс цін на хеш (Hashprice Index) впав з піку 49 доларів у 2025 році до 34 доларів наприкінці року, що є зниженням більш ніж на 30%, що серйозно стискає прибутковість майнерів. Цей показник вимірює середній денний очікуваний дохід за одиницю обчислювальної потужності (1 TH/s), його зниження в основному викликане корекцією цін на біткойн і посиленням конкуренції через постійний запуск нових обчислювальних потужностей.

Зміна структури витрат на електроенергію змушує майнерів коригувати свої операційні стратегії. Традиційно залежні від сезонної гідроелектрики, майнери тепер більше схильні укладати довгострокові угоди на закупівлю електроенергії з теплових електростанцій, щоб отримати більш стабільне постачання електроенергії та вигідніші ціни на електрику. У деяких регіонах Синьцзяну майнери навіть безпосередньо інвестують у сонячні електростанції, використовуючи модель «власного споживання», щоб ще більше знизити витрати на електроенергію; ця стратегія вертикальної інтеграції є особливо важливою в періоди падіння цін на хеш.

Конкуренція серед майнінгових пулів також впливає на прибуток окремих майнерів. З відновленням обчислювальної потужності китайські пули, такі як Antpool і BTC.com, знову активізуються, але конкуренція з північноамериканськими пулами стає більш запеклою. Щоб залучити обчислювальну потужність, великі пули змагаються за зниження комісій, пропонуючи додаткові послуги, такі як міжпулевий перехід, моніторинг в реальному часі тощо. Ця конкуренція хоча і вигідна для майнерів в короткостроковій перспективі, але в довгостроковій може вплинути на інвестиції в дослідження та розробки пулів та якість послуг.

Перед обличчям ринкових коливань управління ризиками стає ключовим для виживання майнерів. Досвідчені майнери зазвичай використовують різноманітні хеджингові стратегії, включаючи обчислювальні потужності на термінових контрактах, торгівлю опціонами та стабільні моделі майнінгу. Деякі майнери навіть розширюють свій бізнес до AI-обчислень та інших високододаних галузей, балансуючи циклічні ризики майнінгу Біткойн за рахунок диверсифікації джерел доходу. Така трансформація бізнесу особливо очевидна в регіонах, багатих на обчислювальні ресурси, таких як Сичуань і Гуйчжоу.

Майбутнє: Переплетення політичного середовища та еволюції технологій

Майбутнє розвитку Біткойн-майнінгу в Китаї залежить від двох факторів: політичного середовища та технологічної еволюції. З політичної точки зору, хоча ймовірність повного скасування заборони є низькою, перегляд місцевими органами влади визначення “інфраструктури цифрової економіки” може створити більш сприятливе середовище для майнінгу. Особливо в умовах цілей щодо вуглецевої нейтральності, майнінг, як гнучке навантаження, що споживає відмовлену від вітру та сонця енергію, отримує все більше визнання; ця зміна усвідомлення може сприяти коригуванню політики.

Технічний прогрес глибоко вплине на географічний розподіл і моделі роботи в майнінгу. Очікується, що енергоефективність установок для майнінгу наступного покоління перевищить позначку 15 Дж/ТХ, що дозволить зберігати прибутковість майнінгу навіть у регіонах з вищими цінами на електрику. Водночас модульне розгортання та контейнерні майданчики знижують бар'єри для інвестицій в інфраструктуру, що дозволяє майнерам швидше реагувати на зміни в політиці та коливання цін на енергію, ця гнучкість є особливо важливою для китайських майнерів.

Вплив глобальних регуляторних тенденцій на Китай не можна ігнорувати. Оскільки США, Європейський Союз та інші основні економіки встановлюють чіткі регуляторні рамки для криптоактивів, Китай стикається з викликом збереження технологічного впливу та контролю фінансових ризиків. Повне відторгнення криптоактивів може поставити Китай у невигідне становище в конкуренції з технологією Web3, і ця стратегічна оцінка може спонукати до тонких змін у регуляторному ставленні в найближчі кілька років.

З точки зору трансформації енергетичної структури, поєднання майнінгу Біткойн з відновлювальними джерелами енергії може стати політичним проривом. Великі інвестиції Китаю у вітрову та сонячну енергетику призвели до появи великої кількості переривчастої електроенергії, а майнінг як переривна навантаження може ефективно підвищити використання цих енергій. Пілотні проекти в таких регіонах, як Внутрішня Монголія та Нінся, досліджують бізнес-модель “нової енергії + обчислювальна потужність”; якщо це виявиться економічно доцільним, це може забезпечити майнінгу ширше соціальне визнання.

Коли обчислювальна потужність Біткойн у Китаї тихо відновлюється під тінню заборони, ми свідчимо не лише про стійкість майнерів, а й про складну реальність глобального управління цифровою економікою. На перехресті політики та ринку, регулювання та інновацій, енергії та обчислень, майнінг Біткойн став лакмусовим папірцем для тестування здатності різних сторін до балансу. Повернення китайських майнерів не лише змінило глобальну картину обчислювальної потужності, але й порушило глибоке питання: чи перевищить рух капіталу, технологій і енергії традиційні регуляторні кордони в цифрову епоху? Відповідь на це питання, можливо, визначить картину та напрямок глобальної цифрової економіки на наступне десятиліття.