MKS PAMP повертається! Швейцарське золото відновлює токенізацію, шість років тому невдача тепер знову намагається.

Швейцарська група дорогоцінних металів MKS PAMP повторно запускає проект DGLD, який був призупинений шість років тому, через придбання Gold Token SA. Новий токен буде випущено на основі Ethereum та інших основних публічних блокчейнів, а мінімальна сума викупу становитиме всього 1 грам, при цьому на початковому етапі не буде стягуватися плата за мінтинг і викуп. MKS PAMP володіє великими рафінерними заводами в Швейцарії та Індії, а її відомий серіал золотих злитків Lady Fortuna пройшов верифікацію LBMA та LPPM.

Господарська позиція MKS PAMP у сфері золотих постачань

У сучасному світі, коли золото швидко переходить на блокчейн, справжніх традиційних гігантів, які входять у сектор RWA з джерела золотих злитків, не так багато. Швейцарська компанія з дорогоцінних металів MKS PAMP є однією з небагатьох: вона контролює повний ланцюг постачання від рафінування, оптової торгівлі до брендових золотих злитків і водночас вирішила перетворити фізичне золото у своєму сейфі на цифрові активи, які можуть обертатися на публічному блокчейні.

MKS PAMP група є родинною холдинговою компанією з виробництва дорогоцінних металів, що має штаб-квартиру в Женеві, Швейцарія, що володіє великими рафінеріями в Швейцарії та Індії, а також займається торгівлею дорогоцінними металами, монетним виробництвом, розподілом в ланцюгах постачання та онлайн-ритейлом. Серед продуктів MKS PAMP найбільш відомим є його маленький золотий злиток з рельєфним зображенням «Lady Fortuna» (богині удачі), випущений у 1979 році, який став першим брендом дорогоцінних металів, що прикрасив зворотну сторону своїх злитків. Сьогодні «Lady Fortuna» є однією з найбільш впізнаваних серій інвестиційних золотих злитків у світі і широко вважається брендом високого класу на ринках Європи, Близького Сходу та Азії.

Крім того, MKS PAMP також пройшла сертифікацію авторитетними організаціями глобального позабіржового ринку дорогоцінних металів - LBMA (Лондонська асоціація золотих і срібних ринків) та LPPM (Лондонський ринок платини та паладію), а її вироблені золоті злитки можуть безпосередньо використовуватися для розрахунків у таких ключових ринках, як Лондон та Цюріх. Більш того, PAMP тривалий час визнається LBMA «Good Delivery Referee» (визнаною перевірочною компанією), виконуючи роль стандартів галузі, перевірок та арбітражу, наразі у всьому світі лише 7 компаній були обрані. Ця подвійна роль - як виробника золота, так і розробника галузевих стандартів - надає MKS PAMP безпрецедентну репутаційну перевагу в сфері токенізації золота.

Отже, завдяки центральній ролі швейцарської обробки золота у глобальному постачальницькому ланцюгу, MKS PAMP надає послуги не лише центральним банкам і великим клієнтам, таким як гірничодобувні компанії, але й через мережу дистриб'юторів та онлайн-канали звертається до приватних інвесторів, в цілому це можна вважати типовим інтегрованим «лідером» у галузі дорогоцінних металів. Згідно з повідомленням Bloomberg, торгова діяльність MKS PAMP становить близько 5% обсягу торгівлі золотом на лондонському ринку, що робить їх одним з основних постачальників ліквідності у цьому найбільшому у світі центрі торгівлі золотом.

В останні роки група MKS PAMP продовжує розширюватися, у 2024 році відкриваючи завод з виробництва срібних монет у старому ангарі у Флориді, а в жовтні цього року відкрила регіональний штаб у Гонконзі, щоб захопити зростаючі можливості глобального попиту на золото та срібло. Окрім фізичного розширення та розташування, MKS PAMP також намагається розширити свої горизонти у світ криптовалют.

Уроки невдачі шість років тому: вибір часу та технологічного шляху

! Токенізація золота DGLD

MKS PAMP вперше серйозно зайнявся токенізацією золота, що можна простежити ще шість років тому. У жовтні 2019 року CoinShares спільно з MKS PAMP та Blockchain.com запустили продукт токенізації золота під назвою «DGLD». Кожен DGLD прив'язаний до фізичного золота, а його зберігання та очищення здійснюється компанією PAMP, в той час як для обліку та передачі використовується технологія бічних ланцюгів/бічних мереж в екосистемі Bitcoin. Мета полягає в поєднанні «стабільності вартості золота» та «безпеки мережі Bitcoin», щоб запропонувати установам та клієнтам з високим рівнем чистих активів більш зручний і програмований спосіб володіння золотом.

Офіційна реклама того часу підкреслила кілька переваг: є фізичне золото 1:1 підкріплення, і це «allocated gold» (розподілене, іменне зберігання); зберігання знаходиться в Швейцарії, злитки відповідають стандартам LBMA, їх виробництво та контроль якості здійснює PAMP; через партнерську платформу власники можуть обмінювати токени на фізичні злитки золота або передавати та торгувати ними на підтримуваних цифрових платформах.

З технічної точки зору, перша версія DGLD обрала інфраструктуру, пов'язану з біткоїном, а не екосистему DeFi Ethereum, яка на той момент лише зароджувалася. Це пов'язано з роздумами команди проекту: вони більше цінували біткоїн як «засіб зберігання вартості» та відносно консервативну аудиторію, а не високочастотну торгівлю та складні контракти. Однак цей технічний вибір зрештою став однією з важливих причин невдачі проекту. Ліквідність та комбінованість біткоїн-сайдчейнів значно поступаються Ethereum, що обмежує можливості DGLD у протоколах DeFi.

Проте, цей проект незабаром потрапив у мовчання. Команда проекту визнає, що в 2019 році попит на золоті токени був ще на дуже ранній стадії, і усвідомлення, регуляторні шляхи та інфраструктура для інституцій та роздрібних інвесторів не були готові до прийняття достатньо великого масштабу. Загалом, участь MKS PAMP у проекті DGLD більше стосувалася концептуальної перевірки токенізації золота та тестування продукту. Ця невдача надала цінний досвід для сьогоднішнього перезапуску.

Повна модернізація DGLD 2.0: технології, відповідність, ліквідність трійна еволюція

! MKS PAMP купує GTSA

（джерело: MKS PAMP）

У листопаді 2025 року MKS PAMP оголосила про повне придбання Gold Token SA (GTSA), яка є фактичним випуском програми DGLD, зареєстрованої у 2018 році в кантоні Женева. Після поглинання GTSA буде відновлено DGLD як токенізовану установу під егідою MKS PAMP для золотої токенізації. Враховуючи попередній досвід, MKS PAMP цього разу провела комплексне “оновлення” в технічному, регуляторному та ліквідному аспектах.

По-перше, токен DGLD більше не зосереджується на відносно нішевому екосистемі біткойн-бічних ланцюгів, а випускається на основі основних публічних ланцюгів, таких як Етер, використовуючи загальноприйняті стандарти смарт-контрактів, і планується інтеграція з крос-ланцюгами або мульти-ланцюгами. Для золотого токена, «який використовується для застави, розрахунків і управління ліквідністю», комбінованість та витрати на інтеграцію часто важливіші за саму наратив ланцюга. Вибір зрілих мереж, таких як Етер, очевидно, більше відповідає реаліям сучасної інфраструктури промисловості. Ця зміна технологічного курсу дозволяє DGLD безпосередньо інтегруватися в основні DeFi протоколи, такі як Aave, Compound, для використання в якості забезпечення або торгових пар.

MKS PAMP повідомляє, що новий випуск DGLD все ще відповідає певній вазі фізичного золота і продається тільки інституційним інвесторам, акцентуючи увагу на наданні інструменту «блокчейн-золото» для інституційних інвесторів, сімейних офісів та суб’єктів, які володіють великими криптоактивами, для хеджування волатильності, використання в якості забезпечення або управління активами та зобов'язаннями. Щодо питань відповідності, фізична Gold Token SA, що реалізує проект, має штаб-квартиру в Швейцарії та підлягає регулюванню саморегульованої організації VQF, що контролюється Швейцарським управлінням фінансових ринків (FINMA).

У шість років тому в проекті DGLD одним із найбільших недоліків були недостатнє прийняття на ринку та ліквідність. Щоб вирішити цю проблему, MKS PAMP планує надати ліквідність для DGLD через свій торговий підрозділ та партнерів, а також установи, які володіють DGLD, зможуть продавати його на вторинних криптовалютних біржах, щоб уникнути ситуації, подібної до 2019 року, коли ліквідність поступово виснажувалася.

Згідно з головою Gold Token SA Куртом Хемекером, наразі перезапуск DGLD все ще на стадії підготовки, офіційно повідомляється, що, найімовірніше, він розпочнеться в децентралізованій сфері. Сам Курт також є досвідченим гравцем у криптоіндустрії, раніше займав посаду генерального директора фонду Mina, легковагової блокчейн платформи, а також був начальником штабу стабільної монети Diem (колишня назва Libra), запущеної Meta. Після придбання та приєднання до MKS PAMP, Курт займе посаду керівника цифрових активів (Head of Digital Assets) у групі.

DGLD порівняння з PAXG та XAUT та їхні диференційовані переваги

З огляду на зростаючий інтерес людей до цифрового золота, на ринку вже існує кілька варіантів цифрових золотих токенів, головними гравцями є PAXG, випущений Paxos Gold, та XAUT, запущений Tether Gold. Токен PAXG, випущений Paxos Trust, відповідає одному тройському унції розподіленого золота, сертифікованого LBMA. PAXG регулюється Департаментом фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS), а компанія-кастодіан щомісяця публікує звіти про аудит. Інвестори можуть обміняти 430 токенів PAXG на злитки золота високої якості LBMA (400 тройських унцій, приблизно 12,5 кг) або виводити в доларах США. PAXG має високу прозорість і регуляторну підтримку, торгівля ним є відносно активною, але поріг входу досить високий, а також необхідно сплачувати певні збори на етапах мінтінгу та викупу.

XAUT - це Токен Tether Gold, випущений у 2020 році, кожен XAUT прив'язаний до 1 унції фізичного золота, що зберігається у швейцарському сейфі. Tether стверджує, що XAUT відповідає фізичному золоту 1:1 і надає онлайн-інструменти для перевірки номерів злитків. У порівнянні з PAXG, орган, що випускає XAUT, не має аналогічних традиційних фінансових ліцензій і регуляцій, його рамки розкриття та стандарти аудиту більшою мірою покладаються на саморегуляцію емітента, тому в аспектах “регуляторного підтвердження” та прозорості він не є настільки строгим, як PAXG. XAUT зазвичай також потребує викупу в цілому унці, і під час обміну іноді потрібно сплачувати комісії за майнінг або транзакції.

У порівнянні, DGLD від MKS PAMP випускається провідними світовими виробниками дорогоцінних металів, а мінімальний обсяг викупу становить всього 1 грам, що є більш гнучким у порівнянні з порогами в унціях для PAXG і XAUT. З іншого боку, однією з основних труднощів у веденні продуктів, пов'язаних із токенізацією золота, є те, як покрити витрати на зберігання в сховищах; більшість продуктів стягують плату на етапах мінтінгу та викупу, але на початковому етапі відновлення MKS PAMP не стягуватиме відповідних зборів. Крім того, MKS PAMP зобов'язується підтримувати ліквідність за рахунок власного торгового відділу.

Три основні переваги DGLD 2.0

Гнучкий поріг: Вилучення від 1 грама, що значно нижче вимоги в цілу унцію для PAXG та XAUT

Безкоштовний механізм: на початку не стягуються витрати на мінтинг та викуп, знижуючи витрати користувачів

Пряме управління заводом: контроль якості та постачання з самого початку, без необхідності покладатися на третіх осіб.

Ці особливості надають DGLD потенційну перевагу в конкуренції. Загалом, наразі ринок токенізованого золота все ще є досить малим, а MKS PAMP завдяки своїм силам і досвіду має значний потенціал у цьому сегменті. Майбутні конкретні витрати та темпи виходу на ринок залишаються відповідно до офіційних умов і оголошень.

Наратив RWA набирає обертів, створюючи історичні можливості для токенізації золота

Шість років тому невдача та сьогоднішнє перезапуск, найбільша різниця полягає в зрілості ринкового середовища. У 2019 році DeFi ще перебувала на стадії зародження, ринкова капіталізація стабільних монет становила лише кілька мільярдів доларів, а прийняття криптовалют інституційними інвесторами було надзвичайно низьким. Токенізація золота більше нагадувала передову концепцію, яка не мала практичних сценаріїв використання та потреб користувачів. Сьогодні загальна заблокована вартість DeFi перевищує 50 мільярдів доларів, ринкова капіталізація стабільних монет перевищила 180 мільярдів доларів, а токенізація RWA (активи реального світу) стала одним з найпопулярніших наративів у галузі.

Золотий токенізований актив знайшов кілька застосувань у цій новій середовищі. По-перше, як забезпечення для протоколів DeFi, золотий токен забезпечує альтернативу з низькою волатильністю. У порівнянні з різкими коливаннями криптовалют, ціна на золото є відносно стабільною, що робить її ідеальним забезпеченням активу. По-друге, інституційні інвестори можуть використовувати золоті токени для швидкого розрахунку та трансакцій через кордон, уникаючи високих витрат та тривалого часу перевезення фізичного золота. По-третє, сімейні офіси та особи з високим чистим капіталом можуть розміщувати частину своїх активів у токенізованому золоті, користуючись прозорістю блокчейну та зручністю 24/7 для торгівлі.