MicroStrategy 25-річний ветеран закрити всі позиції 90%! Прибуток 19 690 000, пов'язаний з внутрішньою торгівлею?

Майкл Сейлор з MicroStrategy (MSTR) все ще безумно купує Біткойн, але, здається, в нього мало прихильників. Не тільки акції впали нижче своєї вартості, але навіть віце-президент Шао Вей-Мінг також продає свої акції. З 18 вересня він п'ять разів продав акції опціонів за низькою ціною на ринку, продовжуючи до 14 листопада, отримавши загальний прибуток у 19,69 мільйона доларів, викликавши хвилю звинувачень у внутрішній торгівлі.

25-річний ветеран продав акції 5 разів, виручивши майже 20 мільйонів

（джерело: SEC）

Виконавчий віце-президент MicroStrategy Шао Веймінг нещодавно продав 7,934 акцій MSTR за ціною 217.79 доларів за акцію, отримавши 1.72 мільйона доларів. Це була його п'ята продаж з 18 вересня, а вся програма продажу тривала майже два місяці. Така поетапна стратегія продажу показує, що Шао Веймінг вживає обережних заходів управління ризиками, а не викликає паніку на ринку одноразовими великими продажами.

З точки зору часу, продажі Шао почалися 18 вересня, коли акції MicroStrategy перебували на відносно високому рівні. Протягом усього вересня та жовтня акції MSTR злетіли вгору разом із зростанням Біткойна, що надало Шао ідеальне вікно для продажу. Він вирішив поступово зменшити позиції в цей період, що показує його песимізм щодо подальшого ринку, або принаймні вказує на те, що нинішні ціни вже повністю відображають вартість компанії.

З огляду на джерела продажу акцій, ці акції були отримані за низькою ціною у вигляді опціонів. Як топ-менеджер, зарплатний пакет Shao Wei-Ming зазвичай містить велику кількість акційних опціонів, ціна виконання яких може бути значно нижчою за ринкову ціну. Наприклад, якщо його ціна виконання опціонів становить 50 доларів, а продається по 217,79 доларів, чистий прибуток на акцію становитиме приблизно 167,79 доларів. Така арбітражна стратегія з опціонами є поширеним елементом компенсації топ-менеджерів.

Однак ключовим є не сам арбітраж, а час і пропорція продажу. Якщо Шао впевнений у перспективах компанії, раціональним підходом буде довгострокове тримання після виконання опціону, очікуючи вищу ціну. Він вирішив в цей час масово продати, особливо прискоривши розпродаж за останні кілька місяців, що передає чіткий сигнал: він вважає, що поточна ціна, можливо, досягла піку або, принаймні, найближчим часом стикається з істотним ризиком корекції.

Шао Вей-Мінг продаж часовий графік

18 вересня: початок першого продажу, акції MicroStrategy перебувають на відносно високому рівні

Жовтень: Продовження продажу партіями, у відповідності з зростанням BTC до високих точок

14 листопада: останній продаж 7,934 акцій, реалізація 1,72 мільйона доларів

Загальний прибуток: за останні два місяці реалізовано близько 19,690,000 доларів США

Залишкові акції: лише 32 726 акцій, що становить лише 10% від первісної кількості акцій

попередження про реалізацію 91,7 мільйона доларів з 2021 року

Згідно з даними SEC про інсайдерську торгівлю, з 2021 року Шао Вей-Мінг продав 267 396 акцій MSTR, вивівши в загальному близько 91,7 мільйона доларів. Це число є надзвичайно вражаючим. 91,7 мільйона доларів для корпоративного керівника - це астрономічна сума, це не тільки нормальне реалізування капіталу, а скоріше систематичне скорочення позицій.

З них половина - це зняття коштів цього тижня (в кінці 24 року, липень/жовтень - це були піки), а його останнє велике зняття відбулося під час історичного піку бичачого ринку 21 року, коли було виведено майже 30 мільйонів доларів. Це порівняння часу є дуже переконливим. У 2021 році Шао значно зняв кошти, коли Біткойн наблизився до історичного піку у 69,000 доларів, і згодом це виявилося ідеальним моментом для виходу. Після цього Біткойн впав більш ніж на 70%, а акції MicroStrategy також впали.

Сьогодні Shao знову сильно переводить гроші поблизу максимумів. У той час як біткоін ще не досяг нового історичного максимуму (поточний максимум в $ 126 000 впав приблизно до $ 88 000), Шао, мабуть, вважає, що співвідношення ризику і винагороди більше не є сприятливим. Він вивів значні гроші як у липні, так і в жовтні, обидва місяці були місцевими максимумами для ціни акцій MicroStrategy, що свідчить про його надзвичайну точність у оцінці вершини.

Після продажу для кеша в листопаді, Shao наразі володіє лише 32,726 акціями MSTR, що означає, що 90% позиції вже реалізовано! Цей показник є ключовим. Якщо керівник зменшує свою частку на 30-50%, це може бути просто нормальна диверсифікація багатства або особисте фінансове планування. Але коли частка зменшується до 90%, це майже еквівалентно повному виходу, що вказує на те, що він втратив довіру до перспектив компанії.

Хто такий Шао Вей-Мінг? Він приєднався до MicroStrategy у 2000 році і з тих пір минуло 25 років, а з грудня 2014 року займає посаду старшого виконавчого віце-президента, генерального юридичного радника та корпоративного секретаря. Можна сказати, що він найбільше розуміє Майкла Сейлора і MicroStrategy. Як генеральний юридичний радник, він брав участь у юридичному огляді всіх значних рішень компанії, включаючи радикальну стратегію покупки Біткойнів MicroStrategy та складну фінансову структуру. Його знання про фінансовий стан компанії, юридичні ризики та стратегічний напрямок значно перевищують знання зовнішніх інвесторів.

Дані про внутрішню торгівлю вказують на несприятливі сигнали

Система розкриття інформації про торгівлю з використанням внутрішньої інформації SEC вимагає від керівників компаній публічно повідомляти про угоди з акціями своєї компанії протягом кількох днів після їх здійснення. Ця прозорість має на меті запобігти торгівлі з використанням внутрішньої інформації, але водночас забезпечує зовнішнім інвесторам можливість спостерігати за довірою інсайдерів. Коли велика кількість інсайдерів одночасно продає, це часто є сильним сигналом про погані перспективи компанії.

Модель продажу Шао демонструє високу ступінь планування та дисципліни. Він не продавав все в один момент, а поступово виводив акції поблизу пікових цін. Такий підхід максимізує суму готівки, одночасно уникаючи впливу великого одноразового продажу на ціну акцій. З точки зору професіоналізму виконання угод, Шао очевидно ретельно продумав свої дії, це не емоційний панічний продаж, а раціональне рішення з управління ризиками.

На відміну від поведінки Шао, публічні висловлювання Майкла Сейлора є яскраво контрастними. Сейлор постійно просуває довгострокову цінність Біткойна в соціальних мережах, а MicroStrategy продовжує купувати більше Біткойнів. Проте, коли ключові топ-менеджери компанії масово продають свої акції, ця непослідовність викликає сумніви у інвесторів. Якщо Сейлор дійсно так оптимістично налаштований щодо Біткойна та перспектив MicroStrategy, чому ж його найближчий заступник утікає?

Бізнес-модель MicroStrategy по суті є важелем на зростання Біткойна. Компанія залучає кошти шляхом випуску облігацій, конвертованих облігацій та привілейованих акцій, а потім використовує ці кошти для покупки Біткойна. Ця стратегія приносить величезний дохід, коли Біткойн зростає, але також посилює збитки під час падіння. Як головний юридичний радник, Шао має глибоке розуміння юридичних та фінансових ризиків цієї важелевої структури, а його значний демпінг може відображати занепокоєння щодо цієї високоризикованої моделі.

Біткойн тенденція та прогнози цін Polymarket

! Прогноз ціни Bitcoin

（джерело: Polymarket）

11 листопада 19 числа всі бачили ситуацію на ринку: BTC стрімко впав, з 92 тисяч впав до 88 тисяч доларів, і здавалося, що нас чекає катастрофа. У цей критичний момент NVIDIA завдяки своїм зусиллям змогла відновити ціну Біткойна. Звіт показує, що у третьому кварталі NVIDIA отримала доходи у 57.01 мільярда доларів, що на 62% більше (очікувані 55.19 мільярда доларів); некоригований EPS становить 1.30 долара, що на 60% більше (очікувані 1.26 долара); доходи від дата-центрів склали 51.2 мільярда доларів, що на 66% більше (очікувані 49.3 мільярда доларів). Після публікації результатів, ціна акцій NVIDIA на післяробочих торгах різко зросла на 5%.

Але насправді статистичні дані вже давно показують, що зв'язок між падіннями та підйомами американських акцій і Біткойном становить лише половину: коли американські акції зростають, Біткойн не зростає (це лише відскок до ціни попереднього дня); проте, коли американські акції падають, Біткойн падає з шаленою швидкістю. Великий гравець Wintermute зазначив: Біткойн падає, але не зростає, це сигналізує про проблеми. Така асиметрична кореляція є найбільшою слабкістю Біткойна в даний час.

А на Polymarket ймовірність того, що Біткойн наступного разу впаде нижче 80 000 доларів, все ще становить 73%. Polymarket - це платформа для прогнозування на основі блокчейну, на якій учасники ставлять справжні гроші на результати майбутніх подій. 73% ймовірність означає, що ринок вважає можливість падіння Біткойна нижче 80 000 доларів значно вищою, ніж збереження поточного рівня. Це колективне судження часто має властивість самовиконання: коли більшість людей вірить, що ціна впаде, їхня поведінка (зменшення позицій, короткі продажі) сприяє здійсненню прогнозу.

MicroStrategy, як найагресивніша концепція акцій Біткойна, має високу кореляцію зі ціною Біткойна. Коли Біткойн впаде нижче 80 000 доларів, акції MicroStrategy можуть зазнати ще більш різкого падіння. Попередній продаж Шао Вей-Мінга, можливо, ґрунтувався саме на цих очікуваннях. Як інсайдер, він, напевно, володіє інформацією, якою не мають зовнішні інвестори, такою як тиск фінансування компанії, графік погашення боргу або внутрішня оцінка прогнозів цін на Біткойн.

Для звичайних інвесторів масовий демпінг інсайдерів є одним із найважливіших сигналів тривоги, який не слід ігнорувати. Коли ті, хто найкраще знає компанію, вирішують вийти, зовнішні інвестори повинні принаймні переоцінити свої інвестиційні тези. Це не означає, що необхідно негайно слідувати за демпінгом, але принаймні слід підвищити пильність, встановити більш жорсткі стоп-лоси та зменшити кредитне плече. Історія MicroStrategy може ще не закінчитися, але дії Shao Wei-Ming свідчать про те, що кульмінаційна частина сценарію, можливо, вже минула.