ETF Біткоїна зазнав найбільшого в історії відтоку коштів, за місяць втративши 25.7 мільярдів доларів.

17 листопада 2025 року американський спот ETF на Біткойн зазнав найсерйознішого місячного виведення коштів з моменту запуску в січні 2024 року, чистий вихід склав 2,57 мільярдів доларів, а ціна Біткойна впала на 14,7% до мінімуму 89253,78 доларів. Фонд IBIT від BlackRock отримав 1,6 мільярда доларів викупу, ставши центром цього раунду демпінгу.

Аналіз вказує на те, що потік ETF безпосередньо передається на Спот-ринок через механізм уповноважених учасників. Після зникнення структурного попиту, добовий тиск на продаж у 450 BTC від майнерів важко перетравити, що може призвести до зниження рівня підтримки ціни.

Біткойн ETF кошти виведені на рекордному рівні: аналітика даних та ринковий вплив

Згідно зі статистикою Farside Investors, станом на 17 листопада 2025 року, американські спотові ETF на Біткойн зазнали серйозних викупів, місячний чистий відтік склав 2,57 мільярда доларів, що є новим історичним рекордом. Витік коштів досяг піку 13 листопада, коли за один день було втрачено 866,7 мільйона доларів, що є другим за величиною після екстремального дня продажу в березні 2024 року.

Фонд IBIT під управлінням BlackRock наступного дня зазнав максимального тиску, за один день втративши 463,1 мільйона доларів, а загальний обсяг викупів за місяць склав приблизно 1,6 мільярда доларів, що перевищує обсяги виходу фондів у будь-який інший період. Внаслідок цього, ціна Біткойна 17 листопада короткочасно знизилася до 89253,78 долара, що є найнижчим рівнем з квітня, хоча згодом відновилася до 93426,16 долара, але місячне падіння все ж склало 14,7%.

ETF потік передачі механізм: чому відтік коштів стримує ціну Біткойн?

Створення та механізм викупу спотового ETF на Біткойн формує унікальний шлях передачі цін. Коли капітал надходить, уповноважені учасники повинні купувати еквівалентні Біткойни для передачі депозитарію, що створює реальний спотовий попит; навпаки, викуп змушує фонд продавати Біткойни або закривати хеджовані позиції, формуючи тиск на продаж. Цей механізм через пенсійні рахунки, зареєстрованих інвестиційних консультантів та інші канали приваблює інституційний капітал, який зазвичай не взаємодіє з ринком на базі блокчейну, коли вони колективно переходять, це усуває структурний попит на купівлю, що поглинає продажі майнерів.

Наразі добова продукція Біткойну складає приблизно 450 BTC. Якщо чистий обсяг покупок продовжить залишатися нижчим за цей поріг, це призведе до накопичення позитивного чистого постачання, що стримуватиме цінову динаміку зростання. Крім того, уповноважені учасники зазвичай виконують спотові закупівлі під час торгівлі на американських фондових ринках, а дані про обсяги публікуються після закриття. Це затримка разом із фрагментацією процесу денного ціноутворення через хеджування ф'ючерсів CME призводить до того, що цінові коливання часто випереджають дані про обсяги на кілька годин.

Біткойн ETF фінансові потоки ключові дані (листопад 2025 року)

• Місячний чистий відтік: 25.7 мільярдів доларів
• Максимальний вивід за добу: 13 листопада 8,667 мільйонів доларів
• IBIT місячна сума викупу: 16 мільярдів доларів
• Ціна Біткойна коливається в діапазоні: 89253.78 доларів США до 111000 доларів США
• Добування монет за день: 450 Біткойн
• Падіння ціни від місячного максимуму: 18,6%

Макроекономічний контекст: зміна ролі ETF та зниження цінового порогу

ETF потік не є ізольованою змінною, але на багатонедільному часовому вимірі, постійний відтік часто свідчить про зменшення тривалої потреби та зниження цінових рівнів підтримки. З початку 2025 року до жовтня, Біткойн ETF постійно виконував роль двигуна потреби на основі фіатних валют, поглинаючи Спот вільні кошти та сприяючи прориву ціни понад 111000 доларів. Проте в листопаді відкат усунув цю структурну підтримку, збігшись з безперервним видобутком майнерів та ринковою адаптацією до попереднього зростання.

Цей витік у 2,57 мільярда доларів став першим тестом на стійкість, перевіряючи, чи зможе попит на ETF залишитися стабільним в умовах волатильності, або ж під час перерозподілу активів посилити падіння. Хоча зростання Біткойна до 93000 доларів вказує на інтерес до покупок на низьких рівнях, накопичені ушкодження відображають, що структурний попит, який підтримував зростання з 2024 по початок 2025 року, значно зменшився.

Резонанс ринку деривативів: сигнали тривоги про премію ф'ючерсів та нахил опціонів

Ринок ф'ючерсів на Біткойн також передає обережні сигнали. Місячна премія за ф'ючерси утримується на рівні близько 4%, що нижче нейтрального порогу в 5%, ставка фінансування безстрокових контрактів стабільно залишається на рівні 4% річних, що свідчить про те, що бичачі настрої, хоча й не панікують, але не виявляють бажання збільшувати позиції.

Індикатор delta skew на ринку опціонів продовжує залишатися близьким до 11%, що вказує на те, що премія на пут-опціони вища, ніж на колл-опціони, попит на захист від ризиків зниження з боку китів та маркет-мейкерів зростає. Незважаючи на те, що ці індикатори не досягають екстремальних рівнів, у поєднанні з проблемами в технологічному секторі (Oracle, Ubiquiti та інші за місяць впали більше ніж на 19%) і побоюваннями на ринку праці, ризикові активи загалом під тиском, що послаблює привабливість наративу Біткойна “цифрове золото”.

Чи може вихід капіталу інституцій викликати спіралеподібне падіння?

Найбільший ризик, з яким стикається ринок Біткойна, полягає у зміні моделі поведінки капіталу з боку інститутів. Якщо ETF продовжить зазнавати збитків, це може призвести до пасивного демпінгу Спот з боку уповноважених учасників, викликавши падіння цін та посилення негативного зворотного зв'язку з викупом. Історичні дані показують, що коли коефіцієнт важелів похідних фінансових інструментів скорочується в синхронізації з потоками ETF, ринку потрібно більше часу для формування дна. Проте показники в блокчейні свідчать про зростання настроїв тривалих власників монет, які не бажають їх продавати, і інвестиції за методом середньозваженої вартості в доларах все ще тривають, що може надати ринку приховану підтримку. Майбутня динаміка в основному залежатиме від того, чи зміниться макроекономічні очікування процентних ставок та цикли розподілу капіталу інститутів на позитивні.

Часті запитання

1. Як довго триватиме відтік коштів з Bitcoin ETF?

Це залежить від ризикової переваги установ та макроекономічної політики. Якщо Федеральна резервна система зберігатиме високі процентні ставки, а економічні дані будуть слабкими, тиск на виведення капіталу може тривати до початку 2026 року.

2. Як звичайним інвесторам впоратися з ударом виходу ETF?

Можна звернути увагу на зміни в портфелях довгострокових власників на ланцюгу та залишки на біржах, щоб уникнути слідування тренду в панічному продажу.

3. Який вплив має тиск продажу майнерів на ціну Біткойна?

Щоденна продукція в 450 BTC становить приблизно 42 мільйони доларів, якщо сума виводу ETF перевищить 500 мільйонів доларів за день, вплив продажу майнерів буде посилено.

4. Чи може Біткойн відірватися від потоку ETF і зміцнитися самостійно?

Можливо, але для цього потрібні нові покупки, такі як азіатський роздрібний попит або розподіл активів на балансах підприємств, щоб замінити інституційний потік.

5. Чи постраждають інші криптовалютні ETF?

Якщо ETF на ефірі буде схвалено, у короткостроковій перспективі він може постраждати від емоційного впливу, але конкретні показники залежать від його незалежної структури попиту та пропозиції.