Банк Barclays знизив рейтинг компанії Oracle (ORCL), наближаючись до сміттєвих облігацій! Витрати на капітал різко зростуть, і в наступному році, ймовірно, буде дефіцит грошових потоків.

Барclays опублікував останній звіт, знизивши рейтинг боргу Oracle до «недостатнього» (Underweight) та попередив, що його готівка може закінчитися до листопада 2026 року. У великій гонці за інфраструктурою штучного інтелекту фінансова стабільність Oracle швидко погіршується, а ціна його кредитних дефолтних свопів (CDS) стрімко зростає.

Барклай: Капітальні витрати Oracle значно перевищують можливості вільного грошового потоку

Команда з дослідження фіксованих доходів Barclays зазначила, що Oracle останніми роками вклала величезні капітальні витрати (CapEx) для виконання великих контрактів з AI, що значно перевищує межі вільного грошового потоку компанії, змусивши її значно покладатися на зовнішнє фінансування. У звіті прогнозується, що після червня 2026 року фінансова дірка різко розшириться, і вже в листопаді 2026 року готівка може закінчитися. Кредитний рейтинг може знизитися до BBB-, наближаючись до межі сміттєвих облігацій.

Витрати на центри обробки даних штучного інтелекту зросли до 3 разів більше, ніж традиційні, прогноз CapEx майже подвоївся.

Основною причиною різкого зростання капітальних витрат є різке подорожчання витрат на центри обробки даних AI. Barclays посилається на галузеві дані, що вартість створення центру обробки даних AI досягає 500–600 мільярдів доларів за GW, що в три рази перевищує витрати традиційних центрів обробки даних, з більш ніж половини витрат, що йдуть на придбання обчислювального обладнання GPU, такого як NVIDIA. З початку 2025 року прогнози капітальних витрат глобальних технологічних компаній на наступні кілька років вже майже подвоїлися. Тільки в США в майбутньому заплановані нові центри обробки даних AI, які додадуть 45 GW попиту на електроенергію, обсяг інвестицій перевищить 2 трильйони доларів.

У контексті змагання озброєнь у сфері ШІ, випуск корпоративних облігацій технологічними гігантами став звичайною справою.

Барклей зазначив, що ці компанії в минулому здебільшого покладалися на сильний операційний грошовий потік для підтримки розширення, рідко здійснюючи великі кроки на ринку боргового фінансування. Більшість надвеликомасштабних (hyperscale) постачальників все ще можуть генерувати значні вільні грошові потоки, але безперервне розширення викупів та дивідендів таких компаній, як Google, Meta, також швидко витрачає кошти, доступні для інвестицій. Протягом останніх кількох місяців ці надвеликомасштабні постачальники випустили корпоративні облігації на суму 140 мільярдів доларів.

Ці компанії мають вражаючий обсяг торгівлі облігаціями, середній розмір угоди становить близько 250 мільярдів доларів. Навіть для компаній рівня AA, таких як Meta та Google, нові облігаційні ставки постійно зростають, що свідчить про те, що ринок вимагає вищої премії за ризик для поглинання великої пропозиції. Barclays вважає, що це не є тимчасовим явищем, а є довгостроковою тенденцією, а саме, загостренням конкуренції в сфері ШІ, зростанням капітальних витрат, розширенням фінансових потреб, вищою частотою та більшими обсягами випуску боргових зобов'язань, що стане нормою.

Барклей: Oracle є найбільш фінансово вразливим гігантом штучного інтелекту

Серед цих постачальників великого масштабу компанії Meta, Google, Oracle мають більш обмежений грошовий потік, тоді як Microsoft і Amazon мають більш стабільну ліквідність і велику фінансову гнучкість. Barclays особливо зазначає, що фінансовий важіль Oracle ( коефіцієнт боргу до капіталу ) значно вищий, ніж у інших гігантів AI:

Оракул:500%

Amazon:50%

Microsoft:30%

Meta/Google: нижчий

Барклай зазначив, що вся галузь постачальників з надвисокими масштабами забезпечує паливо для розширення ШІ шляхом масового випуску облігацій, але фінансовий стан Oracle є найслабшим, і вона стала слабкою ланкою в галузі.

Ця стаття: Barclays знизив рейтинг Oracle ORCL до рівня, близького до сміттєвих облігацій! CapEx різко зросте, і в наступному році може призвести до розриву грошового потоку. Вперше з'явилася в Chain News ABMedia.