Не буде ніяких неформальних даних, наступного тижня також не буде індексу споживчих цін США, чи зможе Федеральна резервна система (ФРС) "закрити очі" на зниження ставки в грудні?

Уряд США опинився в затяжному простої, публікація ключових економічних даних зупинилася, і для Федеральна резервна система (ФРС), яка вже перебуває в найсерйознішому стані розподілу за останні роки, наступне засідання монетарної політики в грудні стикається з труднощами ухвалення рішень в умовах інформаційного вакууму.

Останні новини такі, що заплановане на наступний тиждень оприлюднення індексу споживчих цін (CPI) за жовтень також під загрозою. За інформацією Bloomberg, Бюро трудової статистики США не лише відклало публікацію цього звіту, але навіть призупинило збір даних офлайн. Ринок все більше вважає, що Бюро трудової статистики, ймовірно, повністю відмовиться від публікації звіту про CPI за жовтень.

До цього вже було затримано дві місячні звіти про зайнятість. Відсутність офіційних даних про інфляцію та ринок праці ускладнить і подовжить внутрішні дебати в Федеральна резервна система (ФРС) щодо необхідності знову знизити процентну ставку в грудні.

Хоча ринок все ще схиляється до зниження процентних ставок у грудні, відсутність офіційних даних може надати політикам, які стурбовані відновленням інфляції, достатню причину утримати процентні ставки без змін наступного місяця.

Тому, в умовах браку твердих даних, погляди інвесторів звернуться до публічних виступів кількох官员 Федеральної резервної системи (ФРС) наступного тижня, включаючи Джона Вільямса, Рафаеля Бостіка, Стівена Мірана та Альберто Мусалема, в надії знайти натяки на політичний курс.

Посилення вакууму даних ускладнює ухвалення рішень

Для Федеральної резервної системи (ФРС), яка покладається на дані для ухвалення рішень, поточна ситуація є вкрай складною. Незважаючи на те, що ухвалювачі рішень отримали дані CPI за вересень перед останнім засіданням, на той момент вони вже пропустили останній звіт з працевлаштування. Тепер відсутність чергових звітів з працевлаштування та ключових даних про інфляцію ставить під загрозу основу політики.

Голова Федеральної резервної системи (ФРС) Пауел після зниження процентних ставок у жовтні зазначив, що зниження ставок у грудні не є гарантованим. Для членів FOMC, які зосереджені на ризиках можливого повторного прискорення інфляції, відсутність офіційних даних може ще більше зміцнити їхню позицію щодо утримання ставок на незмінному рівні в грудні.

Навіть якщо уряд відновить роботу в найближчі кілька тижнів, а статистична діяльність буде відновлена, чиновники Федеральної резервної системи (ФРС) можуть зіткнутися з даними, які будуть зібрані за допомогою ретроспективних досліджень, точність та своєчасність яких будуть під питанням.

Французький банк BNP Paribas вважає, що частина даних, навіть якщо буде відновлена, графік все одно буде серйозно затримано.

Замість показників важко розв'язати “термінову проблему”

У період «чорної скриньки» офіційних даних ринок не зовсім позбавлений посилань. Деякі звіти про ринок праці, опубліковані приватним сектором, допомагають заповнити частину прогалин. Однак щодо інфляції альтернативи урядовим даним не лише важче знайти, але й їхнє охоплення також є більш обмеженим.

Наприклад, модель “теперішнього прогнозу” (nowcast) Клівлендського федерального резерву показує, що річне зростання ІСЦ за жовтень може бути подібним до 3% у вересні, що було нижче очікувань. Річне зростання базового ІСЦ у вересні також становило 3%.

Проте, ці альтернативні показники важко повністю замінити авторитетність офіційних звітів. Аналіз Bloomberg Economics вказує на те, що якщо уряд зможе своєчасно відновити свою роботу, Бюро статистики праці також матиме труднощі з збором та обробкою двох звітів CPI за жовтень та листопад до засідання FOMC у грудні. Економісти команди вважають, що “дані за жовтень могли б дати зелене світло для зниження ставок на останньому засіданні року”. Це підкреслює витрати на ухвалення рішень, спричинені відсутністю даних.

Кінцевий момент зупинки стає ключовою змінною

Оглядаючись у майбутнє, остаточне рішення Федеральної резервної системи (ФРС) у грудні буде значною мірою залежати від того, коли закінчиться урядове призупинення, а також від того, наскільки економічні дані зможуть наздогнати графік.

Американський банк провів кілька сценарних аналізів, які виявили потенційний вплив різних темпів відновлення даних на політичні рішення:

Сцена перша: отримання “застарілого” звіту про зайнятість за вересень. Якщо уряд повторно відкриється до кінця листопада, ринок, можливо, побачить звіт про зайнятість за вересень перед засіданням у грудні. Bank of America вважає, що навіть якщо ці дані будуть сильними, це навряд чи переконає Пауела призупинити зниження процентних ставок, оскільки вони будуть сприйняті як “застарілі”.

Сценарій два: отримання двох звітів про зайнятість за вересень та жовтень. Якщо призупинення зможе закінчитись на початку листопада, це надасть Бюро статистики праці можливість опублікувати два звіти перед грудневим засіданням, ситуація стане складнішою. Якщо рівень безробіття залишиться на стабільному рівні 4,3% і дані про економічну активність будуть достатньо стабільними, тоді «призупинення зниження процентних ставок» у грудні стане можливим варіантом.

Сценарій три: отримання трьох повних звітів про зайнятість. У найкращому випадку, якщо уряд швидко завершить призупинення, Бюро статистики праці зможе опублікувати три звіти про зайнятість за вересень, жовтень і листопад до грудневої наради. Bank of America запропонувала правило ухвалення рішень: якщо рівень безробіття в листопаді буде нижчим або дорівнюватиме 4,3%, це призведе до того, що Федеральна резервна система (ФРС) залишить процентні ставки незмінними у грудні; якщо ж рівень безробіття буде вищим або дорівнюватиме 4,5% (що відповідає очікуванням у зведенні економічних прогнозів ФРС), це спонукатиме до зниження ставок. Якщо рівень безробіття опиниться в проміжку 4,4%, рішення в грудні стане “рівноважним вибором”.