SignalPlus Макроаналіз Спеціальне видання: Зрада

Попри те, що уряд США все ще перебуває у стані зупинки, основні події минулого тижня зосереджувалися на засіданні Федерального комітету з відкритих ринків. Результати засідання розчарували ринок, оскільки Пауелл спростував вже повністю закладене у ринок зниження ставки у грудні, зазначивши, що це “далеко не” “факт, що встановлений”. Попри зниження на 25 базових точок, Пауелл зазначив, що в комітеті існують “сильні розбіжності у думках”, приблизно половина членів підтримує зниження на 75 базових пунктів у четвертому кварталі, тоді як інша половина виступає проти. Крім того, зупинка уряду ускладнює економічні прогнози більше, ніж зазвичай, ФРС навіть натякнула, що вони можуть “залишитися обережними”, чекаючи після засідання грудня, щоб оцінити, чи потрібно буде здійснювати подальше зниження ставок. Щодо економічної ситуації, Пауел вважає, що ринок праці був відносно стабільним останніми тижнями, незважаючи на тиску тарифів, інфляція, як очікується, залишиться поблизу цільового рівня. Очікуване закінчення кількісного пом'якшення відбудеться приблизно 1 грудня, що близько до очікувань ринку, після чого буде призупинено, а потім знову розширять баланс після першої половини 2026 року. Продовжуючи цей помірний тон, голова Федерального резерву Чикаго Ґурлсбі в понеділок заявив, що він “поки не вирішив” щодо рішення про процентні ставки у грудні, посилаючись на занепокоєння “щодо рахунків з інфляції”; в той час як голова Федерального резерву Сан-Франциско Дейлі також зазначила, що вона лише “залишиться відкритою” щодо зниження ставок у грудні. Враховуючи те, що попередній рівень цін на ринку був досить високим, ризикові активи були розчаровані відсутністю миттєвого пом'якшення. З моменту засідання американський фондовий ринок впав на 1–2% з історичного максимуму. Перед засіданням ринок очікував ймовірність зниження ставок у грудні на рівні близько 95%, але після засідання вона знизилася до лише приблизно 70%.

Незважаючи на незначні труднощі, загальний настрій на ринку залишається оптимістичним в умовах початку сезону звітності. Акції EM Кореї та Японії зросли завдяки виступам Nvidia та сектора напівпровідників. “Чарівні сім акцій” продовжують вести ринок, а двоходові акції перевершили базову точку на 70%. “Акції, улюблені роздрібними інвесторами”, з початку року також майже перевершили всі стратегії. Звичайно, фінансовий звіт Nvidia вважається найбільшою подією на фондовому ринку за наступний місяць, його щодня очікуване коливання у збитках та прибутках щодо індексу S&P 500 становить +/- 1%, навіть більше, ніж звіт про не сільськогосподарську зайнятість за грудень.

Водночас економіка продовжує стабільно функціонувати, модель GDPNow Атлантської резервної системи натякає на те, що темп економічного зростання в третьому кварталі становитиме 4%, що значно перевищує будь-які оцінки Уолл-стріт і відповідає нещодавньому відновленню динаміки даних. В умовах такого зростання, чи дійсно Федеральна резервна система (ФРС) повинна знижувати процентні ставки?

Зараз поглянемо на погані новини. На відміну від акцій, які фактично перейшли в режим “тільки зростання”, ціни на криптовалюти зазнали серйозного удару, а ринкові настрої впали до нового мінімуму. Нещодавнє падіння цін суттєво вдарило по купівельній спроможності та оптимізму спільноти, і його повний вплив ще не зрозумілий. Крім того, Balancer зазнав хакерської атаки, в результаті якої було втрачено понад 130 мільйонів доларів, і цей черговий удар по ринковій довірі став для нас несподіванкою. У результаті, ефір впав майже на 10%, враховуючи статус Balancer як “ветерана” серед найбезпечніших угод у системі, довіра до DeFi стала більш хиткою, ніж будь-коли. Що гірше, в цей час на ринку ходять чутки про те, що регулятори можуть вжити заходів проти деяких найбільших учасників ринку через їхню поведінку під час обвалу “10 жовтня”, що посилило загальну кризу і небезпечно наблизило біткойн до зони 105 тисяч доларів.

Після розпродажу, загальна капіталізація TOTAL3 (без BTC/ETH) наразі повернула всі свої приросты з початку року, повернувшись до нульової позначки, тоді як інші основні макроактиви зафіксували двозначний ріст. Загальна капіталізація, включаючи біткойн, з початку року також демонструє гірші результати в порівнянні з усіма основними фондовими індексами (включаючи китайський ринок акцій), що дійсно повністю вдарило по настроям трейдерів, які сподівались на відновлення альткойнів.

Нарешті, дані на ланцюзі показують, що з початку літа чисті довгострокові тримачі постійно переходять до чистих продавців, що зазвичай буде стримувати ціновий тренд у найближчі кілька місяців, як ми наразі спостерігаємо. Крім того, згідно з аналізом Glassnode, велика кількість переказів з довгострокових гаманців до централізованих бірж також натякає на дії, спрямовані на підготовку до продажу, при цьому середнє значення останнім часом різко зросло і співпадає з активністю зняття прибутків серед довгострокових тримачів.

Оскільки трейдери готуються до подальшого падіння цін у короткостроковій перспективі, нахил пут-опціонів на біткойн і ефір підвищився. Ми дотримуємося такої ж обережної позиції і не будемо здивовані, якщо біткойн знову спробує знизитися до позначки в 100 000 доларів (багато токенів вже впали нижче своїх мінімумів 10 жовтня), можливо, це буде викликано слабкістю американського ринку акцій або негативними заголовками. Бажаю удачі, дбайте про безпеку. Перед тим, як ми чекаємо на різдвяний ринок, це може бути складний період.