Stream Finance вибухнув! Дивна втрата 9300 мільйонів, XUSD депег впав.

Stream Finance повідомила, що після розкриття зовнішнім керівником фонду втрат активів фонду в розмірі приблизно 93 мільйони доларів, компанія призупинила депозити та withdrawals. Команда найняла юридичну фірму Perkins Coie для розслідування цієї справи. Раніше їхній стейблкоїн XUSD впав нижче 1 долара, за 24 години падіння склало до 58%, досягнувши мінімуму приблизно 0.43 долара.

9300 мільйонів доларів США збитків шокують ринок DeFi

4 листопада оголошення Stream Finance підірвало настрій у всій екосистемі протоколу. Після того, як зовнішній керуючий фондом, відповідальний за регулювання коштів цього протоколу, розкрив збитки активів фонду в розмірі близько 93 мільйонів доларів, Stream Finance змушений був терміново призупинити депозити та зняття коштів. Ця цифра вважається значною в протоколах DeFi, що здатна завдати смертельного удару всій екосистемі. Джерело збитків у 93 мільйони доларів ще не було повністю з'ясовано, що є найбільш тривожним моментом.

Команда зазначила, що вони найняли юристів Кіта Міллера та Джозефа Катлера з юридичної фірми Perkins Coie для проведення розслідування цього питання. Perkins Coie - це відома міжнародна юридична фірма, яка має великий досвід у сфері криптовалют і блокчейну. Наймання такої провідної фірми свідчить про те, що Stream Finance усвідомлює серйозність події і намагається відновити ринкову довіру через професійне розслідування. Однак юридичне розслідування зазвичай потребує кількох тижнів або навіть місяців, протягом яких кошти користувачів залишатимуться замороженими.

Stream Finance заявила: «Ми активно відкликаємо всі ліквідні активи, очікуємо, що цей процес завершиться найближчим часом.» Це твердження показує, що принаймні частина коштів все ще існує і може бути відкликана. Однак термін «ліквідні активи» натякає на те, що частина активів може залишатися в неліквідному стані, наприклад, заблокованими в довгострокових контрактах або інвестованими в продукти, які важко швидко реалізувати. Поки не буде з'ясовано обсяги та причини збитків, всі функції виведення та внесення депозитів залишатимуться призупиненими. «Наразі жодні невиконані депозити не будуть оброблені.» Це є додатковим ударом для користувачів, які вже ініціювали внесення депозиту, але ще не завершили його.

Часова шкала подій Stream Finance

3 листопада 12:45 UTC: Офіційно оголошено про збитки зовнішнього фонду в 93 мільйони доларів, призупинено внесення та зняття.

Того ж дня з 18:00 до 2:00 наступного дня: XUSD впав з 1 USD до 0.43 USD

4 листопада: найм адвокатську контору Perkins Coie для проведення розслідування

Поточний стан: Виведення призупинено, ліквідні активи відкликано, ведеться розслідування причин збитків

Інформація була опублікована приблизно о 12:45 під час світової координації, одночасно Balancer також виявив масову багатопотокову вразливість. Хоча ці два випадки здаються несв'язаними, накладення в часі посилило тривогу деяких користувачів у сфері DeFi та прискорило оборонні заходи. Це явище “скупчення поганих новин” у психології ринку називається ланцюговою панікою, інвестори пов'язують кілька незалежних подій, вважаючи, що вся екосистема DeFi стикається із системною кризою.

XUSD відхилення катастрофа: з 1 долара впав до 0.43 долара

! Збій розв'язки XUSD

(джерело: CoinGecko)

Нещодавно його стейблкоїн XUSD впав нижче 1 долара, втративши до 58% за 24 години. Трейдери вказують, що через зниження довіри на майданчиках на базі Arbitrum відбувається масовий розпродаж. Всього за кілька годин агресивні обміни XUSD на USDC на Camelot та Uniswap знизили ціну XUSD з 1 долара до 0,92 долара. Зі зменшенням покупок після того, як Stream Finance підтвердив замороження депозитів та виведень під час розслідування, ціна знову знизилася.

Протягом періоду з 6:00 до 2:00 (UTC) 3 листопада до 4 листопада тиску на ліквідацію та арбітраж призвів до падіння XUSD приблизно до 0,43 долара. Такий рівень відв'язування є катастрофічним для стейблкоїна, який претендує на зв'язок з доларом, майже дорівнює смерті проєкту. Основна цінність стейблкоїна полягає в «стабільності», і як тільки відв'язування перевищує 10%, ринок зазвичай вважає, що його механізм втратив силу. Відв'язування XUSD на 57% означає, що тримачі втратили більше ніж половину вартості своїх активів за кілька годин.

Спостерігачі на ланцюгу інтерпретують це падіння як кризу довіри, а не як підтверджений збій смарт-контракту. Вони зазначають, що торговельна активність на Arbitrum домінувала над цими коливаннями цін, станом на момент публікації немає прямих доказів наявності вразливостей у протоколі. Це судження є надзвичайно важливим, оскільки воно показує, що сама технологія Stream Finance, можливо, не має проблем, справжня проблема полягає у невдачі в управлінні зовнішніми фондами. Проте, для користувачів не важливо, чи походять втрати від технічних вад, чи від управлінських помилок, їхні кошти однаково заморожені, а їхня вартість різко впала.

Блокчейн-спостерігачі зазначають, що падіння Stream стало наслідком продажу, зумовленого втратою довіри. Вони звертають увагу на те, що обсяги торгівлі Arbitrum великі, але немає ознак, які б свідчили про існування безпосередніх вразливостей у протоколах. Такий продаж, зумовлений втратою довіри, часто важче контролювати, ніж продаж, викликаний технічними вразливостями, оскільки він походить від психологічної паніки, а не від раціонального аналізу. Коли інвестори втрачають довіру, вони можуть обрати продовження продажу, навіть якщо протокол оголосить, що проблема була вирішена.

4 рази підвищений ризик управління зовнішнім фондом

Занепокоєння щодо джерел фінансування посилюється в соціальних мережах. Один з користувачів X стверджує, що дані на блокчейні показують, що підтримка активів становить приблизно 170 мільйонів доларів, а непогашені кредити складають близько 530 мільйонів доларів, що означає, що важіль перевищує 4 рази. Ці дані не можуть бути незалежно перевірені в реальному часі. Якщо ці дані вірні, це означає, що модель роботи Stream Finance є надзвичайно агресивною. 4-кратний важіль означає, що протокол підтримує 4 долари боргу на 1 долар активів, що може збільшити прибуток під час стабільного ринку, але є смертельним ризиком під час ринкових коливань.

Stream Finance буде запущено на початку 2024 року, зосереджуючи увагу на поєднанні технологій DeFi та традиційних ринків для капітально ефективних стратегій. Користувачі можуть зберігати USDC у сховищі, отримуючи XUSD, який можна використовувати для отримання доходу через арбітраж, стимулювання видобутку та хеджування ринків. Коли внутрішня ємність буде недостатньою, протокол також співпрацюватиме з зовнішніми управлінськими організаціями. Ця модель концептуально подібна до управління активами в традиційних фінансах, де протокол довіряє кошти користувачів професійним управлінським організаціям для інвестування.

Ця модель допомагає Stream Finance швидко розвиватися до 2025 року, але залежність від зовнішніх контрагентів наразі є основною темою розслідування. Зовнішнє управління фондами вводить додатковий рівень ризику. Навіть якщо смарт-контракт сам по собі безпечний і без вразливостей, невдалі рішення, неналежні дії або навіть шахрайство з боку зовнішніх управлінських установ можуть призвести до втрати коштів. Ця втрата в 93 мільйони доларів явно пов'язана із зовнішніми фондовими менеджерами, але чи це конкретно невдале інвестування, операційна помилка чи більш серйозне привласнення коштів, ще потрібно з'ясувати за результатами розслідування.

Основні ризики Stream Finance

Зовнішні управлінські ризики: залежність від зовнішніх керуючих фондами, що збільшує ризик контрагента та операційний ризик

Високий ризик важелів: підозрюється 4-кратний важіль (170 мільйонів активів проти 530 мільйонів зобов'язань), коливання ринку можуть спричинити ланцюгове ліквідування.

Недостатня прозорість: відсутність миттєвої перевірки використання зовнішніх коштів на ланцюгу.

Невідповідність ліквідності: деякі активи можуть перебувати в неліквідному стані, що ускладнює швидке їх перетворення на гроші для реагування на виведення коштів.

Слабкий механізм довіри: як тільки виникає проблема, довіра користувачів швидко руйнується, що призводить до спіралі смерті

Немає прямих доказів експлуатації, але занепокоєння щодо важелів посилюється. Спостерігачі за блокчейном розглядають це падіння як кризу довіри, а не як підтверджену несправність смарт-контракту. Це розрізнення має велике значення в аналізі інцидентів DeFi. Вразливості смарт-контрактів зазвичай можна виправити технічними засобами та повернути частину коштів, але втрати, викликані зовнішніми управлінськими невдачами, часто важко повернути.

Дефі чорного вівторка ланцюгова панічна реакція

Інформація була оприлюднена близько 12:45 у середу, коли Balancer також повідомила про великі багатоланцеві втрати, що перевищують 116 мільйонів доларів. Хоча ці два інциденти, Stream Finance і Balancer, здаються не пов’язаними, збіг часу посилив тривогу деяких користувачів у сфері DeFi та прискорив оборонні заходи. Виникнення двох значних інцидентів DeFi в один і той же день було розцінено деякими учасниками ринку як «чорний вівторок DeFi».

Протягом кількох годин агресивні обміни XUSD на USDC на Camelot та Uniswap підняли ціну XUSD з 1 долара до 0,92 долара. Це перше відхилення на 8% вже є серйозним сигналом тривоги, але з підтвердженням Stream Finance про замороження депозитів і зняття під час розслідування попит повністю зник, а ціна пішла в вільне падіння. З 18:00 (UTC) 3 листопада до 2:00 (UTC) 4 листопада тиск ліквідації та арбітражу знизив XUSD до приблизно 0,43 долара, що призвело до падіння на 57% протягом 8 годин.

Швидкість і глибина цього панічного розпродажу виявляє вразливість DeFi стейблкоїнів у часи кризу довіри. Коли користувачі сумніваються в здатності протоколу здійснювати виплати, раціональним вибором є негайний продаж, навіть якщо ціна вже значно відхилилася від прив'язки. Ця гра в стилі дилеми ув'язненого призводить до того, що навіть якщо протокол насправді все ще має платоспроможність, він може зазнати краху через виведення коштів. Приклад XUSD ще раз підтверджує, що стабільність стейблкоїнів залежить не лише від рівня забезпечення активами, а й від довіри користувачів. Як тільки довіра руйнується, жоден рівень забезпечення не може запобігти відв'язуванню.

Для галузі DeFi подія Stream Finance стала болючим уроком. Хоча зовнішнє управління фондами може підвищити ефективність капіталу, воно також вводить ризики, які важко контролювати через смарт-контракти. Високі плечові стратегії можуть збільшити прибуток у бичачому ринку, але в умовах волатильності це стає бомбою уповільненої дії. Прозорість та миттєва перевірка є ключовими перевагами DeFi, і як тільки протокол передає кошти непрозорим зовнішнім управлінським установам, ця перевага втрачається. У майбутньому, щоб уникнути подібних катастроф, протоколи DeFi повинні знайти кращий баланс між ефективністю капіталу та контролем ризиків.