Роздрібний інвестор підтримує половину ринку? Розбір фінансового звіту Coinbase за третій квартал

Автор: KarenZ, Foresight News

Останній день жовтня, Coinbase опублікувала фінансовий звіт за третій квартал 2025 року, продемонструвавши сильну операційну стійкість і потенціал зростання, не лише досягнувши двозначного квартального зростання доходів і прибутку, але й досягнувши ключових успіхів у просуванні стратегії “всеохоплюючої біржі” (Everything Exchange), стабільних монет і платежів, проривів у деривативній бізнес-діяльності та розширенні послуг з управління активами.

Основні моменти фінансового звіту

Структура доходів: Загальний дохід за третій квартал склав 1,869 мільярда доларів, з яких 56% становить дохід від торгівлі.

Загальний дохід за третій квартал склав 18,69 мільярда доларів США, що на 25% більше в порівнянні з попереднім кварталом. Основними факторами зростання стали відновлення торгової діяльності та стабільне зростання підписних послуг.

Зокрема, дохід від торгівлі зріс на 82,7% в річному вираженні до 1,046 мільярда доларів, а в порівнянні з попереднім кварталом зріс на 37%. При цьому дохід від торгівлі фізичних роздрібних користувачів досяг 844 мільйонів доларів, що складає понад 80% від загального доходу від торгівлі; дохід від торгівлі установ складав 135 мільйонів доларів, а приріст порівняно з попереднім кварталом склав вражаючі 122%, що в основному стало можливим завдяки синергії бізнесу після придбання Deribit.

Доходи від підписки та послуг досягли 747 мільйонів доларів, зростання на 14% в порівнянні з попереднім періодом. Різноманітні джерела доходу, такі як доходи, пов'язані зі стабільними монетами (355 мільйонів доларів), блокчейн-нагороди (185 мільйонів доларів), відсотки та фінансові послуги (64,8 мільйона доларів), продовжують демонструвати зростання.

Як знизити витрати та підвищити ефективність?

Витрати на експлуатацію знизилися на 9% у порівнянні з попереднім періодом до 1,388 мільярда доларів, однак основні витрати на технологічні дослідження та розробки, маркетинг тощо зросли (включаючи придбання Deribit).

Чистий прибуток склав 433 мільйони доларів, скоригований чистий прибуток - 421 мільйон доларів, скоригований EBITDA досяг 801 мільйона доларів.

Придбання криптовалюти

Coinbase у третьому кварталі збільшила свої активи на 2772 BTC та 11933 ETH, загальна кількість біткоїнів зросла до 14458, а загальна кількість ефірів зросла до 148715.

Основні дані платформи

Платформенні активи: Coinbase представляє активи клієнтів, які становлять 5160 мільярдів доларів, з яких активи в управлінні вперше перевищили 3000 мільярдів доларів, що стало історичним максимумом, частково через те, що Coinbase є основним зберігачем більшості криптовалютних ETF.

Ліквідні резерви: станом на кінець третього кварталу Coinbase має 11,9 млрд доларів США активів у доларах (включаючи 7,042 млрд доларів США в грошових ринкових фондах, 1,524 млрд доларів США корпоративних готівкових коштів, 3,216 млрд доларів США USDC), що на 28% більше в порівнянні з попереднім кварталом; зростання сталося переважно завдяки випуску конвертованих облігацій на 3 млрд доларів та зростанню доходів. Якщо врахувати 2,6 млрд доларів США криптоактивів для інвестицій та 1 млрд доларів США криптозаставних активів, загальні доступні ресурси становлять 15,5 млрд доларів США.

Обсяг торгів: У третьому кварталі обсяг спотових торгів криптовалют Coinbase зріс на 38% в порівнянні з попереднім кварталом, обсяг спотових торгів криптовалют в США зріс на 29%, загальний обсяг торгів склав 295 мільярдів доларів. Серед них обсяг спотових торгів роздрібних інвесторів зріс на 37% до 59 мільярдів доларів, активність помітно зросла.

Масштаб, пов'язаний з USDC: капіталізація USDC досягла історичного максимуму в 74 мільярди доларів у третьому кварталі, зокрема, середній баланс USDC на платформі Coinbase у третьому кварталі склав 15 мільярдів доларів, що на 9% більше в порівнянні з попереднім кварталом.

Клієнтська база: Кількість активних клієнтів у сфері фінансування установ зросла на двозначне число в квартальному обчисленні, середній залишок кредиту у фінансуванні установ досяг 1,2 мільярда доларів США, що є історичним рекордом.

Кількість співробітників: кількість штатних працівників зросла на 12% в порівнянні з попереднім періодом, до 4795 осіб.

Стратегічне впровадження: прискорене формування «блакитного плану універсальної біржі»

Coinbase продовжує реалізовувати стратегію “Універсальної біржі” (Everything Exchange) в Q3, прискорюючи створення комплексної фінансової сервісної платформи через покриття активів, розширення бізнесу та вдосконалення екосистеми.

Подвійний прорив у покритті активів та бізнесі похідних фінансових інструментів

Покриття спотових активів продовжує розширюватися, підключаючи DEX на Base, що задовольняє різноманітні інвестиційні потреби користувачів.

Бізнес похідних інструментів досягнув вражаючого зростання, завершивши придбання Deribit, запустивши відповідні американським стандартам безтермінові ф'ючерси та цілодобові послуги торгівлі.

Згідно з фінансовим звітом, у третьому кварталі обсяг доходів від інституційних торгів Coinbase досяг 135 мільйонів доларів, що є значним зростанням на 22% в порівнянні з попереднім кварталом, з яких Deribit приніс 52 мільйони доларів доходу, що становить майже 39% від доходу від інституційних торгів. Цей внесок головним чином пов'язаний з постійним зростанням його бізнесу з торгівлі опціонами. Після придбання Deribit сприяв значному збільшенню номінального обсягу торгівлі криптоопціонами Coinbase у світі, в результаті чого обидві компанії досягли загального обсягу номінальної торгівлі деривативами понад 840 мільярдів доларів у третьому кварталі.

Водночас, приєднання Deribit безпосередньо сприяло тому, що частка Coinbase на основному ринку деривативів зросла. За підсумками Q3, Deribit вже частково завершив перехід від «цілі для придбання» до «стратегічного активу»: в короткостроковій перспективі це принесло Coinbase подвійне зростання доходів і частки ринку, в середньостроковій перспективі вдосконалено бізнес-екосистему через співпрацю продуктів і клієнтів, а в довгостроковій перспективі створило бар'єр для конкуренції на ринку регульованих деривативів. У подальшому, з продовженням зростання попиту інститутів на криптоопціони, Deribit має всі шанси стати одним із основних двигунів зростання Coinbase в наступні 1-2 роки.

Стабільні монети, прискорене проникнення в платіжні сцени

У третьому кварталі користувачі Coinbase середньо утримували USDC на суму 15 мільярдів доларів.

Розширення платіжних сцен: Coinbase запустила API для платежів та UI/API для B2B платежів, що дозволяє підприємствам здійснювати оплату з використанням стабільної монети USDC через ланцюг Base, підтримуючи такі функції, як оплата в режимі 24 годин.

Coinbase One Card інтегрує криптовалютні винагороди у фіатні платежі, загальна сума витрат перевищила 100 мільйонів доларів.

Реалізація протоколу x402: цей протокол може додати платежі у стейблкоїнах до будь-якого мережевого запиту, вже залучивши партнерів, таких як CloudFlare, Vercel, Google; Coinbase також випустила відкритий набір інструментів Agent Kit, що підтримує інтеграцію стейблкоїн-гаманців для AI-агентів, захоплюючи нову сферу інтернет-платежів та платежів AI-агентів.

Оновлення бази та розширення екосистеми

Після запуску Base на основній мережі Flashblocks час підтвердження блоків був скорочений до 200 мілісекунд, що ще більше підвищило ефективність транзакцій.

У мережі тестування Base були введені крос-чейн між Base та Solana, щоб користувачі та розробники могли легше переміщати активи між обома мережами, підтримка основної мережі буде запущена в четвертому кварталі.

Base App вступає в стадію тестування в третьому кварталі, інтегруючи різноманітні функції, такі як торгівля, соціальні мережі та платежі, разом із вбудованим гаманцем для зниження бар'єрів входу для користувачів.

Капітальне формування: придбання Echo для розширення бізнесу

У жовтні Coinbase оголосила про завершення придбання Echo за приблизно 375 мільйонів доларів (складених з готівки та акцій).

Співзасновник та генеральний директор Coinbase Браян Армстронг під час сесії запитань та відповідей на телефонній конференції щодо фінансового звіту за третій квартал наголосив, що криптографічні технології революціонізують фінансову систему, і формування капіталу є важливою частиною цього процесу. Придбання Echo може допомогти Coinbase зайняти своє місце в сфері формування капіталу.

Браян Армстронг продовжує стверджувати, що Echo дозволяє будь-кому легше залучати кошти, тоді як на платформі Coinbase є понад 500 мільярдів доларів активів, а також велика кількість роздрібних інституційних клієнтів або кваліфікованих інвесторів, які прагнуть інвестувати в унікальні активи. Поєднання обох створить потужний двосторонній ринок, що зробить процес формування капіталу більш ефективним і дозволить більшій кількості людей взяти участь.

Президент і головний операційний директор Coinbase Емілі Чой також зазначила, що керівна команда Echo здатна точно визначити, які компанії та токени мають потенціал для розвитку. Якщо Echo успішно представить ці відмінні компанії та токени, це допоможе Coinbase розширити бізнес у верхній частині ланцюга, оскільки це стосується етапу випуску токенів перед їх входженням на біржу, що є потужною вертикальною інтеграцією і дуже корисно для всієї екосистеми продуктів Coinbase.

Підсумок

Фінансові результати Coinbase за третій квартал передали кілька важливих сигналів: по-перше, зростання стейблкоїнів, інституційного фінансування та послуг зберігання свідчить про те, що попит на рівні інститутів продовжує розширюватися. Крім того, різноманітна стратегія Coinbase дає результати. Хоча дохід від торгівлі все ще займає високу частку, швидкість зростання доходів від підписки та послуг свідчить про те, що Coinbase будує більш стабільну фінансову основу.

Згідно з фінансовим звітом Coinbase, у майбутньому компанія продовжить поглиблювати свою стратегію торгівлі в усіх категоріях, таких як «спотові, деривативи, акції, ринкові прогнози та товари», а також, використовуючи переваги Echo, зміцнить свої позиції в сфері формування капіталу. Крім того, компанія посилить екосистемну агрегаційну здатність мережі Base та розширить свою легальну діяльність на нових ринках, таких як Бразилія та Індія, щоб ще більше збільшити свою частку на глобальному ринку.