Федеральна резервна система (ФРС) 9 вересня оприлюднила протокол: величезні розбіжності за зниженням ставки на 1 пункт, Уолл-стріт переходить до оборони!

Федеральна резервна система (ФРС) опублікувала сьогодні (9 числа) протокол засідання FOMC за вересень, підтвердивши, як і очікувалося, зниження процентної ставки на 25 базових точок, що призвело до коригування діапазону федеральних фондів до 4,0%–4,25%. Проте в протоколі погляди чиновників ФРС щодо майбутнього курсу процентних ставок стали більш розрізненими, більшість чиновників вважає, що доцільно подальше зниження ставок цього року, але досягти консенсусу щодо терміновості інфляційної стійкості та слабкості ринку праці важко. Миттєва реакція Уолл-стріт була обережною: індекс S&P 500 трохи впав на 0,4%, тоді як облігації США та долар зміцнилися одночасно. Ринок зосередився на суперечливих сигналів політики, що відображає, що зниження ставок не принесло очевидного відчуття безпеки, і капітал переорієнтувався на активи-убежища.

Основні моменти протоколу: внутрішня боротьба під час зниження процентної ставки на 1 базову точку

Протокол засідання показує, що всередині Федеральної резервної системи (ФРС) існують суттєві розбіжності в думках щодо наступних дій у грошово-кредитній політиці, що підкреслює важкий баланс між "стримуванням інфляції" та "збереженням зайнятості" під подвійним тиском.

1、Консенсус та розбіжності щодо зниження процентної ставки: незважаючи на те, що комітет врешті-решт вирішив знизити процентну ставку на 25 базових точок, протокол розкриває:

· Більшість官员 вважає, що політика стала більш "нейтральною", що може зменшити тиск на уповільнення зайнятості та впоратися з падінням інфляції.

· Але щодо того, чи потрібно знижувати процентну ставку ще раз до кінця року, у членів комісії є великі розбіжності: 10 чиновників натякнули, що очікують ще дві знижки; тоді як 9 чиновників вважають, що кількість знижок повинна бути одною або меншою.

· Декілька членів комісії бажають залишити все без змін, навіть є члени, які підтримують одноразове зниження процентної ставки на 50 базових пунктів, що відображає різні побоювання щодо стійкості інфляції.

2. Попередження про ризик інфляції: кілька官员 висловили занепокоєння, що якщо інфляція залишиться на поточному рівні занадто довго, довгострокові очікування інфляції можуть бути повторно закріплені. Крім того, вони вважають, що фінансові умови не мають особливо суворих обмежень для інфляції, підкреслюючи необхідність обережного підходу.

3. Обговорення початку скорочення балансу: У протоколі вперше зазначено, що кілька учасників почали обговорення "коли зупинити скорочення балансу", підкреслюючи, що стратегія балансу активів і зобов'язань повинна бути узгоджена з інструментами процентної ставки.

Уолл-стріт схиляється до захисту: нетипова реакція акцій на падіння, облігацій на зростання

Після публікації протоколу ринок продемонстрував обережну реакцію, яка повністю відрізняється від звичної логіки зниження процентних ставок (зростання акцій, падіння облігацій, слабкий долар), що відображає миттєве ціноутворення інвесторів щодо невизначеності перспектив політики Федеральної резервної системи (ФРС).

Фондовий ринок під тиском: інвестори зменшили ризикові вкладення, S&P 500 знизився на 0,4%, Nasdaq 100 впав на 0,58%, а індекс малих і середніх компаній Russell 2000 впав на 1,1%. Керуючі фондами зосереджують увагу на "суперечливих політичних сигналах", а не на самих перевагах м'якої політики, пов'язаних зі зниженням процентних ставок.

Активи-убежища укріплюються: на контрасті з фондовим ринком, дохідність 10-річних державних облігацій США знижується (ціни на облігації зростають), індекс долара зростає. Ця поведінка капіталу, що спрямовується в захисні активи, свідчить про те, що зниження процентних ставок не принесло ринку очевидного почуття безпеки, і ринок все ще має сумніви щодо економічної динаміки та інфляційної траєкторії. Деякі трейдери попереджають, що якщо інфляція знову загостриться, вигоди від зниження ставок можуть бути швидко повернені ринком облігацій.

Перспективи на майбутнє: дані та рівень довіри є ключовими

Вересневі протоколи не дали чіткого плану наступного кроку ФРС, оскільки розбіжність у політиці та похмурі економічні перспективи перепліталися, що зробило ринок набагато більш залежним від подальших даних.

Диверсифікація ф'ючерсних ставок: ринок ф'ючерсів все ще ставить на принаймні два наступні зниження процентних ставок, але ціни контрактів показують розподіл ймовірностей, ринок не сформував єдиного очікування щодо термінів і кількості зниження ставок.

Дані в центрі уваги: інвестори уважно чекатимуть на звіт про зайнятість, основний PCE (індекс споживчих витрат) та інші дані про споживчу впевненість, щоб оцінити, чи має Федеральна резервна система (ФРС) простір для подальшого пом'якшення.

Вплив реальної економіки: зміна короткострокових процентних ставок вплине на реальну економіку через витрати на кредитування та фінансове середовище. В умовах політичної невизначеності капітальні витрати підприємств та споживча впевненість домогосподарств стануть ключовими показниками для спостереження.

Висновок

Внутрішня боротьба думок, розкрита в протоколах засідання Федеральної резервної системи (ФРС) у вересні, є безпосередньою причиною обережної динаміки на Уолл-стріт. У рамках подвійної мети стримування інфляції та підтримки зайнятості, ФРС ще не визначила чіткий курс. Для глобальних інвесторів ключовим питанням більше не є простий підрахунок кількості зниження процентних ставок, а те, як органи прийняття рішень зможуть підтримувати довіру та передбачуваність політики в умовах різноспрямованих економічних сигналів. У наступні місяці кожен економічний показник і кожна публічна заява посадових осіб продовжуватимуть впливати на глобальні потоки капіталу.