Торговий великий зсув, зайнятість і ціни під тиском, капітал масово йде в крипторинок?

Автор: WolfDAO

Перевидання: White55, Mars Finance

1. Реальна економіка під митницями: перенаправлення торгівлі та тиск на дані

З 7 серпня, коли набула чинності рівна митна ставка, глобальна торгівля зазнала значних змін. Імпорт США різко зменшився, глобальний індекс PMI в промисловості перейшов у зону скорочення, а зростання реальної економіки помітно ослабло. Проте ефект "торгового перенаправлення", спричинений митами, починає проявлятися — хоча експорт Китаю до США зменшився, експорт до АСЕАН демонструє швидке зростання, ставши важливим підпорядкуванням для пом'якшення торговельного тиску.

Глибші впливи передаються через ланцюг цін та зайнятості. Загальний індекс споживчих цін (CPI) у США здається стабільним, але основний CPI продовжує зростати, ціни на імпортні товари зростають особливо помітно, а 100% податок на фармацевтичні товари, який набуде чинності 1 жовтня, очікується, що ще більше підвищить ціни на відповідні товари, створюючи прямий тиск на витрати споживачів.

Ринок праці також виявляє ознаки втоми: індекс нових замовлень у виробництві лише трохи зріс, темпи зростання зайнятості вже сповільнилися, індекс споживчої довіри продовжує знижуватися, у вересні очікується, що індекс споживчої довіри університету Мічигану за серпень складе 55,4, що є тиском порівняно з минулим місяцем, коли він становив 58,2, а дані за минулий місяць вже були нижчими за очікувані 58,6.

Друге, посилення відтоку капіталу: міграція з ризикових активів до безпечних сфер.

Невизначеність щодо митних тарифів продовжує посилювати тиск на виведення капіталу, стаючи основним фактором, що впливає на емоції капітальних ринків. Капітал швидко виходить з ринку акцій з високим ризиком і переходить до активів з високою ліквідністю, формуючи чіткі характеристики "оборонної" міграції. Ця міграція проявляється не лише в коригуванні традиційного розподілу активів, але й виявляє унікальний "міст" ефект на ринку криптовалют.

Дані за вересень показують, що, незважаючи на зменшення загальної капіталізації крипторинку, структурні характеристики припливу капіталу є значними: обсяг припливу стабільних монет за місяць становить 2,5 мільярда доларів, а чистий приплив біткойн ETF - 1,5 мільярда доларів. За цим явищем стоїть активне уникнення підприємствами та інвесторами обмежень традиційної фінансової системи — стабільні монети (такі як USDT/USDC) стають новим інструментом для розрахунків у міжнародній торгівлі, ефективно хеджуючи ризики валютних коливань і затримок платежів; в той час як біткойн наділяється властивістю "цифрового золота", стаючи важливим активом для хеджування інфляції та геополітичних ризиків, що дуже відповідає сучасному фону глобальної макроекономічної нестабільності та повторюваних геополітичних конфліктів.

Третє, переплетення макроекономічних змінних: подвійне порушення політики та ліквідності

За зміною капіталу стоїть складне переплетення багатьох макроекономічних змінних, серед яких найбільш глибокий вплив мають політика Федеральної резервної системи та політична безвихідь у США.

Поточна основна торгова логіка ринку коливається навколо очікувань зниження процентних ставок Федеральною резервною системою. Ринок процентних свопів прогнозує зниження ставок на 25 базисних пунктів 29 жовтня 2025 року, загалом за рік зниження складе 50 базисних пунктів, а в 2026 році ще 50 базисних пунктів. Нейтральна процентна ставка залишиться на рівні 3,25%.

Але економічні дані з вересня мають "песимістичний" характер: зростання замовлень на товари тривалого користування в серпні на 2,9%, остаточне значення річного темпу зростання ВВП за другий квартал на рівні 3,8% та інші дані, що перевищують очікування, зменшили очікування зниження процентних ставок, тоді як Федеральна резервна система у 34-38 тижнях скоротила активи на 128,7 мільярдів доларів і продовжила зменшувати обсяги держоблігацій США, що ще більше звузило ліквідність на ринку.

Більш серйозні ризики походять від кризи закриття уряду США. Дві партії опинилися в гострій конфронтації щодо тимчасового бюджету, ймовірність закриття уряду зросла до понад 75%, а 29 вересня відновлення роботи Сенату стало останнім вікном можливостей. Якщо закриття відбудеться, Бюро статистики праці закриється 1 жовтня, що призведе до затримки публікації ключових даних, таких як звіт про зайнятість 4 жовтня та звіт CPI 15 жовтня, що значно ускладнить прийняття рішення ФРС щодо процентних ставок наприкінці жовтня і навіть може порушити ритм зниження ставок. Історичний досвід показує, що після 16 днів закриття уряду в 2013 році затримка в публікації даних тривала до 51 дня, ця невизначеність буде посилювати коливання на ринку.

Напруженість ліквідності стала реальністю, яку не можна ігнорувати. Станом на тиждень, що закінчився 24 вересня, баланс резервів американської банківської системи впав нижче 3 трильйонів доларів, до найнижчого рівня з січня 2025 року, при цьому швидкість зниження грошових активів іноземних банків перевищує таку у вітчизняних банків. Незважаючи на те, що Федеральна резервна система сповільнила темпи скорочення балансу, подвійний ефект кількісного згортання та збільшення випуску боргу Міністерством фінансів продовжує витягувати ліквідність з фінансової системи, а ключова нічна процентна ставка зросла з 4,08% до 4,09%, підкреслюючи тиск на зростання вартості фінансування.

Чотири, прогнози ринку: вікно даних та можливості криптоактивів

У короткостроковій перспективі інтенсивний випуск економічних даних стане «лакмусовим папірцем» для напрямку ринку. З 29 вересня по 3 жовтня США послідовно оприлюднять ключові дані, такі як місячні показники продажу нерухомості, вакансії JOLTS, неформальна зайнятість ADP, PMI в обробній промисловості ISM, зміни в неформальній зайнятості тощо. Будь-яке відхилення даних від очікувань може викликати коливання долара США та ризикових активів. Наприклад, якщо дані про неформальну зайнятість 3 жовтня будуть нижчими за очікувані 22K, долар може ослабнути, а ETH/BTC має шанси на зростання; якщо ж дані перевищать очікування, це може пригнічувати показники криптоактивів.

З точки зору технічного аналізу крипторинку, біткойн перебуває в критичному періоді корекції: на денному графіку спостерігається мертва перехрестя поблизу нульової осі, а на тижневому графіку мертва перехрестя посилюється та готується до атаки на попередній мінімум 107200. В даний час біткойн вже відкоригувався на 7 тижнів від максимального значення, а до останнього 12-тижневого періоду корекції залишилося ще близько 5 тижнів. Теоретичні розрахунки показують, що дно корекції може бути в діапазоні 84500-89300. Але в середньостроковій та довгостроковій перспективі не варто бути надмірно песимістичними, оскільки глобальний M2 вже перестав падати і почав зростати, а його ліквідність, ймовірно, передасться до біткойна в тиждень, що починається 12 жовтня. Якщо M2 продовжуватиме зростати до нових максимумів, це може спонукати тижневий графік біткойна до нового золотого перехрестя та нових максимумів.

На фоні макроекономічної нестабільності та загострення геополітичних конфліктів, стратегії країн з кількісним пом'якшенням та військовими витратами можуть сприяти формуванню четвертої хвилі тижневого золотого перетину біткойна в місячному золотому перетині. Для інвесторів поточний корекційний період може мати можливості для розташування — якщо біткойн знизиться до очікуваного дна, і на денному графіку з'явиться сигнал до золотого перетину, це стане якісним вікном для входу в зону підвищення на місячному графіку.

Висновок

Торгові війни перепроектують глобальну торгівлю та капіталові потоки, тиск на реальну економіку та невизначеність традиційної фінансової системи підштовхують капітал шукати притулок у криптоактивах. Незважаючи на трійний тиск короткострокового ринку від коливань політики Федеральної резервної системи, ризику закриття уряду та коригування технічних показників, властивість криптовалюти «цифрового притулку» постійно посилюється з точки зору циклу передачі ліквідності та логіки розподілу активів. У наближених інтенсивних вікнах даних і політичних точках, уважне стеження за макроекономічними сигналами та змінами структури ринку буде ключем до виявлення можливостей.