Федеральна резервна система (ФРС) цього року вперше знизила облікову ставку, стаття підсумовує оцінки та думки ведучих аналітиків-дослідників, як обережних, так і яструбиних.

Автор: Хлоя, ChainCatcher

Федеральна резервна система США (Fed) оголосила про зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів 18 вересня о 2:00 ранку, знизивши ставку з 4,25%—4,50% до 4,00%—4,25%. Після того, як протягом п'яти поспіль засідань цього року ставка залишалася незмінною, це також стало першим зниженням ставки з грудня минулого року, і очікується, що це відкриє нову хвилю зниження ставок.

ChainCatcher простий огляд ключових моментів засідання FOMC щодо прийняття рішень по відсоткових ставках, зміст виступу Пауела, перспективи економіки США, а також відгуки провідних установ і аналітиків.

Більше ніж 70% чиновників схиляються до того, щоб в 2025 році провести від 1 до 3 зниження відсоткових ставок.

Цього разу Федеральний комітет з відкритих ринків проголосував за зниження базової процентної ставки на 25 базисних пунктів з результатом голосування 11 проти 1. Новий член Ради Федеральної резервної системи Стівен Міран був єдиним, хто проголосував проти цього рішення. Він був призначений Трампом і 16 числа офіційно вступив на посаду члена ФРС після швидкого голосування в Сенаті. Причиною заперечення стало те, що зниження ставки, на його думку, має бути більш агресивним, і слід знижувати ставку одразу на 50 базисних пунктів, а не на остаточно прийняті 25 базисних пунктів. Його вимоги щодо більш радикального пом'якшення також відображені в єдиній низькій точці на графіку "точок" (dot plot), що свідчить про те, що він підтримує зниження ставки на 150 базисних пунктів до кінця року.

Згідно з прогнозами, очікується, що у 2025 році Федеральна резервна система знизить процентні ставки ще на 75 базисних пунктів, що підкреслює зростаюче занепокоєння ФРС щодо балансування ризиків. Незважаючи на те, що Комітет з відкритих ринків підкреслив, що продовжить дотримуватись цільового рівня інфляції у 2%, у ситуації сповільнення економічної динаміки його тон більше схиляється до підтримки зростання та зайнятості.

Збираючи дані про 19 чиновників, які брали участь у цьому засіданні FOMC, більшість чиновників (76,3%) схиляються до проведення від 1 до 3 зниженнь ставок у 2025 році, при цьому приблизно половина (47,4%) підтримує зниження на 75 базисних пунктів, тобто три рази, ще 31,6% підтримують зниження на 25 базисних пунктів, а невелика частка (5,3%) вважає, що в цьому році більше зниження ставок не буде, або навіть підтримує значне зниження на 150 базисних пунктів. Це свідчить про те, що на фоні ознак уповільнення економіки та поступового зменшення інфляційного тиску чиновники Федеральної резервної системи в основному схиляються до підтримання м'якої монетарної політики і очікують, що до кінця року можуть бути ще кілька зниженнь ставок для стимулювання економічного зростання.

Наразі ринок вважає, що центральний банк готує ринок до більш м'якої політики, а майбутня політика повністю схиляється до пташиного боку. Однак реакція біткоїна була повільною, ціна консолідувалась, що визначило загальну напрямкову динаміку.

Пауел після засідання заявив, що він продовжує турбуватися про інфляційний тиск, викликаний митами: «Наш обов’язок полягає в тому, щоб забезпечити, щоб одноразове підвищення цін не перетворилося на тривалу проблему інфляції». Пауел також зазначив: «В даний час попит на робочу силу вже ослаб. Нещодавнє створення робочих місць, здається, відбувається швидше, ніж потрібно для підтримання стабільного рівня безробіття».

Щодо можливості подальшого підвищення процентних ставок до кінця року, Пауел висловив обережність, зазначивши, що Федеральна резервна система наразі перебуває в ситуації "поступового коригування на засіданнях".

Спостереження за установами

Головний стратег Principal Asset Management Сіма Шах: «Діаграма точок демонструє різні точки зору, точно відображаючи складну економічну картину, спричинену змінами в постачанні робочої сили, сумнівами щодо точності даних та невизначеністю урядової політики.»

Торговець ринку CME Group: «Інструмент FedWatch розраховує ймовірність зміни процентних ставок на основі цін на 30-денні ф'ючерсні контракти на федеральні фонди, прогнозуючи, що наступного року ще відбудеться 2-3 зниження процентних ставок.»

Головний глобальний стратег компанії Principal Asset ManagementSM Сіма Шах зазначила: «Точка на графіку на наступний рік об'єднує різні точки зору, точно відображаючи складність поточного економічного прогнозу, включаючи зміни в постачанні робочої сили, проблеми вимірювання даних, а також політичну нестабільність і невизначеність, які роблять цей прогноз ще більш неясним.»

Аналіз поглядів голубиних / ястребиних аналітиків

Голубині погляди

Майкл Гейпен (Голова економістів США Morgan Stanley ): «ФРС знизила відсоткову ставку на 25 базисних пунктів, як і очікувалося, і натякнула на можливість подальшого зниження. Наразі ФРС вважає, що ризики для зайнятості зросли, що обґрунтовує сьогоднішнє зниження на 25 базисних пунктів і зниження на 75 базисних пунктів до кінця року. Оновлені прогнози показують, що інфляція може залишатися вище 2,0% протягом тривалішого часу, інфляція PCE підвищена з 2,4% до 2,6%. Загалом, це є ведмежим сигналом.»

Блер Шведо ( Американський банк ): «Рішення ФРС не стало несподіванкою, ризикові активи та державні облігації США, здається, зосереджені на очікуваннях ФРС щодо ще двох знижень процентних ставок цього року. Це рішення на засіданні має бути позитивним для ризикових активів в цілому, і ми повинні побачити, що кредитні ризикові спреди залишаються на історично вузькому рівні.»

Браян Якобсен (Головний економіст Annex Wealth Management ): «Рішення Федрезерву відповідає нашим очікуванням, а Мілан висловив незгоду, закликаючи до більшого зниження (на 50 базисних пунктів).»

Яструбина точка зору

Майкл Розен (Генеральний директор Angeles Investments ): «Федеральна резервна система у цьому рішенні не лише знизила процентні ставки, але й підвищила прогнози щодо майбутньої інфляції. Це відображає те, що через нещодавнє уповільнення зростання зайнятості та незначне зростання рівня безробіття Фед希望 стимулювати економічну активність і збільшити можливості зайнятості шляхом зниження процентних ставок. Інша причина полягає в тому, що інфляція все ще перевищує цільовий рівень 2%, встановлений Фед, і підвищення прогнозів інфляції вказує на те, що Фед вважає, що ціновий тиск може бути більш тривалим, ніж вважалося раніше. Це змушує їх обережно зважувати між зниженням ставок і боротьбою з інфляцією, щоб запобігти надмірному пом'якшенню, яке може сприяти зростанню цін, а також уникнути швидкого посилення, яке може ще більше погіршити ринок праці.»

Крістофер Ходж ( Головний економіст Natixis у США ): «Пауелу потрібно пояснити, чому точкова діаграма показує, що в 2026 році, коли безробіття буде нижчим, а інфляція вищою, буде більше зниження процентних ставок. Точкова діаграма є важким для пояснення прогнозом, і «досить м'яка» точкова діаграма, здається, суперечить прогнозам інфляції / динаміці ринку праці.»

Нарешті, багато аналітиків на ринку звернули увагу на значні розбіжності між чиновниками ФРС. Бридж Хурана (Wellington Management) зазначив: «Лише Мілан висловив незгоду, закликаючи до зниження на 50 базисних пунктів. Ринок раніше припускав, що Уоллер і Боуман також будуть закликати до зниження на 50 базисних пунктів на цьому засіданні.»

Хоча більшість чиновників у останній точковій діаграмі прогнозують, що цього року ще є простір для двох зниженнь ставок, що призведе до зниження базової процентної ставки до 3,5%–3,75%, ринок все ще коливається між спостереженнями та розбіжностями; Марк Малек з Siebert Financial з обережністю ставиться до надмірно оптимістичного прогнозу, вважаючи, що передчасний захват може призвести до більш різкої розпродажу акцій та облігацій, тоді як Петер Карділо зі Spartan Capital розглядає це рішення як ознаку «досить м'якої» політики, прогнозуючи, що прибутковість та фондовий ринок продовжать зростання.