Коли Ethereum зустрічає Уолл-стріт: епічна міграція чіпів

Автор: Cole

Ефір, цей криптоактив, який колись був відомий лише в гіківських колах, переживає глибоку трансформацію. Він перетворюється з простої криптовалюти на «глобальний децентралізований комп’ютер», який користується попитом у інвесторів по всьому світу. У центрі цієї трансформації знаходиться епічна перебудова розподілу чіпів Ефіру. Це вже не просто гра між приватними інвесторами; традиційні фінансові гіганти, публічні компанії та різноманітні інституції прискорено входять на ринок, формуючи абсолютно нову ринкову структуру.

Наразі ефір (Ethereum) зазнає великої міграції капіталу, зумовленої одночасно технологічними оновленнями та глобальним фінансовим середовищем. Це не просто зміна цифр, а радикальна зміна його внутрішньої вартості та ринкової наративу.

01 Від «дикого зростання» до «економіки точного підрахунку» токенів

Від моменту свого створення в 2015 році економічна модель рідного токена ETH на Ethereum зазнала кардинальних змін, від початкової простої інфляційної моделі до сьогоднішнього динамічного та складного механізму «еластичного постачання».

Спочатку, як і біткойн, ефір застосовував механізм «доказ роботи» (PoW). Майнеры отримували нові випущені ETH як винагороду, витрачаючи величезну кількість електроенергії на «майнінг», що призводило до постійного зростання пропозиції ETH. На відміну від жорсткого обмеження в 21 мільйон біткойнів, ефір на початку не встановлював фіксовану межу, що викликало занепокоєння у багатьох інвесторів щодо його довгострокового ризику інфляції.

Однак, оновлення «Злиття» (The Merge) у вересні 2022 року стало офіційним прощанням Ethereum з енергоємним механізмом PoW, переходячи до екологічного та ефективного етапу «доказу частки» (PoS). Тепер перевірка блоків більше не залежить від змагань за обчислювальну потужність, а виконується валідаторами, які зробили стейкінг ETH.

Більш важливо, що ще до оновлення PoS спільнота Ethereum представила ключову пропозицію під назвою «EIP-1559». Основний механізм цієї пропозиції є дуже продуманим: кожна трансакція має базову плату, яка буде безпосередньо знищена, а не виплачена валідаторам. Це означає, що постачання ETH більше не є одностороннім лінійним зростанням. Коли мережа зайнята і попит на трансакції високий, кількість знищеного ETH значно зростає. Коли кількість знищеного ETH перевищує кількість нового ETH, отриманого через винагороду за стейкінг, загальна кількість ETH зменшується, що призводить до дефляційного ефекту. Ця динамічна рівновага попиту та пропозиції робить рідкісність ETH безпосередньо пов'язаною з фактичним використанням мережі. Чим більш процвітаюча та активна мережа, тим вища кількість знищених токенів, що, в свою чергу, підсилює її рідкісність.

Станом на останні дані, обігова пропозиція ефіру становить приблизно 120 мільйонів ETH. Його ринкова капіталізація наразі становить близько 525 мільярдів доларів, стабільно займаючи друге місце в світовому рейтингу криптовалют за ринковою капіталізацією, поступаючись лише біткойну.

Ця динамічна модель «еластичного постачання» робить так, що цінність ETH більше не залежить лише від його статусу як рідного активу, а більше від його корисності як пального для «глобального децентралізованого комп'ютера». Це складає підґрунтя логіки розподілу його чіпів і робить його унікальним об'єктом інвестування.

02 Розподіл чіпів Ethereum: Ігри чотирьох основних сил

Щоб більш чітко відобразити розподіл чіпів Ethereum, наступна таблиця деталізує кількість ETH, що контролюється кожним з основних утримувачів, а також відсоток від загального обсягу поставок. Наразі обсяг обігу Ethereum становить приблизно 120 мільйонів ETH.

Чіпова структура Ethereum на даний момент

Розподіл чіпів Ethereum не є простим рейтингом адресних балансів, а є складною системою, що складається з кількох функціональних сегментів. Наразі його чіпи в основному зосереджені в чотирьох основних сферах: мережа стейкінгу, DeFi-протоколи, централізовані торговельні платформи та великі інституційні власники.

Секція стейкінгу: нова сила, що контролює капітал

Завершення «злиття» Ethereum зробило стейкінг найважливішою складовою розподілу токенів ETH. Наразі кількість закладених токенів ETH досягла 35,773,000, що складає приблизно 29,64% від загальної кількості в обігу. Загальна ринкова вартість цього стейкованого ETH становить приблизно 160,26 мільярда доларів США, що забезпечує тримачам ETH приблизно 1,89% річних доходів.

Однак проблема централізації на ринку стейкінгу викликала дискусії щодо духу децентралізації мережі. Для запуску повноцінного вузла верифікації Ethereum потрібно щонайменше 32 ETH як мінімальний поріг. Ця висока фінансова вимога робить неможливим для більшості роздрібних інвесторів безпосередню участь у стейкінгу. Щоб вирішити цю проблему, з'явилися протоколи ліквідного стейкінгу, такі як Lido, та послуги стейкінгу централізованих бірж, які об'єднують кошти користувачів, щоб відповідати порогу в 32 ETH, і надають спрощені послуги стейкінгу.

Ця зручність призвела до високої концентрації стейкінгових токенів ETH. Lido Finance є лідером у цій сфері, його загальна заблокована вартість на блокчейні Ethereum досягла 37,5576 мільярдів доларів, що робить його одним з основних учасників у сфері стейкінгу ETH. Хоча право власності на цю частину токенів залишається за особами, концентрація контролю дійсно становить потенційний ризик для довгострокового розвитку Ethereum.

DeFi заморожування: основа для процвітання екосистеми

Розподіл чіпів Ethereum також відображається в його процвітаючій екосистемі децентралізованих фінансів (DeFi). Загальна заблокована вартість (TVL) є ключовим показником здоров'я екосистеми DeFi, який представляє загальну вартість активів, заблокованих у децентралізованих протоколах.

Станом на сьогодні, загальна заблокована вартість DeFi на ланцюзі Ethereum становить приблизно 89,0943 мільярдів доларів США, що займає більшу частину всього ринку DeFi. ETH, заблокований у DeFi-протоколах, більше не є просто статичним активом, а виступає в ролі «сировини» для позик (наприклад, MakerDAO), надання ліквідності (наприклад, Uniswap) та пулів з «кулеметами». Цей механізм надає ETH нові економічні властивості, що робить його ключовим гравцем в екосистемі Web 3. Ця частина заблокованих монет забезпечує мережу ключовою ліквідністю та послугами, є важливим показником здоров'я та привабливості екосистеми Ethereum.

Резерви централізованих бірж: барометр ринкових настроїв

Резерви ETH централізованих бірж (CEX) є важливим показником для вимірювання короткострокових настроїв на ринку та тиску продажу. Коли ETH масово виходить з бірж, це зазвичай вказує на те, що інвестори переводять його в особисті гаманці для тривалого зберігання або використовують для стейкінгу та DeFi-додатків, що все свідчить про бичачі настрої та наміри тривалої акумуляції.

Дані показують, що виведення ETH з централізованих бірж досягає історичного максимуму. Наприклад, з 23 по 27 серпня 2025 року резерви ETH на Binance зменшилися за менш ніж тиждень приблизно на 10%, з 4,975 млн ETH до 4,478 млн ETH. Ця тривала тенденція виведення свідчить про те, що ринкова структура переходить від домінування короткострокових спекуляцій до домінування довгострокового тримання, що є позитивним знаком для стабільності ціни ETH та майбутнього зростання.

Великі інституційні власники: новий «гігант» на горизонті

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила випуск спотових ETF на ефірі дев'яти емітентами, серед яких світові лідери з управління активами, такі як BlackRock, Grayscale та Fidelity. Ця подія є вирішальною в процесі «фінансування» ефіру. Вона забезпечує безпрецедентний і зручний канал інвестування в ефір для традиційних фінансів (TradFi), перетворюючи ETH з активу, що головним чином належить крипто-інвесторам, на інвестиційний продукт, доступний для широкого загалу.

Вражає швидкість і масштаб входження BlackRock. Згідно з відповідними даними, станом на 2 вересня 2025 року BlackRock через свій спотовий ETF на ефірі (ETHA) вже володіє понад 3 мільйонами ETH, загальна вартість яких становить близько 12,9 мільярда доларів. Ця позиція складає приблизно 2,5% від загальної обсягу обігу в світі, що офіційно перетворює її на "велику киту" в ефірі. Швидке накопичення BlackRock доводить, що входження традиційного капіталу матиме глибокий вплив на розподіл монет ETH.

Окрім традиційних фінансових гігантів, деякі публічні компанії також обрали ефіріум як свою основну резервну активу. Наприклад, компанія з видобутку криптовалют BitMine перетворилася на компанію з основною резервною активою в ефіріумі. На даний момент компанія володіє 1,86 мільйона ETH, загальна вартість яких становить близько 8 мільярдів доларів, що робить її одним із найбільших корпоративних тримачів ETH у світі.

03 Підсумок

Наразі розподіл чіпів Ethereum формує складну нову структуру, що формується чотирма силами.

По-перше, висококонцентровані пули стейкінгу та активна екосистема DeFi є двома величезними резервуарами, які заблокували майже половину обігової кількості ETH, суттєво зменшуючи кількість торгівельних активів на ринку. Ця частина заблокованого ETH перетворилася з чисто "цифрового активу" на "продуктивний актив", що генерує прибуток, надаючи міцну основу для довгострокової вартості Ethereum.

Водночас, постійне скорочення резервів централізованих бірж вказує на те, що ринкові настрої переходять від короткострокової спекуляції до довгострокового утримання. Інвестори більше не поспішають купувати та продавати на біржі, а натомість переводять активи до особистих гаманців або здійснюють довгострокове стейкінг, що безсумнівно є позитивним знаком зрілості ринку.

Нарешті, традиційні фінансові гіганти та великі киті, прискоривши свій вхід через ETF та позабіржову торгівлю (OTC), продовжують виснажувати вже й так обмежені вільно обертові чіпи на ринку.

Спільна дія цих багатьох сил створює потенційний «постачальницький шок», тобто кількість ETH, доступного для торгівлі на ринку, зменшується, тоді як попит постійно зростає. Ця зміна передбачає, що вартість Ethereum більше не буде визначатися лише технологічними інноваціями, а також буде спільно визначатися його дедалі стійкішою структурою чіпів і постійно зростаючою підтримкою з боку установ.