Є одне, що вже стало зрозумілим: точка зору, що вважає, що криптовалюти ще не породили жодних вартих уваги інновацій, давно стала минулим.
У консервативних колах Уолл-стріт випадки використання криптовалют часто обговорюються з іронічним тоном. Старожили вже бачили все це. Цифрові активи приходять і йдуть, часто перебуваючи в славі, що викликає захоплення у інвесторів, які захоплюються мемкоінами та NFT. Окрім використання як інструменту спекуляції та фінансових злочинів, їхні інші застосування також неодноразово виявлялися недосконалими та незадовільними.
Однак, остання хвиля буму була дещо інша.
18 липня президент Дональд Трамп підписав Закон про стабільні монети (GENIUS Act), який надає стабільним монетам (криптовалютам, що підтримуються традиційними активами, зазвичай доларами) довгоочікувану регуляторну визначеність, за якою прагнули професіонали галузі. Галузь перебуває на етапі бурхливого розвитку; сьогодні фінансисти з Уолл-стріт прагнуть долучитися до цього процесу. «Токенізація» також набирає обертів: обсяги торгівлі активами на блокчейні швидко зростають, включаючи акції, фонди грошового ринку, а також приватний капітал і борги.
Як і в будь-якій революції, революціонери в захваті, а консерватори стурбовані.
Генеральний директор брокера цифрових активів Robinhood Влад Тенев (Vlad Tenev) заявив, що ця нова технологія може «закласти основу для того, щоб криптовалюти стали опорою глобальної фінансової системи». Думка президента Європейського центрального банку Крістін Лагард (Christine Lagarde) дещо відрізняється. Вона висловила занепокоєння, що поява стейблкоїнів є нічим іншим, як «приватизацією грошей».
Обидві сторони усвідомлюють масштаб змін, що відбуваються. Наразі основний ринок може стикнутися з більш руйнівними змінами, ніж рання спекуляція на криптовалютах. Біткоїн та інші криптовалюти обіцяють стати цифровим золотом, тоді як токени є лише упаковкою або, кажучи інакше, носієм інших активів. Це може звучати не так вже й цікаво, але деякі з найбільш революційних інновацій у сучасній фінансовій сфері дійсно змінили спосіб упаковки, розподілу та реорганізації активів — біржові фонди ( ETF ), євродолари та сек'юритизація боргів є типовими прикладами.
Станом на сьогодні, в обігу перебувають стейблкоїни на суму 263 мільярди доларів, що на близько 60% більше, ніж рік тому. Standard Chartered передбачає, що через три роки ринкова вартість досягне 2 трильйонів доларів.
Минулого місяця найбільший банк США JPMorgan Chase оголосив про плани випустити продукт у вигляді стабільної монети під назвою JPMorgan Deposit Token (JPMD), незважаючи на те, що генеральний директор компанії Джеймі Даймон протягом тривалого часу ставився до криптовалют скептично.
Ринкова вартість токенізованих активів становить лише 25 мільярдів доларів, але за минулий рік вона зросла більш ніж удвічі. 30 червня Robinhood запустила понад 200 нових токенів для європейських інвесторів, що дозволяє їм торгувати американськими акціями та ETF поза звичайними торговими годинами.
Стейблкоїни роблять транзакційні витрати низькими та швидкими, оскільки право власності миттєво реєструється в цифровій книзі, що усуває посередників, які працюють у традиційних платіжних каналах. Це особливо цінно для нинішніх дорогих і повільних трансакцій через кордон.
Хоча на сьогоднішній день частка стейблкоїнів у світовій фінансовій торгівлі складає менше 1%, законопроект «GENIUS» підтримує їх. Цей законопроект підтверджує, що стейблкоїни не є цінними паперами і вимагає, щоб стейблкоїни повністю підтримувались безпечними та ліквідними активами.
За повідомленнями, роздрібні гіганти, включаючи Amazon і Walmart, розглядають можливість випуску власних стейблкойнів. Для споживачів ці стейблкойни можуть бути схожі на подарункові картки, пропонуючи баланс для витрат у роздрібних торговців, а ціни можуть бути нижчими. Це знищить компанії, такі як Mastercard і Visa, які мають приблизно 2% маржі прибутку від обсягу продажів у США.
Токенізовані активи є цифровою копією іншого активу, будь то фонд, акції компанії чи пакет товарів. Як і стейблкоїни, вони можуть зробити фінансові транзакції швидшими і простішими, особливо коли йдеться про угоди з активами з низькою ліквідністю. Деякі продукти є просто піаром. Чому слід токенізувати акції? Це може дозволити здійснювати торги 24 години на добу, оскільки біржі, на яких торгуються акції, не повинні працювати, але переваги цього підходу викликають сумніви. А для багатьох роздрібних інвесторів граничні торгові витрати вже дуже низькі, навіть нульові.
прагнення до токенізації
Однак багато продуктів не такі вже й вишукані.
Наприклад, валютні ринкові фонди інвестують у державні облігації. Токенізовані версії можуть також слугувати способом оплати. Ці токени, як і стейблкоїни, підтримуються безпечними активами та можуть бути безшовно обміняні на блокчейні. Вони також є інвестицією, яка перевищує процентні ставки банків. Середня процентна ставка за ощадними рахунками в США складає менше 0,6%; багато валютних ринкових фондів мають доходність до 4%. Найбільший токенізований валютний ринковий фонд під управлінням BlackRock наразі має вартість понад 2 мільярди доларів.
«Я очікую, що колись токенізовані фонди стануть настільки ж знайомими для інвесторів, як ETF», – написав генеральний директор компанії Ларрі Фінк (Larry Fink) у недавньому листі до інвесторів.
Це матиме руйнівний вплив на існуючі фінансові установи.
Банки, можливо, намагаються увійти в нову сферу цифрової упаковки, але частково роблять це через усвідомлення загрози, яку становлять токени. Поєднання стабільних монет і токенізованих грошових ринкових фондів зрештою може зменшити привабливість банківських депозитів.
Американська асоціація банкірів зазначила, що якщо банки втратять близько 10% своїх 19 трильйонів доларів роздрібних депозитів (найдешевший спосіб фінансування), їхня середня вартість фінансування зросте з 2,03% до 2,27%. Хоча загальна сума депозитів, включаючи комерційні рахунки, не зменшиться, але прибутковість банків буде під тиском.
Ці нові активи також можуть мати руйнівний вплив на більш широкий фінансовий сектор.
Наприклад, власники нових акційних токенів Robinhood насправді не володіють базовими акціями. Технічно, вони володіють деривативом, який відстежує вартість активу (включаючи будь-які дивіденди, виплачені компанією), а не самими акціями. Отже, вони не можуть отримати голосування, яке зазвичай надається правом власності на акції. Якщо емітент токена зазнає банкрутства, власники опиняться в скрутному становищі і змушені будуть змагатися за право власності на базові активи з іншими кредиторами банкрута. Раніше цього місяця фінансовий стартап Linqto також зіткнувся з подібною ситуацією, подавши заяву про банкрутство. Компанія раніше випускала акції приватних компаній через спеціалізовані цілісні компанії. Тепер покупці не знають, чи володіють вони активами, якими вважають, що володіють.
Це одна з найбільших можливостей токенізації, але водночас вона також створює найбільші труднощі для регуляторів. Поєднання неліквідних приватних активів з легкими для торгівлі токенами відкрило закритий ринок для мільйонів роздрібних інвесторів, які мають трильйони доларів, готових до інвестування. Вони можуть купувати акції найбільш захоплюючих приватних компаній, які наразі недоступні.
Це викликає запитання.
Вплив Комісії з цінних паперів і бірж США ( SEC ) та інших організацій на публічні компанії значно більший, ніж на приватні компанії, і це є причиною, чому перші підходять для інвестицій роздрібних інвесторів. Токени, що представляють приватні акції, перетворять колишній приватний капітал на активи, які можна легко торгувати, як ETF. Однак емітенти ETF зобов'язуються забезпечувати внутрішню ліквідність шляхом торгівлі базовими активами, у той час як постачальники токенів цього не роблять. При достатньо великому масштабі токени фактично перетворять приватні компанії на публічні без звичайних вимог щодо розкриття інформації.
Навіть регулятори, які підтримують криптовалюту, хочуть провести межу.
Комісарка Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Гестер Пірс (Hester Peirce) отримала прізвисько «мама криптовалют» завдяки своїй дружній позиції щодо цифрових валют. У заяві 9 липня вона підкреслила, що токени не повинні використовуватися для ухилення від законодавства про цінні папери. «Токенізовані цінні папери все ще є цінними паперами», - написала вона. Отже, незалежно від того, чи використовують цінні папери нову упаковку у вигляді криптовалюти, компанії, що випускають цінні папери, повинні дотримуватися правил розкриття інформації. Хоча це теоретично має сенс, величезна кількість нових активів з новою структурою означає, що регулятори на практиці безперервно перебуватимуть у стані наздоганяння.
Отже, існує парадокс.
Якщо стейблкоїни справді корисні, вони також стануть справді руйнівними. Чим більше токенізовані активи приваблюють брокерів, клієнтів, інвесторів, торговців та інші фінансові компанії, тим більше вони можуть змінити фінанси, і ця зміна є як захоплюючою, так і тривожною. Незалежно від того, як виглядає баланс між обома, одне вже зрозуміло: думка про те, що криптовалюти ще не породили жодних інновацій, які заслуговують на увагу, давно стала минулим.
Джерело: Mars Finance
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
"Зрада" Уолл-стріт: від насмішок до обіймів, стейблкоїн з'їдає старий фінансовий світ
Автор: Економіст
Укладач: White55, Mars Finance
Є одне, що вже стало зрозумілим: точка зору, що вважає, що криптовалюти ще не породили жодних вартих уваги інновацій, давно стала минулим.
У консервативних колах Уолл-стріт випадки використання криптовалют часто обговорюються з іронічним тоном. Старожили вже бачили все це. Цифрові активи приходять і йдуть, часто перебуваючи в славі, що викликає захоплення у інвесторів, які захоплюються мемкоінами та NFT. Окрім використання як інструменту спекуляції та фінансових злочинів, їхні інші застосування також неодноразово виявлялися недосконалими та незадовільними.
Однак, остання хвиля буму була дещо інша.
18 липня президент Дональд Трамп підписав Закон про стабільні монети (GENIUS Act), який надає стабільним монетам (криптовалютам, що підтримуються традиційними активами, зазвичай доларами) довгоочікувану регуляторну визначеність, за якою прагнули професіонали галузі. Галузь перебуває на етапі бурхливого розвитку; сьогодні фінансисти з Уолл-стріт прагнуть долучитися до цього процесу. «Токенізація» також набирає обертів: обсяги торгівлі активами на блокчейні швидко зростають, включаючи акції, фонди грошового ринку, а також приватний капітал і борги.
Як і в будь-якій революції, революціонери в захваті, а консерватори стурбовані.
Генеральний директор брокера цифрових активів Robinhood Влад Тенев (Vlad Tenev) заявив, що ця нова технологія може «закласти основу для того, щоб криптовалюти стали опорою глобальної фінансової системи». Думка президента Європейського центрального банку Крістін Лагард (Christine Lagarde) дещо відрізняється. Вона висловила занепокоєння, що поява стейблкоїнів є нічим іншим, як «приватизацією грошей».
Обидві сторони усвідомлюють масштаб змін, що відбуваються. Наразі основний ринок може стикнутися з більш руйнівними змінами, ніж рання спекуляція на криптовалютах. Біткоїн та інші криптовалюти обіцяють стати цифровим золотом, тоді як токени є лише упаковкою або, кажучи інакше, носієм інших активів. Це може звучати не так вже й цікаво, але деякі з найбільш революційних інновацій у сучасній фінансовій сфері дійсно змінили спосіб упаковки, розподілу та реорганізації активів — біржові фонди ( ETF ), євродолари та сек'юритизація боргів є типовими прикладами.
Станом на сьогодні, в обігу перебувають стейблкоїни на суму 263 мільярди доларів, що на близько 60% більше, ніж рік тому. Standard Chartered передбачає, що через три роки ринкова вартість досягне 2 трильйонів доларів.
Минулого місяця найбільший банк США JPMorgan Chase оголосив про плани випустити продукт у вигляді стабільної монети під назвою JPMorgan Deposit Token (JPMD), незважаючи на те, що генеральний директор компанії Джеймі Даймон протягом тривалого часу ставився до криптовалют скептично.
Ринкова вартість токенізованих активів становить лише 25 мільярдів доларів, але за минулий рік вона зросла більш ніж удвічі. 30 червня Robinhood запустила понад 200 нових токенів для європейських інвесторів, що дозволяє їм торгувати американськими акціями та ETF поза звичайними торговими годинами.
Стейблкоїни роблять транзакційні витрати низькими та швидкими, оскільки право власності миттєво реєструється в цифровій книзі, що усуває посередників, які працюють у традиційних платіжних каналах. Це особливо цінно для нинішніх дорогих і повільних трансакцій через кордон.
Хоча на сьогоднішній день частка стейблкоїнів у світовій фінансовій торгівлі складає менше 1%, законопроект «GENIUS» підтримує їх. Цей законопроект підтверджує, що стейблкоїни не є цінними паперами і вимагає, щоб стейблкоїни повністю підтримувались безпечними та ліквідними активами.
За повідомленнями, роздрібні гіганти, включаючи Amazon і Walmart, розглядають можливість випуску власних стейблкойнів. Для споживачів ці стейблкойни можуть бути схожі на подарункові картки, пропонуючи баланс для витрат у роздрібних торговців, а ціни можуть бути нижчими. Це знищить компанії, такі як Mastercard і Visa, які мають приблизно 2% маржі прибутку від обсягу продажів у США.
Токенізовані активи є цифровою копією іншого активу, будь то фонд, акції компанії чи пакет товарів. Як і стейблкоїни, вони можуть зробити фінансові транзакції швидшими і простішими, особливо коли йдеться про угоди з активами з низькою ліквідністю. Деякі продукти є просто піаром. Чому слід токенізувати акції? Це може дозволити здійснювати торги 24 години на добу, оскільки біржі, на яких торгуються акції, не повинні працювати, але переваги цього підходу викликають сумніви. А для багатьох роздрібних інвесторів граничні торгові витрати вже дуже низькі, навіть нульові.
прагнення до токенізації
Однак багато продуктів не такі вже й вишукані.
Наприклад, валютні ринкові фонди інвестують у державні облігації. Токенізовані версії можуть також слугувати способом оплати. Ці токени, як і стейблкоїни, підтримуються безпечними активами та можуть бути безшовно обміняні на блокчейні. Вони також є інвестицією, яка перевищує процентні ставки банків. Середня процентна ставка за ощадними рахунками в США складає менше 0,6%; багато валютних ринкових фондів мають доходність до 4%. Найбільший токенізований валютний ринковий фонд під управлінням BlackRock наразі має вартість понад 2 мільярди доларів.
«Я очікую, що колись токенізовані фонди стануть настільки ж знайомими для інвесторів, як ETF», – написав генеральний директор компанії Ларрі Фінк (Larry Fink) у недавньому листі до інвесторів.
Це матиме руйнівний вплив на існуючі фінансові установи.
Банки, можливо, намагаються увійти в нову сферу цифрової упаковки, але частково роблять це через усвідомлення загрози, яку становлять токени. Поєднання стабільних монет і токенізованих грошових ринкових фондів зрештою може зменшити привабливість банківських депозитів.
Американська асоціація банкірів зазначила, що якщо банки втратять близько 10% своїх 19 трильйонів доларів роздрібних депозитів (найдешевший спосіб фінансування), їхня середня вартість фінансування зросте з 2,03% до 2,27%. Хоча загальна сума депозитів, включаючи комерційні рахунки, не зменшиться, але прибутковість банків буде під тиском.
Ці нові активи також можуть мати руйнівний вплив на більш широкий фінансовий сектор.
Наприклад, власники нових акційних токенів Robinhood насправді не володіють базовими акціями. Технічно, вони володіють деривативом, який відстежує вартість активу (включаючи будь-які дивіденди, виплачені компанією), а не самими акціями. Отже, вони не можуть отримати голосування, яке зазвичай надається правом власності на акції. Якщо емітент токена зазнає банкрутства, власники опиняться в скрутному становищі і змушені будуть змагатися за право власності на базові активи з іншими кредиторами банкрута. Раніше цього місяця фінансовий стартап Linqto також зіткнувся з подібною ситуацією, подавши заяву про банкрутство. Компанія раніше випускала акції приватних компаній через спеціалізовані цілісні компанії. Тепер покупці не знають, чи володіють вони активами, якими вважають, що володіють.
Це одна з найбільших можливостей токенізації, але водночас вона також створює найбільші труднощі для регуляторів. Поєднання неліквідних приватних активів з легкими для торгівлі токенами відкрило закритий ринок для мільйонів роздрібних інвесторів, які мають трильйони доларів, готових до інвестування. Вони можуть купувати акції найбільш захоплюючих приватних компаній, які наразі недоступні.
Це викликає запитання.
Вплив Комісії з цінних паперів і бірж США ( SEC ) та інших організацій на публічні компанії значно більший, ніж на приватні компанії, і це є причиною, чому перші підходять для інвестицій роздрібних інвесторів. Токени, що представляють приватні акції, перетворять колишній приватний капітал на активи, які можна легко торгувати, як ETF. Однак емітенти ETF зобов'язуються забезпечувати внутрішню ліквідність шляхом торгівлі базовими активами, у той час як постачальники токенів цього не роблять. При достатньо великому масштабі токени фактично перетворять приватні компанії на публічні без звичайних вимог щодо розкриття інформації.
Навіть регулятори, які підтримують криптовалюту, хочуть провести межу.
Комісарка Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Гестер Пірс (Hester Peirce) отримала прізвисько «мама криптовалют» завдяки своїй дружній позиції щодо цифрових валют. У заяві 9 липня вона підкреслила, що токени не повинні використовуватися для ухилення від законодавства про цінні папери. «Токенізовані цінні папери все ще є цінними паперами», - написала вона. Отже, незалежно від того, чи використовують цінні папери нову упаковку у вигляді криптовалюти, компанії, що випускають цінні папери, повинні дотримуватися правил розкриття інформації. Хоча це теоретично має сенс, величезна кількість нових активів з новою структурою означає, що регулятори на практиці безперервно перебуватимуть у стані наздоганяння.
Отже, існує парадокс.
Якщо стейблкоїни справді корисні, вони також стануть справді руйнівними. Чим більше токенізовані активи приваблюють брокерів, клієнтів, інвесторів, торговців та інші фінансові компанії, тим більше вони можуть змінити фінанси, і ця зміна є як захоплюючою, так і тривожною. Незалежно від того, як виглядає баланс між обома, одне вже зрозуміло: думка про те, що криптовалюти ще не породили жодних інновацій, які заслуговують на увагу, давно стала минулим.
Джерело: Mars Finance