peg — що це

Що таке Pegging?

Pegging — це процес прив’язки вартості активу до визначеної референтної точки.

У криптовалютах pegging означає, що ціна або дохідність токена жорстко корелює з певною ціллю, наприклад, 1 долар США, 1 Bitcoin чи еталонна ставка. Для підтримки стабільності проєкти створюють канали викупу, стимули та механізми контролю ризиків, щоб учасники ринку були зацікавлені повертати ціни до цільового рівня при відхиленнях.

Виділяють два основних типи прив’язки. Жорстка прив’язка (hard peg) забезпечує рівність ціни з ціллю (наприклад, стейблкоїни, прив’язані до USD). М’яка прив’язка (soft peg) допускає незначні коливання, але спрямована на зближення з цільовим показником (наприклад, токени стейкінгу, чия вартість базується на підлеглих активах та майбутній дохідності).

Чому важливо розуміти Pegging?

Розуміння механізму pegging дозволяє оцінити надійність цін і правильно реагувати на їхні відхилення.

• Для трейдерів “USD stablecoins” часто вважаються еквівалентом $1. Якщо прив’язка порушується, це може призвести до перебоїв у платежах, заставі та арбітражі, що підвищує ризик каскадних ліквідацій.
• Для інвесторів у продукти з дохідністю, які декларують “прив’язку до процентної ставки”, розуміння принципів pegging допомагає не плутати волатильність доходу зі стабільністю основної суми.
• Для управління ризиками важливо враховувати вразливості кожного методу — хто здійснює викуп, де зберігаються резерви, як формуються цінові орієнтири — ці фактори впливають на можливість оперативного виходу з позиції.

Як працює Pegging?

Три ключові компоненти забезпечують стабільність: викуп, контрагенти та механізми корекції ціни.

1. Механізм викупу: Дозволяє власникам токенів обмінювати їх на референтний актив або еквівалент за фіксованим співвідношенням (наприклад, 1 USD stablecoin на $1). Якщо викуп працює безперебійно, покупці заходять на ринок при зниженні ціни для отримання арбітражного прибутку.
2. Арбітражні стимули: Арбітраж — це отримання прибутку на різниці цін між ринками. Якщо stablecoin падає до $0,995, арбітражери купують його та викупають або продають на іншому майданчику, сприяючи поверненню ціни до $1.
3. Маркет-мейкінг і ліквідність: Маркет-мейкери виставляють котирування на купівлю/продаж. Глибокі ордер-книги не дозволяють дрібним угодам суттєво впливати на ціну, що допомагає ринку швидко поглинати відхилення.

Додатково цінові оракули забезпечують достовірні зовнішні цінові потоки для ончейн-сервісів під час розрахунків кредитів і ліквідацій, знижуючи ризики, пов’язані з біржовими аномаліями.

Особливості дизайну залежать від типу активу:

• Заставні стейблкоїни базуються на резервах і каналах викупу.
• Алгоритмічні стейблкоїни використовують алгоритми управління пропозицією та стимули.
• М’яко прив’язані активи (наприклад, токени стейкінгу) залежать від дохідності та ліквідності для утримання ціни біля цільового рівня.

Основні форми Pegging у криптовалютах

Pegging найчастіше застосовується у стейблкоїнах, кросчейн-обгорнутих токенах та токенах стейкінгу.

• Стейблкоїни: USDT та USDC підтримують 1:1 прив’язку до долара США. На біржах пари типу BTC/USDT розглядають 1 USDT як $1 для ціноутворення та управління ризиками.
• Кросчейн-обгорнуті токени: WBTC — це токен на Ethereum, що представляє Bitcoin. Завдяки кастодіальному зберіганню та обіцянкам викупу, WBTC прив’язаний до 1 BTC, дозволяючи використовувати вартість Bitcoin в екосистемі Ethereum.
• Токени стейкінгу: stETH відображає застейканий ETH плюс майбутні розблоковані винагороди. Його ціна зазвичай коливається навколо 1 ETH; незначні відхилення вважаються м’якою прив’язкою через цикли викупу та різницю в дохідності.

На біржах, таких як Gate, більшість основних торгових пар котируються в стейблкоїнах (наприклад, BTC/USDT, ETH/USDT), що дозволяє бачити ціни та прибутки у “майже доларовому” еквіваленті. Коли токен суттєво відхиляється від прив’язки, спреди розширюються, а премії чи дисконти збільшуються — це сигнал до підвищеної обережності.

Як зменшити ризики Pegging?

Найефективніше — визначити тип прив’язки, а потім оцінити можливість викупу та ліквідність.

1. Визначте Hard vs. Soft Peg: Hard peg орієнтується на рівність ціни; soft peg допускає незначні відхилення. Тип визначає допустимі межі спреду.
2. Перевірте механізм викупу: Оцініть, чи можна викупити за номіналом, хто керує викупом і чи можливі паузи у екстремальних випадках. Важливо мати кілька каналів викупу (ончейн, кастодіани, маркет-мейкери).
3. Оцініть резерви та аудит: Для стейблкоїнів перевіряйте склад резервів, кастодіанів та частоту аудиту. Для обгорнутих токенів — докази кастодіального зберігання та ончейн-адреси резервів.
4. Моніторьте глибину торгів і спреди: На Gate переглядайте глибину ордер-книги та спреди — великі відхилення і мала глибина уповільнюють відновлення прив’язки.
5. Встановіть алерти та умовні ордери: Gate дозволяє ставити цінові алерти або умовні ордери (наприклад, авто-продаж чи хеджування при відхиленні stablecoin понад 0,5%) для обмеження волатильності маржі.
6. Диверсифікуйте портфель і тримайте кеш: Не сприймайте всі USD-прив’язані токени як однаковий клас ризику — диверсифікуйте за емітентами та механізмами, залишайте частину фіату чи високоліквідних активів у резерві.

Останні тренди та дані щодо Pegging

У 2024 році загальний обсяг стейблкоїнів і якість прив’язки зросли, але окремі події й надалі підкреслюють важливість управління ризиками.

• Розмір ринку: За даними CoinMarketCap і DeFiLlama, у 2024 році загальна капіталізація ринку стейблкоїнів коливалася в межах $150–180 млрд. USDT перевищив $100 млрд, USDC тримався в діапазоні $30–35 млрд — це демонструє домінування USD-прив’язки.
• Діапазони відхилень: За останній рік ціни провідних стейблкоїнів на більшості бірж відхилялися в межах ±0,3%, із піками до ±1%. Значні відхилення часто співпадають із проблемами викупу або новинними подіями (див. щоденні спреди CoinGecko).
• Історичні випадки: У 2023 році USDC впав до ~$0,88 під час банківської кризи; у 2022 році прив’язка UST зруйнувалася, і капіталізація майже обнулилася з $18 млрд — це показує, що алгоритми чи одиничне кастодіальне зберігання не гарантують тривалої стабільності.
• М’які прив’язки: Різниця ціни токенів стейкінгу щодо підлеглих активів, як правило, конвергує при достатній ліквідності (наприклад, stETH vs. ETH переважно коливається в межах ±1%). Під час дефіциту ліквідності чи довгих черг на викуп відхилення зростають (див. Curve та історію цін оракулів).
• Прив’язка до процентних ставок: Макроекономічні тренди також впливають на продукти, прив’язані до ставок. Нещодавно короткострокові ставки США залишались високими; токени, прив’язані до “US Treasury yield”, зазвичай пропонують річну дохідність 4–5%, що підвищує увагу до можливості викупу та якості підлеглих активів.

У чому різниця між Pegging і Stablecoins?

Pegging — це механізм, а stablecoins — категорія продуктів.

Pegging описує, як вартість токена слідує за референтним активом — це може стосуватися цін, дохідності чи індексів. Stablecoins — це токени, спеціально прив’язані до фіатних валют (переважно USD).

Не всі прив’язані активи є стейблкоїнами. Наприклад:

• WBTC прив’язаний до Bitcoin; його ціна змінюється разом із BTC.
• Токени стейкінгу прив’язані до “вартості + дохідності”, допускаючи незначні відхилення. Водночас не всі стейблкоїни однаково підтримують прив’язку — одні спираються на надійні канали викупу та повні резерви, інші — більше на маркет-мейкінг і довіру користувачів.

Пов’язані терміни

• Pegging: Механізм, за допомогою якого криптоактиви підтримують фіксований курс обміну з фіатом чи іншими активами.
• Stablecoin: Криптовалюта, що зберігає стабільність ціни через механізми прив’язки.
• Collateralization: Блокування активів як забезпечення для підтримки прив’язки.
• Reserve Fund: Пул підлеглих активів, що підтримує вартість прив’язаних монет.
• Depegging: Відхилення ціни прив’язаного коїна від цільового референтного значення.
• Algorithmic Stablecoin: Стейблкоїни, які використовують алгоритми для регулювання пропозиції/попиту з метою підтримки прив’язки.

FAQ

Навіщо стейблкоїнам потрібна прив’язка?

Стейблкоїни підтримують стабільність ціни шляхом прив’язки до активу (наприклад, долара США). Це мінімізує волатильність транзакцій і робить їх ефективними платіжними інструментами та засобами збереження вартості. Механізм прив’язки є ключовим — без нього стейблкоїни втрачають свою стабільність.

Що таке Depegging?

Depegging виникає, коли ціна стейблкоїна падає нижче цільового рівня (наприклад, менше $1). Причинами можуть бути паніка на ринку, недостатня ліквідність або проблеми з підлеглими активами. У випадку depegging стейблкоїни втрачають стабільність, а користувачі можуть зазнати збитків.

Як визначити надійність прив’язки стейблкоїна?

Оцініть три фактори:

• Достатність резервів (чи достатньо активів для забезпечення?)
• Надійність емітента (основні біржі чи фінансові установи більш довірені)
• Історія роботи (чи були значні випадки depegging?) На Gate можна переглядати публічні аудиторські звіти резервів перед торгівлею стейблкоїнами.

Як алгоритмічні стейблкоїни підтримують прив’язку?

Алгоритмічні стейблкоїни використовують смарт-контракти для автоматичного регулювання пропозиції — випускають більше токенів при зростанні ціни вище цілі; скорочують пропозицію при падінні нижче цілі — аналогічно валютним інтервенціям центральних банків. Така система може бути вразливою у періоди екстремальної волатильності.

Чи потрібно звичайним користувачам розуміти Pegging?

Базові знання рекомендовані. Використовуючи стейблкоїни на платформах типу Gate, розуміння механізму прив’язки допомагає оцінити ризики: якщо монета має високий ризик depegging, уникайте великих обсягів; обирайте стейблкоїни від крупних емітентів із надійними резервами для впевненості.