Düşünün: bir ürün gerçekten değer sağladığında, gerçekten vergi mükelleflerinin parasına ihtiyaç duyar mı? Piyasa, herhangi bir sübvansiyondan daha yüksek sesle konuşur. Gerçek yenilik, kendi değerine dayanır.

Pascal Lamy, Dünya Ticaret Örgütü'nü yöneten eski isim, küreselleşmenin nereye gittiğine dair oldukça olumlu görüşler paylaştı. Uluslararası ticaret çerçevesinde, özellikle hizmet sektörüne giriş yapmak isteyen gelişmekte olan ekonomiler için gerçek potansiyel görüyor. Dijital hizmetler ve sınır ötesi finansın oyunu yeniden şekillendirdiği bu dönemde ilginç bir zamanlama. Eski nesil, yeni merkeziyetsiz modellerin geleneksel ticaret yapısını zorlamasına rağmen, sistemde fırsatlar görmeye devam ediyor.

15 yıllık otomobil kredileri. 50 yıllık ipotekler. Bunlar çözümler değil—belirti. Geri ödeme sürelerini bu kadar uzatmak, temel krizi gizliyor: kaldıraç bağımlılığı olan bir sistem, kaçınılmaz hesaplaşmayı erteliyor. Geleneksel finans bu çatlakları gösterdiğinde, alternatif varlıklar daha az spekülatif görünmeye başlar ve hayatta kalmaya daha çok benzer hale gelir.

Bitcoin şu anda gerçek zamanlı bir likidite dedektörü gibi davranıyor ve algıladıkları pek iyi değil. Sinyal mi? Para temelde genel hazine hesabında kilitli kalmış ve daha geniş sisteme akmıyor. Yeni likidite olmaması, risk varlıkları için yakıt anlamına gelmiyor.

Beyaz Saray yeni maliye stratejisini açıkladı: o 2000 dolarlık çekler hesaba geçer geçmez, kalan her dolar doğrudan ulusal borcun azaltılmasına yönlendiriliyor. Bu nadir görülen bir hamle—doğrudan ödemeleri bütçe açığının azaltılmasına bağlamak bir seferde. Piyasalar, bunun mali disiplin yönünde bir değişimi mi yoksa sadece bir sonraki harcama dalgası öncesinde siyasi görünüm mü olduğunu görmek için izliyor.

En temel seviyede, burada kabul edilen şey sert bir gerçektir: mevcut iş gücü gerçek bir tehdit altında. Bu artık spekülasyon değil—mesaj net: mevcut işler ve istihdam yapıları baskı altında.

Wall Street bugünki oturumu karışık sonuçlarla tamamladı. S&P 500 kapanış saatine kadar %0.2 yükselirken, teknoloji ağırlıklı Nasdaq %0.3 gerileyerek kırmızıya döndü.

SPY, dünki oturumuna kıyasla daha yüksek bir dip oluşturdu ve direnç seviyesini aştı. Oldukça güçlü bir momentum.
Geleneksel piyasalarda bu tür fiyat hareketleri genellikle kriptoya yansır. Hisse senetleri güç gösterdiğinde, risk iştahı artar ve altcoinler de yükselişe geçer. BTC'nin bu liderliği takip edip etmeyeceği veya bağımsız hareket edip etmeyeceği izlenmeye değer.
Teknik yapı şu an için iyi görünüyor.

Gökyüzü yüksek konut fiyatları, ezici öğrenci borçları, sert ipotek oranları—milenyumlar ve Z kuşağı, ev sahibi olma hayallerini önceki nesillerden daha da ileriye itiyor. Amerikan rüyası mı? Daha çok Amerikan "belki bir gün" gibi görünüyor.

30 yıl mortgage ödüyorsun mu? Bu senin sorunun.
Bankanın 300 yıl mortgage vermesi mi? Haha, o zaman bu bankanın sorunu olur.

Yapay zeka şu anda hala başlangıç aşamasında. Gerçekten bir balon mu tartışmak gerekirse, yapay zekanın tamamen yaygınlaşıp insan gücünü tamamen devraldığı güne kadar beklemek gerek. Ancak o zaman geldiğinde, balon kelimesinin kendisi bile anlamını yitirmiş olabilir—hatta para biriminin değer sistemi bile yeniden tanımlanmak zorunda kalabilir.

Üç büyük S&P 500 şirketi aynı gün işten çıkarma bombaları patlattı—29 Ekim farklı hissettirdi. CarMax, kazançlar hayal kırıklığına uğradıktan hemen sonra yaklaşık 350 müşteri hizmetleri pozisyonunu kaldırdı. Paramount mu? 2.000 pozisyonu azaltıyorlar ve bu, herkesin konuştuğu Skydance birleşmesinden aylar sonra geliyor. Bu arada, GM sessizce birçok tesiste 1.700'den fazla çalışanı işten çıkardı. Mavi çip isimler aynı anda maliyeti azaltmaya başlarsa, sormak gerek: bu sadece maliyet optimizasyonu mu, yoksa daha geniş ekonomide büyük bir şey mi filizleniyor?

Beyaz Saray, Hindistan ile ticaret anlaşması konusunda ilerleme hakkında ipuçları verdi. Son açıklamalara göre, Washington ve Yeni Delhi arasındaki müzakereler beklenenden daha hızlı ilerliyor. Bu gelişme, Asya piyasalarında ekonomik dinamikleri yeniden şekillendirebilir ve bölgedeki sermaye akışlarını ve yatırım duyarlılığını etkileyebilir. Bu büyüklükteki ticaret anlaşmaları genellikle küresel finans üzerinde dalgalar yaratır ve döviz değerlemelerinden sınır ötesi varlık dağılımı stratejilerine kadar her şeyi etkiler. Önümüzdeki haftalarda nasıl gelişeceğini izlemek faydalı olacak.

Son zamanlarda likidite oranına bakarken dikkate değer ilginç bir sinyal fark ettim. Bu kapanış tamamlandıktan sonra, bazıların bahis yaptığı toparlanma yerine piyasa yavaşlamasıyla karşılaşabiliriz. Sayılar, likidite koşullarının beklenenden daha hızlı sıkılaşabileceğine işaret ediyor ve bu da tarihsel olarak kısa vadede riskli varlıklar için pek iyi bir gösterge değil.

Kurumsal Amerika şu anda para basıyor.
2025'in 3. çeyrek rakamları yeni açıklandı: S&P 500 şirketleri yıllık %18 kazanç artışıyla büyüyor. Bu, 2021'in 3. çeyreğinden beri gördüğümüz en güçlü genişleme. Garip pandemi toparlanma dönemini çıkarırsanız, 2018'den bu yana en iyi performansa bakıyorsunuz.
İşte önemli nokta—11 büyük sektörden 6'sı pozitif momentum gösteriyor. Piyasanın her köşesi yanıyor değil, ama genişlik yeterince sağlam ki bu ralliyi desteklesin.

Wall Street'in ağır topları bomba gibi bir tahminde bulunuyor: Ekim ayı tarım dışı istihdam artışı 50 bin azalma gösterebilir.
Evet, doğru okudunuz. Yavaş büyüme değil, gerçek bir düşüş.
Bu rastgele bir tahmin değil—bunun kaynağı Wall Street'in en çok izlenen araştırma masalarından biri. Eğer gerçekleşirse, yıllardır ilk negatif veriyle karşılaşacağız ve piyasalar bunu kolay kolay görmezden gelmeyecek.
İstihdam verileri her şeyi yönlendirir. Fed politikası. Risk iştahı. Kriptoya likidite akışları. Bu kadar büyük bir olumsuzluk? Her alanda volatilite bekleyin. Geleneksel piyasalar ilk tepki ver

Bu "aslında bir resesyon olmayan" durgunluk ne kadar sürebilir? Asıl soru şu olabilir: Beklerken ne kadar zarar birikir?
Bu belirsiz aşama uzadıkça üç büyük risk artmaya devam ediyor:
• Finansal risk - Yatırımcılar belirsiz bir ekonomik rejimde varlık fiyatlandırmakta zorlandıkça piyasa oynaklığı artar
• Mali risk - Hükümetler, net bir toparlanma sinyali olmadan uzun süreli teşvik politikasıyla politika cephanesini tüketir
• Tahsisat riski - İşletmeler, daha net yönelim sinyalleri beklerken kritik kararları erteleyerek sermayeyi yanlış tahsis eder
İronik olan? Belirsizlik ne kadar uzun sürerse

Kredi puanları ortadan kaldırılıyor ve şimdi 50 yıllık ipotekler piyasaya sürülüyor. Bir düşünün—bir eve ödemek için yarım asır. Bu, ev sahipliğini neredeyse ömür boyu süren bir abonelik modeline dönüştürmek gibi.
Bu değişim, konut piyasasında çaresizlik çığlıkları atıyor. Geleneksel kredi ölçütleri atıldığında ve kredi vadeleri absürt boyutlara uzandığında, bu yenilik değil—kanayan bir yaranın bandajı. Daha düşük engeller kısa vadeli talebi artırabilir, ama ya alıcılar nesiller boyunca faiz ödediklerini fark ederse?
Makro trendleri izleyenler için bu tür politika manevraları genellikle sistem

Çocukken, bu madeni para koleksiyoncu dükkanlarında vakit geçirirdim—şimdi hepsinin yok olduğunu düşünüyorum. Saatlerce yaşlıların ekonomik çöküş ve sert varlıklar hakkında konuştuklarını dinlerdim. O sohbetler? Beni hep etkiledi. Komik olan şu ki, o kıyamet uyarıları yanlış değildi. Bizden çok önce neler olacağını görmüşlerdi. Bu da insanın şu anda nereye doğru gittiğimiz hakkında ne söyleyeceklerini düşünmesine neden oluyor.

COVID piyasa çöküşüne geri dönüp baktığımızda, işsizlik başvuruları tarihî rekorları kırdığında dip nokta vurdu. Bu desen sürekli ortaya çıkıyor—büyük işsizlik artışları genellikle en kötü noktayı işaret eder. Bu rakamlar zirve yaptığında, genellikle daha derin sorunların başlangıcı değil, bir dönüm noktasına baktığımızı gösterir. Veriler bu döngüler hakkında yalan söylemez.