Son zamanlarda BTC 85000 ile 90000 arasında gidip geliyor, bir türlü dokuz bin sınırını aşamıyor, arkasında ne tür bir mantık var?

Zincir üstü verileri ve opsiyon piyasasını inceledim, bu Cuma vadesi gelecek olan opsiyon pozisyon miktarının 130 milyar dolara kadar ulaştığını fark ettim, bu oldukça büyük bir ölçek. Dikkate değer birkaç anahtar bilgi var:

**Öncelikle direnç seviyesinden bahsedelim**
En büyük acı noktası 101000'de, ancak gerçek etkisi pek büyük değil. Gerçek sorun 90000 bu konumda - burada iki fenomen bir arada bulunuyor: biri, 80000 ile birlikte devasa bir put opsiyon yığılması oluşturması (o çubuk grafik ne kadar absürt olduğunu hayal edebiliyor musun), diğeri ise 90000 ile 95000 aralığında en büyük call opsiyon açık pozisyonunun olması.

Bu durum garip oldu. Fiyat doksan bine yaklaştığında, alım opsiyonu satan büyük kuruluşlar riski hedge etmek için spot satış yapmalı veya sözleşmeleri açığa satmalı, bu da doğrudan bir duvar oluşturdu. Yani doksan bin teknik olarak geçilemez değil, aksine opsiyon hedge mekanizmasının yapay olarak oluşturduğu kısa vadeli bir tavan.

**Destek nerede?**
80000 bu seviyedeki put opsiyon yığılması, piyasanın Cuma gününden önce 80.000'in altına düşme olasılığının düşük olduğunu genel olarak düşündüğünü gösteriyor.

Ama gerçek savaş alanı aslında 85000 ve 82000'de. Bu iki fiyat seviyesindeki put opsiyon hacmi, 89000 dışında ikinci en yüksek zirve. Boğalar şimdi 85000 bu çizgiyi sıkı bir şekilde koruyor, eğer kaybederlerse, büyük miktarda put opsiyon sanal değerden gerçek değere geçecek ve piyasa yapıcıların hedge hareketleri çöküşü hızlandıracak. Ancak son günlerde 85000 desteği hala oldukça sağlam görünüyor.

**Yani senaryonun büyük olasılıkla şöyle olması: Cuma teslimatına kadar dalgalanma.**

**Risk nerede?**
Eğer ani bir olumsuz gelişme fiyatı 85000'in altına düşürürse, bu Domino etkisi olacaktır - 85000'teki put opsiyonları ters hedge'i (Gamma Flip) tetikleyecek ve piyasa 82000'deki bir sonraki desteğe doğru hızla düşecektir. En tehlikeli durum 80000'in altına düşmek, orada 5000'den fazla put opsiyonu bir kez tetiklenirse, ters hedge'in etkisi çok güçlü olacaktır.

Diğer yandan, eğer önemli bir olumlu gelişme fiyatı 90000'in üzerine çıkartırsa, satıcılar da ters yönde spot alım yaparak hedge etmek zorunda kalacak, bu da hızlanan bir yükseliş dalgası oluşturabilir.

**Delta ile gelecek Cuma öncesindeki fiyat olasılık dağılımını hesapladım:**
• 80k altında: %3.6
• 80k-85k：21.5%
• 85k-88k：%41.6 (en olası aralık)
• 88k-90k：21.0%
• 90k-100k：%11.5
• 100k'dan yüksek: %0.8

Yukarıdaki çıkarımlar sadece bu Cuma'ya kadar geçerlidir. Asıl büyük gösteri 26 Aralık'ta - o gün tarihindeki en büyük opsiyon vadesi gerçekleşecek, nominal miktar 20 milyar doları aşmış durumda. İşte bu, sonraki hareketin belirleyici noktası.