Son günlerde, stablecoin piyasasında yeni bir oyuncu olan USD1, arkasındaki WLFI projesi ile kısa süre içinde piyasanın geniş bir ilgisini çekti. On-chain veriler, USD1'in piyasaya sürülmesinin üzerinden yalnızca bir hafta geçtiğini ve aktif cüzdan sayısının %60'tan fazla arttığını gösteriyor; günlük hacim ise en yüksek 300 milyon USD'yi aşmış durumda. Bu etkileyici performans, şüphesiz ki piyasada yeni ortaya çıkan stablecoin'e olan büyük beklentiyi yansıtıyor.

Ancak, kripto para gelişim sürecine baktığımızda, piyasa duygusu ve kısa vadeli hacmin bir projenin uzun vadeli gelişimini desteklemek için yeterli olmadığını görmek zor değil. Bir stablecoin projesinin uzun süre var olup olamayacağını belirleyen ana faktör, sağlam bir finansal döngü mekanizması ve risk kontrol sistemi kurup kuramayacağıdır.

Geçmişteki stablecoin örneklerini incelediğimizde, stablecoinlerin yaşam gücünün esasen uygulama derinliği ve genişliği ile belirlendiği sonucuna varabiliriz. USDT ve USDC örneğinde olduğu gibi, işlem çiftleri ve on-chain ödemelerdeki geniş uygulamaları sayesinde pazar paylarının %80'inden fazlasını elinde bulundurmaktadırlar. Öte yandan, DAI, MakerDAO'nun aşırı teminatlı borç verme modeli ile kendine yeterli bir ekosistem inşa etmiştir. Bununla birlikte, UST ve FEI gibi projeler, gerçek bir borç talebinin ve etkili bir risk tampon mekanizmasının eksikliği nedeniyle, nihayetinde hızlı bir çöküşün kaderinden kaçamamıştır.

Bu örnekler, stablecoin'lerin kredi piyasasıyla sıkı bir şekilde entegrasyon sağlamadan uzun vadeli sermaye birikimi ve değer sürekliliği elde edemeyeceğini açıkça göstermektedir. USD1 için, pazar tartışmalarını tetikleme ve trafik çekme konusunda ilk başarıyı elde etmiş olsa da, gerçekten gelişim engelini aşabilmesi için aşağıdaki üç koşulu yerine getirmesi gerekmektedir:

Öncelikle, USD1'in hızla borç verme ekosistemine entegre edilmesi ve çeşitli fon kullanım senaryoları yaratması gerekiyor. İkincisi, olası kilit açma baskıları ve piyasa dalgalanmalarına karşı sağlıklı bir risk tampon mekanizması oluşturulması şart. Son olarak, fon kullanım verimliliğinin artırılması da son derece önemlidir; böylece kullanıcılar teminat varlıklarını kullanırken mevcut haklarını kaybetmemelidir.

Ancak, gerçek durum, Aave ve Compound gibi ana akım kredi protokollerinin genellikle yüksek varlık giriş eşiği belirlemesi ve onay sürecinin oldukça uzun olmasıdır. Bu, USD1'in hızlı bir şekilde kredi ekosistemine girmesi için kesinlikle bir engel teşkil etmektedir.

Bu zorluklarla yüzleşirken, USD1 bir çıkış yolu bulup kendi ekosistemini başarılı bir şekilde kurabilecek mi? Rekabetin yoğun olduğu stablecoin pazarında nasıl öne çıkacak? Bu soruların cevapları, gelecekteki piyasa performansında yavaş yavaş ortaya çıkacaktır. Bir gözlemci olarak, USD1'in gelişim izini takip etmeye devam edeceğiz ve gerçekten stablecoin pazarında yeni bir güç olup olamayacağını göreceğiz.