Stablecoin'ların Nasıl ve Neden Depegged Olduğu: Kırılgan Bir Stabilite İllüzyonu

Stablecoin'lar - ABD doları gibi varlıklara sabitlenmiş olduğu iddia edilen bu "stabil" kripto paralar - savunucularının iddia ettiği kadar güvenilir değiller. Bu dijital token'ların sürekli olarak bir tek işlerini yerine getirmekte başarısız olduklarını izledim: tutarlı bir değer korumak. Gerçek şu ki? Bunlar finansal jargonla sarılmış zaman bombaları.

Bir stablecoin depegged olduğunda, bu sadece bir teknik arıza değil - bu, güvenin temelde ihanetidir. Bu token'lar aniden vaat ettikleri 1,00 $ değerinin yerine 0,95 $ veya 0,90 $'dan işlem görmeye başladığında, trader'ların servetlerini kaybettiğini gördüm. Mart 2023 USDC çöküşü, bu kartlar evinin çöküşüne mükemmel bir örnektir.

Circle, USDC'nin émetörü, rezervlerinin 3.3 milyar dolarını Silicon Valley Bank'ta boşuna park etmişti. SVB çöktüğünde (Amerika'nın 16. en büyük bankası!), USDC sahipleri potansiyel olarak değersiz tokenler ile baş başa kaldı. Kontaminasyon, USDC'nin %50'den fazlasıyla desteklendiği DAI gibi diğer stablecoin'lere hızla yayıldı. Tether'in USDT'si bile rezervleri hakkında sürekli güvence vermelerine rağmen sallandı.

Bu stablecoin'ların gerçekte ne olduğunu dürüstçe söyleyelim: geleneksel bankacılık kadar güvenliymiş gibi davranan, kötü düzenlenmiş finansal araçlar. Sektör "finansı demokratikleştirmekten" bahsederken, 2008'de ekonomiyi çöken aynı sistemik riskleri yaratıyor.

Depeg süreci öngörülebilir bir desen izler: token, sabit değerinden sapar, panik satışları başlar, arbitraj akbabaları devreye girer ve ihraç edenler güveni yeniden sağlamak için çabalar. O ana kadar, sıradan kullanıcılar zaten büyük kayıplar yaşamıştır. Büyük oyuncular mı? Muhtemelen ilk çıkanlar onlardı.

Bu depeksiyonlar birçok nedenle gerçekleşir: piyasa volatilitesi, likidite sorunları, teminat sorunları ve düzenleyici zorluklar. Ancak temel sorun, stablecoin'lerin temelde belirsiz bir piyasada kesinlik yaratmaya çalışmasıdır.

Riskler ciddidir: piyasa istikrarsızlığı, itibar kaybı, likidite krizleri, karşı taraf başarısızlıkları ve düzenleyici baskılar. Büyük bir stablecoin başarısız olduğunda, bu tüm kripto ekosistemini etkileyebilir.

Bu yüzden tasarruflarınızı bu sözde "güvenli" varlıklara yatırmadan önce, sundukları istikrarın çoğu zaman sadece bir illüzyon olduğunu unutmayın - en çok ihtiyaç duyduğunuzda bir gecede yok olabilecek bir illüzyon.