Kripto'da FDV'yi Anlamak: Token Değerlemesinin Dumanı ve Aynaları

Kripto para dünyasında yeterince uzun süre bulunmuşumdur ki, birinin bana Arizona'da deniz kenarında mülk satmaya çalıştığını anlayabiliyorum. Bu, Tam Seyreltilmiş Değerleme (FDV)'nin genellikle nasıl hissettirdiğine benziyor - finansal bir içgörü olarak maske takan teorik bir hayal.

Bunu kendi perspektifimden açıklayayım: FDV, içerdekilerin projelerini gerçekte olduklarından daha büyük göstermek için kullandıkları bir terimdir. Şu anda mevcut fiyatlarla TÜM tokenlerin var olduğu varsayılarak toplam değerdir - bu da düşündüğünüzde absürt.

Bunu hayal et: Bir poker masasında her biri $10 değerinde beş fişle oturuyorum, ama herkese aslında $1000 oturduğumu söylüyorum çünkü ileride benim olabilecek 95 fiş daha dağıtıcı yığınında var. FDV'nin yaptığı şey de temelde bu - finansal kurgu.

Gerçekten beni kızdıran şey, projelerin yaklaşan seli gizlemek için FDV'yi nasıl kullandığı. $50M piyasa değeri olan ama $5B FDV'si olan bir proje gördüğünüzde, bu bir "gizli mücevher" değil - bu, erken yatırımcıları ezmek üzere bekleyen bir token seyreltilmesi tsunamisi. Sayısız perakende trader'ın bu şekilde mahvolduğunu izledim.

Hesaplama kendisi roket bilimi değil: FDV = Toplam Arz × Mevcut Fiyat

Ama sonuçlar büyük. 500 milyon token dolaşımda olan XYZ coin'e bakın, her biri 0,50 $'dan. Bu bir $250M piyasa değeri. Ama başka 500 milyon token daha mı geliyor? FDV 500M $'a fırlıyor. O kilitli tokenlar, yatırım partinizi mahvetmek için sadece bekliyor.

Piyasa değeri ile FDV arasındaki tutarsızlık, herkesin görmezden geldiği bir uyarı işareti. İçeridekilerin arzın %90'ını elinde tuttuğu projeleri gördüm, perakende yatırımcıların fiyatları artırmasına izin verip, ardından token'larını yavaş yavaş boşaltıyorlar. Bu neredeyse kurumsal bir boşaltma haline geldi.

Bitcoin'in piyasa değeri ($1.135T) ve FDV ($1.207T) arasındaki görece küçük fark, olgunluğunu yansıtıyor. Ama devasa farklara sahip daha küçük projeler? İşte perakende yatırımcıların kandırıldığı yer burası.

Beni yanlış anlama - FDV tamamen işe yaramaz değil. Yatırımına doğrultulmuş silahta kaç mermi olduğunu kontrol etmek gibidir. Ancak bu, tokenomiklerin, kullanımın, benimsenmenin ve ekip yetkinliğinin de aynı derecede önemli olduğu karmaşık bir pazarda tek bir ölçüttür.

Her seferinde "düşük sermayeli mücevher" tanıtıldığında, önce FDV'yi kontrol ediyorum. Eğer milyarlarca dolara ulaşmışsa ve dolaşımdaki arz çok azsa, tam olarak hangi oyunun oynandığını biliyorum - ve nihai kaybedenlerin kimler olacağını.