Piyasa dalgalanmaları artıyor, dolar kredisi zorluklarla karşı karşıya

Piyasa Özeti

Bu hafta finansal piyasalarda sert dalgalanmalar yaşandı. S&P 500 endeksi hafta içinde %5 artış gösterdi, ancak dalgalanmalar oldukça şiddetliydi. 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %4.47'ye fırlarken, dolar endeksi nadir görülen bir şekilde 100 seviyesinin altına düştü ve hisse senedi, tahvil ve dövizde büyük bir çöküş yaşandı. Bu arada, spot altın 3200 dolar/onsu aştı ve hafta içinde %5'ten fazla arttı. Emtia tarafında, Brent petrol %5.5 düşerek 62 dolar/varil seviyesine geriledi, bakır fiyatları ise %13 gibi büyük bir düşüşle son dönemlerin en düşük seviyesine indi. Kripto para piyasasında, Bitcoin fiyatı hala 85,000 doların altında baskılanıyor.

Ekonomik Veri Analizi

Bu hafta CPI verileri beklenmedik bir şekilde düştü, ancak temel enflasyon hala oldukça inatçı. Konut ve gıda fiyatları sırasıyla %0.3 ve %0.4 arttı. PPI verileri, Mart ayında bir önceki aya göre %0.4 düşüş gösterdi ve bu, pandemiden bu yana en düşük seviyedir. Mal fiyatlarındaki düşüş ana nedendir, ancak enerji hariç temel mallar hala artış göstermektedir, bu da maliyet baskısının hala mevcut olduğunu göstermektedir. Hizmet sektöründe, talebe duyarlı alanlar belirgin bir şekilde daralırken, katı hizmetler nispeten istikrarlı kalmaktadır. Bu veriler, stagflasyonun erken sinyallerini gösteriyor.

Likidite ve Faiz Oranı

Fed'in bilançosu, geniş likiditenin marjinal olarak 6.2 trilyon dolara yükseldiğini gösteriyor. Ancak, dolar endeksi ve ABD tahvil piyasası alışılmadık sinyaller veriyor. 10 yıllık hazine tahvili getirisi yaklaşık %4.45'e fırlarken, dolar endeksi 100 seviyesinin altına düşerek 2023 Temmuz'unda yeni bir dip yaptı. Bu anormal durum, piyasaların dolar kredisine yönelik endişelerini yansıtıyor. Uzun vadeli tahvil getirilerinin hızlı bir şekilde yükselmesi, hazine tahvillerinin teminat olarak değer kaybetmesine neden olarak "düşüş→satış→yeniden düşüş" sarmalını oluşturuyor.

Gelecek Hafta Beklentileri

Pazar, "enflasyon kaygıları"ndan "dolar kredi krizi + stagflasyon" çift etkisine geçiyor. Ana riskler şunlardır:

1. Stagflasyon riski ilk belirtilerini gösteriyor, işletmelerin kâr marjı daralıyor.

2. Tahvil piyasasındaki baskı ve dolar likiditesindeki sıkışıklık, zincirleme bir reaksiyona neden olabilir.

3. ABD tahvilleri yeniden finansman baskısı büyük, 2025'ten önce yaklaşık 9 trilyon ABD tahvili vadesi doluyor.

Yatırımcılara savunma stratejileri benimsemeleri, stagflasyon deseninin evrimine, ABD tahvilleri likidite krizine ve güvenli para birimlerinin trendine odaklanmaları önerilmektedir. Kripto para birimlerinin kısa vadede yukarı yönlü bir ivme eksikliği olabilir. Gümrük politikası değişiklikleri ve ABD tahvil getirilerinin %5'i aşması yakından izlenmelidir; bu, daha derin bir kredi krizini tetikleyebilir.