CEX ve DEX'in Sözleşme Algoritma Savaşı: Hyperliquid, Binance ve OKX'in Derinlik Analizi

2025 Mart'ında, Hyperliquid platformunda JELLYJELLY sözleşmesi etrafında bir piyasa hareketliliği patlak verdi ve merkeziyetsiz borsa anlayışına dair derin bir düşünme sürecini tetikledi. Bu olay, kripto para ticaretindeki temel sorunları ortaya çıkarmakla kalmadı, aynı zamanda farklı ticaret platformlarının aşırı piyasa koşullarıyla başa çıkma mekanizmalarındaki farklılıkları da gözler önüne serdi.

Bu makale, Hyperliquid, Binance ve OKX gibi üç büyük platformun sürekli sözleşmelerdeki temel mekanizmalarındaki algoritma farklılıklarını derinlemesine inceleyecektir; bunlar arasında endeks fiyatı, işaret fiyatı ve finansman oranı bulunmaktadır. Karşılaştırmalı analiz yoluyla, bu algoritmaların farklı ticaret tarzlarını nasıl şekillendirdiğini, farklı türdeki operatörlere nasıl hizmet ettiğini ve piyasa katılımcılarının risk olaylarındaki performansını nasıl etkilediğini anlayacağız.

Sürekli Sözleşme Ticaretinin Temel Bileşenleri

Sonsuz sözleşme ticareti esasen üç ana unsurdan oluşur:

1. Endeks Fiyatı: Spot piyasa fiyatlarındaki değişimleri izler, teorik bir referans olarak kullanılır.
2. İşaret fiyatı: Gerçekleşmemiş kazanç ve kayıpların hesaplanması, tasfiye gibi kritik olayları tetiklemek için kullanılan belirleyici fiyat.
3. Fonlama oranı: Spot ve vadeli piyasa arasındaki ekonomik mekanizma, vadeli fiyatları spot fiyatlara yönlendirir.

Üç Büyük Platform Algoritma Karşılaştırması

Endeks Fiyatı/Oracle Fiyatı

Hyperliquid, kendi pazarından bağımsız bir oracle fiyatı kullanır, doğrulayıcı düğümler tarafından inşa edilir ve aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı direnç göstermek için ağırlıklı medyan yöntemi kullanır. Bu yöntem manipülasyona karşı daha dayanıklıdır, ancak güncelleme sıklığı daha düşüktür (3 saniyede bir).

İşaretleme fiyatı mekanizması

Binance'in işaretleme fiyatı Algoritması, sözleşme piyasasının alım-satım fiyatlarının en iyi alım/satım fiyatı ortalaması, işlem fiyatı ve darbe fiyatının medyanını temel alır ve EMA ile işlenerek fiyat değişimlerinin düzgün ve iğne vurmaya karşı dayanıklı olmasını sağlar.

OKX, fiyatın küçük işlemlere son derece hassas olmasına neden olan, yalnızca piyasa alım/satım birim fiyatlarının ortalamasını referans fiyat kaynağı olarak kullanarak daha doğrudan bir yaklaşım benimsemektedir.

Hyperliquid, Binance ve OKX'in özelliklerini birleştirir, Oracle fiyatları, platformun kendi fiyat verileri ve birçok merkezi borsa tarafından sağlanan sürekli fiyatların ağırlıklı medyanını içeren birden fazla fiyat kaynağını kullanarak işaret fiyatını hesaplar.

Fonlama Ücreti Algoritması

Hyperliquid, Binance modelinin temelinde prim endeksini tanıttı, fonlama oranını hesaplamak için Oracle fiyatını kullanarak işaret fiyatı yerine geçiyor ve fiyat geri dönüşünü hızlandırmak için yüksek frekanslı sıklık ve aşırı durumlarda yüksek oranlar benimser.

Binance'in fon maliyet oranı, daha uzun bir sıklık döngüsüne bağlıdır ve emir defteri Derinliği ile borç verme oranlarını birleştirerek kurumsal yatırımcılara istikrarlı bir fon maliyet beklentisi sunar.

OKX'in finansman oranı algoritması nispeten basit olup, piyasa fiyatındaki sapmalara dayanarak hesaplanmaktadır, dalgalanması oldukça yüksektir ve yüksek frekanslı ile kısa vadeli ticaret için uygundur.

Farklı Platformların Ticaret Stratejileri ve Finans Felsefesi

Binance: Sistem Rasyonel Tasarımcıları

• Temel Felsefe: Pazarın Tahmin Edilebilir Olmasını Sağlamak
• Mekanizma özellikleri: İşaretleme fiyatı pürüzsüz, fonlama oranı hassas modelleme, çok katmanlı risk tamponu
• Uygun Kitle: Stabil gelir, kontrol edilebilir risk arayan kurumsal yatırımcılar ve orta-uzun vadeli traderlar

OKX：Ticaret içgüdüsü tasarımı

• Temel Fikir: Pazar, insan doğasının bir yansımasıdır.
• Mekanizma Özellikleri: İşaretleme fiyatına duyarlılık, fonlama oranı dalgalanması büyük, tasfiye mekanizması doğrudan ve hızlı
• Uygun Kitle: Yüksek frekanslı yatırımcılar, kısa vadeli traderlar, anlık fiyat sapmalarını yakalamada yetenekli

Hyperliquid: Zincir üstü yapısalcıların tasarımı

• Temel İlkeler: Algoritma düzeni belirler, piyasa tahmini yapmaz.
• Mekanizma Özellikleri: Doğrulayıcı Konsensüs Fiyatı, HLP Vault Teminatı, Yüksek Frekanslı Fon Ücreti, Zincir Üstü Şeffaflık
• Uygun Kitle: Doğrulanabilir kod ve dağıtık yönetim arayan traderlar, zincir üzeri arbitrajcılar

Sonuç

Farklı sürekli sözleşme algoritma tasarımları, ticaret platformlarının piyasanın doğasını anlama ve konumlandırma konusundaki farklı anlayışlarını yansıtmaktadır. Binance istikrar ve öngörülebilirlik peşindeyken, OKX piyasa canlılığına vurgu yapmaktadır, Hyperliquid ise zincir üzerindeki yönetişim aracılığıyla yeni bir güven mekanizması kurmaya çalışmaktadır. Bu farklılıklar sadece ticaret stratejilerini etkilemekle kalmaz, aynı zamanda farklı piyasa ekosistemlerini de şekillendirir.

Gelecekteki finans dünyasında, algoritmalar etkilerini genişletmeye devam edecek. Ancak, her algoritmanın arkasında bir değer yargısının yattığını kabul etmemiz gerekiyor. İster özgürlük, ister adalet, isterse şeffaflık peşinde olsun, tüccarlar eninde sonunda bir piyasa düzeni dengesini arıyor. Sürekli evrilen kripto para piyasasıyla karşı karşıya kalındığında, hayranlık duyma ve uyum sağlama yeteneğini korumak son derece önemlidir.