Makro Haftalık Rapor: FOMC Toplantısı Sonrası Piyasa Hareketleri ve Eşit Tarife Politikası Beklentileri

1. Bu Haftaki Makro İnceleme

1. Piyasa Genel Görünümü

Bu hafta piyasa performansı biraz farklılık gösterdi, genel olarak hala temkinli bir durumda:

• ABD borsaları hafif yükseldi, Dow Jones endeksi iyi bir artış gösterdi, ancak genel olarak hala düşüş trendinde. İşlem hacmi yüksek değil, opsiyon piyasasında Put/Call oranı düştü, bu da bazı fonların dip avına başladığını gösteriyor.

• Emtia tarafında, altın 3000 dolar/onsu geçtiğinde yükselmeye devam ediyor, bakır fiyatı %0.8 arttı, son üç ayda toplam artış %11'in üzerinde. Ham petrol fiyatı yaklaşık 68 dolar varil civarında kalıyor, doğalgaz fiyatı düşüyor.

• Kripto para piyasasında işlem durakladı, Bitcoin 84.000 dolar civarında dalgalanıyor, yukarı yönlü bir ivme eksik, diğer kripto paralar da dalgalanmalara katılıyor.

2. FOMC toplantısı analizi

Federal Reserve, stratejik ve taktik düzeyde ayarlamalar yaptı:

Stratejik açıdan: "Veri bağımlılığı" ilkesine sadık kalmak, belirli bir faiz indirim zamanı taahhüt etmekten kaçınmak ve belirsizliklerle başa çıkmak için politikayı esnek tutmak.

Taktik açısından üç anahtar önlem var:

1. Enflasyon Beklentileri Yönetimini Ayarlama: New York Fed'in 5 yıllık enflasyon beklentisi verilerine vurgu yaparak, Michigan Üniversitesi Tüketici Güveni Endeksi'ni önemsiz hale getirmek ve piyasa gürültüsü etkisini azaltmak.

2. "Geçici enflasyon" kavramını yeniden gündeme getirmek: Gümrük vergilerinin enflasyon üzerindeki uzun vadeli etkisini zayıflatmak, faiz indirim politikaları için alan açmak ve piyasanın stagflasyon korkusuna kapılmasını önlemek.

3. Ayarlama sıkılaştırma ( QT ) ritmi: Yeterli likidite olmasına rağmen, olası borç tavanı sorunlarının yarattığı likidite şokuna yanıt olarak QT'yi yavaşlatmak.

3. Likidite ve faiz oranı piyasa değişiklikleri

• Likidite artışı: Geniş anlamda likidite 6.1 trilyon ulaştı, TGA hesabından çıkışlar likiditenin iyileşmesini sağladı. Fed'in indirim penceresi kullanımının azalması, piyasa fon baskısının hafiflediğini gösteriyor.

• Faiz oranı piyasası: Faiz indirim beklentileri stabil, Haziran ayında faiz indirim olasılığı %67, yıl boyunca toplam 3 faiz indirimi bekleniyor.

• Tahvil piyasası: Kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli olanlardan daha hızlı düşüyor, getiri eğrisi dikleşiyor, bu durum piyasanın faiz indirimine dair belirsizliğin arttığını yansıtıyor, ancak enflasyonun tekrar yükselmesi konusunda endişeler devam ediyor.

• Kredi piyasası: Yatırım dereceli kredi farkları genişledi, kredi riski biraz arttı, piyasa risk iştahı azaldı, ancak sistematik risk sinyalleri ortaya çıkmadı.

İkincisi, gelecek hafta makro görünüm

1. Eşit Tarife Politikası Pazarın Odak Noktası Haline Geldi

2 Nisan'da yürürlüğe giren eşit gümrük tarifesi politikası, piyasanın odak noktasıdır:

• Gümrük vergisi: Vergi oranı ve kapsamı, mal fiyatlarını etkileyerek enflasyonu ve şirket kârını etkileyebilir. Beklentilerin üzerinde olursa, ithalat maliyetlerini artırabilir, şirket kârlarını baskı altına alabilir, hisse senedi ve tahvil piyasaları baskı altında kalabilir.

• Küresel ticaret çatışmaları: Diğer ülkelerin misilleme yapması durumunda, tedarik zinciri sıkıntılarını artırabilir, enflasyonu yükseltebilir, küresel ekonomik büyümeyi tehdit edebilir ve piyasalarda panik satışlarına yol açabilir, "stagflasyon ticareti" mantığını güçlendirebilir.

2. Piyasa risk tercihi

Pazar hala temkinli bir modda, kuyruk riski hedge talebi güçlü:

• VIX geriledi ancak kredi piyasası risk sinyalleri güçlendi, piyasa tamamen panikten kurtulamadı.

• Yatırımcılar risk marjını azaltmaya eğilimli, altın, devlet tahvilleri gibi güvenli varlıklara yöneliyor.

3. Fed politikası yönü

Gümrük politikası, Fed'in duruşu üzerinde önemli bir etkiye sahiptir:

• Eğer gümrük vergileri enflasyonu artırırsa, Fed politikaları önceden sıkılaştırabilir, bu da piyasa likiditesinin daralmasına ve dalgalanmaların artmasına neden olabilir.

• Enflasyon kontrol altında kalırsa, Fed muhtemelen güvercin bir duruş sergileyecek ve piyasaya bir tampon sağlayacaktır.

4. Strateji Önerileri

Pazar hâlâ politikalar ve risk fiyatlaması açısından belirsizlik aşamasında, kısa vadeli stratejiler "savunma + esnek saldırı" temel alınarak oluşturulmalı, kuyruk riski önlenirken piyasanın aşamalı fırsatları değerlendirilmelidir.