［ST最前線］Güvenlik Token Tahvilleri anında tükendi──Daiwa Securities'in gelecekteki Finansal Hizmet tasarımı nedir | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）

Daiwa Securities'in satışını üstlendiği Toyota Grubu'nun ilk güvenlik Token (ST) tahvili (takma adı: Toyota Wallet ST tahvili), 20 Şubat'ta satışa sunulmasının hemen ardından tükendi. İhraç toplamı 1 milyar yen. 1 birim 100,000 yen'den 10,000 birim satışı yapılmıştı, ancak ilgi beklentilerin üzerinde oldu.

Şirket için bu ST tahvili, kamuya açık olarak yapılan Daito Securities Group ana tahvillerinden sonraki ikinci örnek. Diğer şirket gruplarının ihraç ettiği ST tahvillerinin satışı ise ilk kez gerçekleşiyor ve geleneksel finansal ürünlere odaklanan şirket için blok zinciri kullanarak iş geliştirmede yeni bir dönüm noktası oldu.

Daiwa Securities Group'un ST şirket tahvillerine yönelik amacı, Toyota ile iş birliği, gerçek varlıkların (RWA) Token'laştırılması konusundaki beklentileri gibi konuları şirketin yönetim planlama departmanı dijital varlık teşvik ofisi başkanı Takahiro Saitou ile konuştuk.

Toyota ST Tahvili'nin Tepkisi ve Geleneksel Tahvillerle Farkları

──****Toyota Wallet ST tahvillerinin yankısı ne? Satışlar beklenildiği gibi mi?

Saito: Toyota'nın isim değerinin gücü sayesinde, müşterilerden gelen talepler oldukça fazlaydı. Çoğu şubede aynı gün tükenmişti ve isteyen herkes bu üründen faydalanamadı.

100.000 yenlik satın alımlarda 10.000 yenlik avantajların TOYOTA Wallet'a eklenmesi ve 100.000 yen civarında satın alan müşterilerin sayısının fazla olması dikkat çekti. Cazip getiri ve avantajlarla birleşince satışlar iyi gitti ve beklenenden oldukça yüksek bir ilgi topladı.

──****ST tahvili nedir? Geleneksel tahvillere göre farkları nelerdir?

Saitou: Geleneksel tahviller "devir tahvili" olarak adlandırılır ve menkul kıymet saklama ve devir kuruluşu ile menkul kıymet şirketleri gibi birçok ilgili kurum, kendi veritabanlarını yönetip entegre ederek çalışır. ST tahvilleri, bu bilgileri blok zinciri üzerinde merkezi olarak yönetir.

Blockchain'a tüm bilgilerin kaydedilmesi, yüksek şeffaflık ve verimli yönetim sağlanması beklenmektedir. Ancak mevcut durumda, nakit ile satın alma, faiz ödemeleri ve vergi kesintisi gibi işlemler hala devam etmekte olup, idari yük hala büyük.

Yine de gelecekte, stablecoin (SC) gibi dijital para birimleriyle entegre olarak, para katmanı da dahil olmak üzere blokzincir üzerinde tamamlanabilir hale gelecek ve gerçek bir maliyet avantajı doğacaktır. Dijital varlık ihraç altyapısıyla ilgilenen Progmat, bir alt komite kurması gibi, sektörde ST ve SC'nin entegrasyonu 2025 yılı için önemli bir tema olarak kabul edilmektedir.

〈Toyota'nın Güvenlik Token Tahvilleri Sistemi〉## Ürün Tasarımında Özgürlük ve Hayran Pazarlaması

──****Yatırımcılar ve ihraçcılar için hangi avantajlar vardır?

Saitou: ST şirket tahvillerinin özellikleri arasında, ürün tasarımında özgürlük derecesinin artırılması bulunmaktadır. Örneğin, haftalık faiz ödemesi gibi, geleneksel olarak sistemsel olarak gerçekleştirilmesi zor olan tasarımlar mümkün hale geliyor. Geleneksel menkul kıymet saklama ve takas kurumları gibi birden fazla ilgili kuruluşun işbirliği yaptığı bir yapı içinde, yeni ürünlerin gerçekleştirilmesi için tüm şirketlerin mevcut sistemlere müdahale etmesi gerekecektir.

Ancak, blockchain tabanlı veri merkezi yönetimi sağlanırsa, esnek ürün tasarımı sayesinde çeşitli ihtiyaçlara cevap verilebilir. Sadece maliyet düşürmekle kalmayıp, ürün tasarımındaki özgürlük de ST şirket tahvillerinin anlamı olarak söylenebilir.

──****ST şirket tahvili gibi yeni bir ürün hakkında müşterilerin anlayışı ilerliyor mu?

Saito: Kimi kaygı duyduğunu belirten bazı sesler vardı, ancak "Gayrimenkul ST" gibi terimlerin de yavaş yavaş yerleştiğini ve müşterilerin anlayışının ilerlediğini düşünüyorum.

Bu seferki Toyota Wallet ST tahvili de olduğu gibi, avantajlar sunarak hayran pazarlamasında kullanılabilme özelliği ST tahvillerinin bir özelliğidir. İhraç eden tarafından bakıldığında, sadece bir finansman aracı olan geleneksel tahvillere kıyasla, ST tahvilleri yatırımcılarla doğrudan ilişki kurma aracı da olabiliyor.

Finansal Hizmetlerin Tokenizasyonu ve Düzenleyici Zorluklar

──Amerika gibi yerlerde finansal ürünlerin Token'laşması ilerliyor, bunu nasıl değerlendiriyorsunuz?

Saito: Son zamanlarda yurtdışında, tokenleştirilmiş MMF (para piyasası fonu) gibi ürünler dikkat çekiyor, ancak şu anda esas olarak kripto varlık (sanal para) yatırımcılarını hedef aldığını düşünüyorum.

İlgili Makale: Stabilcoinlere karşı çıkan yeni finansal ürün "Tokenleştirilmiş MMF" nedir

Diğer yandan, bu tür ürünlerin henüz yurtiçinde ortaya çıkmamış olmasının sebebi, hedef kitle ihtiyaçlarının henüz küçük olması olabilir. Ancak, yurtiçinde de kripto varlık yatırımcılarının gayrimenkul, hisse senedi ve tahvillere gibi geleneksel varlıklara yönelmeye başladığı görülüyor. Gelecekte, geleneksel yatırımcılar ile kripto varlık yatırımcıları arasındaki sınırların belirsizleşeceği ve nihayetinde her ikisinin de birleşeceği düşünülüyor. Ayrıca, kamu blok zincirinin kullanımı sayesinde, sınırları aşan yatırımlar da daha kolay hale gelecektir.

──Halka açık bir blok zinciri kullanıldığında hangi zorluklarla karşılaşılır?

Saito: DeFi (dağıtık finans) tipik bir örnektir, ancak hukuki düzenlemelerin uygulanacağı "adrese" kimin olduğunu netleştirmek zor olabilir. Örneğin, Ethereum Vakfı'nın Ethereum'un işletim organı olup olmadığını sorulduğunda, gerçekte öyle değildir.

Yani, kime karşı düzenleme yapılacağının belirsiz olması büyük bir engel teşkil ediyor. Her bir konuyu düzenleyip azaltmak gerekiyor. Küresel ticaret hedefleniyorsa, kamu blok zincirinin kullanımı kaçınılmazdır, ancak bunun ön koşulu genel bir resim çizmek olacaktır.

──ST şirket tahvili ihraç ederek hangi zorluklar ortaya çıktı?

Saito: Her şey yeni bir girişim ve şu anda sorunları tanımlama aşamasındayız. Özellikle, pazarlamada kişisel verilerin işlenmesi ve hukuki düzenlemeler açısından kabul edilebilir sınırları belirleme ihtiyacı ortaya çıktı.

ST'ye özgü iş akışları ve altyapının geliştirilmesi de gelecekteki bir zorunluluktur. Şu anda hâlâ bir kanıt aşaması denilebilir, ancak bu aşamayı geçebilirsek, devrim niteliğinde finansal ürünlerin doğması muhtemeldir.

Yabancı Borç Alanı ve Kripto Varlık Pazarına Yaklaşım

──Bir menkul kıymet şirketi olarak, gelecekteki strateji ve beklentilerinizi öğrenmek istiyorum.

Saito: Gelecekte, ST tahvilleri ve dijital para birimlerinin birleşimi de dahil olmak üzere, daha ileri düzeyde çalışmalar yapmayı planlıyoruz. Kendiliğinden yapılan projeler de ortaya çıkmaya başladı ve ST tahvilleri artık gerçek anlamda başlayabilir.

Özellikle, bunu iki açıdan düşünmek istiyorum. Birincisi, bireysel yatırımcılara pazarlama için kullanmaktır. Örneğin, kendi kendine işe alım elbette düşünülebilir, ancak ihraççı üzerindeki yük de yatırımcıları çekmede büyüktür. Bu nedenle, bizim gibi bir menkul kıymet şirketinin müşteri ağını kullanarak ST şirket tahvillerini satmak için bir plan oluşturması gerektiğini düşünüyorum. NFT'ler, puanlar ve sınırlı etkinlikler gibi avantajlar eklemek de mümkündür ve hikayeli ürün tasarımı ST'ye özgü bir güçtür.

Ancak, mevcut satış kanallarında, şirketimizin müşterilere satışa odaklandığı ve ihraççıların hayranları veya kullanıcılarıyla her zaman örtüşmeyen durumlar olduğu görülmektedir. İnternetin kullanımı ve ihraççılarla işbirliği de dahil olmak üzere, geniş bir hedef kitleye ulaşacak bir yapı oluşturulması gerektiğini düşünüyorum.

Bir diğeri, kurumsal yatırımcılar için genişleme. Öncelikle deneysel girişimler ön planda olacak, ancak dış borç alanında büyük bir potansiyel olduğunu düşünüyoruz. Küresel olarak dolaşımda olan karmaşık yapıya sahip ürünleri blok zinciri üzerinde ele alırsak, veri yapısını basit hale getirirken ürün özelliklerini de genişletebiliriz. Dahası, dijital para ile yapılan ödemeleri de kullanırsak, maliyet düşürme etkisi beklenebilir.

──Müşteri olarak kripto varlık yatırımcılarını nasıl değerlendiriyorsunuz?

Saito: Şu anda araştırma aşamasındayız, ancak Japonya içindeki varlıkları yurt dışındaki kripto varlık yatırımcılarına satma olasılığı var. Ancak, kripto varlık yatırımcıları hakkında yeterince bilgi sahibi olduğumuzu söyleyemeyiz, bu nedenle yurt dışındaki ortak şirketlerle işbirliği anahtar olacaktır.