Yazar: Matt Hougan, Bitwise Baş Yatırım Sorumlusu; Çeviri: Shaw Jinse Caijing
Ethereum'un fiyatı son zamanlarda yükseliyor. İşte fiyatının yükselmeye devam etmesinin olası nedenleri.
Ethereum'un fiyatı son bir ayda %65'ten fazla arttı ve Nisan ayından bu yana artış oranı %160'tan fazla. Ancak, önümüzdeki birkaç ay içinde daha da yükselebileceğini düşünüyorum, nedeni çok basit: arz ve talep dengesi.
Beni bir açıklayayım.
Bitcoin'ın Asimetrisi
Bitcoin'in yükseliş nedenleri oldukça basit: Ocak 2024'te ABD'nin spot Bitcoin borsa işlem ürünlerini (ETP) tanıtmasından bu yana, talep ile arz arasında yapısal bir dengesizlik devam ediyor.
Bu nasıl bir dengesizlik? ETP, şirketler ve devletler 1,5 milyondan fazla Bitcoin satın aldı, oysa aynı dönemde Bitcoin blok zinciri yalnızca yaklaşık 300 bin Bitcoin üretti. O zamandan beri, Bitcoin fiyatı %155 arttı ve bu süre zarfında küresel olarak en iyi performans gösteren ana varlık haline geldi.
Talep, arzın beş katı kadar fazladır. Bazen, işler gerçekten bu kadar basit olur.
Ethereum nasıl?
Son zamanlara kadar, Ethereum da aynı trendden fayda sağlamadı.
15 Mayıs 2025 itibarıyla, yani Ethereum borsa işlem ürünleri (ETP) piyasaya sürüldükten yaklaşık 10 ay sonra, bu ETP'ler yalnızca 660.000 ETH satın aldı ve yaklaşık 2,5 milyar dolar fon girişi gerçekleşti. Bu arada, halka açık şirketlerin satın alma miktarı önemsizdi. Aynı dönemde, Ethereum ağı yeni olarak 543.000 ETH üretti ve bu, temelde dengede kaldı.
Beklendiği gibi, Ethereum'un fiyatı Bitcoin'in gerisinde kalıyor.
Fiyat Getirisi: Bitcoin vs. Ethereum
Kaynak: Bitwise Asset Management, veri aralığı 31 Aralık 2023 - 20 Temmuz 2025
Ancak Mayıs ortasında durum değişti. 15 Mayıs'tan bu yana, Ethereum spot ETP pazarı hızla yükseldi ve 50 milyar dolardan fazla fon çekti. Şirketler de katılmaya başladı ve birçok şirket yeni Ethereum varlık yönetim stratejileri başlatma duyurusunda bulundu. Örneğin:
Bitmine Immersion Technologies (BMNR), Haziran ayı sonunda ETH satın almaya başladı ve şu anda 300,657 ETH (değeri 1.13 milyar dolar) tutuyor. Şirket, uzun vadeli hedefinin ETH toplam arzının %5'ini elde etmek olduğunu duyurdu.
SharpLink Gaming (SBET), Temmuz ayından itibaren ETH satın almaya başladı ve şu anda 280,706 ETH (değeri 1.06 milyar dolar) tutuyor. Şirket, daha fazla ETH satın almak için 6 milyar dolar daha finansman sağlamayı planlıyor.
Bit Digital (BTBT) 1.7 milyon dolar topladı ve 100.000'den fazla ETH (değeri 375 milyon dolardan fazla) satın almak için Bitcoin pozisyonunu sattı.
Ether Machine (DYNX), 16 milyar dolarlık ETH rezervine sahip olduğunu ve hedeflerinin bununla sınırlı olmadığını duyurdu.
Özetle, Mayıs ortasından bu yana, ETP ve halka açık şirketler toplamda 2.83 milyon ETH satın aldı ve bu, mevcut fiyatlarla 10 milyar doları aşıyor; bu, aynı dönemdeki ETH arz artışının 32 katı.
ETH fiyatının artması şaşırtıcı değil.
Bu durum devam edecek mi?
Bir sonraki doğru soru şudur: Bu durum devam edecek mi?
Cevabın kesinlikle evet olduğunu düşünüyoruz.
Yatırımcıların Ethereum ve Bitcoin yatırımları arasındaki oran hâlâ dengesiz: Ethereum'un piyasa değeri Bitcoin'in yaklaşık %20'si olmasına rağmen, Ethereum ETP'sinin biriktirdiği varlıklar Bitcoin ETP'sinin %12'sinden bile az. Stabilcoinler ve tokenizasyon (esas olarak Ethereum'a dayalı) etrafındaki çeşitli heyecanlar göz önüne alındığında, bu durumun değişeceğini düşünüyoruz; önümüzdeki birkaç ay içinde milyarlarca dolarlık bir fon girişinin olacağını öngörüyoruz.
Bu arada, her türlü işaret, "ETH Hazine Rezerv Şirketi" eğiliminin hızlanacağını gösteriyor. Kripto para hazine şirketlerinin büyüme gerçekleştirebilmesi için, halka açık hisselerinin fiyatının, sahip oldukları kripto para varlıklarının değerinden yüksek olması gerekiyor ve şu anda Ethereum hazine şirketinin durumu tam olarak böyle. Örneğin, BMNR ve SBET'in hisse fiyatları neredeyse Ethereum varlık değerlerinin iki katı. Bu durum devam ettiği sürece, Wall Street şirketlerinin ETH satın almak için daha fazla fon yatıracağı kesin.
Geleceğe baktığımızda, eğer ETP ve ETH hazine yönetim şirketi önümüzdeki yıl 20 milyar dolar değerinde ETH satın alırsa, mevcut fiyatlara göre bu yaklaşık 5.33 milyon ETH'ye denk gelecektir, buna şaşırmayız. Bu arada, Ethereum ağının aynı dönemde yaklaşık 800 bin ETH daha eklemesi bekleniyor. Bu da talebin neredeyse yeni arzın 7 katı olduğu anlamına geliyor ve bu oran, 2024'teki spot ETP'nin piyasaya sürülmesinden bu yana Bitcoin'in gösterdiği seviyeden bile daha yüksek.
Ethereum'un Bitcoin'den farklı olduğunu söyleyebilirsin; fiyatı sadece arz ve talebe bağlı değildir ve Bitcoin gibi uzun vadeli bir arz sınırı yoktur. Kesin anlamda bu doğrudur, ancak şu anda bu önemli değil.
Kısa vadede, tüm eşyaların fiyatları arz ve talep ilişkisi tarafından belirlenir ve şu anda ETH'nin talebi arzdan fazladır. Bu nedenle, fiyatının yükselmeye devam edeceğini düşünüyorum.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bitwise: Arz-talep ilişkisi Ethereum'un yükselişini destekleyecek
Yazar: Matt Hougan, Bitwise Baş Yatırım Sorumlusu; Çeviri: Shaw Jinse Caijing
Ethereum'un fiyatı son zamanlarda yükseliyor. İşte fiyatının yükselmeye devam etmesinin olası nedenleri.
Ethereum'un fiyatı son bir ayda %65'ten fazla arttı ve Nisan ayından bu yana artış oranı %160'tan fazla. Ancak, önümüzdeki birkaç ay içinde daha da yükselebileceğini düşünüyorum, nedeni çok basit: arz ve talep dengesi.
Beni bir açıklayayım.
Bitcoin'ın Asimetrisi
Bitcoin'in yükseliş nedenleri oldukça basit: Ocak 2024'te ABD'nin spot Bitcoin borsa işlem ürünlerini (ETP) tanıtmasından bu yana, talep ile arz arasında yapısal bir dengesizlik devam ediyor.
Bu nasıl bir dengesizlik? ETP, şirketler ve devletler 1,5 milyondan fazla Bitcoin satın aldı, oysa aynı dönemde Bitcoin blok zinciri yalnızca yaklaşık 300 bin Bitcoin üretti. O zamandan beri, Bitcoin fiyatı %155 arttı ve bu süre zarfında küresel olarak en iyi performans gösteren ana varlık haline geldi.
Talep, arzın beş katı kadar fazladır. Bazen, işler gerçekten bu kadar basit olur.
Ethereum nasıl?
Son zamanlara kadar, Ethereum da aynı trendden fayda sağlamadı.
15 Mayıs 2025 itibarıyla, yani Ethereum borsa işlem ürünleri (ETP) piyasaya sürüldükten yaklaşık 10 ay sonra, bu ETP'ler yalnızca 660.000 ETH satın aldı ve yaklaşık 2,5 milyar dolar fon girişi gerçekleşti. Bu arada, halka açık şirketlerin satın alma miktarı önemsizdi. Aynı dönemde, Ethereum ağı yeni olarak 543.000 ETH üretti ve bu, temelde dengede kaldı.
Beklendiği gibi, Ethereum'un fiyatı Bitcoin'in gerisinde kalıyor.
Fiyat Getirisi: Bitcoin vs. Ethereum
Ancak Mayıs ortasında durum değişti. 15 Mayıs'tan bu yana, Ethereum spot ETP pazarı hızla yükseldi ve 50 milyar dolardan fazla fon çekti. Şirketler de katılmaya başladı ve birçok şirket yeni Ethereum varlık yönetim stratejileri başlatma duyurusunda bulundu. Örneğin:
Özetle, Mayıs ortasından bu yana, ETP ve halka açık şirketler toplamda 2.83 milyon ETH satın aldı ve bu, mevcut fiyatlarla 10 milyar doları aşıyor; bu, aynı dönemdeki ETH arz artışının 32 katı.
ETH fiyatının artması şaşırtıcı değil.
Bu durum devam edecek mi?
Bir sonraki doğru soru şudur: Bu durum devam edecek mi?
Cevabın kesinlikle evet olduğunu düşünüyoruz.
Yatırımcıların Ethereum ve Bitcoin yatırımları arasındaki oran hâlâ dengesiz: Ethereum'un piyasa değeri Bitcoin'in yaklaşık %20'si olmasına rağmen, Ethereum ETP'sinin biriktirdiği varlıklar Bitcoin ETP'sinin %12'sinden bile az. Stabilcoinler ve tokenizasyon (esas olarak Ethereum'a dayalı) etrafındaki çeşitli heyecanlar göz önüne alındığında, bu durumun değişeceğini düşünüyoruz; önümüzdeki birkaç ay içinde milyarlarca dolarlık bir fon girişinin olacağını öngörüyoruz.
Bu arada, her türlü işaret, "ETH Hazine Rezerv Şirketi" eğiliminin hızlanacağını gösteriyor. Kripto para hazine şirketlerinin büyüme gerçekleştirebilmesi için, halka açık hisselerinin fiyatının, sahip oldukları kripto para varlıklarının değerinden yüksek olması gerekiyor ve şu anda Ethereum hazine şirketinin durumu tam olarak böyle. Örneğin, BMNR ve SBET'in hisse fiyatları neredeyse Ethereum varlık değerlerinin iki katı. Bu durum devam ettiği sürece, Wall Street şirketlerinin ETH satın almak için daha fazla fon yatıracağı kesin.
Geleceğe baktığımızda, eğer ETP ve ETH hazine yönetim şirketi önümüzdeki yıl 20 milyar dolar değerinde ETH satın alırsa, mevcut fiyatlara göre bu yaklaşık 5.33 milyon ETH'ye denk gelecektir, buna şaşırmayız. Bu arada, Ethereum ağının aynı dönemde yaklaşık 800 bin ETH daha eklemesi bekleniyor. Bu da talebin neredeyse yeni arzın 7 katı olduğu anlamına geliyor ve bu oran, 2024'teki spot ETP'nin piyasaya sürülmesinden bu yana Bitcoin'in gösterdiği seviyeden bile daha yüksek.
Ethereum'un Bitcoin'den farklı olduğunu söyleyebilirsin; fiyatı sadece arz ve talebe bağlı değildir ve Bitcoin gibi uzun vadeli bir arz sınırı yoktur. Kesin anlamda bu doğrudur, ancak şu anda bu önemli değil.
Kısa vadede, tüm eşyaların fiyatları arz ve talep ilişkisi tarafından belirlenir ve şu anda ETH'nin talebi arzdan fazladır. Bu nedenle, fiyatının yükselmeye devam edeceğini düşünüyorum.
Bazen işler gerçekten bu kadar basit.