Pengantar

Konsep DeFi muncul sekitar tahun 2018, memanfaatkan teknologi kontrak pintar terdesentralisasi untuk mereplikasi layanan yang disediakan oleh lembaga keuangan tradisional. Layanan keuangan ini diimplementasikan melalui aplikasi terdesentralisasi (DApps) yang berjalan sebagai kode di blockchain. Pemberian pinjaman modal adalah salah satu layanan paling umum yang ditawarkan dalam keuangan tradisional dan memiliki kepentingan yang sama dalam industri kripto. Sektor pemberian pinjaman membentuk infrastruktur dasar sistem keuangan DeFi, mewakili pilihan yang diperlukan untuk membangun ekosistem blockchain.

Permintaan utama untuk pinjaman kripto berasal dari dua aspek. Pertama, itu memenuhi kebutuhan modal peminjam yang terlibat dalam aktivitas perdagangan seperti leverage, arbitrase, dan market making, yang merupakan permintaan utama. Kedua, itu menawarkan peluang pendapatan pasif bagi investor kripto (penabung) yang ingin menyimpan aset kripto dalam jangka panjang sambil menghasilkan pengembalian tambahan.

Pertumbuhan eksplosif ekosistem DeFi pada tahun 2020 sebagian besar didorong oleh ledakan nilai di pasar pinjaman. Hal ini didorong, di satu sisi, oleh demam penambangan likuiditas yang dimulai oleh protokol peminjaman Compound, dan di sisi lain, oleh komposabilitas di antara protokol DeFi yang mendorong sektor peminjaman menuju pengembangan yang lebih dalam. Seiring dengan evolusi lanskap peminjaman kripto, ini menjadi lebih matang dan terdefinisi dengan baik. Namun, dengan penjajaran protokol DeFi, berbagai pasar niche atau skenario peminjaman lainnya muncul, menunjukkan tren menuju diversifikasi.

Bagaimana Peminjaman Kripto Bekerja

Dalam keuangan tradisional, proses peminjaman melibatkan empat langkah: deposit, pinjam, tarik, dan bayar. Peserta dalam proses ini adalah penyimpan, peminjam, dan bank. Bank bertindak sebagai pihak ketiga, memfasilitasi operasi peminjaman antara dua pihak. Sepanjang proses, bank melakukan tiga fungsi: pencatat, mencatat deposit dan waktu pembayaran kembali pengguna; perantara, memfasilitasi pencocokan kebutuhan peminjaman dan pemberian pinjaman; dan penagih utang, mengejar pembayaran kembali saat peminjam default pada pinjamannya.

Dalam peminjaman kripto, pengguna masih terlibat dalam empat operasi yaitu mendepositkan, meminjam, menarik, dan membayar kembali. Namun, interaksi dengan bank digantikan dengan interaksi dengan kontrak pintar karena prosesnya terdesentralisasi.

Sumber: https://www.zuocoin.com/a/news/industry/2020/1115/115068.html

Bagi para deposito, ketika pengguna mendepositkan dana ke dalam kolam likuiditas, mereka menerima token deposit yang setara (seperti cToken) yang dikirim oleh kontrak pintar. Token-token ini menghasilkan bunga atas deposit, dan para deposito menerima pendapatan yang terakumulasi ketika hubungan peminjaman berakhir. Proses penarikan adalah kebalikannya: pengguna mengembalikan token deposit ke kontrak pintar dan menerima aset yang mereka depositkan.

Bagi peminjam, ketika pengguna perlu meminjam, mereka harus mendepositokan agunan. Untuk memastikan pembayaran utang, dana yang dipinjam biasanya kurang dari nilai agunan. Proses pembayaran kembali adalah kebalikannya: pengguna mengembalikan jumlah yang dipinjam dan bunga yang terakumulasi ke kontrak pintar.

Jenis-Jenis Peminjaman Kripto

Tingkat Bunga Mengambang dan Tingkat Bunga Tetap

Pemberian pinjaman kripto dapat dibagi menjadi dua pasar utama: suku bunga mengambang dan suku bunga tetap, tergantung pada apakah suku bunga fluktuatif selama proses pemberian pinjaman. Suku bunga mengambang berarti bahwa suku bunga hubungan pemberian pinjaman akan berubah dengan permintaan pasar selama jangka waktu. Ketika suku bunga naik, pengguna perlu membayar suku bunga pinjaman yang lebih tinggi, dan sebaliknya. Suku bunga tetap berarti bahwa suku bunga pinjaman pengguna bersifat deterministik dan tidak berubah dengan permintaan pasar, dan pengguna tidak perlu membayar suku bunga premi.

Dari perkembangan terkini industri peminjaman kripto, para raksasa peminjaman AAVE, Compound, dan MakerDAO, di mana dana juga terkonsentrasi, semuanya menyediakan model suku bunga mengambang. Sebaliknya, suku bunga tetap masih berada dalam tahap awal pengembangan. Bagi investor institusional yang menjadi pemimpin pasar, mereka memerlukan produk yang bersifat deterministik dan dapat diprediksi untuk mengelola aset. Akibatnya, masih ada permintaan untuk suku bunga tetap.

Suku bunga tetap dapat dibagi lagi menjadi tiga kategori sesuai dengan metode tetap:

• Obligasi Zero-Kupon: Ini adalah token yang diterbitkan dengan diskon yang dapat diperdagangkan dan memiliki tanggal jatuh tempo. Pengguna menebus kolateral pada saat jatuh tempo untuk melunasi utang. Ini adalah protokol fundamental dalam ruang peminjaman suku bunga tetap.
• Tokenisasi Yield: Mirip dengan konsep pemisahan kupon dalam obligasi tradisional, ini melibatkan pembagian deposit pengguna menjadi komponen pokok dan yield, dan kemudian mengemasnya secara terpisah ke dalam aset dengan persyaratan tetap dan pendapatan tetap.
• Pemeringkatan Risiko: Ini melibatkan pembagian pengembalian menjadi tranches senior dan junior. Tranches senior menawarkan pengembalian yang lebih rendah dan risiko yang lebih rendah, sementara tranches junior menawarkan pengembalian yang lebih tinggi tetapi biasanya memerlukan kolateralisasi dana tranches senior.

Pinjaman Terlindung Kelebihan Agunan dan Pinjaman Tanpa Kelebihan Agunan

Peminjaman kripto dapat dibagi menjadi pinjaman berlebihan dan pinjaman tanpa agunan berdasarkan rasio agunan terhadap jumlah pinjaman. Dalam pinjaman berlebihan, nilai utang yang dipinjam lebih rendah dari nilai agunan, dan tingkat bunga dana pengguna relatif rendah. Pinjaman tanpa agunan merujuk pada pinjaman di mana pengguna tidak perlu agunan yang memadai sebagai jaminan, dan produk-produk ini dapat dibagi lebih lanjut menjadi perdagangan marjin sebagian dijamin, kredit tanpa agunan, dan pinjaman kilat khusus kripto. Saat ini, pasar peminjaman masih didominasi oleh mode berlebihan.

Pinjaman Kilat

Pinjaman kilat adalah pinjaman tanpa agunan yang dipelopori oleh protokol Aave. Tidak seperti pinjaman tradisional yang memerlukan agunan, produk ini memungkinkan peminjaman tanpa agunan. Keunikan pinjaman kilat terletak pada pelaksanaannya dalam satu transaksi blockchain tunggal. Jika operasi pinjaman dan pembayaran tidak selesai dalam blok yang sama, seluruh transaksi secara otomatis dibalik. Secara khusus, ini merujuk pada mengintegrasikan fungsi FlashLoan ke dalam kontrak pintar. Dana sementara ditransfer ke kontrak pintar ini untuk mengeksekusi tindakan yang ditentukan oleh pedagang. Jika baik dana yang dipinjam maupun biaya dikembalikan ke kolam pinjaman dalam blok yang sama, transaksi tersebut berhasil. Namun, jika dana yang dikembalikan kurang dari jumlah yang dipinjam, dana yang disediakan akan dikembalikan ke kolam pinjaman, dan transaksi akan dibalik.

Inti dari Peminjaman Kripto

Tingkat Pemanfaatan Dana

Saat ini, sebagian besar protokol peminjaman kripto terdesentralisasi beroperasi berdasarkan kolam likuiditas untuk memfasilitasi pencocokan yang efisien antara permintaan peminjaman dan pemberian pinjaman. Tingkat pemanfaatan dana mengacu pada proporsi total nilai aset yang dipinjam oleh pengguna terhadap total nilai aset dalam kolam likuiditas. Ketika rasio ini mencapai 100%, itu berarti bahwa semua dana yang didepositkan telah dipinjamkan. Tingkat pemanfaatan yang rendah dapat mengakibatkan penggunaan dana yang kurang optimal, sementara rasio yang terlalu tinggi dapat menyebabkan kekurangan dana jika penyimpan mencoba menarik dana mereka, yang berpotensi menyebabkan krisis likuiditas bagi kolam. Oleh karena itu, mengelola tingkat pemanfaatan modal dengan tepat adalah pertimbangan penting bagi protokol peminjaman kripto.

Tingkat Bunga

Sebagian besar protokol secara dinamis menyesuaikan tingkat bunga berdasarkan tingkat pemanfaatan dana. Mereka biasanya menetapkan ambang batas tingkat pemanfaatan yang optimal, di mana jika tingkat pemanfaatan melebihi ambang batas ini, tingkat pinjaman akan meningkat secara signifikan untuk menekan permintaan pinjaman lebih lanjut dan melindungi keamanan kolam likuiditas. Sementara itu, tingkat deposito juga meningkat untuk mendorong para penyimpan untuk menyumbangkan dana, dengan demikian mengembalikan keseimbangan dalam hubungan pasokan dan permintaan kolam.

Likuidasi

Desain mekanisme likuidasi secara langsung menentukan apakah posisi pengguna akan dilikuidasi dan harga likuidasi. Beberapa faktor dapat dipertimbangkan dalam hal ini:

• Jenis-jenis Jaminan: Protokol peminjaman seringkali memilih aset mainstream dengan likuiditas tinggi sebagai jaminan. Aset berlikuiditas tinggi memiliki aplikasi yang lebih luas dan nilai yang lebih tinggi, yang membantu mengurangi risiko menerima jaminan berkualitas rendah sebagai imbalan atas dana yang dipinjam.
• Rasio Jaminan: Protokol peminjaman perlu menetapkan rasio jaminan yang relatif rendah untuk memastikan bahwa aset jaminan dapat menutupi utang dalam kejadian likuidasi. Umumnya, aset dengan likuiditas yang lebih tinggi memiliki rasio jaminan yang lebih tinggi, sementara yang memiliki likuiditas lebih rendah cenderung memiliki rasio yang lebih rendah. Alasannya mirip dengan pilihan jenis jaminan.
• Oracle Feeds: Protokol peminjaman bergantung pada harga aset eksternal sebagai referensi untuk likuidasi. Namun, bergantung pada satu sumber data yang dangkal untuk informasi harga dapat rentan terhadap manipulasi, menyebabkan kecelakaan likuidasi abnormal. Oleh karena itu, penting untuk menyediakan umpan harga yang stabil dan terdiversifikasi dari berbagai sumber untuk protokol peminjaman.

Pinjaman Kripto Gate.io

Gate.io telah meluncurkan produk leverage lending, di mana pengguna perlu mentransfer dana dari akun spot mereka ke akun leverage yang sesuai sebelum mereka dapat menggunakannya. Pengguna dapat memasukkan jumlah yang ingin mereka transfer.

Setelah masuk ke akun leverage, pengguna dapat memilih aset leverage yang sesuai, dan halaman akan menampilkan jumlah aset yang dapat dipinjamkan dan tingkat bunga pinjaman. Pengguna dapat memasukkan jumlah yang ingin dipinjam, dan saat waktunya untuk mengembalikan, mereka dapat dengan mudah klik "Bayar Kembali."

Pengembangan di Masa Depan

Protokol pinjaman Crypto tumbuh secara umum, dengan mekanisme yang serupa di seluruh papan. Terobosan protokol pinjaman baru yang muncul terutama terletak pada dua aspek berikut. Salah satunya adalah bahwa karena sebagian besar protokol pinjaman menggunakan pinjaman overcollateralized, yang mencegah dana dimanfaatkan sepenuhnya seperti di pasar pinjaman tradisional, protokol pinjaman baru berusaha untuk meningkatkan efisiensi modal dengan mengadopsi agunan parsial atau bahkan pendekatan tanpa agunan. Lain adalah bahwa protokol pinjaman terkemuka biasanya memilih aset utama dengan likuiditas tinggi sebagai jaminan. Sebaliknya, aset yang kurang likuid dengan volume perdagangan dan kapitalisasi pasar yang lebih rendah, yang dikenal sebagai "aset ekor panjang," dapat diabaikan oleh pasar. Akibatnya, protokol pinjaman baru terus mengeksplorasi kasus penggunaan untuk aset ekor panjang.