TrueFi - це протокол децентралізованої фінансової (DeFi) для незабезпечених кредитів, запущений командою TrustToken. Команда відома своїм стабільним монетам TUSD. Він в основному спрямований на інституції та ринкових мейкерів, які шукають незабезпечених кредитних позик. Користувачі можуть внести TUSD, USDT, USDC та BUSD у ролі кредиторів, тоді як позичальники повинні подати пропозиції про позики через офіційні додатки та мати їх проголосовано власниками токенів TRU, щоб визначити, чи слід видавати позику.

Виклики розширення, з якими стикається TrueFi

TrueFi полегшує видачу кредитів через інституційний білий список, висуваючи високі вимоги до кредитних установ щодо mitiGate.io ризиків дефолту. У разі дефолту підхід TrueFi полягає в тому, щоб спочатку поглинути збитки через заставодавців токенів SAFU (500 000 токенів TRU з офіційної пропозиції) та TRU. Якщо цих заходів все ще недостатньо для покриття безнадійної заборгованості, вкладники несуть відповідальність за решту збитків від дефолту. Згодом списується повна вартість простроченого кредиту, а проти боржника, який не виконав зобов'язання, ініціюється судовий позов. Успішне стягнення кредиту в судовому порядку призводить до повернення коштів позичальнику, заставодавцям та ДАФУ.

Отже, розширення бізнесу протоколу стикається з двома викликами: масштабом попиту на кредити та можливістю платформи залучати депозити. На основі розвитку існуючої інфраструктури DID малоймовірно, що TrueFi надасть незабезпечені позики для звичайних користувачів у короткостроковій перспективі. Розширення попиту на кредити в основному походить з інституційних джерел.

Платформа пропонує базові відсоткові доходи по стабільним монетам постачальникам, з підтримкою токенів для учасників TRU. Таким чином, для постачальників стабільних монет привабливість платформи полягає в низькому ризику неплатоспроможності, представленому інституційними позичальниками. Однак у ведмежому ринку, де інституції часто викривають себе, постачальники стабільних монет також стикаються зі збільшеними ризиками. Цей момент відображено в поточній загальній обсязі заблокованих коштів (TVL) TrueFi лише на суму $5,6 мільйона в USDC.

Отже, продукт TrueFi краще підходить для бикового ринку. Під час зростаючого тренду криптовалютні установи успішно функціонують та потребують більше коштів для арбітражу на ринку або виконання стратегій, що збільшує обсяг кредитування TrueFi.

З іншого боку, учасники TRU наразі несуть основний ризик. Після завершення ліквідності у 2024 році TrueFi повинен впровадити нові механізми стимулювання, щоб заохотити учасників TRU продовжувати нести цей ризик.

Щодо токенів, учасники програми забезпечення токенів TRU та постачальники стейблкоїнів можуть отримувати токени TRU як стимули для ліквідності. Однак у минулому грудні, у зв'язку з слабким попитом на позики з існуючих фондових пулів, спільнота вирішила припинити надання стимулів для ліквідності для пулів BUSD та USDT. Крім того, стимули для пулу USDC були зменшені до 1 000 TUR на день. Це є прямою причиною того, чому стейблкоїн-пул TrueFi в даний час має ліквідність лише в USDC. Таким чином, незважаючи на постійне випускання TUSD, відсутність стимулів для ліквідності TUSD у пулі TrueFi також означає, що немає прямої мотивації для TUSD надходити в TrueFi.

Загалом TrueFi не впроваджував додаткові заходи або механізми для збільшення масштабів ліквідності платформи. Навпаки, стимули ліквідності для пулів було скорочено з урахуванням ринкових умов. Це головна причина того, чому TVL в частині стейблкоїнов TrueFi становить всього 5,6 мільйона доларів.

Отже, пункт, який слід врахувати у майбутньому, - чи TrueFi врахує зростання існуючого басейну TUSD та запропонує збільшення інцентивів для ліквідності басейну TUSD. Цей підхід може допомогти TrueFi досягти більшого TVL. У фазу спаду ринку, інституційні кредитні операції можуть нахилятися до обережності, тому короткострокове зростання бізнесу TrueFi може бути незначним.

Як працює TrueFi

Наразі TrueFi пропонує два продукти: TrueFi DAO Pools, які спрямовані на позику стейблкоїнів, та TrueFi Capital Markets, управляються зовнішніми суб'єктами і дозволяють використовувати додаткові валютні опції для позик.

Продукт 1 - TrueFi DAO Pools, офіційно управляються та спрямовані на інституційних користувачів:

Поточні кредитні операції сконцентровані в пулі USDC з вражаючою процентною ставкою 99%. Розмір пулу становить приблизно 5,6 мільйона доларів, і всі три інші пули повністю доступні для кредитування.

Логіка позичальника:

Позичальники:

Для того щоб подати заявку на отримання кредиту, позичальники повинні мати мінімум 10 мільйонів доларів вільних від боргів активів та пройти верифікацію KYC/AML. Тільки після включення в білий список вони зможуть продовжити своє прохання про кредит. У разі неплатоспроможності TrustToken.Inc буде вживати правові заходи для відновлення боргу.

Поточних користувачів білого списку налічується 36 суб'єктів, таких як Amber Group і Alameda Research:

Укладальники:

Користувачі можуть вибрати депозит у стабільних монетах BUSD, USDC, USDT та TUSD і отримати tfTokens, які представляють їх основну суму та відсотки. tfTokens відображають частку депозитарія у пулі та можуть бути торговані. Оскільки пул генерує прибуток та надає активи у позику позичальникам, вартість пулу коливається, впливаючи на вартість tfTokens, які утримуються користувачами.

PtfTUSD = Загальна вартість активів пулу / Частки токенів пулу

Приклад: Давайте припустимо, що Користувач A вносить 2 мільйони TUSD у пул і отримує 2 мільйони tfTUSD. На другий день Користувач B позичає 1 мільйон TUSD на 30-денний кредит за річною процентною ставкою 12%. В кінці другого дня вартість пула становить 1 мільйон TUSD. Шістнадцять днів потому загальна вартість пула дорівнює основній сумі кредиту в 1 мільйон TUSD плюс 4931,5 відсотків плюс залишкова вартість у пулі, що становить усього 2 004 932 TUSD. Таким чином, вартість кожного tfTUSD становить 2 004 932/2 000 000 = 1,002465 TUSD.

Стейкери:

Кожного кредиту потрібно схвалити шляхом голосування тримачів TRU. Заставляючи TRU, учасники можуть заробляти комісійні за кредит (10% відсотка), комісійні протоколу (пов'язані з керованими сторонніми пулами кредитів) та стимули у вигляді токенів TRU (39% від загальної кількості токенів, що щодня виділяються тримачам з урахуванням їх пропорційної ставки).

Кожний кредит потребує щонайменше 80% схвалення та мінімум 15 мільйонів голосів для проходження. Вікно голосування залишається відкритим принаймні два дні, і якщо мінімальні критерії не виконані протягом цього часу, вікно голосування може бути продовжено. У іншому випадку позичальники можуть вибрати переговори або відкликати свої запити.

У разі порушення угоди певний відсоток застави TRU буде ліквідовано та переведено до пулу кредитування TrueFi. За замовчуванням максимальне співвідношення ліквідації для пулу застави TRU встановлено на рівні 10%. Це означає, що якщо порушення перевищує максимальну суму ліквідації, залишкова частина стає відповідальністю постачальників стейблкоїна.

Продукт 2 - TrueFi Capital Markets, спрямований на користувачів, які пройшли верифікацію KYC.

Пул кредитів, керований установою третьої сторони, вимагає офіційної заявки для побудови. Наразі доступні три пули:

Користувачам потрібно пройти процедуру включення в білий список після завершення верифікації KYC для отримання позики, і вони повинні бути не американськими користувачами. Такі пули потребують двох видів комісій: комісій протоколу та комісій портфеля. Конкретні значення встановлюються установою, яка створює пул, і ці комісії безпосередньо зараховуються на адресу установи.

TrueFi також створює спеціальний пул для індивідуальних позичальників під назвою «Кредитні лінії». Цей тип кредиту ініціюється позичальником, але з деякими відмінностями: цей пул позичає лише одному позичальнику, і ставка відсотка вже не є фіксованою. Замість цього вона визначається за допомогою формули ціноутворення на основі рівня використання коштів. Крім того, впроваджується автоматизована система кредитного рейтингу для досягнення персоналізованих кредитів зі змінними відсотковими ставками.

Продуктивність даних протоколу:

За обсягом заблокованої вартості (TVL) наразі становить близько 32 мільйонів доларів. Це в основному складається з приблизно 5,6 мільйонів доларів USDC у пулі стабільної монети, близько 230 000 доларів ліквідності від інституційних пулів третіх сторін та забезпеченої суми приблизно 23 мільйонів доларів у токенах TRU. Протокол нарахував кумулятивно 170 мільйонів доларів у позиках та згенерував дохід від комісій у розмірі 40,2 мільйонів доларів.

Історичні записи про позики загалом становлять 152 транзакції, як наступний:

Наразі TrueTrading Asset Management позичило загалом 5,6 мільйона доларів у форматі USDC, що єдине активне позикове запозичення на даний момент. Офіційна інформаційна панель вказує, що сталося два дефолту на суму приблизно 4,4 мільйона доларів.

При перегляді всієї історії кредитів жоден інший заклад не брав у TrueFi кредити з вересня минулого року.

Загалом виступ TrueFi, схоже, постраждає від спадного ринку та частих витоків інституцій. На цьому етапі обсяг бізнесу TrueFi є відносно невеликим, з TVL у розмірі $30 мільйонів, з яких лише $5,6 мільйона знаходиться в ліквідності в USDC, а $2,3 мільйона надається сторонніми інституціями, що становить 26% від загальної суми. Решта складається з стейкінгу токенів TRU. Команда не може збільшити ліквідність пулу.

Економічна модель

Токен TrueFi, позначений як TRU, має загальний обсяг випуску 1,45 мільярдів, з початковим розподілом наступного:

Огляд обігу:

TRU має чотири основні використання в TrueFi: стейкінг, який дозволяє схвалювати або відхиляти нові позики; SAFU, фонд безпеки, який компенсує вкладників у разі неплатоспроможності; управління, що дозволяє проводити голосування на ланцюжку для змін на рівні протоколу та рішень спільноти, таких як фінансування з скарбниці TRU; та надання ліквідності, що слугує винагородами за видобуток ліквідності.

TrueFi був запущений спочатку в 2018 році компанією TrustToken, яка стоїть за стабільною монетою TUSD. Через продаж SAFT токенів акредитованим інвесторам CoinList та венчурним капіталовким фірмам, TrueFi залучив понад 31 мільйон доларів за ціною від 0,08 до 0,12 долара за токен.

5 серпня 2021 року TrueFi забезпечив $12,5 мільйона доларів фінансування, очоливши видатні інвестиційні фонди, такі як a16z, BlockTower та Alameda Research. Цей раунд фінансування був завершений за допомогою інституційних покупок токенів з однорічним періодом блокування.

Щодо майнингу ліквідності, початковий розподіл був встановлений наступним чином: 32,4% від загального обсягу токенів було виділено для постачальників стейблкоїнів, тоді як 48,6% було призначено для утримувачів TRU. Це означає, що постачальники стейблкоїнів мають можливість отримувати токени TRU як винагороду. Дивіться діаграму нижче для посилання.

Коефіцієнти розподілу пулу стимулювання TRU:

Nexus Mutual: 0.5%

TRU виборці: 48,6%

TrueFi Пул позик:32.4%

Balancer BAL/DAI/TRU: 2.2%

Uniswap ETH/TRU: 9.7%

Uniswap TUSD/LP: 6,5%

Однак, у грудні 2022 року спільнота прийняла пропозицію, враховуючи відсутність попиту на позики з існуючих фондових пулів. Внаслідок цього спільнота вирішила припинити надання стимулів для ліквідності у пулах BUSD і USDT. Крім того, стимул для пула USDC був зменшений до 1000 TUR на день. Це є основною причиною того, чому поточний стабільний монетний пул TrueFi має значну ліквідність лише для USDC.

Висновок

Наразі TrueFi не впроваджувала жодних додаткових заходів для збільшення ліквідності платформи. Натомість, стимули ліквідності для пулів були зменшені через ринкові умови. Це одна з основних причин, чому TVL в розділі стейблкоїнів наразі становить лише 5,6 мільйона доларів. В майбутньому варто відслідковувати, чи розглядатиме TrueFi можливість надання стимулів ліквідності для пулу TUSD, враховуючи зростання розміру TUSD. Цей підхід може допомогти TrueFi залучити більший TVL. Під час спадних ринків інституції також можуть виявляти обережність у питанні кредитування, тому малоймовірно, що бізнес TrueFi зазнає значного зростання в короткостроковій перспективі.