什么是圣诞老人行情？

“圣诞老人行情”的说法起源于美股市场，由《股票交易员年鉴》的作者Yale Hirsch首次提出，通常指每年最后5个交易日和下年的头两个交易日，认为美股在这段时期大概率会有比较好的表现。据 LPL Financial统计，自1950年以来的70年间，标普500指数在这个七个交易日里有78.9%的几率走高，且平均涨幅达到1.33%，使这一特殊时期的市场表现成为金融分析的关注点。

近七十年的圣诞老人行情统计（图源：https://www.usmart.hk/zh-cn/news-detail）

研究显示，自2000年以来，若标普500指数在圣诞节后的七天内表现强劲，通常预示着接下来1月及整年市场也会迎来良好走势；Yale Hirsch甚至曾指出，如果“圣诞老人行情”缺席，来年美股可能会遭遇熊市。例如，2000年和2008年的熊市都发生在“圣诞老人行情”未出现的年份之后。回顾过去20年，“圣诞老人行情”共缺席六次，其中五次标普500指数在次年1月出现下跌，而全年仅有一次录得稳步上涨—— 验证了“圣诞老人行情”一定程度上可以作为市场情绪的晴雨表。

1999-2022年间圣诞老人行情与随后的价格走势分析（图源：https://www.usmart.hk/zh-cn/news-detail）

美股市场，圣诞老人行情作为一种显著的季节性规律，逐渐成为投资者重点关注的指标之一。然而，随着加密市场等新兴领域的崛起，市场参与者也开始关注所谓的“圣诞行情”是否具有跨市场的适用性。加密市场的波动性远高于传统市场，但在特定时间段，尤其是节假日期间，其价格波动性也表现得尤为突出，或许可以为寻找加密市场的周期性规律提供新的研究方向。

加密市场中的表现

加密货币市场在过去10年中的圣诞老人行情比较混杂和矛盾，根据CoinGecko的数据显示，2014年至2023年间，加密市场总市值在每年12月27日至次年1月2日期间的涨幅基本介于0.69%至11.87%之间，表现出了可预测的波动性，推测与美股大盘的市场塑造有关。

相比于圣诞节后的反弹，圣诞节前一周（从12月19日到12月25日）是一个表现更不一致的时间段，近十年期间的统计内共有五次涨势，市场收益从0.15%到11.56%不等。其他时间则出现了一些显著的下跌，尤其是在2017年，当时的加密市场在首次代币发行（ICO）泡沫破裂后暴跌12.12%。此外，2021 年和 2022 年圣诞节后的回调分别下跌了 5.30% 和 1.90%。

Crypto Recorded ‘Santa Claus Rally’ 8 Times in Last 10 Years | CoinGecko

如果将条件设定为圣诞节前后均出现涨幅，那么在过去10年的加密市场中，仅有3年符合预期，说明加密市场的波动往往受到更加复杂的因素影响。具体年份抽取如下：

作为主流加密货币的代表，比特币在过去的十年中，价格有七次在圣诞节前夕表现为涨幅（比率从0.20%到13.19%不等）。节后，比特币共五次出现价格上浮（比率从0.33%到10.86%不等）。

其余统计时间内则表现为跌幅，可见无论是圣诞节前还是节后，价格下调的现象也较为普遍。其中，比特币价格最大的一笔跌幅出现在在2017年圣诞节前，下跌了 21.30%。

可见，无论是浮动比率还是出现频次，比特币的圣诞行情都不是一个稳定可预估的现象。

比特币价格近十年的圣诞行情（图源：https://www.coingecko.com/research）

近三年圣诞行情

A. 2022年“圣诞老人”缺席

2022 年的美股市场，经历了自 2008 年金融危机以来最具挑战性的一年。2 月，俄乌冲突爆发对大宗商品市场造成突然冲击，能源价格迅速飙升，不断推高当年的通胀预期。与此同时，政府实施紧缩货币政策导致流动性收紧，投资者风险偏好下降，市场从前几年的高估值转向防御态势，只有公用事业、消费必需品等板块跌幅较小；而对于通胀、加息及经济衰退的忧虑则贯穿了全年。

2022年美股一路暴跌，年底行情依然严峻（图源：https://www.goldbuginvest.com/）

同样，2022年的加密市场也是“寒风刺骨”，其中的致命一击来自当年11月份 FTX 交易所的轰然倒塌，引发了加密行业的流动性危机，加之美联储加息周期尚未结束，多个利空交织之下，比特币和以太坊等主流币种在圣诞前后持续低迷，资金持续谨慎。直到两个月后，价格才逐步回暖。

2022.11发生黑天鹅事件，BTC价格连颓两月（图源：https://mytoken.io/original/）

B. 2023年圣诞行情较为温和

2023 年，在 AI 浪潮的强势驱动下，美股科技龙头普遍走高，七大市值巨头对标普 500 当年涨幅贡献度高达四分之三，全年市场历经了“一季度惊人上涨—3 月危机冲击回落—二季度持续上涨—三季度及 10 月高利率环境回调—四季度软着陆反弹”的五个主要阶段。年末，美联储升息进程基本结束，通胀压力亦显著缓解，投资者普遍信心回暖，令圣诞期间的上涨行情得以持续。

2023年，AI 风潮带动美股回暖（图源：https://www.mitrade.com）

加密市场在圣诞至新年期间也出现了一波温和的“圣诞老人行情”。分析认为，由于经过 2022 年的深度去杠杆后，行业系统性风险有所降低，主流平台运营也相对平稳，未在第四季度再度出现重大负面冲击。同时，部分投资者基于对 2024 年上半年行情的提前布局，在 2023 年底小规模进场，为市场注入了新增资金，推升加密资产在圣诞与新年时段稳中有升。

2023年，加密市场无较大起伏（图源：https://mytoken.io/original/）

C. 2024年表现依然寡淡

2024年，股市中的圣诞老人行情提前出现并迅速消退，或许与美联储发布的当年最后一次利率决议有关。12月18日，美联储宣布维持联邦基金利率在 0-0.25%区间不变，并承诺将采取所有必要措施支持美国经济，而此举符合市场预期，推动了美股在尾盘出现短期震荡回升。

截至2025年1月2日收盘，美股三大指数在一周内均出现不同程度的下跌：标普500、纳斯达克和道琼斯工业指数在本次行情中分别下跌2.84%、3.75%和2.09%。在宏观走向方面，除了能源行业在圣诞老人行情中录得2.2%的正收益外，其他行业指数均未能获得正收益。

2024年宏观形势中，圣诞老人行情普遍缺席（图源：Bloomberg, 2025.1.3）

加密市场的表现同样惨淡，有交易员比较了比特币在以往年份的表现，指出比特币价格在2024年12月23日晚间，价格跌至92442美元，为四周以来的最低价，与12月17日略高于108000美元的历史最高价相比下跌了14.5%；之后价格稍有反弹，一度回升至95000美元，但在12月24日早间又跌至94000美元。总之，周内跌幅超过11%，彻底终结了“圣诞老人的涨势”带来的希望。

比特币在圣诞期间的价格走势，部分年份对比（图源：https://x.com/misterrcrypto/status）

现象背后的驱动因素

市场情绪主导

在加密市场中，年底是项目方总结与规划的关键时期。许多区块链项目方会选择在跨年前后发布利好消息，例如新功能上线、重要合作宣布或生态扩展计划等，以提振市场情绪。同时，受节日氛围的影响，散户投资者通常对市场抱有乐观，将年底和新年初视为开启新一轮牛市的良机。

此外，节日期间的消费热潮也会对市场产生推动作用。加密行业中的联名空投、年终奖励以及社区激励计划等活动通常集中在年底展开，促使投资者更积极地重仓买入，进一步引发市场对 Web3和 NFT生态的关注。这些因素叠加效应，可能会推动加密市场“圣诞老人行情”的形成。

圣诞前后许多机构会推出节日相关活动（图源：https://www.gate.io/zh/campaigns/268）

宏观调控影响

年底，政府通常会采取降息、量化宽松等货币政策，以刺激经济增长，推动跨年前后成为全球消费的高峰期。这种消费热潮为经济注入了更多的资金流动，创造了更为活跃的市场环境。投资者在其他传统资产中获利了结后，可能将部分资金流向其它市场，寻找更高回报的投资渠道。

与传统金融市场相比，加密市场具备24/7全天候交易的特点，加之其相对较低的市场门槛和高波动性，也为那些寻求短期利润的投资者提供了巨大的机会。特别是在节假日期间，投资者的风险偏好往往上升，以追求更高的回报。因此，加密市场的“资金外溢效应”在假期期间尤为明显。

美联储2024年底如期降息25个基点（图源：https://www.shmet.com）

季节性资金规律

无论是传统美股市场还是新兴加密市场，圣诞前夕通常会迎来一波资金流入，即所谓的“橱窗装饰效应”，使交易员采取看涨立场。许多基金经理为优化投资组合的表现，会倾向于在节日期间增持表现优异的资产，并较平时加大买入力度，渴望以强劲的势头开始新的一年。

许多市场参与者在年底可能因年终奖金而增加投资投入，以购买热门加密资产或参与DeFi项目等，增加市场的买入压力。同时，由于机构交易员在年底休假，加密市场开始由散户和小型交易者主导，价格波动的阻力随之降低，容易出现快速的上行趋势。这种情况下，中小型交易行为对市场方向的影响也变得显著。这种现象在12月尤为明显，也是季节性资金流动规律之一。

圣诞前后，加密市场流动性呈多头趋势（图源：https://www.coinglass.com/LiquidationData）

加密高弹性vs.美股稳健性

加密市场是否发生“圣诞老人行情”更多受到内生因素的驱动，例如热门山寨板块吸引资金回流，加上散户投资者在加密市场中占据主导地位，其价格波动对投资者情绪和热点事件尤为敏感。此外，节日期间交易活跃度往往会下降，一些投资者利用低流动性环境进行短期套利操作，这进一步放大了市场的价格波动，也使得加密市场的圣诞行情缺乏一致性和规律性。

与加密市场的高弹性不同，美股市场一向以稳健性著称。美股中机构投资者占主导，如 ETF 管理人、对冲基金等，这类长期基金通常会基于企业基本面和宏观预期提前配置，使整体市场在节日期间也能保持相对稳定。尽管，假期期间的股票交易量也会下降，但市场的风险管理机制和较高的流动性限制了大幅波动的可能性。因此，美股的节日行情更多体现为稳中有升的趋势。

相比BTC，美股市场表现出更高的稳健性和规律性（图源：https://sc.macromicro.me）

对比发现，加密市场对宏观环境的直接依赖性较弱，节假日效应仅是影响价格波动的众多因素之一，市场波动更多受内部情绪、热点事件等因素驱动，导致加密市场的圣诞行情缺乏显著规律性，甚至在部分年份会完全缺席。不同的是，美股市场在机构投资者的主导下，其节日行情表现出更高的可预测性，波动幅度较小，通常在圣诞期间也会呈现或多或少的回暖趋势。

节假日投资建议

一、识别市场阶段

市场的不同阶段会显现出不同的投资特征。比如牛市阶段，过热的市场情绪会促使投资者受到乐观情绪的驱动，追逐短期暴利；而在整熊市或不确定的经济环境下，市场的反弹则更为脆弱。

圣诞老人行情作为一种统计趋势，自然也在特殊时期为投资者带来对未来类似行情的期待。然而，这些历史表现只是一种潜在倾向，并不直指预期的结果。投资者应从长期角度判断市场的当前状态，将历史的涨幅数据作为参考指标之一，并根据实际的市场表现和基础面进行分析。

此外，宏观经济因素也可能对市场走势产生重要影响，甚至破坏季节性反弹的规律。例如，中央银行的利率调整、突发的地缘政治事件或其他经济数据的变化，都可能对市场情绪和资金流动产生显著的扰动，投资者应避免盲目跟随市场反弹，以免其只是短期泡沫的表现。

二、警惕情绪化决策

圣诞老人行情的炒作往往会导致市场情绪过热，尤其对经验较少的投资者而言，容易引发冲动性决策。这种情绪驱动的行为可能导致过度交易，甚至错失潜在的投资机会。

因此，在圣诞节期间或类似的季节性行情来临之前，投资者应提前设定止盈止损策略，避免在市场波动中做出追高杀跌的情绪化决策。同时，建议结合技术分析（如价格走势、支撑位、阻力位等）综合评估市场机会，避免单纯依赖季节性波动而忽视资产的内在价值。

三、做好风险管理

任何阶段的行情中，风险管理都很重要。加密投资者应确保合理控制资金，避免过度杠杆操作。比如策略上，可以通过分批次进入市场，平摊单笔投资成本，减轻短期波动的风险。

此外，加密货币市场的波动性较大，投资者还应考虑项目风险，特别是在链上活动、生态系统发展以及新技术推出期间。反之，如果圣诞老人行情伴随着行业创新（如协议升级、新型去中心化应用的推出等），则会带来流量的加成，从而对市场活跃度和资金流动性形成正向推动力。

本文结语

总之，圣诞老人行情作为一种引人入胜的季节性趋势，在美股市场和加密市场中逐渐成为参考指标之一，帮助投资者洞察节日期间的市场活动的可能变化。然而，这一现象并非每年都能保证发生。例如近期，2024年底美股与加密市场表现都较为清淡，未呈现明显的反弹迹象。

而在加密行业等快速发展的领域，影响因素更为混杂，技术进步往往会打破传统市场模式的限制。因此，过度依赖历史趋势进行投资决策，不仅可能忽视当前市场的最新动态，还可能使其错失那些源自当前经济、技术、政策等因素的新兴投资机会。可见，历史趋势只是提供一些线索，投资者需要综合考虑当前的市场环境和未来发展趋势，结合自身制定全面、理性的交易策略。