Introdução

Os incidentes de segurança são comuns no empréstimo DeFi. Um único ativo pode causar estabilidade de risco sistêmico (efeito barril) apesar de sua liquidez aprimorada e eficiência de capital oferecidas pelo modelo de pool compartilhado. Silo Finance é um mercado de empréstimos implantado no Ethereum e Arbitrum. O produto apresenta um mecanismo de isolamento de risco projetado para atender às necessidades de transação de ativos de longa cauda. Também lançou um stablecoin supercolateralizado $XAI no ecossistema. Este artigo discutirá como o Silo funciona, a lógica do stablecoin $XAI, o modelo de token, o desenvolvimento atual e o ambiente competitivo.

Sobre Silo Finance

Como um projeto campeão na competição Ethereum Hackathon em 2021, a Silo Finance está focada em construir um protocolo de empréstimo DeFi mais resistente aos riscos sistêmicos. Foi oficialmente lançada na mainnet Ethereum em agosto de 2022 e implantada no Arbitrum em fevereiro de 2023.

Nos protocolos de empréstimos DeFi, incidentes de manipulação de preços de garantias e empréstimos excessivos de outros ativos relativamente estáveis para obter lucros frequentemente ocorrem. Como a maioria dos protocolos de empréstimos adota o modelo de pool compartilhado, o protocolo inteiro revelará a exposição ao risco do ativo quando o protocolo suporta o uso de certos ativos de risco como garantia. Portanto, o protocolo precisa controlar estritamente a qualidade da garantia, limitando assim as transações de ativos de cauda longa.

O Silo Finance é projetado para atender aos altos requisitos de garantia e melhorar a eficiência do mecanismo de controle de risco. Ele alcança esse objetivo usando mercados de moedas independentes para isolar riscos e reduzir o risco sistêmico causado por um único ativo, aumentando assim os cenários de aplicação de ativos de longo prazo.

Como o Silo Funciona

A Silo Finance é única porque introduz silos e ativos de ponte. Sua piscina de empréstimos é composta por vários silos independentes, cada um dos quais contém dois ativos, ou seja, tokens independentes e tokens de ponte (ETH). Os silos são conectados por ativos de ponte. Com esse mecanismo, é possível isolar os riscos entre diferentes tokens, o que ajuda a construir um mercado de negociação de ativos de longa cauda.

Quando um usuário deseja apostar o ativo A para emprestar o ativo B, o empréstimo na verdade será dividido em duas etapas:

1. Deposite o ativo de garantia A no silo A e empreste o ativo de ponte.
2. Após o empréstimo do ativo de ponte, ele será depositado no silo B como garantia para emprestar o ativo B.

Fonte: https://medium.com/silo-protocol/introducing-silo-secure-money-markets-for-all-crypto-assets-73cecc479fa6

Com esse mecanismo de isolamento de risco, o ativo B emprestado pelo mutuário é garantido pela liquidez dos ativos de ponte. Se o preço do ativo A for manipulado por hackers e continuar a subir, os hackers podem emprestar os empréstimos equivalentes do ativo A inflacionado sob hipoteca normal, mas só podem emprestar no máximo todos os ativos de ponte no silo sob o mecanismo de Silo. No entanto, há um problema com esse modelo: se um único empréstimo for dividido em dois depósitos e empréstimos, a taxa de utilização de capital será reduzida. Por exemplo, até 50% dos fundos podem ser emprestados em um único empréstimo, mas apenas um máximo de 25% dos fundos podem ser emprestados se os ativos de ponte forem usados para conversão.

Stablecoin $XAI

Lançado pela Silo Finance, $XAI é uma stablecoin supercolateralizada com paridade de 1:1 com o dólar dos EUA. Como um ativo de ponte após o ETH, $XAI também é votado e governado pela SiloDAO. O mecanismo de estabilização de preço do $XAI funciona usando arbitragem de mercado para afetar oferta e demanda. Especificamente, quando o preço do $XAI está acima de $1, os arbitrageurs podem depositar garantias (como ETH) para emitir novos $XAI e vendê-los no mercado para obter lucro. Como resultado, o aumento na oferta de $XAI no mercado trará o preço de volta para $1. Por outro lado, quando o preço do $XAI está abaixo de $1, os arbitrageurs podem comprar $XAI a um preço baixo no mercado e pagar o empréstimo para resgatar as garantias e obter lucro, assim elevando o preço ao reduzir a oferta de $XAI no mercado.

Até agora, o $XAI não foi amplamente utilizado. A equipe lançou atividades relacionadas à mineração de liquidez para aumentar a liquidez inicial, na qual os usuários podem obter $XAI adicionando liquidez no silo, bem como obter uma certa taxa de retorno. Os usuários também podem comprar diretamente $XAI no pool de fundos $XAI/FRAX na Curve e depositar o $XAI, FRAX e USDC adquiridos no pool da Curve para obter os tokens LP correspondentes. Em seguida, eles podem apostar os tokens LP na Convex para aumentar sua receita obtendo recompensas em tokens. No entanto, como os cenários de uso atuais do $XAI são poucos e a demanda por tokens é baixa, há um desafio para a liquidez do stablecoin $XAI. O ponto crucial do desenvolvimento futuro é como a equipe pode expandir os cenários de aplicação do $XAI para melhorar a liquidez.

Fonte: Arquivo oficial

Desenvolvimento Atual

Analisando os protocolos de empréstimo no mercado, podemos ver que a maioria dos usuários DeFi atualmente prefere usar ativos mainstream e stablecoins, que têm alta liquidez e são altamente reconhecidos pelo mercado. Comparados aos altcoins, eles têm menores flutuações de preço e menores riscos de liquidação. De acordo com os dados de março de 2023, o volume de bloqueio do protocolo Silo Finance é de cerca de $32 milhões, o que é propício para a construção de um mercado de negociação de ativos de cauda longa sob o mecanismo de isolamento de risco. No entanto, em termos de composição de capital, a maioria dos fundos ainda é colocada em stablecoins e ativos mainstream e, na verdade, os ativos de cauda longa representam apenas uma proporção limitada.

Fonte: Site Oficial

Ataques de segurança, como manipulação de preços, muitas vezes ocorrem no desenvolvimento de empréstimos hipotecários. Como a maioria dos protocolos adota o modelo de pool de liquidez compartilhada, que revela a exposição ao risco de todos os ativos suportados. Portanto, muitos protocolos adotaram o isolamento de risco em seu design de produto. No entanto, em comparação com stablecoins e ativos mainstream, os ativos de cauda longa têm maiores flutuações de preço, o que torna o mecanismo de isolamento de risco mais propício às transações de ativos de cauda longa. Silo Finance tem outros concorrentes de protocolos de empréstimos DeFi, por exemplo, Aave, o principal protocolo de empréstimos, também introduziu um modo de isolamento em sua v3, permitindo listagens de tokens não licenciados, mas estabelecendo um limite de dívida para novos ativos.

Modelo de Token

O fornecimento total de tokens $SILO é de 1 bilhão. Em fevereiro de 2021, a oferta inicial de moedas (ICO) foi realizada na plataforma Gnosis, e um total de 100 milhões de tokens $SILO foram leiloados, representando 10% do fornecimento total. Em sua distribuição, 45% dos tokens são alocados para o cofre da comunidade, 6,75% para colaboradores iniciais, 21,75% para colaboradores fundadores, 6,35% para investidores e consultores iniciais, 10% para futuros colaboradores e consultores da comunidade, e 0,2% para recompensas da comunidade.

Em fevereiro de 2022, a Silo lançou uma campanha de airdrop para participação antecipada. A Silo, um protocolo de empréstimo não custodial, lançou um airdrop, relatado pelo BlockBeats (fonte: theblockbeats.info).

SILO será lançado dentro de quatro anos, o cronograma pode ser visto no próximo gráfico.

Fonte: Arquivo Oficial

As taxas de juros obtidas ao emprestar $XAI irão para o SiloDAO. A equipe planeja usar parte da receita para recomprar tokens $SILO todos os meses a partir deste ano, com a recompra mensal variando de $25.000 a $35.000. Nos últimos dois meses, a equipe recomprou um total de 906.118 tokens, o que representa 0,09% do fornecimento total.

Conclusão

Como um protocolo de empréstimo DeFi, o Silo Finance alcança isolamento de risco ao introduzir silos e conectar ativos, o que é propício para atender às necessidades de transação de ativos de longo prazo. No entanto, também levará a baixa utilização de capital. A stablecoin supercolateralizada $XAI também enfrenta um teste de liquidez como um ativo de conexão. O foco da equipe em seu desenvolvimento futuro será expandir os cenários de aplicação do $XAI e aumentar a demanda.

Em termos da composição atual do pool de capital, os fundos são principalmente colocados em stable coins e ativos mainstream, e os ativos de longo prazo na verdade representam uma proporção muito limitada dos ativos, o que pode prejudicar a competitividade central do projeto. Visto a partir dos fundamentos, a Silo Finance tem um certo potencial de crescimento. No entanto, a situação atual de lock-up indica que a equipe precisa realizar incentivos, como mineração de liquidez, no estágio inicial para atrair mais fundos e usuários.